【導(dǎo)語(yǔ)：在廣州車(chē)展上，小鵬汽車(chē)迎來(lái)100萬(wàn)臺(tái)整車(chē)下線，從50萬(wàn)臺(tái)到100萬(wàn)臺(tái)，小鵬汽車(chē)僅用了14個(gè)月。這已在小鵬第三季度財(cái)報(bào)上有所體現(xiàn)，營(yíng)收、交付量、毛利率、現(xiàn)金儲(chǔ)備、研發(fā)投入再創(chuàng)新高。2025年，小鵬終于找準(zhǔn)了市場(chǎng)定位和增長(zhǎng)引擎，從造車(chē)到AI技術(shù)，都讓市場(chǎng)看到了小鵬的增長(zhǎng)勢(shì)頭和發(fā)展前景?！?/p>

撰文|蔡 言、編輯|禾 子

經(jīng)歷過(guò)低谷期的小鵬汽車(chē)，已重歸上行通道。在廣州車(chē)展上，小鵬汽車(chē)以“AI改變世界”為主題，攜小鵬X9超級(jí)增程、全新小鵬P7、 小鵬MONA M03 Max、小鵬P7+、小鵬G6、小鵬G7、小鵬G9在內(nèi)多款熱銷(xiāo)車(chē)型亮相。小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬在車(chē)展上宣布小鵬汽車(chē)迎來(lái)100萬(wàn)臺(tái)整車(chē)下線。這距離50萬(wàn)臺(tái)下線僅相隔14個(gè)月。

小鵬汽車(chē)重歸上行通道，這在財(cái)報(bào)上已有所體現(xiàn)。小鵬X9超級(jí)增程上市當(dāng)晚，何小鵬被問(wèn)到第四季能否盈利的問(wèn)題時(shí)，他談到第三季報(bào)出來(lái)后就很篤定，第四季盈利的概率是“五個(gè)九”，先不敢說(shuō)百分百。

小鵬第三季度實(shí)現(xiàn)總收入203.8億元，同比大漲101.8%，環(huán)比增長(zhǎng)11.5，第三季度凈虧損3.8億元，比二季度虧損的4.8億元有所減少，相較去年同期18.1億元的虧損，更是大幅下降。

具體到汽車(chē)業(yè)務(wù)。小鵬汽車(chē)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了第三季度88.5%的營(yíng)收來(lái)源，共交付116007輛車(chē)，較去年同期增長(zhǎng)149.3%，9月份交付量甚至突破4萬(wàn)輛，截至10月份，小鵬今年累計(jì)交付達(dá)到33.5萬(wàn)輛，提前超額完成了年初定下的35萬(wàn)輛銷(xiāo)售目標(biāo)。

小鵬汽車(chē)業(yè)務(wù)第三季度毛利率為13.1%，同比增長(zhǎng)4.5%，相較二季度略微下降1.2%。小鵬方面解釋，三季度毛利率下降是由于產(chǎn)品換代導(dǎo)致，新款P7銷(xiāo)量和產(chǎn)能正處于爬坡階段。如果涵蓋AI業(yè)務(wù)，整體毛利率達(dá)到20.1%，已經(jīng)超過(guò)了同期的特斯拉（18%）和比亞迪（17.6%）。

即使不看業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，對(duì)汽車(chē)比較感興趣的朋友，同樣能夠明顯感知到，小鵬今非昔比了。前有Mona M03作為銷(xiāo)量支撐，自研芯片、HUD、智駕技術(shù)方向輸出大眾的強(qiáng)力背書(shū)，后有AI人形機(jī)器人以假亂真。在汽車(chē)和AI領(lǐng)域頻頻秀肌肉的小鵬汽車(chē)，已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)上烙上了“AI智能公司”的標(biāo)簽。

當(dāng)然，對(duì)于小鵬汽車(chē)而言，由于AI和增程路線都是在今年第四季度才開(kāi)始顯現(xiàn)，我們不妨將目光放到2026年，看看小鵬現(xiàn)階段該如何用好“增程+AI”，這條第二增長(zhǎng)曲線。

增程，增量的發(fā)動(dòng)機(jī)

11月20日，小鵬首款增程車(chē)型X9增程版上市，售價(jià)相較純電版便宜約4萬(wàn)元，就在廣州車(chē)展首日，何小鵬就公布了小鵬X9大定情況，1小時(shí)打破小鵬X9歷史全天大定數(shù)，北方訂單超50%，79%是1602Ultra版。

根據(jù)小鵬X9剛上市的訂單反饋來(lái)看，增程路線確實(shí)表現(xiàn)出，預(yù)見(jiàn)性的銷(xiāo)量補(bǔ)充。當(dāng)然，從產(chǎn)品定位、市場(chǎng)需求和小鵬已知即將上市的增程車(chē)型來(lái)看。小鵬給X9增程版的定位，大概率是小鵬在增程市場(chǎng)的錨點(diǎn)。

