“就投資標(biāo)的而言，我們更偏好產(chǎn)業(yè)鏈上游能解決‘卡脖子’技術(shù)的企業(yè)。當(dāng)下中國(guó)的植物提取物、合成生物學(xué)、原料等都在蓬勃發(fā)展，且成本夠低，為什么不能在未來(lái)引領(lǐng)全世界？”

「明亮公司」獲悉，11月27日-29日，SIA2025科學(xué)護(hù)膚創(chuàng)新聯(lián)盟年度大會(huì)以“美力跨界 專業(yè)無(wú)界”為主題在上海召開(kāi)。大會(huì)由上?？茖W(xué)技術(shù)交流中心指導(dǎo)，上?？泼似つw健康服務(wù)科技創(chuàng)新促進(jìn)中心（SIA科盟）主辦，優(yōu)麥科技、弘盛資本承辦，美創(chuàng)靜界等單位協(xié)辦。

11月29日，弘盛資本創(chuàng)始管理合伙人盛海峰在大會(huì)期間群訪環(huán)節(jié)透露，今年是弘盛的回報(bào)“大年”。

“整體來(lái)看，生物醫(yī)藥領(lǐng)域確有起色。未來(lái)，“有價(jià)值的、能夠代表中國(guó)科技進(jìn)步的標(biāo)的，其中蘊(yùn)藏巨大的爆發(fā)點(diǎn)。而在IPO之外，并購(gòu)亦是一個(gè)不錯(cuò)的退出通道”。

公開(kāi)資料顯示，盛海峰為上海第二軍醫(yī)大學(xué)藥學(xué)學(xué)士、執(zhí)業(yè)藥師，曾擔(dān)任國(guó)藥控股上海醫(yī)院銷(xiāo)售管理總部副總經(jīng)理、國(guó)藥控股上海生物醫(yī)藥公司副總經(jīng)理、國(guó)藥控股上海美羅醫(yī)藥董事長(zhǎng)、國(guó)藥控股虹潤(rùn)醫(yī)藥董事長(zhǎng)、國(guó)藥控股和黃醫(yī)藥董事。

現(xiàn)場(chǎng)，盛海峰對(duì)當(dāng)前生物醫(yī)藥發(fā)展周期、投資標(biāo)的判斷、國(guó)內(nèi)企業(yè)未來(lái)發(fā)展路徑展望等話題做出詳細(xì)解讀。

以下為「明亮公司」對(duì)本次訪談的問(wèn)答精編：

01 重點(diǎn)關(guān)注「代表中國(guó)科技進(jìn)步」的方向

Q：投資標(biāo)的上，你們更青睞哪種類(lèi)型的企業(yè)？

盛海峰：如果一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈分上游、中游、下游，我可能會(huì)比較偏向于上游的一些企業(yè)，這是解決中國(guó)被“卡脖子”的重鎮(zhèn)。

目前，中國(guó)的很多原料都來(lái)自歐洲和日本的，但實(shí)際上，其中最初始的原材料幾乎都是中國(guó)產(chǎn)，我們卻把最后一道提純/加工的工序交給了別人。所以現(xiàn)在國(guó)內(nèi)也開(kāi)始講香料香精、原料。這是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，中國(guó)可以自己來(lái)做，而且有能力自己做。

目前，我們各種植物提取物、各種合成生物學(xué)的原料都在蓬勃發(fā)展，關(guān)鍵是成本還低，為什么不能在未來(lái)引領(lǐng)全世界？

所以這一期基金我們投的很多都是偏上游的原料企業(yè)，他們不僅解決了之前被歐美壟斷的原料問(wèn)題，用合成生物的方式還特別便宜，而且是純天然的，我覺(jué)得這就是中國(guó)的進(jìn)步。

如果要看未來(lái)有價(jià)值的、能夠代表中國(guó)科技進(jìn)步的標(biāo)的，我認(rèn)為這其中蘊(yùn)藏巨大的爆發(fā)點(diǎn)。

Q：如何評(píng)估一家標(biāo)的企業(yè)的出海能力，甚至被海外并購(gòu)的幾率？

盛海峰：實(shí)現(xiàn)海外并購(gòu)固然是一個(gè)非常好的退出通道，但也要看企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r。如果發(fā)展得很好，他們大概率也不會(huì)希望被并購(gòu)。對(duì)于投資人而言，這兩種情況都是有利的。

在IPO之外，我們覺(jué)得并購(gòu)也非常好。前兩年我們并購(gòu)4家企業(yè)，收益不錯(cuò)，某種程度上比IPO的收益還要好。

而今年也是我們的一個(gè)回報(bào)大年。我們有兩個(gè)標(biāo)的馬上要沖刺科創(chuàng)板，另外一家做放射性藥品的企業(yè)，也在準(zhǔn)備申報(bào)。

02 國(guó)外資本前來(lái)「掃貨」的兩個(gè)邏輯

Q：目前的環(huán)境對(duì)于對(duì)于創(chuàng)新藥和生物制藥而言，整體處于什么狀態(tài)？

盛海峰：從去年到今年，中國(guó)生物醫(yī)藥出海這方面確實(shí)迎來(lái)了很大的發(fā)展，但我個(gè)人感覺(jué)仍然談不上‘回暖’，可能還處在前一波資金解套的階段。

