記者 |于婉凝

用人形機(jī)器人“刷屏”全網(wǎng)之后，小鵬汽車又交出一份超預(yù)期的三季度財(cái)報(bào)。

11月17日晚間，小鵬汽車發(fā)布2025年三季報(bào)。第三季度，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，凈虧損進(jìn)一步收窄。小鵬汽車董事長(zhǎng)、CEO何小鵬在財(cái)報(bào)電話會(huì)上明確表示，第四季度目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

這份財(cái)報(bào)的核心價(jià)值不僅體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的向好，更在于明確勾勒出小鵬汽車的未來路徑——在沖刺短期盈虧平衡的同時(shí)，持續(xù)加碼下一代技術(shù)架構(gòu)布局。何小鵬稱，“未來十年，我的目標(biāo)是將小鵬汽車打造成為具身智能領(lǐng)域的全球領(lǐng)先企業(yè)?！?/p>

一

毛利率沖上20%

具體來看，小鵬汽車第三季度總營(yíng)收203.8億元，較去年同期上升101.8%，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。盈利表現(xiàn)方面，小鵬汽車報(bào)告期內(nèi)凈虧損大幅度收窄，從去年同期的-18.1億元，收窄至今年三季度的-3.8億元，今年二季度的數(shù)據(jù)則為-4.8億元。

營(yíng)收的增長(zhǎng)得益于銷售規(guī)模的擴(kuò)大，公司三季度汽車總交付量為11.6萬輛，同比大幅增長(zhǎng)149.3%。

在手現(xiàn)金方面，截至三季度末，小鵬汽車擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資和定期存款總額約483.3億元，較2024年同期的357.5億元、今年二季度的475.7億元都有明顯增長(zhǎng)。

毛利率提升也成為此次財(cái)報(bào)最大亮點(diǎn)之一。今年三季度，小鵬汽車綜合毛利率達(dá)到了20.1%的歷史最高水平，顯著超出市場(chǎng)預(yù)期。這一數(shù)據(jù)在2024年同期為15.3%，在今年二季度則為17.3%。

不過值得注意的是，小鵬汽車三季度整體毛利率能夠提升至20.1%，一定程度上來自“服務(wù)及其他”業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的顯著走高。該板塊在三季度實(shí)現(xiàn)收入23.3億元，同比增長(zhǎng)78.1%，環(huán)比增長(zhǎng)67.3%；其利潤(rùn)率達(dá)到74.6%，高于去年同期的60.1%以及今年二季度的53.6%。

“服務(wù)及其他”業(yè)務(wù)主要涉及小鵬汽車向大眾等合作制造商提供的技術(shù)研發(fā)服務(wù)。公司管理層在業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示，該項(xiàng)業(yè)務(wù)在今年四季度仍將錄得一定比例的增長(zhǎng)，其中包含圖靈芯片獲大眾定點(diǎn)后，在四季度開始的小規(guī)模收入確認(rèn)。

在研發(fā)方面，小鵬汽車還在持續(xù)加大投入。今年三季度，公司研發(fā)開支錄得24.3億元，同比增長(zhǎng)48.7%，環(huán)比增長(zhǎng)10.1%。

銷售、一般及行政開支則錄得24.9億元，同比增長(zhǎng)52.6%，環(huán)比增長(zhǎng)15%。小鵬汽車方面表示，按年及按季上升的原因是“銷售上升帶動(dòng)向特許經(jīng)營(yíng)店支付的傭金增加，以及營(yíng)銷及廣告開支增加所致”。

二

增程車型是新發(fā)力點(diǎn)

對(duì)于第四季度的預(yù)期，何小鵬也非常樂觀。

其在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，預(yù)計(jì)四季度汽車交付量將在12.5萬至13.2萬輛之間，同比增長(zhǎng)約36.6%至44.3%；對(duì)應(yīng)總收入?yún)^(qū)間為215億元至230億元，同比增長(zhǎng)約33.5%至42.8%。

最新銷量數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車10月交付4.2萬輛新車，1-10月累計(jì)交付35.52萬輛，同比增長(zhǎng)了190%。

“10月4.2萬輛的交付量是個(gè)關(guān)鍵支點(diǎn)，按照這個(gè)節(jié)奏，四季度整體交付量相較于三季度的11.6萬輛有望會(huì)有不小提升。規(guī)模上去了，供應(yīng)鏈的議價(jià)空間、固定成本的分?jǐn)傂识紩?huì)進(jìn)一步優(yōu)化，這是實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的重要前提?！敝虡I(yè)顧問、企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹表示。

