◎ 來源 | 地產(chǎn)密探（ID：real-estate-spy）

這兩天以來，萬科遭遇“股債雙殺”，引發(fā)市場(chǎng)震蕩。這背后，跟外媒近日所曝的多個(gè)傳聞似乎密切相關(guān)。

這些傳聞歸結(jié)一點(diǎn)，就是接下來，萬科“以市場(chǎng)化方式”解困。這是否是一個(gè)重大信號(hào)？外界仍一頭霧水。

近幾年，眾多家一線知名出險(xiǎn)房企進(jìn)行了“多輪次”大規(guī)模債務(wù)重組，甚至還包括“雖更激進(jìn)但更聰明”的金科重整案，以及剛跟進(jìn)擬重整的華夏幸福等。

剛剛，萬科向市場(chǎng)投了一顆“核彈”。其公告說，針對(duì)12月15日到期的“22萬科MTN004”中期票據(jù)，將特召持有人會(huì)議討論展期。

“22萬科MTN004”這筆中票余額20億元，年利率3%，而另一筆“22萬科MTN005”中票將于12月28日到期，余額37億元，年利率也是3%。

2026年，萬科將面臨到期的境內(nèi)公開信用債總金額100.53億元，涉及“23萬科MTN001”、“23萬科MTN002”、“23萬科MTN003”及“23萬科MTN004”均為20億元，“松花湖次”ABS0.53億元，以及“23萬科01”公司債20億元，到期主要集中于明年的4月至7月。

相對(duì)于明年的百億公開信用債，今年萬科需償還的境內(nèi)公開信用債360多億元，目前就剩今年底即將到期的這兩筆合計(jì)57億元中票。

今年初以來，萬科從大股東深鐵集團(tuán)已累計(jì)獲得股東貸款308億元，年利率2.34%且低于市場(chǎng)慣例水平，已保障了年內(nèi)公開信用債的正常兌付。

然而，萬科如今又到了一個(gè)“重大關(guān)口”。

今年11月初，萬科曾公告其與大股東深鐵集團(tuán)簽署的《關(guān)于股東借款及資產(chǎn)擔(dān)保的框架協(xié)議》，深鐵將向萬科提供不超220億元專項(xiàng)貸款，截至該公告披露時(shí)已實(shí)際提供203.73億元，萬科累計(jì)提取了197.1億元，后續(xù)仍可提取22.9億元。

彼時(shí)這份公告強(qiáng)調(diào)說，該框架內(nèi)此前已提取的借款已用于165.22億元債券本息償付，后續(xù)剩余額度擬用于償還本息合計(jì)86.81億元債券。

今年11月中旬，萬科曾成功兌付了16億元的“20萬科08”公司債。今年底，其尚有兩筆合計(jì)57億元公開債待償付。

近日，萬科清倉(cāng)了其所持貝殼控股的股票，具體套現(xiàn)多少，外界暫未可知。不過，外界不難看出萬科正積極籌措現(xiàn)金以應(yīng)對(duì)即將到期的這57億元公開債償付壓力。

但沒想到的是，萬科已公開要對(duì)即將到期的20億元中票進(jìn)行展期討論審議等。目前來看，公開債展期可能是一線房企緩解兌付危機(jī)的最好辦法之一。其與債券持有人談單筆展期或一籃子展期方案，一旦成功就避免了實(shí)質(zhì)性違約。

萬科年底遭遇流動(dòng)性高壓，跟當(dāng)前銷售市場(chǎng)持續(xù)低迷密切相關(guān)。今年前10個(gè)月，萬科累計(jì)銷售金額1152.8億元，同比有一定的下滑。不過，萬科仍能穩(wěn)居房企銷售排名第六及7家千億房企之一，而經(jīng)營(yíng)性服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比略有增長(zhǎng)。

值得一提的是，萬科近日還在武漢、杭州密集拿下了兩個(gè)優(yōu)質(zhì)地塊，總耗資15億元，但該項(xiàng)目為萬科與當(dāng)?shù)貒?guó)企聯(lián)合拿地，成本分擔(dān)下來資金壓力就小了。

另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2025年下半年以來，萬科在12個(gè)核心城市已獲取了16個(gè)住宅用地項(xiàng)目，主動(dòng)拿地意味著對(duì)未來發(fā)展仍有信心。

眼下，萬科解決短期流動(dòng)性問題仍是頭等大事。外界期待：萬科能及時(shí)果斷處理好今年底即將到期的這兩筆57億元公開債兌付或展期問題。

當(dāng)然，萬科還有很多可快速變現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可以通過背后深圳國(guó)資旗下關(guān)聯(lián)國(guó)企的積極收購(gòu)等多種方式獲取現(xiàn)金流。