一方面能借助首發(fā)增程車(chē)型的名頭，通過(guò)高價(jià)位車(chē)型，更好的展示小鵬在增程賽道的實(shí)力，另一方面小鵬X9增程版對(duì)比純電版便宜4萬(wàn)元的定價(jià)，同樣能夠讓小鵬更好的摸索，如今消費(fèi)者對(duì)增程車(chē)的接受程度，到底處于什么階段。

一旦小鵬X9增程版確實(shí)在市場(chǎng)獲得成功，那么未來(lái)小鵬增程體系的產(chǎn)品，會(huì)以更偏向市場(chǎng)需求的方式打造。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，2026年第一季度即將上市的增程版G6、G7、P7+都會(huì)以較為親民的價(jià)格，打開(kāi)市場(chǎng)增量。

從小鵬“純電+增程”雙路線并行的產(chǎn)品路線，其實(shí)不難看出，新勢(shì)力們經(jīng)過(guò)10年市場(chǎng)打磨之后，面對(duì)市場(chǎng)終于不再“端著高端”的名義，試圖讓品牌一步登天了。整個(gè)2025年，除了理想外，蔚來(lái)和小鵬都拉下臉，把產(chǎn)品價(jià)格打下來(lái)。尤其是蔚來(lái)，ES8和樂(lè)道L90的價(jià)格，直接讓蔚來(lái)在市場(chǎng)的輿論出現(xiàn)了兩級(jí)反轉(zhuǎn)。

值得一提的是，隨著今年廣州車(chē)展，新勢(shì)力和傳統(tǒng)品牌都陸續(xù)在推出更多增程車(chē)型，2026年汽車(chē)市場(chǎng)，大概率同樣會(huì)延續(xù)2025年內(nèi)卷勢(shì)頭。按何小鵬的預(yù)判，將更精彩、更殘酷和更血腥。

未來(lái)車(chē)企們唯一的突破口是，當(dāng)增程邏輯都趨于相似的情況下，不同品牌間該如何打出差異化。這種情況下，小鵬的物理AI業(yè)務(wù)，就起到關(guān)鍵作用了。

物理AI ，小鵬的信心

第三季度，小鵬AI業(yè)務(wù)和其他收入23.3億元，同比增長(zhǎng)78.1%，環(huán)比增長(zhǎng)67.3%，利潤(rùn)高達(dá)74.6%。前三季度，小鵬這部分首付累計(jì)為51.6億元。

具體來(lái)看，小鵬這部分收入主要來(lái)自于大眾集團(tuán)。目前，小鵬的圖靈AI芯片已經(jīng)獲得大眾集團(tuán)的訂單，雙方合作的車(chē)型會(huì)在2026年量產(chǎn)，也就是前些天登陸工信部的與眾08。Robotaxi方面，小鵬Robotaxi將正式接入高德平臺(tái)，提供L4級(jí)無(wú)人駕駛出行服務(wù)。

除此之外，小鵬在科技日對(duì)外展示的第二代VLA大模型、人形機(jī)器人以及飛行汽車(chē)，在互聯(lián)網(wǎng)和資本市場(chǎng)得到正向反饋，同樣給小鵬帶來(lái)充足的路線信心。

因此，何小鵬也順著市場(chǎng)，對(duì)現(xiàn)有汽車(chē)和AI業(yè)務(wù)進(jìn)行了概括稱，小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)售規(guī)模和市場(chǎng)份額正處于高速擴(kuò)展早期階段，Robotaxi和人形機(jī)器人面向規(guī)模量產(chǎn)加速前進(jìn)。

現(xiàn)在回頭看，過(guò)往處于承壓轉(zhuǎn)向中的小鵬，熬過(guò)2022~2023逆風(fēng)局的小鵬，如今面對(duì)資本期待、真實(shí)市場(chǎng)需求已經(jīng)處理得游刃有余，小鵬在學(xué)習(xí)特斯拉路線的情況下，終于走出了與特斯拉不同風(fēng)格，尤其是增程體系的加入，更能看出小鵬對(duì)當(dāng)下和全球市場(chǎng)的理性認(rèn)知。

點(diǎn)評(píng)

如果現(xiàn)在要說(shuō)小鵬就是“中國(guó)版特斯拉”，難免為時(shí)尚早，畢竟小鵬目前在產(chǎn)品、AI以及全球化布局方面存在很大的提升空間，尤其是最核心的汽車(chē)業(yè)務(wù)，如果進(jìn)一步持續(xù)盈利站穩(wěn)市場(chǎng)，才是下一個(gè)環(huán)境的重中之重。畢竟，在中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)或者中國(guó)智能化市場(chǎng)，可不止一個(gè)車(chē)企將AI和汽車(chē)作為雙線并行策略。當(dāng)內(nèi)卷仍是市場(chǎng)底色，不斷奔跑才能避免被市場(chǎng)淘汰。

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