【導(dǎo)讀】泡泡瑪特閃崩了

中國(guó)基金報(bào)記者 泰勒

兄弟姐妹們啊，猝不及防，泡泡瑪特午后開盤，直線閃崩了。截至發(fā)稿，其股價(jià)跌超20%，市值一天蒸發(fā)超580億港元。

消息面上，公司午間發(fā)布去年全年財(cái)報(bào)，2025年?duì)I收同比大增185%至 371.2億元 人民幣，略低于市場(chǎng)預(yù)期的380億元；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)309%至128億元，略高于126億元的預(yù)期；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為130.8億元，同比增長(zhǎng)284.5%。

如此強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)，為何股價(jià)反而暴跌？泡泡瑪特今天的股價(jià)創(chuàng)下自2025年4月以來最大盤中跌幅。

市場(chǎng)人士指出，公司公布全年?duì)I收增長(zhǎng)仍在很大程度上依賴 LABUBU 銷售，令原本寄望其他IP接力增長(zhǎng)的投資者感到失望。

DZT Research 分析師Ke Yan表示：“下半年銷售對(duì)LABUBU 的依賴甚至超過上半年�！�

財(cái)報(bào)顯示，LABUBU家族實(shí)現(xiàn) 營(yíng)收141.6億元，全球四大區(qū)域均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)，超過市場(chǎng)預(yù)期的125億元；該角色貢獻(xiàn)了約40%的總收入，高于2024年的23%。

雖然重點(diǎn)推廣的Skullpanda表現(xiàn)亮眼，收入達(dá)35億元并超出預(yù)期，但其他熱門IP如Crybaby和Molly表現(xiàn)不及預(yù)期。其中，作為公司早期旗艦IP的Molly收入僅為29億元，遠(yuǎn)低于46億元的市場(chǎng)預(yù)期，凸顯老IP持續(xù)增長(zhǎng)的難度。

有分析師指出：“泡泡瑪特今年能否延續(xù)增長(zhǎng)，關(guān)鍵在于海外市場(chǎng)（尤其是亞太和北美）的擴(kuò)張、 LABUBU 之外的IP多元化，以及新產(chǎn)品的持續(xù)推出�！�

此前， 摩根士丹利預(yù)測(cè)，由于市場(chǎng)觀點(diǎn)高度分化，預(yù)計(jì)泡泡瑪特的股價(jià)在3月25日財(cái)報(bào)發(fā)布后將保持波動(dòng)。分析師Dustin Wei、Jenny Yu等人在報(bào)告中表示，過去兩個(gè)半月泡泡瑪特股價(jià)波動(dòng)顯著，但未觀察到多空雙方對(duì)盈利預(yù)期發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變�？炊嗟囊环筋A(yù)計(jì)2026年盈利將達(dá)到165億至170億元人民幣，而看空者預(yù)計(jì)盈利增長(zhǎng)疲軟，且從2026年下半年開始下滑。因?yàn)槎嗫针p方可能對(duì)同一信息作出不同解讀。南向資金仍然是看多頭寸的主要來源，而外資對(duì)沖基金是主要的看空頭寸來源。

編輯：杜妍

校對(duì)：紀(jì)元

制作：嘉穎

審核：許聞