股市下跌了，是不是牛市已經結束了？

是不是已經進入到熊市了呢？

當前，下結論為時尚早。

但是從宏觀上來看，牛市還沒有完成任務，還不能就此結束！

各位都清楚，目前宏觀經濟的景氣度不是很高，居民收入總體是下滑的，尤其是家庭財富受房價大跌影響，縮水嚴重。

在這樣的背景之下，穩(wěn)住兩大市場非常重要。

去年 12 月份的經濟工作會議，首次明確提出要穩(wěn)住樓市和股市。

只有兩大市場都穩(wěn)住了，整個宏觀經濟、產業(yè)和居民端才能感覺有所改善。

過去一年多，股市穩(wěn)住了，樓市還沒有穩(wěn)住。

樓市什么時候能夠穩(wěn)住呢？

我預計還需要一年半左右。

但過去的歷史表明，在樓市見底反彈之前，股市應該先穩(wěn)住，或者說牛市不能很快結束。

否則，樓市就接不住接力棒了，那就會陷入比較尷尬的境地。

首先，回顧一下過去歷史上股市走牛和樓市走牛的關系，過去十幾年有五輪牛市。

第一輪牛市：

2006 年到 2007 年股市暴漲，上證指數(shù)沖高到 6124 點。

在此過程中，樓市同步繁榮，因為當時的樓市處于中國住宅市場化、商品化的上半段，住宅供應短缺，而宏觀經濟增速很快，人們的收入也是大增的。

所以，那一輪的股市和樓市都能量充沛，像精力旺盛的少年。

第二輪牛市：

2008 年 11月份到 2009 年 8 月份。

這一輪 A 股的牛市不算特別大，上證高點只有3478 點。

當時樓市滯后于股市，比如說以房價為標準，全國七成的房價在 2009 年 3 月份止跌轉漲，也就是說在股市見頂?shù)臅r候，樓市已經復蘇回暖半年了，接力棒接得很順暢。

正由于此，2009 年、2010 年中國的宏觀經濟景氣度特別高。

第三輪牛市：

2014 年 7 月份到 2015 年 6 月份。

這一輪牛市行情比 2008 年底到 2009 年那波更大，上證高點為5178。

樓市明顯滯后于股市，2015 年 6 月份股市見頂，漲超 5000 點，而房價止跌反彈發(fā)生在 2015 年 5 月份。

也就是說，股市把接力棒交到樓市手中一個月之后，股市就開始回落了。

但此后幾年，樓市的爆發(fā)力比股市還要強，房地產市場走出了史上最大的一波牛市。

第四輪牛市：

2020 年，疫情爆發(fā)之后，宏觀經濟政策大幅放水，2020 年 4 月份股市開始上漲，直到 2021 年年底，股市還在偏高位，在 3700 點、3800 點左右徘徊。

這一輪是小牛市，對應的樓市也是一次小牛市，2020 年到 2021 年上半年，全國局部地區(qū)的樓市出現(xiàn)了一輪繁榮周期，股市和樓市基本上同步。

第五輪牛市：

從去年 9 月開始，尤其是 9?24 出臺新政之后，A 股開始往上走，上證指數(shù)前段時間突破了 4000 點。

這一輪牛市行情比 2020-2021 年那一波更大，上證指數(shù)的點位也超過了 2009 年 8 月份那輪小牛市的高點。

但問題的關鍵是，雖然股市走牛超過一年了，但樓市還沒有完成止跌，當前基本上處于過去 20 多年最低迷的時點。

如果現(xiàn)在股市見頂回落、告別牛市進入熊市，那它的重要任務就沒有完成。

在牛市結束之前，應該把接力棒交到樓市手中，否則房地產企穩(wěn)的難度就會進一步增加。

因為股市走牛之后，會激活居民端的投資需求，使整個全社會的資金活躍起來。

同時，股市走牛帶來的財富效應，會讓很多機構、很多股民賺到錢，他們就愿意花錢，不管是消費還是投資，也包括買房。

因此老楊認為，從宏觀經濟來看，A 股的牛市到目前為止還不能結束。

震蕩調整一段時間是可以的，但明年還是應該站上 4000 點，并且繼續(xù)往上進攻。

直到樓市真正出現(xiàn)見底復蘇，把牛市的接力棒交出去，A 股才能夠撤退。