1896年，馬庫斯?戈德曼在曼哈頓松樹街27號創(chuàng)辦高盛公司；1935年，摩根士丹利（大摩）從摩根財團(tuán)的業(yè)務(wù)中分割出來，在美國紐約華爾街2號正式營業(yè)。如今，高盛與大摩作為頂級投行，在企業(yè)投融資、并購整合、財富管理等領(lǐng)域具有全球性影響力。

從上世紀(jì)起，中國金融業(yè)便有一個誕生于本土的國際一流投行的夢想。1995年，中金公司伴隨中國的改革開放和資本市場建設(shè)應(yīng)運而生。從誕生起，中金公司就極具國際視野，又帶有濃厚的中國特色。

在全球市場，誰能代表中國投行與高盛、大摩同臺競技？這既是無數(shù)金融人的夢想，也是中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)實需求。2023年中央金融工作會議精神及2024年新“國九條”，明確提出要培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。

中金公司作為中國投資銀行業(yè)的領(lǐng)頭羊，建設(shè)一流投資銀行責(zé)無旁貸。然而，如何建設(shè)？

顯然，作為中國的投行，中金既需要借鑒高盛、大摩的全球化路徑做到世界一流，更需要扎根中國式現(xiàn)代化的需求，后者，更是中金公司基業(yè)長青和不斷壯大的基石。

理解了這個邏輯，11月19日晚，中金公司、東興證券、信達(dá)證券宣布的世紀(jì)大合并，其背后的深意便清晰展現(xiàn)了。

根據(jù)三方的重組方案，中金公司將通過發(fā)行股票的方式吸收合并東興和信達(dá)兩家證券公司。東興證券和信達(dá)證券作為資產(chǎn)管理系券商，無論是區(qū)域布局還是產(chǎn)業(yè)深耕特點，都能與中金公司形成互補(bǔ)，后者將獲得深化債務(wù)重組、風(fēng)險化解、產(chǎn)業(yè)投行的資源與頂端能力。

合并之后，新的中金公司將在投行、財富管理、股票交易、私募股權(quán)、國際化、并購重組等多個方向邁入頂尖序列。

可以預(yù)期，新的中金公司將會在做好做實“金融五篇大文章”上發(fā)揮更大作用，中國式一流投行呼之欲出！

并購整合，中金打造一流投行的必由之路

復(fù)盤中金公司的并購之路，有一個本質(zhì)的邏輯，那就是瞄著國際投行定位，特別是高盛與大摩的路徑，進(jìn)行特色化擴(kuò)張。以實現(xiàn)并購提升規(guī)模，多元化經(jīng)營提升服務(wù)能力。

2009年摩根士丹利收購花旗美邦，增強(qiáng)高凈值客戶服務(wù)能力；2020年收購E*Trade，補(bǔ)齊大眾零售客群短板，成為其零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的核心平臺；2021年收購伊頓萬斯，提升資產(chǎn)管理能力。

這些并購不僅擴(kuò)大了大摩的公司規(guī)模，還形成了覆蓋不同客戶群體的業(yè)務(wù)矩陣。中金公司也是如此，2015年，中金公司合并中投證券，實現(xiàn)財富管理業(yè)務(wù)的躍升。

在整合過程中，中金充分利用中投在零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、網(wǎng)點布局等方面的優(yōu)勢，彌補(bǔ)了原本在零售業(yè)務(wù)方面的短板，并結(jié)合自身在投行、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、跨境服務(wù)和高凈值財富管理領(lǐng)域的優(yōu)勢，打造并統(tǒng)一“中金財富”品牌，實現(xiàn)財富管理業(yè)務(wù)的全方位快速發(fā)展。

而在多元化經(jīng)營上，高盛的百年之路是一個典型案例。

上個世紀(jì)70年代，美國經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”困境，高盛也未能幸免。傳統(tǒng)的投行業(yè)務(wù)因經(jīng)濟(jì)衰退和市場波動受到?jīng)_擊，企業(yè)融資和并購需求減少。在危急形勢下，高盛推動業(yè)務(wù)多元化，創(chuàng)造了機(jī)構(gòu)大宗交易業(yè)務(wù)，這項業(yè)務(wù)一度占到年度營收的三分之二。

當(dāng)時的企業(yè)惡意并購頻發(fā)，高盛大力發(fā)展反惡意收購業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供專業(yè)財務(wù)顧問。2020年以來，在投行業(yè)務(wù)利潤下滑的情況下，高盛又發(fā)力零售金融。

