9月底的“炸山”輿情曾讓始祖鳥(niǎo)深陷品牌信任危機(jī)，母公司亞瑪芬體育股價(jià)接連下挫，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂(yōu)其業(yè)績(jī)會(huì)受重創(chuàng)。但11月18日亞瑪芬體育披露的2025年第三季度財(cái)報(bào)，卻用超預(yù)期的數(shù)據(jù)打破質(zhì)疑，不僅營(yíng)收利潤(rùn)雙位數(shù)暴漲，股價(jià)也快速回彈，更藏著品牌矩陣迭代的關(guān)鍵信號(hào)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，亞瑪芬體育三季度營(yíng)收突破17.6億美元，折算人民幣約125億元，同比增幅達(dá)30%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前預(yù)期。盈利能力更是實(shí)現(xiàn)跨越式提升，歸母凈利潤(rùn)同比激增156.45%，最終定格在1.43億美元，人民幣約10.17億元，毛利率同步提升160個(gè)基點(diǎn)至56.8%，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。此前受始祖鳥(niǎo)“炸山”風(fēng)波影響，亞瑪芬體育股價(jià)一度連續(xù)大跌，而業(yè)績(jī)利好釋放后，投資者信心快速回流，11月18日美股股價(jià)先漲8.45%，19日收盤(pán)再漲4.2%，報(bào)收34.76美元/股，總市值攀升至192.77億美元，基本追回風(fēng)波前的市值水平，用市場(chǎng)表現(xiàn)印證了業(yè)績(jī)硬實(shí)力。

作為亞瑪芬體育的核心支柱，始祖鳥(niǎo)所在的“技術(shù)服裝”板塊成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)核心動(dòng)力。三季度該板塊營(yíng)收達(dá)6.83億美元，同比增長(zhǎng)31%，增速較一季度23%、二季度28%穩(wěn)步加快，較上年同期新增營(yíng)收1.63億美元，折算人民幣約11.6億元，增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)強(qiáng)化。亞瑪芬體育管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上明確提及，始祖鳥(niǎo)全區(qū)域、全渠道、全品類(lèi)均實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，其中鞋類(lèi)產(chǎn)品與女性產(chǎn)品線增速尤為亮眼，成為拉動(dòng)板塊營(yíng)收的關(guān)鍵抓手。

從區(qū)域布局來(lái)看，中國(guó)與歐洲市場(chǎng)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，消費(fèi)需求未現(xiàn)疲軟跡象，尤其是中國(guó)市場(chǎng)的支撐作用愈發(fā)凸顯；從零售邏輯拆解，始祖鳥(niǎo)零售額增長(zhǎng)核心依賴(lài)客流量拉動(dòng)，轉(zhuǎn)化率、客單價(jià)及購(gòu)買(mǎi)件數(shù)僅溫和提升，降價(jià)幅度與上年同期持平，并未走上靠降價(jià)沖業(yè)績(jī)的路徑，側(cè)面反映出品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力未受輿情沖擊，用戶(hù)消費(fèi)意愿依舊堅(jiān)挺。針對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的“炸山”風(fēng)波對(duì)四季度業(yè)績(jī)的影響，管理層給出明確回應(yīng)，稱(chēng)風(fēng)波雖導(dǎo)致四季度初中國(guó)區(qū)銷(xiāo)售短暫放緩，但隨著氣溫下降，消費(fèi)需求已逐步反彈，不會(huì)改變四季度業(yè)績(jī)指引，徹底打消市場(chǎng)顧慮。

值得注意的是，中國(guó)市場(chǎng)已成為亞瑪芬體育全球增長(zhǎng)的核心引擎。三季度大中華區(qū)貢獻(xiàn)營(yíng)收4.62億美元，營(yíng)收占比提升至26.28%，同比增速高達(dá)47%，遠(yuǎn)超美洲地區(qū)18%、EMEA（歐洲、中東和非洲）地區(qū)23%的增速，無(wú)論是增長(zhǎng)幅度還是貢獻(xiàn)度，都穩(wěn)居全球各區(qū)域前列，彰顯出中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)高端戶(hù)外品牌的強(qiáng)勁承接力，也成為亞瑪芬體育業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要底氣。

