作者 |韓成功

編輯 |蔣波

華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào)hxny3060）獲悉，11月26日，綠康生化股份有限公司（簡(jiǎn)稱“綠康生化”“*ST綠康”，SZ：002868）發(fā)布公告，披露重大資產(chǎn)出售進(jìn)展：以0元價(jià)格完成出售3家子公司，剝離光伏膠膜業(yè)務(wù)。

在此前一天，綠康生化還公告稱，控制權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，公司控股股東由康怡投資變更為縱騰網(wǎng)絡(luò)，實(shí)際控制人由賴潭平變更為王鉆。

綠康生化是國(guó)內(nèi)微生物發(fā)酵類獸藥龍頭企業(yè)，2023年1月跨界光伏。但隨后光伏行業(yè)便進(jìn)入寒冬，綠康生化深陷虧損之中，股價(jià)從65.9元/股的高點(diǎn)，一度跌到11元/股，跌幅達(dá)到83%。

也許看到光伏業(yè)務(wù)扭虧無(wú)望，綠康生化便開(kāi)啟了一番“斷舍離”操作，從今年4月起開(kāi)始剝離光伏資產(chǎn)。如今隨著兩份公告的發(fā)布，表明綠康生化已經(jīng)正式退出光伏領(lǐng)域，轉(zhuǎn)身投入到跨界電商的懷抱。

值得一提的是，綠康生化剛公布擬剝離光伏資產(chǎn)之時(shí)，公司的股價(jià)在13元左右，在宣布轉(zhuǎn)讓控制權(quán)后開(kāi)啟了一波大漲。11月6日起，綠康生化連續(xù)多個(gè)漲停，11月20日最高漲到48.72元/股的高點(diǎn)，7個(gè)多月漲了3倍多。

3年“光伏游”，虧掉7.4億元

綠康生化成立于2003年，2017年在深交所上市。綠康生化長(zhǎng)期專注于獸用預(yù)混劑、原料藥及食品防腐劑等動(dòng)保產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，是國(guó)內(nèi)動(dòng)保領(lǐng)域的知名企業(yè)。獸藥等動(dòng)保產(chǎn)品一直是綠康生化的最主要的業(yè)務(wù)，2025年中報(bào)顯示，獸藥、生物農(nóng)藥、食品添加劑、飼料添加劑等業(yè)務(wù)的主營(yíng)占比合計(jì)仍超過(guò)70%。

不過(guò)，隨著傳統(tǒng)獸藥市場(chǎng)增速放緩，綠康生化的處境越來(lái)越糟糕。從2021年開(kāi)始，綠康生化陷入虧損之中，2021年、2022年合計(jì)虧損約1.5億元。

為了扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)，綠康生化從2022年開(kāi)始謀求向光伏轉(zhuǎn)型。2023年1月，綠康生化以9500萬(wàn)元收購(gòu)了光伏膠膜企業(yè)江西緯科（后改名“綠康玉山”），正式跨界光伏。此后，綠康生化還投資成立了綠康海寧，計(jì)劃在海寧投資60億元建設(shè)年產(chǎn)8億平方米的光伏膠膜項(xiàng)目。

然而，綠康生化剛剛跨界光伏，便遇上了行業(yè)寒冬。從2023年下半年開(kāi)始，產(chǎn)能過(guò)剩、低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)等席卷光伏行業(yè)，企業(yè)普遍陷入虧損，至今全行業(yè)還在寒冬中煎熬。華夏能源網(wǎng)此前統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，7家光伏龍頭合計(jì)虧損達(dá)到了269.27億元。

綠康生化原希望借助光伏擺脫虧損，卻沒(méi)想到越陷越深。2022年之后，綠康生化每年的虧損額幾乎都在翻倍。2023年、2024年、2025年前三季度，綠康生化分別虧損2.2億元、4.4億元、8258萬(wàn)元，累計(jì)虧損達(dá)到7.4億元。

進(jìn)入2025年，綠康生化終于決意斷腕止損。4月，綠康生化接連公告，一方面宣布擬變更控制權(quán)，另一方面計(jì)劃出售光伏膠膜業(yè)務(wù)。如今，這兩項(xiàng)計(jì)劃均已落定，原控股股東退出，縱騰網(wǎng)絡(luò)成為新的控股股東，持有上市公司股份4660.84萬(wàn)股，占公司總股本的29.99%；綠康生化以0元出售綠康玉山、綠康海寧、綠康新能3家膠膜子公司，受讓方為江西饒信新能。

剝離光伏，借殼后或?qū)⑿律?/strong>

從收購(gòu)江西緯科至今不足3年，綠康生化已傷痕累累。華夏能源網(wǎng)注意到，截至今年9月30日，綠康生化資產(chǎn)總計(jì)13.84億元，而負(fù)債高達(dá)14.89億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)107.59%，已經(jīng)資不抵債。

具體來(lái)看，公司貨幣資金僅有1097萬(wàn)元，而短期借款有1.57億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)高達(dá)12.79億元，流動(dòng)性堪憂。

2020-2024年綠康生化負(fù)債變動(dòng)情況

另外，今年4月，由于公司2024年末經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)值、最近連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)均為負(fù)值，且2024年被出具“與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性部分”的審計(jì)意見(jiàn)，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定，公司股票交易被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”及“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，股票簡(jiǎn)稱由綠康生化變成了*ST綠康。

在變更控制權(quán)，并剝離虧損的光伏業(yè)務(wù)后，綠康生化有望迎來(lái)新生。

今年中報(bào)顯示，綠康生化獸藥業(yè)務(wù)的毛利率為21.61%，而光伏膠膜業(yè)務(wù)的毛利率為-39.07%，受光伏膠膜拖累，整體毛利率只有5.88%。但也能看出其獸藥業(yè)務(wù)還具有一定“戰(zhàn)斗力”，剝離光伏膠膜業(yè)務(wù)后，綠康生化聚焦獸藥業(yè)務(wù)，或能找回一些盈利空間。

當(dāng)然，綠康生化未來(lái)更大的想象空間，還在于新控股股東縱騰網(wǎng)絡(luò)的借“殼”上市。

縱騰網(wǎng)絡(luò)成立于2009年，以“全球跨境電商基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商”為企業(yè)定位，旗下?lián)碛泄葌}(cāng)海外倉(cāng)、云途物流、WORLDTECH等品牌，是亞馬遜、eBay、TikTok、SHEIN、沃爾瑪?shù)阮^部跨境電商平臺(tái)的倉(cāng)儲(chǔ)物流供應(yīng)商。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年度，縱騰網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)總收入271.05億元，凈利潤(rùn)11.22億元，公司總資產(chǎn)104.43億元，總負(fù)債48億元。

縱騰網(wǎng)絡(luò)如果成功借殼，將成為中國(guó)跨境物流領(lǐng)域首家登陸A股的大型企業(yè)。目前，綠康生化的總市值在66億左右，相比縱騰網(wǎng)絡(luò)的利潤(rùn)、資產(chǎn)規(guī)模仍屬于“小馬拉大車”，公司股價(jià)依然不算太貴。