鋰價本輪的上漲行情，目前已有放緩的跡象。

據(jù)媒體報道，近期碳酸鋰期貨價格波動明顯加大，其在突破10萬元/噸之后，出現(xiàn)了連續(xù)的大幅回調(diào)。

具體數(shù)據(jù)方面，11月24日碳酸鋰2601合約大幅下跌2.88%，為連續(xù)第二個交易日下跌，而在11月21日碳酸鋰2601合約更是暴跌9%。

面對大幅回調(diào)的碳酸鋰價格，相關(guān)概念股股價回落自然也是在所難免，比如行業(yè)巨頭贛鋒鋰業(yè)，其在11月21日至11月24日股價累計下跌了17.7%，而同一時間段，另一鋰電池巨頭天齊鋰業(yè)的股價也累計下跌了17.2%，還有多氟多，其股價在11月18日至11月24日期間更是累計下跌了23%。

除了上述行業(yè)巨頭之外，同屬鋰電池板塊的融捷股份也吸引了不少人的關(guān)注。

近期，融捷股份的股價也出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，截至11月24日收盤，融捷股份股價報收53.07元/股，近期股價已經(jīng)連續(xù)兩次跌停，和11月20日創(chuàng)出的最高點68.88元/股相比大幅縮水了23%。

周期的輪回

融捷股份的前身，最早可以追溯到1998年成立的廣州利德嘉發(fā)展有限公司，剛開始公司以公路技術(shù)和瀝青為主營業(yè)務(wù)。

回看過去，融捷股份之所以會投身鋰電池行業(yè)，主要是受到了比亞迪的影響。1995年2月，融捷股份創(chuàng)始人呂向陽與王傳福共同創(chuàng)辦了比亞迪，沒多久融捷集團也正式問世，隨著比亞迪在新能源領(lǐng)域的生意越做越大，呂向陽開始將目光放到了新能源汽車產(chǎn)業(yè)資源端。

到2009年，呂向陽正式“出手”，公司完成了對甘孜州融達鋰業(yè)的控股，正式切入鋰礦采選領(lǐng)域。這一選擇，不僅奠定了融捷股份未來十年的發(fā)展軌跡，也使其搭上了新能源爆發(fā)的“快車道”。

資料顯示，融達鋰業(yè)真正的資源核心在于甲基卡鋰輝石礦134號脈，該礦位于四川甘孜州，是亞洲最大的偉晶巖型鋰輝石礦區(qū)之一，根據(jù)融捷股份在2021年的年報披露，該礦保有資源儲量達2899.50萬噸，平均品位超過1.42%，且開采條件優(yōu)越，適合露天作業(yè)。

在鋰資源自主可控背景下，手握融達鋰業(yè)這一稀缺資源的融捷股份迅速躋身行業(yè)第一梯隊，不過，呂向陽的目標并不止于此。2017年，融捷股份通過并購長和華鋰補齊鋰鹽加工產(chǎn)能，參股布局鎳鈷鋰濕法冶煉及正極材料。收購?fù)瓿珊�，融捷股份成了市場上少�?shù)具備“資源+加工+設(shè)備”一體化能力的公司。

進入2020年后，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，融捷股份迎來了高光時刻：2021年和2022年，融捷股份分別實現(xiàn)營收9.2億元和29.92億元，同比增長了136.09%和225.05%；實現(xiàn)凈利潤6829萬元和24.41億元，凈利潤增速分別高達224.49%和3472.92%。從具體業(yè)務(wù)來看，2022年融捷股份的有色金屬礦采選行業(yè)業(yè)務(wù)營收13.35億元，毛利率達到了驚人的91.42%，而在前一年這兩項數(shù)據(jù)分別為4.428億元和14.35%。

不過，雖然該公司借助新能源汽車行業(yè)爆發(fā)實現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長，但隨著行業(yè)供給過剩，融捷股份也隨之受到了周期的影響。

