11月25日，蔚來集團發(fā)布的2025年三季度財報顯示，報告期內蔚來實現(xiàn)營業(yè)收入217.9億元，同比增長16.7%，環(huán)比增長14.7%，創(chuàng)歷史新高；第三季度凈虧損為34.81億元，同比收窄31.2%；歸屬于股東凈虧損36.61億元，同比收窄28.8%。截至第三季度末，蔚來持有現(xiàn)金儲備367億元。值得一提的是，蔚來公司第三季度的毛利率指標均創(chuàng)下了近三年來新高：綜合毛利率為13.9%，整車毛利率為14.7%。

營收增長主要得益于銷量增長，報告期內，蔚來交付新車8.71萬輛，同比增長40.8%，環(huán)比增長20.8%，創(chuàng)歷史新高。目前，蔚來集團旗下品牌包括蔚來、樂道、螢火蟲，蔚來在三季度發(fā)布了兩款重磅車型，包括樂道L90和全新蔚來ES8（參數(shù)丨圖片），其中樂道L90定位旗艦級全尺寸SUV，新車基于蔚來NT3.0平臺打造，采用純電動力，提供六座版和七座版，分別推出Pro、Max、Utrla版，其中六座版整車購買26.58萬元起，七座版整車購買27.18萬元起，BasS電池租賃售價18.58萬元起。憑借價格優(yōu)勢，樂道L90上市首月銷量過萬，已經連續(xù)三個月過萬，其中10月銷量為11722輛。蔚來預計，四季度交付量為12萬臺至12.5萬臺，同比增長65.1%至72%，營收指引為327.6億元至340.4億元，同比增長66.3%至72.8%，均為歷史新高。

在財報電話會上，李斌重申，蔚來有信心在今年四季度實現(xiàn)盈利，這依舊是公司的經營目標，因為目前蔚來全新ES8的訂單非常強勁，有很多在手訂單。財報顯示，蔚來三季度整車毛利率為14.7%，同期為13.1%，2025年第二季度為10.3%，蔚來預計第四季度整車毛利率在18%左右，因為全新ES8在第四季度的交付量將全面躍升。

對于第四季度銷量指引，李斌回應稱，置換補貼退坡確實影響了銷量，今年年末的“翹尾效應”將不會像前幾年那樣明顯。對于蔚來來說，受到影響的是“長效車型”，即首銷期已經結束的車型，這也是整個行業(yè)受到的影響。針對明年新能源汽車購置稅減半征收的政策，李斌表示，這對蔚來而言影響相對較小，因為蔚來80%以上的用戶都會選擇買車租電池（BaaS模式）的形式，而租電池的價格不納入計稅，這對蔚來來說是一個優(yōu)勢。

虧損大幅收窄則是得益于蔚來的降本。報告期內，蔚來研發(fā)費用為23.91億元，同比減少28%，環(huán)比減少20.5%。蔚來表示，研發(fā)費用下降主要是由于組織優(yōu)化帶來的研發(fā)職能人員成本下降，以及新產品及新技術不同開發(fā)階段所帶來的設計及開發(fā)費用下降。李斌表示，隨著銷量的提升，供應鏈方面的成本仍有下降空間。

產品布局方面，李斌表示蔚來希望在明年上半年的某個月實現(xiàn)5萬輛的月銷量。2026年，蔚來將推出三款大車，其中Q2推出兩款車型，Q3推出一款車型，同時蔚來不會因為階段性政策變化調整產品發(fā)布節(jié)奏。李斌認為，中國新能源汽車市場已經進入“純電大車”的時代，在樂道L90和全新ES8的基礎上，蔚來將在2026年帶來三款大車，結合換電的優(yōu)勢，搶占更多市場份額。與此同時，樂道品牌將會持續(xù)深耕主流家庭市場，覆蓋10-30萬元市場，就像豐田大眾一樣，目前樂道正在開發(fā)20萬元以下平臺，會在合適的時候推出。

總的來說，蔚來在三季度表現(xiàn)還是比較亮眼的，銷量增長帶動營收創(chuàng)歷史新高，雖然虧損近35億元但大幅收窄，李斌多次強調蔚來四季度盈利的目標。從蔚來給出創(chuàng)歷史新高的第四季度交付指引和營收指引就可以看出，蔚來已經開始加速，四季度預計蔚來不會有新產品上市，主要集中在交付量的提升以及降本措施的實施。