香港交易所的顯示屏上，又一家央企地產(chǎn)公司的股票代碼即將消失。

11月24日，大悅城地產(chǎn)在港交所發(fā)布公告，宣布根據(jù)公司法第99條以計(jì)劃安排方式進(jìn)行股份回購，并已獲聯(lián)交所批準(zhǔn)撤銷上市地位，自2025年11月27日下午四時正起正式生效。

這家承載中糧集團(tuán)地產(chǎn)夢想的商業(yè)地產(chǎn)平臺，在港股市場輾轉(zhuǎn)12年后，終于走到了資本市場的終點(diǎn)站。

隨著退市日期的臨近，大悅城地產(chǎn)的私有化進(jìn)程即將畫上句號。大悅城地產(chǎn)的私有化進(jìn)程猶如一部精心編排的劇本，每個時間節(jié)點(diǎn)都按計(jì)劃有序推進(jìn)。

回溯到今年7月31日，大悅城控股發(fā)布公告，宣布其控股子公司大悅城地產(chǎn)將通過協(xié)議安排的方式回購股份，并計(jì)劃在香港聯(lián)交所撤銷上市。

該計(jì)劃涉及除大悅城控股集團(tuán)和得茂有限公司以外的所有股東所持股份，每股計(jì)劃股份可換取0.62港元現(xiàn)金，總計(jì)約29.32億港元。

這一回購價相較于7月17日的收市價0.37港元溢價約67.57%，市場反應(yīng)強(qiáng)烈，消息公布后港股大悅城地產(chǎn)開盤即大幅走高，漲幅超40%。

時間推進(jìn)到11月17日，大悅城地產(chǎn)宣布法院會議已通過私有化決議案。隨后在11月21日，計(jì)劃獲得法院認(rèn)可。

根據(jù)公告，假設(shè)所有條件均獲達(dá)成或豁免，預(yù)期計(jì)劃將于2025年11月25日生效，股份撤銷上市地位之生效時間為11月27日下午四時正。

大悅城地產(chǎn)選擇私有化退市，背后隱藏著多重戰(zhàn)略考量。

最直接的原因是股票流動性嚴(yán)重不足。截至發(fā)稿，大悅城地產(chǎn)的股價為每股0.62港元，該價格僅為高峰期股價的零頭。

在業(yè)內(nèi)看來，股票流動性低、融資功能受限、當(dāng)前架構(gòu)增加了公司治理復(fù)雜性等原因，是大悅城地產(chǎn)選擇私有化的主要原因。

大悅城控股在公告中坦言，本次交易是“積極應(yīng)對市場環(huán)境變化的戰(zhàn)略舉措”，將顯著優(yōu)化公司治理框架，整合組織架構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)變化來看，協(xié)議安排前，大悅城控股集團(tuán)持股64.18%，得茂持股2.58%，計(jì)劃股東持股33.24%。

協(xié)議安排生效后，大悅城控股集團(tuán)持股比例將驟增至96.13%，得茂持股3.87%。這意味著大悅城將幾乎全部控股大悅城地產(chǎn)。

融資功能喪失也是退市的重要考量因素。當(dāng)企業(yè)股票流動性不足，股東難以在不影響價格的情況下大量出售股份；融資功能喪失，房企股價長期低迷，限制了從資本市場籌資的能力。

退市后的大悅城地產(chǎn)將面臨怎樣的未來？從公司戰(zhàn)略來看，交易完成后，大悅城控股將增厚對大悅城地產(chǎn)的權(quán)益，有利于進(jìn)一步提升公司歸母凈利潤。

同時，本次交易將有效增強(qiáng)公司對旗下資產(chǎn)的統(tǒng)籌配置能力，促進(jìn)不同業(yè)務(wù)板塊及項(xiàng)目間資源優(yōu)化配置。

從業(yè)績表現(xiàn)看，大悅城控股近年來承受了不小的壓力。過去三年，大悅城控股業(yè)績持續(xù)虧損，2022年虧損28.82億元，2023年虧損14.65億元，2024年凈虧損約29.77億元，三年合計(jì)虧損規(guī)模超過70億元。

不過，到2025年上半年，大悅城控股實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”。此時推進(jìn)大悅城地產(chǎn)私有化，也將增厚其對大悅城地產(chǎn)的權(quán)益，進(jìn)一步提升其利潤表現(xiàn)。

大悅城地產(chǎn)私有化后，中糧集團(tuán)將以A股上市平臺為唯一地產(chǎn)窗口，更便于統(tǒng)籌商業(yè)地產(chǎn)、物業(yè)開發(fā)和酒店運(yùn)營三大板塊。

退市不代表消失，大悅城品牌旗下的32個商業(yè)項(xiàng)目仍將正常運(yùn)營。離開了資本市場的聚光燈，大悅城地產(chǎn)或許能在中糧體系內(nèi)更從容地調(diào)整步伐。

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