曾經(jīng)市值高達(dá)5.15萬(wàn)億美元的英偉達(dá)，在不到1個(gè)月時(shí)間內(nèi)，市值縮水了1萬(wàn)億美元。從5.15萬(wàn)億美元跌至4.15萬(wàn)億美元，這1個(gè)月時(shí)間里，英偉達(dá)到底發(fā)生了什么？

從最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)分析，英偉達(dá)的基本盤(pán)并未發(fā)生動(dòng)搖，它的盈利能力依然非常出色。包括營(yíng)收增速、凈利潤(rùn)增速等數(shù)據(jù)，均超出了市場(chǎng)預(yù)期，它的核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中心繼續(xù)保持著高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，一切數(shù)據(jù)都表現(xiàn)得如此亮眼。

然而，在亮眼財(cái)報(bào)的背后，英偉達(dá)股價(jià)卻出現(xiàn)了沖高回落的走勢(shì)。而且，并未觸及今年10月27日創(chuàng)出的歷史高位水平。也許，在市場(chǎng)看來(lái)，在英偉達(dá)業(yè)績(jī)高基數(shù)的背后，后續(xù)可否保持業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，存在比較大的變數(shù)。

如今的英偉達(dá)，如果按照成熟企業(yè)進(jìn)行估值定價(jià)，顯然并不便宜。若按照成長(zhǎng)型企業(yè)進(jìn)行估值定價(jià)，估值會(huì)比較合理。作為一家市值超過(guò)4萬(wàn)億美元的公司，如何像中小企業(yè)那樣，每年保持50%以上的盈利增速，確實(shí)是一件令人頭疼的事情。一旦公司業(yè)績(jī)?cè)鏊侔l(fā)生放緩，業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)?0%以上降低至2、30%的水平，那么市場(chǎng)不得不調(diào)整公司的估值定價(jià)模型，公司也無(wú)法繼續(xù)享受高估值溢價(jià)的紅利。

在AI領(lǐng)域中，英偉達(dá)的地位非常穩(wěn)固，有著AI總龍頭的稱(chēng)號(hào)。然而，隨著谷歌的崛起，似乎正在挑戰(zhàn)英偉達(dá)AI芯片的霸主地位。

一邊是英偉達(dá)市值跌回4.15萬(wàn)億美元的水平，另一邊卻是谷歌市值大幅飆升至接近4萬(wàn)億美元的水平。從二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)似乎對(duì)谷歌的發(fā)展前景更為樂(lè)觀。谷歌在AI領(lǐng)域接連放出大招，并且發(fā)布了具有震撼力的AI大模型，進(jìn)一步提升了谷歌在AI領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

谷歌旗下最新的自研TPU芯片大獲成功，而且已經(jīng)獲得了多家巨頭的大訂單。按照谷歌的預(yù)測(cè)，如果未來(lái)TPU進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)，那么谷歌有望從英偉達(dá)每年數(shù)百億美元的收入中切走至少10%的份額。

谷歌AI芯片的突然崛起，成為了英偉達(dá)股價(jià)持續(xù)下跌的主要原因。如果谷歌AI芯片將會(huì)從英偉達(dá)身上拿走部分市場(chǎng)份額，無(wú)疑會(huì)給英偉達(dá)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的沖擊影響，英偉達(dá)在AI領(lǐng)域的霸主地位將會(huì)受到威脅。

不過(guò)，在英偉達(dá)看來(lái)，谷歌AI芯片的崛起，并未動(dòng)搖英偉達(dá)的護(hù)城河。在現(xiàn)階段內(nèi)，英偉達(dá)的GPU或比谷歌的AI芯片領(lǐng)先一代。即使如此，若谷歌AI芯片進(jìn)一步發(fā)展，不排除真的會(huì)動(dòng)搖英偉達(dá)的核心護(hù)城河。

在美股科技七巨頭中，長(zhǎng)期處于“你追我趕”的狀態(tài)，今天是谷歌傳來(lái)好消息，過(guò)幾天又是特斯拉傳來(lái)好消息，之后可能是微軟傳來(lái)了好消息。正因?yàn)檫@種“你追我趕”的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，也促使科技巨頭的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，推動(dòng)股票市值的持續(xù)走高。

從2009年以來(lái)，美股市場(chǎng)已經(jīng)走了16年的牛市。在短暫的16年里，實(shí)際上已經(jīng)經(jīng)歷了PC時(shí)代、智能手機(jī)時(shí)代、電動(dòng)車(chē)時(shí)代和AI時(shí)代。微軟、蘋(píng)果、特斯拉和英偉達(dá)成為了每一個(gè)紅利期的重要領(lǐng)軍企業(yè)。

現(xiàn)在正處于AI時(shí)代，而且AI發(fā)展仍處于初步發(fā)展階段，市場(chǎng)需求仍處于持續(xù)提升的狀態(tài)，現(xiàn)在談AI泡沫似乎有點(diǎn)早。在AI時(shí)代之后，會(huì)否掀起又一輪的科技改革，并誕生出更具有影響力的企業(yè)，仍然是值得期待的事情。

在科技巨頭們“你追我趕”的背后，倒逼著科技巨頭們不斷加大研發(fā)投入，不惜花費(fèi)巨資挖人才。為何Meta、亞馬遜、谷歌等科技巨頭的資本支出持續(xù)加碼，因?yàn)檫@些科技巨頭們知道，如果它們的研發(fā)能力、創(chuàng)新能力不足，那么很容易會(huì)在新一輪的科技改革浪潮中被淘汰?？萍季揞^們要想保持著持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力，只能夠不斷加碼研發(fā)投入，這樣才能夠讓企業(yè)處于不敗之地。