今日聚焦

昨天市場上演了一出極限拉扯，開盤先沖高，然后就開始在糾結(jié)中回落，過程中多頭數(shù)次嘗試反攻，但都無疾而終。截止收盤只有上證保持了紅盤，上午沖的最猛的雙創(chuàng)紛紛翻綠，玩了個(gè)寂寞……

成交額全天還是1.7萬億出頭的水平，以目前A股近百萬億的總流通市值來看，意味著換手率只有不到2%，只能勉強(qiáng)維持著結(jié)構(gòu)性行情。而且這種低交投的存量市場，很怕出現(xiàn)類似周三的那種極致?lián)頂D行情，因?yàn)橐环矫鏁?huì)大量虹吸流動(dòng)性，另一方面擁擠的方向也難以為繼。

像昨天就很典型，開盤以光模塊為首的擁擠方向大幅沖高，可半小時(shí)就力竭了，之后便陷入了身體被掏空過后的虛弱感，含光量很高的創(chuàng)業(yè)板，全天的走勢就是最好的寫照……

不過難熬的11月，也就剩下最后一個(gè)交易日了，進(jìn)入12月之后，各大機(jī)構(gòu)也會(huì)陸續(xù)開始為新的一年進(jìn)行布局了。

昨天摩根大通發(fā)布了策略展望，將我國股市的評級(jí)上調(diào)至超配，核心邏輯在于我們今年的相對收益已經(jīng)被消化，這成為了一個(gè)有吸引力的買點(diǎn)。翻譯成人話就是，年底這波主動(dòng)降溫回調(diào)挺到位的。。

另外，其表示明年也會(huì)迎來多項(xiàng)積極因素，包括AI的更廣泛應(yīng)用、消費(fèi)刺激措施的發(fā)力、股市制度的進(jìn)一步完備等，而政策和流動(dòng)性對市場的支持，更是看多信心的來源。

最近看了一篇討論A股見頂信號(hào)的深度研報(bào)，其大量復(fù)盤了歷史，發(fā)現(xiàn)政策和經(jīng)濟(jì)基本面是最有效的判斷頂部的指標(biāo)。

那這兩個(gè)方面，咱們就拆開來看看，首先政策方面，展望明年，有多個(gè)因素都支持政策會(huì)保持寬松，包括：

a.明年是十五五的開端年；b.經(jīng)濟(jì)處在新舊動(dòng)能切換的關(guān)鍵期；c.低通脹中低增長的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

因此，我們找不到任何緊縮的理由，即便是產(chǎn)業(yè)政策，也大多是圍繞支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，包括科技創(chuàng)新、上游反內(nèi)卷、提振內(nèi)需等等。

美國那邊也是一樣，明年美聯(lián)儲(chǔ)的降息大概會(huì)有2-3次，即便過程中會(huì)有波折，但等到5月鮑威爾交接后，鴿聲嘹亮的局面是可以預(yù)見的。

至于經(jīng)濟(jì)基本面，在政策和產(chǎn)業(yè)周期的助力下，溫和復(fù)蘇的局面依然是基本假設(shè)，近期CPIPPI的拐頭就是一個(gè)信號(hào)。

但考慮到地產(chǎn)問題的勢大力沉，比如近期深陷債務(wù)問題的Vanke，想要實(shí)現(xiàn)快速且高斜率的復(fù)蘇是不現(xiàn)實(shí)的，因此低利率的環(huán)境，至少在明年還是會(huì)大概率延續(xù)。

這一點(diǎn)就意味著，明年我們依然要對股息率顯著高于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的紅利方向保持高度重視，科技+紅利的啞鈴策略依然是首選，一邊是最景氣的矛，一邊是最適宜大環(huán)境的盾。

其實(shí)在我的思路中，還有一個(gè)重要的"第三者"，那就是順周期。

雖說經(jīng)濟(jì)難以快速復(fù)蘇，但弱復(fù)蘇的方向比較明確，考慮到資本市場是預(yù)期驅(qū)動(dòng)的，以及順周期顯而易見的估值優(yōu)勢會(huì)隨著市場的走高而不斷凸顯，一旦突破那個(gè)臨界點(diǎn)，其爆發(fā)力也不容小覷。

