服裝行業(yè)的下滑趨勢(shì)，仍未明顯好轉(zhuǎn)。

受周期因素影響，服裝行業(yè)還在調(diào)整。

11月下旬，雅戈?duì)柕亩麻L(zhǎng)李如成在公司的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，“品牌需要較長(zhǎng)培育期，我們也在做適度調(diào)整。”

而在11月初，李如成才下發(fā)指示，全力攻堅(jiān)冬令品類(lèi)銷(xiāo)售，以扭轉(zhuǎn)今年前九個(gè)月增收不增利的局面。

實(shí)際上，作為服裝行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，服裝板塊并不是雅戈?duì)栕顬榱裂鄣陌鍓K。作為多元化最成功的企業(yè)，地產(chǎn)以及投資板塊的收益，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都是雅戈?duì)柕暮诵氖杖雭?lái)源之一。

到了2020年之后，雅戈?duì)栭_(kāi)始陸續(xù)剝離投資、地產(chǎn)業(yè)務(wù)，以彰顯回歸主業(yè)的決心。李如成曾在接受采訪時(shí)表示，“有段時(shí)間好像放棄了夢(mèng)想，想著的只有賺錢(qián)。美國(guó)有耐克，德國(guó)有阿迪，雅戈?duì)栆餐耆袑?shí)力成為這樣的集團(tuán)。”

其后，雅戈?duì)柛麨椤把鸥隊(duì)枙r(shí)尚股份有限公司”，開(kāi)始在主業(yè)上加碼。今年6月，雅戈?duì)栃迹窘荒瓿鍪劢鹑谫Y產(chǎn)累計(jì)成交金額為41.75億元，達(dá)到2024年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10.13%。

在出售金融資產(chǎn)的同時(shí)，雅戈?duì)柪^續(xù)加碼服裝業(yè)務(wù)。據(jù)悉。2025年初，雅戈?duì)栕鲀r(jià)15.3億元收購(gòu)法國(guó)高端兒童時(shí)尚品牌Bonpoint；此外，雅戈?duì)栍中麻_(kāi)了140家自營(yíng)店鋪，并在長(zhǎng)春、西安、成都等地，陸續(xù)開(kāi)出5家商務(wù)會(huì)館。

從目前公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，尚未看到明顯的效果。

財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，雅戈?duì)枌?shí)現(xiàn)營(yíng)收67.77億元，同比下降19.32%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為23.49億元，同比下降6.48%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為22.39億元，同比下降8.58%；銷(xiāo)售毛利率為51.97%，同比上升明顯。

具體到第三季度，雅戈?duì)枲I(yíng)收壓力開(kāi)始明顯上升。財(cái)報(bào)顯示，第三季度雅戈?duì)枲I(yíng)收為16.66億元，同比下滑38.05%；凈利潤(rùn)6.34億元，同比下滑1.99%；扣非凈利潤(rùn)為5.60億元，同比下滑10.89%；但值得注意的是其毛利率明顯有所上升，為54.06%，環(huán)比、同比均有所增長(zhǎng)。

對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，雅戈?duì)柋硎荆饕艿禺a(chǎn)業(yè)務(wù)退出期規(guī)模效益下降、時(shí)尚板塊轉(zhuǎn)型調(diào)整不及預(yù)期的影響。

李如成表示，必須做好品牌，才能改變銷(xiāo)售下降的頹勢(shì)。因此，他計(jì)劃，“細(xì)化產(chǎn)品企劃、加強(qiáng)渠道建設(shè)，設(shè)立南北開(kāi)發(fā)部，建設(shè)自營(yíng)開(kāi)發(fā)隊(duì)伍，重點(diǎn)線(xiàn)上推廣”。

此前，為了提振股價(jià)。9月中旬雅戈?duì)柊l(fā)布公告稱(chēng)，公司擬5億元至9.6億元回購(gòu)股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)7.92元/股。且截至10月底，雅戈?duì)栆牙塾?jì)回購(gòu)超過(guò)3000萬(wàn)股，占公司總股本的比例為0.66%。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)雅戈?duì)柕鶠?.8%。短期來(lái)看，雅戈?duì)柟蓛r(jià)確實(shí)承壓，但是拉長(zhǎng)周期來(lái)看，雅戈?duì)柦旯蓛r(jià)一直保持不錯(cuò)增速。而且李如成的轉(zhuǎn)型，也是比較成功，盡管目前服裝板塊依舊承壓，但是并沒(méi)有出現(xiàn)虧損的狀況，并且財(cái)務(wù)狀況也相對(duì)較好。

總體來(lái)看，相比于其他服裝企業(yè)，雅戈?duì)柋憩F(xiàn)可圈可點(diǎn)，總體比較優(yōu)秀。在行業(yè)的逆周期里，李如成選擇逆市擴(kuò)張，實(shí)則是一種正確的選擇。從財(cái)報(bào)來(lái)看，截至三季度末，雅戈?duì)柕钠谀┈F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為125.44億元，增長(zhǎng)明顯。

龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備給了李如成以及雅戈?duì)栟D(zhuǎn)身的空間，也讓公司在行業(yè)的逆周期里相對(duì)游刃有余。侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，盡管此前李如成的剝離金融業(yè)務(wù)的行為，遭到了部分投資者的詬病，但從結(jié)果來(lái)看，的確增厚了公司的現(xiàn)金流，增強(qiáng)了公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。而且在行業(yè)的逆周期里擴(kuò)張，等到新周期來(lái)臨之后，其投資應(yīng)該會(huì)有不錯(cuò)的收獲。