5.15萬億美元的市值神話才剛過去一個月，英偉達就迎來當頭一棒。11月25日美股盤中，這家AI芯片巨頭股價一度暴跌超7%，市值瞬間沒了近3500億美元，相當于跌出了一個“貴州茅臺”。

截至收盤，股價報177.82美元，較10月29日的歷史高點跌去16%，累計蒸發(fā)超8000億美元。說好的“AI硬通貨”，怎么突然不香了？谷歌的TPU芯片到底藏著多少殺傷力，能讓英偉達的股價如此震蕩？

要搞懂這波暴跌，得先看市場最敏感的競爭信號。11月24日有消息稱，Meta正洽談斥資數(shù)十億美元采購谷歌TPU，計劃2027年用于數(shù)據中心，明年甚至可能先從谷歌云租用。作為AI領域的“燒錢大戶”，Meta的轉向意味著谷歌TPU已經從谷歌內部使用的“專屬工具”，變成了能撬動市場格局的“公開選項”。

谷歌對TPU的打磨早有積累。從2013年啟動研發(fā)至今，TPU已經迭代到第七代Ironwood，針對性解決了AI運算的核心痛點。和英偉達GPU兼顧圖形渲染、科學計算的“全能屬性”不同，TPU專為矩陣乘法設計，這正是訓練神經網絡最耗算力的環(huán)節(jié)。

數(shù)據不會說謊：第七代TPU的FP16算力達到2307TFLOPS，是前代的兩倍多；192GB的HBM內存和7.2TB/s的帶寬，更是英偉達H100的兩倍以上。在能效比上，TPU的優(yōu)勢更明顯，針對AI工作負載的能耗比同期GPU低30%以上，長期使用能幫數(shù)據中心省下巨額電費。

更關鍵的是谷歌已經形成了“芯片+模型”的閉環(huán)。上周發(fā)布的Gemini 3大模型，全程在TPU上訓練，性能表現(xiàn)廣受好評，這直接證明了TPU的實戰(zhàn)能力?，F(xiàn)在TPU的客戶名單已經擴展到Salesforce、Midjourney、Anthropic等企業(yè)，其中Anthropic更是簽下了超1吉瓦計算能力的合作，相當于用上百萬個TPU。

面對這樣的競爭，英偉達直到股價暴跌當天才緊急發(fā)聲，強調自己“領先行業(yè)一代”“能運行所有AI模型”，但這種事后回應更像一種被動防御。

英偉達的破綻其實早有顯現(xiàn)。它的CUDA生態(tài)壟斷曾被視為“護城河”，但谷歌通過綁定JAX、PyTorch/XLA框架，讓開發(fā)者遷移成本大幅降低，半年內TPU的開發(fā)者活躍度激增96%。而且大廠自研芯片已成風潮，亞馬遜有Trainium3、Meta有MTIA v2、微軟有Maia 100，這些芯片雖然算力不及英偉達旗艦，但勝在定制化和低成本，正在分流中低端市場需求。

市值泡沫的破裂更是早有預兆。美國銀行調查顯示，“人工智能股票泡沫”已經成為全球頭號尾部風險，超過60%的受訪者認為AI概念股估值虛高。英偉達三季度財報其實不差，營收570億美元同比增長62%，凈利潤319億美元同比增長65%，但市場卻用下跌回應——因為投資者已經開始質疑：AI行業(yè)的投入什么時候能真正轉化為持續(xù)盈利？

此前流傳的“6100億美元循環(huán)融資”謠言雖被辟謠，但也反映出市場對AI行業(yè)盈利模式的不信任。再加上美聯(lián)儲降息預期降溫，流動性收緊讓高價科技股首當其沖，英偉達自然成為資金避險拋售的對象。

華爾街“大空頭”邁克爾·伯里的警告也一直在耳邊回響。他多次將英偉達比作互聯(lián)網泡沫時期的思科，認為其股價已經脫離基本面，“歷史正在AI熱潮中重演”。雖然英偉達用備忘錄反駁了他的質疑，但從股價表現(xiàn)來看，越來越多的投資者開始認同這種擔憂。

網友們的調侃則給這場資本震蕩添了幾分黑色幽默。有人翻出“反向錦鯉”王小雨的梗：“聽說王小雨又加倉英偉達了？這波下跌算是提前劇透”；

還有人吐槽：“前幾天還說英偉達撐著地球轉，現(xiàn)在看來地球自己也能轉”；

更有技術宅算得精細：“TPU的帶寬都兩倍于H100了，英偉達再不拿出真東西，護城河要變成排水溝了”。

說到底，英偉達的這波暴跌不是偶然。它既是行業(yè)競爭加劇的必然結果，也是市場對AI泡沫的理性修正。英偉達在AI芯片領域的領先地位短期內還難以被完全取代，但“一家獨大”的時代已經過去。當專用芯片開始分走蛋糕，當投資者不再為“AI故事”盲目買單，英偉達是時候放下身段，用更實在的技術創(chuàng)新和市場策略回應挑戰(zhàn)了。

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