更令人關(guān)注的是，亞瑪芬體育已成功孵化出第二個(gè)“增長(zhǎng)支柱”，徹底擺脫對(duì)始祖鳥(niǎo)的單一依賴(lài)。三季度公司“戶(hù)外性能”板塊營(yíng)收達(dá)7.24億美元，同比增長(zhǎng)36%，不僅增速領(lǐng)先于技術(shù)服裝板塊，營(yíng)收總額也首次實(shí)現(xiàn)超越，成為亞瑪芬體育新的營(yíng)收核心，而該板塊的增長(zhǎng)功臣，正是近兩年引爆戶(hù)外潮流圈的薩洛蒙。亞瑪芬體育CFO直言，薩洛蒙鞋類(lèi)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)發(fā)力，為公司增長(zhǎng)補(bǔ)上“第二條腿”，既優(yōu)化了品牌組合的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，也提升了長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力。

創(chuàng)立于1947年的薩洛蒙，源自法國(guó)，早期聚焦滑雪領(lǐng)域，后續(xù)拓展品類(lèi)并以鞋類(lèi)產(chǎn)品為核心，發(fā)展歷程中曾先后被阿迪達(dá)斯、亞瑪芬體育收購(gòu)，長(zhǎng)期處于聲量低迷狀態(tài)，直到2019年安踏收購(gòu)亞瑪芬體育后，才迎來(lái)發(fā)展轉(zhuǎn)折點(diǎn)，業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸩脚噬?025年二季度，薩洛蒙所在板塊增速首次超越始祖鳥(niǎo)板塊，三季度再進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)營(yíng)收總額反超，完成從“小眾品牌”到“頂流戶(hù)外單品”的蛻變，復(fù)刻了始祖鳥(niǎo)的增長(zhǎng)路徑。

薩洛蒙的崛起，離不開(kāi)安踏成熟運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的賦能。渠道端，薩洛蒙從傳統(tǒng)批發(fā)模式向DTC（直接觸達(dá)消費(fèi)者）模式轉(zhuǎn)型，既能精準(zhǔn)管控產(chǎn)品價(jià)格，避免頻繁打折損耗品牌價(jià)值，也能直接對(duì)接消費(fèi)者、洞察需求變化；人群定位上，兼顧專(zhuān)業(yè)戶(hù)外愛(ài)好者與泛專(zhuān)業(yè)群體，在保留核心專(zhuān)業(yè)基因的基礎(chǔ)上，綁定戶(hù)外生活方式概念，拓寬用戶(hù)覆蓋范圍；產(chǎn)品端，融入時(shí)尚潮流元素，打破戶(hù)外單品的場(chǎng)景局限，適配日常穿搭需求。薩洛蒙中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人曾提及，DTC模式是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支撐，而品牌同時(shí)通過(guò)組織橄欖球、飛盤(pán)、城市越野跑等泛戶(hù)外活動(dòng)拉新，并借助明星與KOL種草放大聲量，進(jìn)一步推動(dòng)品牌破圈。疊加產(chǎn)品稀缺性營(yíng)造，線下排隊(duì)數(shù)小時(shí)搶購(gòu)、線上吐槽“一鞋難求”成為常態(tài)，持續(xù)推高品牌熱度，最終轉(zhuǎn)化為營(yíng)收增長(zhǎng)動(dòng)力。

從區(qū)域布局來(lái)看，薩洛蒙在亞洲市場(chǎng)需求激增，三季度凈新增門(mén)店集中在中國(guó)、韓國(guó)、日本等亞洲國(guó)家，進(jìn)一步鞏固亞瑪芬體育在亞太市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位，與始祖鳥(niǎo)形成區(qū)域互補(bǔ)，共同支撐公司整體業(yè)績(jī)。憑借始祖鳥(niǎo)的穩(wěn)定增長(zhǎng)與薩洛蒙的強(qiáng)勢(shì)突圍，亞瑪芬體育上調(diào)2025年全年業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)全年?duì)I收增速將達(dá)到23%~24%，較此前預(yù)期的20%~21%進(jìn)一步提升，展現(xiàn)出對(duì)后續(xù)發(fā)展的充足信心。

輿情風(fēng)波未阻業(yè)績(jī)前行，雙品牌支撐格局成型，亞瑪芬體育用三季度財(cái)報(bào)交出亮眼答卷。始祖鳥(niǎo)頂住爭(zhēng)議實(shí)現(xiàn)增速升級(jí)，中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)能，薩洛蒙的崛起則完善了品牌矩陣，降低單一品牌依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。隨著戶(hù)外消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，亞瑪芬體育憑借成熟的品牌運(yùn)營(yíng)邏輯與清晰的增長(zhǎng)路徑，后續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待，而其雙品牌孵化經(jīng)驗(yàn)，也為高端戶(hù)外品牌賽道發(fā)展提供了參考樣本。