以上，大概也闡述出了我明年重點(diǎn)關(guān)注的三大方向，其實(shí)際上也是點(diǎn)睛組合里最重要的持倉構(gòu)成。

對了，昨天我們發(fā)車稍微晚了一小會(huì)，忘記跟車的朋友記得補(bǔ)車。

我們昨天重點(diǎn)定投了近期調(diào)整后估值性價(jià)比優(yōu)勢突出的一攬子權(quán)益標(biāo)的，另外還執(zhí)行了一筆比較重要的止盈調(diào)倉，而后續(xù)我們也會(huì)陸續(xù)開始進(jìn)行基于未來視角的多次倉位調(diào)整，車上的朋友要跟緊些哦。

具體的發(fā)車邏輯可以點(diǎn)擊下方溫度計(jì)跳轉(zhuǎn)至小程序閱讀，就這了，祝大家周末愉快！

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重點(diǎn)新聞

1、有關(guān)部門表示，要注意防范重復(fù)度高的人形機(jī)器人產(chǎn)品"扎堆"上市。我國現(xiàn)在就有超150家人形機(jī)器人企業(yè)，數(shù)量還在不斷增加，其中半數(shù)以上為初創(chuàng)或"跨行"入局。。

人形機(jī)器人最終走出來的企業(yè)不會(huì)太多，若是發(fā)展初期就進(jìn)行同質(zhì)化的競爭，潛在的風(fēng)險(xiǎn)是比較大的，還是需要更多差異化的創(chuàng)新，才能高效的推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

2、阿里發(fā)布首款千問大模型驅(qū)動(dòng)的夸克AI眼鏡S1和G1，進(jìn)軍消費(fèi)級(jí)可穿戴市場。該眼鏡深度整合支付寶、淘寶、高德等阿里生態(tài)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)支付、導(dǎo)航、拍攝等智能交互。阿里最近動(dòng)靜挺大，千問推出獲得廣泛認(rèn)可，這次搭載在眼鏡端，戰(zhàn)力如何，可以關(guān)注下測評的反饋。

其實(shí)接下來這段時(shí)間AI端側(cè)的變化有很多，國產(chǎn)AR眼鏡四小龍之一XREAL與谷歌合作，將于12月發(fā)布AR眼鏡Project Aura，將會(huì)搭載Gemini AI技術(shù)；理想汽車首款A(yù)I眼鏡Livis，也將在12月初發(fā)布。

Ai經(jīng)過前期大規(guī)模的投入，逐步進(jìn)入變現(xiàn)周期，端側(cè)的表現(xiàn)是非常關(guān)鍵的，每個(gè)發(fā)布會(huì)、每個(gè)產(chǎn)品都值得關(guān)注。

3、前十個(gè)月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比+1.9%，延續(xù)弱勢復(fù)蘇的狀態(tài)。結(jié)構(gòu)上看，制造業(yè)繼續(xù)扛大旗，同比+7.7%；公共事業(yè)受益于成本端下降，實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的增長；采礦業(yè)則受大宗商品價(jià)格回落，同比下滑近30%，不過隨著反內(nèi)卷的推進(jìn)，未來跌幅有望收窄，對整體拖累減弱。

4、重慶發(fā)布推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)措施。提出真金白銀補(bǔ)貼低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，補(bǔ)貼方向涉及低空示范場景、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、保障體系等。山城和低空經(jīng)濟(jì)確實(shí)很匹配，75%的山地占比和立體城市的結(jié)構(gòu)，會(huì)有很多低空相關(guān)的需求，未來低空飛行器或可成為高效的補(bǔ)充運(yùn)力。

5、央媽昨天開展3564億元7天逆回購操作，操作利率與此前持平，同時(shí)有3000億元到期，算下來相當(dāng)于凈投放564億元。年關(guān)歲尾，資金面出現(xiàn)偏緊的可能性更大一些，凈投放可以釋放流動(dòng)性，保持資金面的平穩(wěn)狀態(tài)。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【新股申購】

百奧賽圖是一家臨床前CRO以及生物技術(shù)企業(yè)，基于自主開發(fā)的基因編輯技術(shù)提供各類創(chuàng)新模式動(dòng)物以及臨床前階段的醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)。從歷史統(tǒng)計(jì)來看，公司各項(xiàng)指標(biāo)對應(yīng)破發(fā)率相對較低。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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