2022年，伴隨著供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)，碳酸鋰價格從2022年近60萬元/噸的歷史高點一路崩落，到2025年上半年一度在7萬到8萬元/噸低位徘徊，而碳酸鋰價格大幅回落對高度依賴鋰產(chǎn)品銷售的融捷股份形成直接沖擊，盡管融捷股份在資源端具備成本優(yōu)勢，但在全行業(yè)價格下行的背景下，其盈利空間被大幅壓縮，財報數(shù)據(jù)顯示，2023年融捷股份實現(xiàn)凈利潤3.803億元，和前一年的24.4億元相比銳減了84.41%；到2024年，融捷股份的凈利潤更是跌至2.152億元。

整體而言，雖然手握融達鋰業(yè)這一稀缺資源，但很顯然融捷股份依舊還是沒能躲過碳酸鋰的周期。

“拐點”還有多遠？

進入2025年下半年，碳酸鋰價格逐漸擺脫了往日的頹勢，開始觸底回升。

生意社數(shù)據(jù)顯示，10月17日碳酸鋰（電池級）的均價為7.32萬元，比6月25日的階段性低點上漲1.33萬元，漲幅達22.23%；從關(guān)聯(lián)性更高的碳酸鋰期貨來看，11月10日早盤碳酸鋰期貨繼續(xù)上漲，其中碳酸鋰主連漲幅高達6%，報86300元/噸，一舉突破10月30日高點，價格逼近年內(nèi)高點。

隨著碳酸鋰價格探底回升，融捷股份的業(yè)績和股價都有了明顯改善。業(yè)績方面，今年三季度融捷股份實現(xiàn)營收2.062億元，同比增長34.65%；實現(xiàn)凈利潤5858萬元，同比增長248.63%；股價方面，截至11月24日收盤，今年以來融捷股份股價累計上漲近70%，其中第三季度融捷股份股價上漲了29.06%。

不過，經(jīng)歷了前期大幅上漲之后，最近兩天碳酸鋰價格開始回落。具體數(shù)據(jù)方面，11月24日碳酸鋰2601合約大幅下跌2.88%，為連續(xù)第二個交易日下跌，而在11月21日碳酸鋰2601合約更是暴跌9%。而在碳酸鋰價格大幅回落之后，融捷股份的股價也出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，截至11月24日收盤，融捷股份股價報收53.07元/股，近期融捷股份的股價已經(jīng)連續(xù)兩次跌停，和11月20日創(chuàng)出的最高點68.88元/股相比更是大幅縮水了23%。

誠然，受碳酸鋰價格回落的影響，融捷股份股價受影響在所難免，但就如開頭所說，公司股價雖然會受外部消息影響，但經(jīng)營狀況才是決定股價走勢的關(guān)鍵。雖然鋰價回升帶動了其業(yè)績回暖，但從劇烈波動的股價走勢來看，融捷股份的經(jīng)營狀況還面臨著許多的不確定性。

一方面，最近碳酸鋰價格雖然觸底回升，但更多只是階段性反彈。高盛研究顯示，近年來市場對鋰的需求仍然強勁，但值得注意的是，從2025到2028年，生產(chǎn)商目前計劃增加的供應(yīng)量，遠超市場所需。中國電動汽車（EV）需求方面，短期因補貼與降價表現(xiàn)強勁，但預(yù)計2027至2028年補貼取消后銷量放緩，2027至2030年銷量低于此前預(yù)期。同時，動力技術(shù)路線也影響了鋰的需求，目前增程式新能源汽車需求大增，對鋰的需求反而會有所影響。

基于上述分析，高盛判斷今年削減的鋰供應(yīng)量預(yù)計在2026年恢復(fù)供應(yīng)，鋰市場可能會繼續(xù)面臨供過于求的壓力。

另一方面，雖然營收和凈利潤有所改善，但融捷股份在財務(wù)上仍面臨著壓力。財報數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額2.3億元，同比下降36%。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額不佳主要源于應(yīng)收賬款高企和存貨的增加，公司應(yīng)收賬款余額1.6億元，較上年末增長了59%；存貨余額1.6億元，較上年末增長120%。

整體來看，雖然在碳酸鋰價格觸底回升提振下，融捷股份三季度的業(yè)績和股價都有所改善，但從長期來看，融捷股份的“拐點”或許還需時間驗證。