從高盛的布局來看，世界一流的投行，需要洞察經(jīng)濟(jì)形勢，不斷進(jìn)行多元化以提升服務(wù)能力。中金公司在此次合并東興證券、信達(dá)證券后，將在已有的優(yōu)勢業(yè)務(wù)投行、財富管理、股票交易、私募股權(quán)、國際化上，進(jìn)一步夯實債務(wù)重組、風(fēng)險化解、產(chǎn)業(yè)投行等能力，其規(guī)模效應(yīng)和多元服務(wù)能力進(jìn)一步提升。

截至2024年末，東興證券設(shè)有92家分支機(jī)構(gòu)，信達(dá)證券設(shè)有104家分支機(jī)構(gòu)，本次合并后，根據(jù)截至2024年末數(shù)據(jù)統(tǒng)計，三家券商營業(yè)部合計數(shù)量位居行業(yè)第三，市場的接觸面拓寬，服務(wù)覆蓋的群體增長。

根據(jù)今年三季報數(shù)據(jù)，合并后，三家券商相加，資產(chǎn)總額將達(dá)到10095.83億元，營收為273.90億元，歸母凈利潤為95.20億元，綜合實力進(jìn)一步增強(qiáng)。

無論是從成長路徑還是業(yè)務(wù)多元布局，中金公司無疑已經(jīng)為自己根植上了成為國際型一流投行的基因。

扎根中國，中國式一流投行格局初現(xiàn)

如果只是對標(biāo)高盛與大摩，其并不是中金公司的發(fā)展的終局，作為根植于中國的本土投行，與中國經(jīng)濟(jì)和中國式現(xiàn)代化的金融需求同頻共振，將會為中金公司未來發(fā)展奠定更堅實的基礎(chǔ)。

近兩年來，無論是新“國九條”，中央金融工作會議，還是相關(guān)監(jiān)管部門的發(fā)文都多次強(qiáng)調(diào)“要建設(shè)中國一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”，方向也都是明確的：要在2035年前培育出2-3家具備國際競爭力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。

換句話說，就是要有中國自己的“大摩”，要有自己的“高盛”。中國自身的“大摩”，自己的“高盛”必須是立足于中國金融市場，又具備放眼世界的能力。

此次中金牽頭吸收合并東興證券、信達(dá)證券，正是踐行中央金融工作會議精神、將功能性置于首位的戰(zhàn)略性舉措，極具中國特色。

對于合并后的新中金來說，扎根中國，具有堅實的商業(yè)邏輯與現(xiàn)實意義。作為中國投資銀行的領(lǐng)頭羊，中金公司天然屬性與中國金融市場、社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)。中金公司既是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融市場改革的見證者與推動者，也是受益者。

比如，近年來，中金公司堅定踐行金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，在國家重大戰(zhàn)略領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，完成的多個大型企業(yè)IPO項目，為資本市場注入了活力，提升了中國企業(yè)的國際形象。

截至2025年9月30日末，中金公司私募股權(quán)業(yè)務(wù)在管資產(chǎn)規(guī)模超過6000億元，為科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域提供長期耐心資本。

國際業(yè)務(wù)上，境外業(yè)務(wù)收入占比穩(wěn)定在20%以上，保持行業(yè)領(lǐng)先。

截至2025年前三季度，中金公司實現(xiàn)營業(yè)收入207.6億元，同比增長約54%；歸母凈利潤65.7億元，同比增長130%，增長勢頭強(qiáng)勁。

中金公司的發(fā)展向全球金融市場釋放了一個強(qiáng)勁信號：中國經(jīng)濟(jì)和金融市場“水大魚大”，只要堅守初心，積極融入國家戰(zhàn)略，就能實現(xiàn)成長。

對于此次合并方信達(dá)證券和東興證券來說，也是如此，它們的發(fā)展軌跡無一不與中國經(jīng)濟(jì)緊密相連。

具體來看，中金公司根植中國，融通世界，以跨境投行業(yè)務(wù)、高端財富管理見長；而信達(dá)證券在破產(chǎn)重整等特殊資產(chǎn)投行領(lǐng)域優(yōu)勢突出，同時財富管理轉(zhuǎn)型成效顯著、債券承銷實力較強(qiáng)；東興證券業(yè)務(wù)則涵蓋財富管理、投資交易、投資銀行、資產(chǎn)管理、期貨等，形成了順逆周期雙輪驅(qū)動的綜合金融服務(wù)體系。

可以想象，三方吸收合并后，將能充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，形成“投行+財富+資管+跨境”的全鏈條服務(wù)能力，合并后的新實體在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)時能提供從IPO承銷到資產(chǎn)證券化的一站式解決方案，重構(gòu)行業(yè)競爭格局，塑造中國式一流投行的典型樣本。

2025年是中金公司成立30周年，這次的世紀(jì)大并購，或許是而立之年中金公司的新坐標(biāo)，更是新中金公司為中國波瀾壯闊現(xiàn)代化進(jìn)程奉獻(xiàn)中國式一流投行的新起點！