小鵬汽車實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的新發(fā)力點(diǎn)無疑是增程車型。在前不久的11月6日，其首款增程車型小鵬X9超級(jí)增程開啟預(yù)售。據(jù)透露，小鵬X9超級(jí)增程一小時(shí)預(yù)售訂單量達(dá)到此前純電版同期近4倍。在增程車型上嘗到了甜頭的小鵬汽車，將大面積擴(kuò)容增程車型的陣容。

在電話會(huì)上，何小鵬闡述了2026年的產(chǎn)品規(guī)劃：小鵬汽車計(jì)劃在2026年一季度繼續(xù)推出3款超級(jí)電動(dòng)增程產(chǎn)品，并在全年發(fā)布4款“一車雙能（純電+增程）”的全新車型，其中包括一款“在重要細(xì)分市場(chǎng)投放的首款產(chǎn)品”。

在霍虹屹看來，現(xiàn)在市場(chǎng)上增程車型的接受度越來越高，小鵬的增程產(chǎn)品如果能持續(xù)保持訂單熱度，不僅能帶動(dòng)交付量增長(zhǎng)，還能通過更靈活的產(chǎn)品組合覆蓋不同價(jià)格帶用戶，避免單一動(dòng)力類型受市場(chǎng)波動(dòng)影響過大。

海外市場(chǎng)同樣是小鵬汽車的巨大增量空間。今年第三季度，小鵬汽車海外市場(chǎng)擴(kuò)張速度顯著。1-9月，小鵬汽車海外累計(jì)交付量為2.97萬輛，同比增長(zhǎng)125%。2025年9月，小鵬汽車海外月銷量首次突破5000臺(tái)，同比增長(zhǎng)79%。

三

不再只做一家車企

從核心財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，小鵬汽車的汽車業(yè)務(wù)基本盤在企穩(wěn)中逐步向好。而從小鵬汽車近期的一系列動(dòng)作來看，公司還要試圖通過“物理AI”戰(zhàn)略構(gòu)建新的增長(zhǎng)上限。

“物理AI”理念，是一個(gè)隨著技術(shù)發(fā)展自然演進(jìn)而形成的概念集合，其歸屬權(quán)并不屬于任何一個(gè)企業(yè)或者企業(yè)家，目前已知提到該理念的企業(yè)家包括馬斯克、黃仁勛以及何小鵬。 在何小鵬看來，當(dāng)數(shù)字世界和物理世界融合，將催生“物理AI”。

2024年8月，何小鵬在“10年熱愛之夜”發(fā)布會(huì)上宣布，小鵬汽車將“由軟件定義汽車升級(jí)到AI定義汽車”。何小鵬還披露了三大技術(shù)底座，圖靈AI芯片、AI鷹眼視覺方案、AI體系架構(gòu)。同年11月，小鵬科技日首次面向全球直播，展示出AI汽車、初代AI機(jī)器人IRON、飛行汽車等產(chǎn)品。何小鵬在會(huì)上明確表示，未來的汽車將是四個(gè)輪子的機(jī)器人。

今年11月5日的小鵬科技日上，全新人形機(jī)器人IRON正式發(fā)布。它現(xiàn)場(chǎng)以人體姿態(tài)完成“貓步”展示，雖伴隨爭(zhēng)議卻意外“出圈”，更關(guān)鍵的是，這讓市場(chǎng)對(duì)小鵬汽車的認(rèn)知跳出了“僅僅是一家車企” 的局限。

與IRON一同亮相的，還有小鵬第二代VLA大模型，小鵬Robotaxi，以及匯天兩套飛行體系。這些產(chǎn)品共同勾勒出小鵬汽車的“物理AI”生態(tài)。

摩根大通指出，小鵬汽車2026至2027年下一波主要增長(zhǎng)動(dòng)力，將來自公司近期公布的AI布局，包括Robotaxi、人形機(jī)器人及飛行汽車，均由公司自主研發(fā)的AI推動(dòng)。

在三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，何小鵬首次給出了關(guān)于機(jī)器人業(yè)務(wù)的量產(chǎn)預(yù)期：到2030年，小鵬機(jī)器人的年銷量可能突破100萬臺(tái)。他還判斷，機(jī)器人的市場(chǎng)潛力將遠(yuǎn)超汽車本身。

短期沖刺盈虧平衡，長(zhǎng)期押注“物理AI”，小鵬汽車正在經(jīng)歷一輪全新的轉(zhuǎn)身。不只是把車造好、把業(yè)績(jī)做穩(wěn)，更要在新領(lǐng)域闖出新空間，這樣的轉(zhuǎn)身，確實(shí)值得期待。