文/楊劍勇

一場(chǎng)關(guān)于AI泡沫討論愈發(fā)洶涌，引起市場(chǎng)高度關(guān)注，尤其市值曾一度突破5萬(wàn)億美元大關(guān)的英偉達(dá)，深陷AI泡沫漩渦之中。在國(guó)內(nèi)算力市場(chǎng)中，工業(yè)富聯(lián)無(wú)疑是算力代表性廠商，不斷創(chuàng)出新高，年內(nèi)最高漲幅達(dá)到驚人的三倍之多，市值曾一度超1.6萬(wàn)億元，成為炙手可熱的AI算力公司。

萬(wàn)億AI算力巨頭市值蒸發(fā)5000億，AI泡沫與“小作文”雙重夾擊

工業(yè)富聯(lián)于10月30日發(fā)布前三季度強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)后，股價(jià)于創(chuàng)下83.88元的歷史最高點(diǎn)后，便一路震蕩下行，11月24日盤中更是一度觸及跌停，最終收跌7.8%，較歷史高位已回調(diào)32%，市值蒸發(fā)超5000億元。

工業(yè)富聯(lián)在資本市場(chǎng)的遭遇，首先AI泡沫爭(zhēng)論不休，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注；其次，對(duì)業(yè)績(jī)傳聞不斷。在日前的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，投資者針對(duì)市場(chǎng)近期有一些傳聞比較多，有稱公司下調(diào)了機(jī)柜出貨與業(yè)績(jī)預(yù)期進(jìn)行提問(wèn)。

工業(yè)富聯(lián)對(duì)此回復(fù)，針對(duì)市場(chǎng)上有關(guān)“訂單或展望下調(diào)”的傳聞，未發(fā)布任何相關(guān)口徑，現(xiàn)有客戶項(xiàng)目進(jìn)度與交付節(jié)奏正常。并聲稱無(wú)須過(guò)度解讀市場(chǎng)傳聞，將繼續(xù)拓展與客戶的多元合作，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健交付，提升利潤(rùn)質(zhì)量，做到一季比一季好。

只是，對(duì)于工業(yè)富聯(lián)的“小作文”持續(xù)發(fā)酵，工業(yè)富聯(lián)緊急發(fā)布澄清公告，網(wǎng)絡(luò)流傳相關(guān)言論不屬實(shí)。指出，公司第四季度整體經(jīng)營(yíng)，包括GB200、GB300等相關(guān)產(chǎn)品出貨均按既定計(jì)劃推進(jìn)，客戶需求持續(xù)暢旺，生產(chǎn)及出貨一切正常，且目前未收到任何主要客戶關(guān)于調(diào)整業(yè)務(wù)模式、下修份額或價(jià)格的要求。

整體而言，近期AI泡沫討論持續(xù)升溫，疊加小作文蔓延，以及在資本市場(chǎng)持續(xù)的上漲，積累了較多的獲利回吐風(fēng)險(xiǎn)。

AI服務(wù)器出貨超預(yù)期，算力需求引爆工業(yè)富聯(lián)業(yè)績(jī)新高

AI大模型時(shí)代，算力需求旺盛，對(duì)AI產(chǎn)業(yè)鏈的公司業(yè)績(jī)帶來(lái)積極影響。工業(yè)富聯(lián)就抓住了這一波AI機(jī)遇，營(yíng)收、凈利潤(rùn)、市值等均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。由此，從代工到算力龍頭蛻變，業(yè)績(jī)邁入新階段。

2025年前三季度，工業(yè)富聯(lián)營(yíng)收6039億元，同比增長(zhǎng)38.4%；凈利潤(rùn)為224.87億元，同比增長(zhǎng)48.52%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并賺得盆滿缽滿。

受益于AI大模型對(duì)算力需求，算力服務(wù)如今已成為工業(yè)富聯(lián)最大業(yè)務(wù)板塊，營(yíng)收占比超六成，且AI服務(wù)器在云計(jì)算業(yè)務(wù)中的占比穩(wěn)步擴(kuò)大，是驅(qū)動(dòng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。

與此同時(shí)，在交換機(jī)方面，因AI需求持續(xù)放量，交換機(jī)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)顯著，三季度單季同比增長(zhǎng)100%，其中800G交換機(jī)三季度單季同比增長(zhǎng)超27倍。

這背后則是全球科技巨頭對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施的投入力度繼續(xù)提升。TrendForce數(shù)據(jù)，2025年全球八大主要云服務(wù)商資本支出總額年增65%。預(yù)期2026年云服務(wù)商仍將維持積極的投資節(jié)奏，合計(jì)資本支出將進(jìn)一步推升至6,000億美元以上，展現(xiàn)出AI基礎(chǔ)建設(shè)長(zhǎng)期的成長(zhǎng)潛能。

這種全球性的資本開支擴(kuò)張趨勢(shì)，不僅源于大模型對(duì)算力的巨量消耗，更折射出AI大模型服務(wù)已成為科技競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略高地。通過(guò)構(gòu)建龐大的AI基礎(chǔ)設(shè)施，以此搶占AI大模型時(shí)代的技術(shù)制高點(diǎn)與市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)。

這種持續(xù)火熱的算力投入，無(wú)疑將為AI服務(wù)器、高速交換機(jī)等核心硬件供應(yīng)商帶來(lái)爆發(fā)式的增長(zhǎng)機(jī)遇。工業(yè)富聯(lián)表示，由于云服務(wù)商都在提高資本支出，AI服務(wù)器的整體出貨量，也會(huì)有望優(yōu)于先前預(yù)期。目前，公司對(duì)主要的大型云服務(wù)商客戶都已經(jīng)逐步覆蓋，整體訂單需求持續(xù)向上。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也顯示，工業(yè)富聯(lián)來(lái)自云服務(wù)商業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，前三季度營(yíng)收占云計(jì)算業(yè)務(wù)的70%，同比增長(zhǎng)超過(guò)150%，第三季度單季同比增長(zhǎng)超2.1倍。其中，云服務(wù)商 GPU AI 服務(wù)器前三季度營(yíng)業(yè)收入同比 增長(zhǎng)超過(guò)300%，通用服務(wù)器出貨亦保持穩(wěn)健，整體云計(jì)算業(yè)務(wù)營(yíng)收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

最后

自2022年11月OpenAI推出ChatGPT后，不僅將人工智能發(fā)展推向一個(gè)新高度，大模型也隨之成為最受關(guān)注的熱點(diǎn)技術(shù)。尤其DeepSeek的出現(xiàn)，低廉的成本及開源與卓越的性能，讓更多企業(yè)通過(guò)低成本部署AI應(yīng)用，從而驅(qū)動(dòng)AI商業(yè)化落地，使得整個(gè)人工智能生態(tài)系統(tǒng)中的公司受益，對(duì)業(yè)績(jī)帶來(lái)積極影響。

AI大模型技術(shù)快速發(fā)展為各行各業(yè)帶來(lái)了巨大的發(fā)展機(jī)遇，并進(jìn)一步帶動(dòng)算力需求持續(xù)成長(zhǎng)?？梢源_定的是，AI算力需求必然迎來(lái)更為迅猛的增長(zhǎng)。工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績(jī)也驗(yàn)證AI已成為穩(wěn)健發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能家居等前沿科技。