最近，小米集團(tuán)公布了一份亮眼的2025年Q3季度財報，總營收1131億元，凈利潤高達(dá)113億元，凈利潤率剛好是10%。

這一下網(wǎng)上可就熱鬧了，要是我想帶節(jié)奏，文案都是現(xiàn)成的：

說好的和用戶交朋友呢？不是拍胸脯保證利潤率永遠(yuǎn)不超過5%嗎？現(xiàn)在都10%了是幾個意思？

造車不是都說虧得底朝天嗎？怎么到這就成一個季度賺一百多億了？合著不賺錢也是騙人的，真暴利才是真相吧！

這么在網(wǎng)上罵幾句，流量絕對能夠拉滿，還能把雷軍和小米送上熱搜挨罵。

但說真的，罵人雖然爽，可要是罵錯了對象，那不就成瞎起哄了嗎？

所以這次本文就把這113億掰開了、揉碎了，看看這錢到底是怎么來的。

第一回合：承諾的“凈利潤率不超過5%”，我們得看清楚！

首先得先回到最初的起點(diǎn)，看看雷軍到底是怎么承諾的。

原話是：“小米硬件綜合凈利潤率永遠(yuǎn)不會超過5%。如有超出，將全部返還給用戶?！?/p>

看清楚了嗎？關(guān)鍵詞是 “硬件” 和 “綜合”。

“硬件” 指的是啥？就是手機(jī)、電視、充電寶以及雜貨鋪各種周邊，這些你摸得著的實(shí)物產(chǎn)品，它可不包括軟件、廣告這些互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)！

“綜合” 又是啥意思？就是說，這不是說每一臺手機(jī)、每一個電飯煲的利潤都不能超過5%，而是所有這些硬件產(chǎn)品加起來，平均算下來不超過5%。

所以，一上來就用單季度10%的利潤率，去噴小米違背了承諾，這簡直就是用籃球的規(guī)則去判足球犯規(guī)，完全搞錯了賽場！

第二回合：解剖113億，到底誰是“利潤王”板塊？

那這113億的利潤，到底是哪些業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的呢？小米的財報其實(shí)說得清清楚楚，看得明明白白。

真正的“利潤王”就是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，這113億的利潤里，大頭來自于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，單單這一項(xiàng)的毛利就貢獻(xiàn)了大概72個億！

那“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”是個啥？其實(shí)就是你手機(jī)里各種App的開屏廣告、系統(tǒng)推送的廣告、你在它應(yīng)用商店下載游戲，它都能抽成、還有你的云服務(wù)、影視VIP、音樂VIP等，以及金融服務(wù)等等。

這東西的特點(diǎn)就是一本萬利，它不像造手機(jī)需要買芯片、買屏幕，成本極高。

互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的成本很低，毛利自然高得嚇人，達(dá)到了76.9%，所以你可以理解為小米賣手機(jī)、搞生態(tài)，其實(shí)是在建一座系統(tǒng)性的金礦，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，就是那個最賺錢的挖礦機(jī)。

至于新晉“潛力股”汽車業(yè)務(wù)，雖然盈利了，但真不算多，這次財報里，汽車業(yè)務(wù)挺爭氣，收入290億，而且經(jīng)營收益7個億，實(shí)現(xiàn)盈利了！

從第一款車上市到開始賺錢，只花了一年半，這速度在燒錢如流水的造車界，絕對是個“學(xué)霸”。

但是，咱們算筆賬：7億除以290億，利潤率大概是2.4%，這說明汽車業(yè)務(wù)是賺錢了，但賺的是辛苦錢，目前依然是薄利！

想想前期投入的研發(fā)、工廠，那可是幾百億的真金白銀砸進(jìn)去，現(xiàn)在剛開始回血，離真正的大規(guī)模賺錢還差得遠(yuǎn)。

第三回合：所以，小米到底是個什么公司？

我們把所有線索串起來，就能看清小米的真面目了。

硬件包括手機(jī)、家電、汽車等，扮演“流量入口”的角色，用不超過5%的利潤承諾，把性價比做到極致，目的就是吸引你進(jìn)來，成為小米生態(tài)的用戶。

一直以來，小米都不是追求靠硬件本身發(fā)大財，它是“交朋友”的敲門磚。

互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)則扮演“利潤奶牛”的角色，靠著硬件拉來的7.4億月活用戶，通過廣告、游戲等服務(wù)安安靜靜地賺錢，這才是小米真正的錢袋子。

汽車是小米的全新“生態(tài)護(hù)城河”，它不只是輛車，更是把你“出行”的場景也納入小米生態(tài)的野心，汽車服務(wù)這塊的想象空間，那才是更大的故事。

所以，結(jié)論再清楚不過了，小米骨子里，依然是一家靠互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)賺錢的公司。

那份看起來“打臉”的財報，非但沒有推翻它的承諾，反而證明了它的商業(yè)模式跑通了。

小米繼續(xù)用硬件老老實(shí)實(shí)“交朋友”，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)則默默“賺大錢”，這兩條腿，走得挺穩(wěn)。

看到這里，下次再看到有人噴小米利潤高就是心黑，你大概就能明白了，斷章取義的節(jié)奏好帶，但理解一個商業(yè)模式的本質(zhì)才有意思。