本周的主旋律是超跌反彈。

大盤五個交易日紅了4天，恐慌情緒得到一定的緩解。

但這次的反反彈和之前多次倒車接人的走勢不同，這是反彈的有點弱了，五天時間大盤還沒上3900，而且行情多呈現(xiàn)沖高回落的走勢。

這顯示資金止盈情緒濃，繼續(xù)上行的驅(qū)動力有所欠缺。

周一做過一份數(shù)據(jù)，有700億資金在上周五通過ETF進(jìn)行了抄底，抄底的方向多以寬基為主，例如上證綜指、創(chuàng)業(yè)板、中證500、科創(chuàng)50等。

市場的沖高回落很難說沒有這些抄底資金止盈離場的可能。

從資金抄底寬基就能看出，現(xiàn)在進(jìn)攻情緒不是很濃，資金只想做一些確定性的反彈，行業(yè)賽道基金被有意的規(guī)避。

還有一點是，本輪反彈中，杠桿資金的動作也很輕微。

區(qū)別于，9月以來的兩次震蕩回落的表現(xiàn)，融資余額規(guī)模本次回落后的彈性在變?nèi)酢?/b>

因此不能太上頭，本周的行情暫時只能當(dāng)超跌反彈，接下來可能還要再調(diào)一調(diào)。

接下來老美是否降息以及我們12月的經(jīng)濟(jì)工作會議是否有亮點，將會成為行情能夠上行的驅(qū)動因素。

至于接下來的方向，大家估計既有一致也有分歧。

例如雖然有色、人工智能、儲能、創(chuàng)新藥誰都有故事可講，但大家都會對人工智能高看一眼。

但具體到人工智能的細(xì)分，那通信、國內(nèi)算力、存儲、應(yīng)用等哪個方向機(jī)會更大，大家估計會有分歧。

熊貓眼選的方向是：創(chuàng)業(yè)板（儲能+通信）、存儲。

場外實盤思考

該實盤是穩(wěn)健投資風(fēng)格，追求的是長期確定性的投資機(jī)會，調(diào)倉頻率比較低。

本周倉位沒有變動，看好方向已經(jīng)做好基礎(chǔ)布局，留著現(xiàn)金等待低位籌碼。

目前實盤持倉如下：40%進(jìn)攻+45%防守+15%現(xiàn)金

進(jìn)攻端:創(chuàng)業(yè)板（20%）+存儲（20%）

創(chuàng)業(yè)板，本周反彈走勢在主流指數(shù)中相對較強，通信和新能源都有發(fā)力，唯一不好的是連續(xù)出現(xiàn)慣性回落，資金借反彈出貨的情緒較濃，壓力有點大。

從中長期來看，創(chuàng)業(yè)板的確定性依然很高，實盤選擇繼續(xù)堅守目前的倉位。

邏輯就是，創(chuàng)業(yè)板是目前主線中估值相對低的方向，而且權(quán)重板塊有支撐——新能源（反內(nèi)卷+儲能需求高增）+醫(yī)藥（創(chuàng)新藥業(yè)績迎來拐點）+通信（受益于國外人工智能映射且業(yè)績強）。

存儲方向目前景氣度還在，只是資金對前期高位板塊比較謹(jǐn)慎，需要等風(fēng)險偏好的修復(fù)。

根據(jù)券商測算，AI需求爆發(fā)推動DRAM和NAND市場全面趨緊，三大存儲原廠美光、三星、海力士2025年第三季度營收與利潤均實現(xiàn)同比增長，毛利率普遍提升。

其中，HBM需求尤為旺盛，海力士預(yù)計其HBM供需緊張將持續(xù)至2027年；NAND方面，受限于供應(yīng)增長有限而AI相關(guān)需求強勁，原廠普遍上調(diào)價格預(yù)期，閃迪預(yù)計2025年第四季度價格環(huán)比增長達(dá)中雙位數(shù)。

目前實盤基礎(chǔ)倉位已經(jīng)做好，拿的是永贏先鋒半導(dǎo)體，持倉跌幅在8%，因為基金波動大暫設(shè)定回撤15%再上一筆倉位，否則就等右側(cè)機(jī)會了。

中韓半導(dǎo)體，因為場外限購，大家想?yún)⑴c的可以去場內(nèi)買ETF。

防守端：銀行（15%）+白酒（30%）

港股銀行，我們對紅利方向的布局是基于長期邏輯，近期股市調(diào)整銀行板塊很好的起到了對沖作用，如果不考慮做行業(yè)輪動的話，大家逢低買入即可。

白酒，逐漸進(jìn)入磨底期，沖高有回落，低開有支撐，顯示空頭逐漸力竭，但多頭也沒有形成合力，震蕩會是主旋律。

白酒對科技方向有明顯的對沖作用，只是盤中波動比較大，場內(nèi)投資者可以做做高拋低吸。

消息面上，依然比較利空。

茅臺在電商平臺的零售價跌破1600元，主要是平臺補貼和銷售淡季造成的，對白酒的情緒有一定影響，好消息是白酒的籌碼已經(jīng)夠干凈，談不上多恐慌。

現(xiàn)階段作為底倉并沒有太大的問題，雖然行情持續(xù)性比較弱，但下行空間有限。對于白酒的預(yù)期，和我們一直強調(diào)的一樣：反轉(zhuǎn)目前看不到，預(yù)期在11月市場利空消化后，出現(xiàn)一輪超跌反彈，疊加公募基金的排名之戰(zhàn)會迫使基金經(jīng)理開始鎖定收益，低位的白酒可能會迎來一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。

實盤獲取路徑

場外基金實盤持倉細(xì)節(jié)：（建倉中）

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該組合是穩(wěn)健型風(fēng)格，第一目前是賺錢，第二目標(biāo)才是賺更多的錢，追求的是長期穩(wěn)健回報，持有體驗比較好，通過優(yōu)選好基來穿越牛熊。

目前已經(jīng)完成倉位布局（第一批本金為10萬），分別是45%的底倉（
15%港股銀行、30%白酒）+40%的行業(yè)基金（創(chuàng)業(yè)板+存儲）。

場內(nèi)ETF基金實盤持倉細(xì)節(jié)：

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目前持倉為：30%游戲ETF+70%香港證券ETF（本金100萬）。

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