百度三季報出來了，但這畫風有點慘。

本季總收入312億元，同比下滑7%，是上市以來最大的單季跌幅。核心收入247億元，同比同樣跌7%，其中最賺錢的在線營銷（廣告）只剩153億元，同比一下少了18%。更扎眼的是利潤表，歸母凈虧損約112億元，從去年的盈利直接摔成大窟窿。

主要原因是百度對長期資產一次性計提減值了162億元，這主要是把一批老的數據中心服務器和相關基礎設施一次性減值掉了。

雖然現在百度的業(yè)績還談不上崩盤，可問題是李彥宏從十年前就開始押寶AI，那這十年，他到底換來了什么？

圖源：微博@科技事兒

01、十年前就押注AI的人

很多人都不知道，在中國的互聯網大廠里，百度李彥宏絕對不是“被動補作業(yè)”的那一撥，而是最早幾批盯上AI的人。

2013年，大家還在忙著搶移動端入口、做O2O燒錢大戰(zhàn)的時候，百度先成立了“深度學習研究院”，專門砸錢搞語音、圖像、自然語言處理等底層算法，把AI當下一代搜索的地基來鋪。

之后幾年，路線幾乎沒怎么搖擺：

• 一邊是自動駕駛——Apollo平臺、無人車隊、“蘿卜快跑”出行服務，越做越重；
• 一邊是大模型——文心系列從 2019 年起成體系出現，2023 年有了文心一言，2024–2025年又迭代到文心 4.x、5.0，把搜索、廣告、云、辦公全塞進同一套模型棧里。

錢也不是嘴上說說。公開資料顯示，自2013年起，百度在AI相關方向（含自動駕駛）的研發(fā)投入累計已經接近1700億元，AI專利申請和授權數量連續(xù)多年排在國內前列。

圖源：微博@皮皮電車日記

自動駕駛這條線，更是硬生生砸成了一個“全球第一”：

• “蘿卜快跑”已經在22座城市運營，從北京、上海一路鋪到迪拜、阿布扎比。累計完成超過1700萬次無人出行、行駛里程2.4億公里，每周全無人訂單超過25萬單。

站在2025年回頭看，方向這件事上，很難說李彥宏看錯了，他確實比絕大多數人更早、也更重地把百度押在了AI上。

02、押對方向，為啥還沒坐上AI主C位？

有兩個比較重要的原因：

1. 生成式AI入口這仗，百度沒贏。

截至2025年6月，全國生成式人工智能用戶規(guī)模達到5.15 億人，普及率 36.5%，半年時間新增用戶2.66億。但這些用戶高度集中在頭部應用上，第三方數據機構發(fā)布的9月AI原生應用榜顯示，字節(jié)系的“豆包”月活用戶約1.72億，DeepSeek約1.45億，兩家合計接近3.2億，牢牢占住“國民級AI 助手”的前兩名。

相比之下，文心一言更多是“嵌在百度 App 里”的一個功能入口，獨立應用的存在感、話題度，都明顯不在一個量級。

2. 業(yè)務結構太重，賺錢節(jié)奏比別人慢半拍。

百度三季度把AI新業(yè)務單獨拎出來說：AI新業(yè)務收入約100億元，同比增長超50%，占百度總收入的近三成，占百度核心營收的四成；其中AI云收入42 億元，同比增長33%；AI 應用收入26億元，同比增長6%；AI 原生營銷服務收入28億元，同比增幅高達262%。

看著挺漂亮，但要注意的是，這100億元主要來自政企大模型項目、AI 云、行業(yè)解決方案，天然是重資產、長周期的生意，而且簽單周期長，項目交付復雜，毛利率也不算高。而且廣告盤子、愛奇藝廣告和會員都在掉。

簡單來說，百度的新業(yè)務增長得很用力，但它的體量，還填不平老業(yè)務那個大坑。

03、百度走的是“谷歌式 AI 路線”

再橫向看幾家頭部大廠，你會更清晰百度的位置。

1. 阿里：通義千問+3800億基建，它把大模型綁在了電商和云上。

• 阿里宣布未來三年拿出3800 億元，專門砸云計算和AI硬件基礎設施，這個量級在國內是天花板。
• 通義千問最新一代“千問 3”模型，覆蓋多語言、多場景，強調“思考模式”和工具調用能力，同時開源多個尺寸，綁定阿里云、釘釘、電商業(yè)務。

阿里的打法是把大模型當成云和電商的超級插件，用AI去抬整個集團的效率和變現能力。

2. 騰訊：混元大模型，給微信、游戲、視頻號刷一層“AI漆”

• 騰訊混元大模型持續(xù)推出開源模型（視頻、圖像、文字識別等），并在“元寶”里開放體驗，把AI能力塞進聊天、視頻號、電商小程序、廣告系統里。

騰訊更像是在做：“全生態(tài)增強器”，在不推翻原來的商業(yè)模型下，把每一條業(yè)務線都刷一層AI buff。

3. 字節(jié)：豆包助手，先做成“全民 AI 應用”

• 前面也提到了，豆包的9月月活已經達到1.72億，已經成為國人的日常AI工具。

字節(jié)的邏輯是，先用極致產品體驗和運營，把AI做成一個“時間黑洞級”的應用，再慢慢把這堆流量接到廣告、電商和企業(yè)服務上。

4. 華為：盤古模型，主攻“產業(yè) AI”

• 華為的盤古大模型，直接把自己定位成“AI 服務千行百業(yè)”的底座：分為自然語言、視覺、多模態(tài)、預測、科學計算五類模型；重點落地在政務、氣象、鐵路、電力、制造、金融等重行業(yè)。

華為是在做“產業(yè)用的AI操作系統”，而不是面向大眾的聊天機器人。

5. 百度：更像“中國版谷歌”，難點是“重”和“慢”

百度現在的路徑，和谷歌有點像：

• 一套文心大模型做底座，上面掛搜索、廣告、云、自動駕駛、小度、蘿卜快跑等一大堆業(yè)務；同時自己造芯片、建算力中心，試圖把“搜索+云+自動駕駛+大模型”都塞進同一套技術棧。

這條路線的好處是：一旦跑順了，百度就不只是有一個爆款應用，而是有一整張AI基礎設施網。

難點也變現在這次財報里了，這條路太重、太慢，對短期利潤極不友好。

04、這十年換來了什么？

回到標題里的問題，李彥宏十年壓注AI，到底換來了什么？

先說“已經看得見的”：

1. 百度確實從一家搜索公司，變成了有 AI 底座的技術公司；

文心大模型家族、AI 云、昆侖芯片、千帆平臺，已經構成了一套相對完整的 AI 基建。

2. 蘿卜快跑在全球自動駕駛出租車領域，是能拿出來和美國Waymo對標的一號玩家；

22城市落地、2.4億公里路程、1700萬次無人出行、每周25萬全無人訂單，這都是真實跑在街上的運營規(guī)模。

3. AI新業(yè)務已經占到營收的三成、核心營收的四成；

大方向上，百度的收入結構，正在從廣告獨大，慢慢轉向“廣告+AI”的雙引擎。

而在未來百度的看點主要有四個：

• AI原生搜索、AI原生廣告，能不能變成新的增長曲線？這是決定百度根基廣告盤子能不能重新生長的關鍵。
• AI新業(yè)務收入，能不能從“邊角料”變成“半壁江山”？現在AI新業(yè)務收入大概是總營收的三成，未來還能不能進一步往上抬，同時利潤率上不再拖后腿。
• 開源+降價策略，能不能把文心變成“開發(fā)者剛需”？文心4.5開源、主力模型大幅降價，API 成本壓到競品的一半，這是一次非常激進的“放水養(yǎng)魚”。
• 蘿卜快跑能不能從“技術樣板間”，變成穩(wěn)定的現金牛？蘿卜快跑現在規(guī)模已經很可觀，但商業(yè)模式還在探索：票價、補貼、運營成本、政策節(jié)奏都要博弈。

最后，把所有信息放在一起，可以得到一個相對冷靜的判斷：在方向和眼光上，李彥宏確實是頂流，十年前押注的那條路是對的，百度也確實還在中國 AI陣營的第一梯隊。

真正的問題，是他選了一條最重、最慢、對短期報表最不友好的路線，李彥宏
不是要做一個爆款應用，而是重構一整家公司。

這季112億的虧損，更像是這場百度“自我改造”過程中的一次劇烈震動，究竟能不能成功翻身，還得看接下來的三年。