不過(guò)，因?yàn)橥顿Y人看到了除IPO之外可以退出的其他路徑，所以從今年二季度開(kāi)始，生物醫(yī)藥的投資確實(shí)出現(xiàn)了一點(diǎn)回暖的跡象，只是沒(méi)有前兩年那么明顯、那么大。背后一個(gè)原因是投資人的錢(qián)也不是很多了，大家都比較謹(jǐn)慎。

如果去看這個(gè)趨勢(shì)會(huì)持續(xù)多久，我認(rèn)為是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。

首先，中國(guó)并不是只在小核酸、CGT等等方面有進(jìn)展，而是在各個(gè)賽道全面進(jìn)展，這是前幾十年生物醫(yī)藥長(zhǎng)期積累下來(lái)的一個(gè)結(jié)果，當(dāng)然這種結(jié)果的出現(xiàn)也是因?yàn)閲?guó)家扶持。其次，真正的海外人才和國(guó)內(nèi)人才儲(chǔ)備已經(jīng)到位；第三，前期資本有大量地涌入（前5-10年）到生物制藥領(lǐng)域。

從另一個(gè)角度看，國(guó)外來(lái)“掃貨”無(wú)外乎兩方面原因。一是我們的技術(shù)先進(jìn)，二是國(guó)內(nèi)真的“卷”，開(kāi)發(fā)的成本是國(guó)際同行的五分之一，而且臨床驗(yàn)證、前期實(shí)驗(yàn)都已經(jīng)做完了。所以，現(xiàn)在買(mǎi)這些資產(chǎn)確實(shí)是一個(gè)非常劃算的生意。

Q：就生物醫(yī)藥周期而言，目前算是一個(gè)新周期的開(kāi)始嗎？

盛海峰：我覺(jué)得現(xiàn)在還是一個(gè)模糊的階段，一定程度上講，生物醫(yī)藥的發(fā)展跟國(guó)家醫(yī)療政策的補(bǔ)貼有很大相關(guān)。這也是為什么很多企業(yè)想要出海，因?yàn)槌龊](méi)有國(guó)內(nèi)那么“卷”。

目前只是解決了一個(gè)問(wèn)題——有人買(mǎi)了，這個(gè)生意可以做了。但如果要做一個(gè)長(zhǎng)期生意，那就不是賣(mài)掉就結(jié)束了，你要參與長(zhǎng)期的商業(yè)管理，自己要有不斷地自我造血能力，這是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的立足之道。但現(xiàn)在看來(lái)，自我造血能力這個(gè)土壤還不是很肥沃。

Q：如何看待中國(guó)企業(yè)何時(shí)能夠躋身全球Top企業(yè)的機(jī)會(huì)？

盛海峰：實(shí)際上，不只生物醫(yī)藥，目前國(guó)內(nèi)幾乎所有出海的行業(yè)都會(huì)面臨一個(gè)問(wèn)題——你是一個(gè)國(guó)際企業(yè)還是一個(gè)中國(guó)企業(yè)。這并不是一家企業(yè)的問(wèn)題，也不是一個(gè)賽道的問(wèn)題。

目前中國(guó)企業(yè)越來(lái)越與國(guó)際化接軌，包括科盟提出的“讓專業(yè)被看見(jiàn)”，本質(zhì)是想讓企業(yè)的專業(yè)被看見(jiàn)，不能只有直播帶貨這種粗放的方式。但這個(gè)瓶頸是一個(gè)周期性問(wèn)題，從政策角度看，目前已是應(yīng)出盡出，所以要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)還需要企業(yè)、資本等多方面的共同努力。

03 未來(lái)5-10年，中國(guó)企業(yè)將學(xué)會(huì)怎么做「第一」

Q：你們是如何看待美麗健康賽道當(dāng)前發(fā)展的？

盛海峰：目前來(lái)看，這個(gè)賽道中國(guó)確實(shí)已誕生出很多頭部企業(yè)。從大的市場(chǎng)BD看，今年中國(guó)的生物醫(yī)藥引領(lǐng)了全世界。

皮膚健康是生物技術(shù)的一個(gè)細(xì)分賽道。近兩年，中國(guó)科技的進(jìn)步帶來(lái)了一些新材料、新設(shè)備、新技術(shù)，在全世界都是頂級(jí)的。

所以，我們判斷的第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是，時(shí)機(jī)已到——大量、多樣的功效化妝品不斷出現(xiàn)，說(shuō)明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展到合適的階段。

第二，美麗健康是所有人追求的。從響應(yīng)國(guó)家號(hào)召的角度看，我們也會(huì)對(duì)這個(gè)賽道進(jìn)行較大投資，希望有更多好的品牌、好的產(chǎn)品出現(xiàn)。

第三，從今年開(kāi)始，整個(gè)IPO市場(chǎng)從港股到科創(chuàng)板都開(kāi)始熱起來(lái)。企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO的通道打開(kāi)后，我們投資的決心就會(huì)大一些（因?yàn)橥顺龈菀祝?/p>

Q：是否有一些比較詳細(xì)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)？

盛海峰：我們有一系列標(biāo)準(zhǔn)。

比如，首先是企業(yè)所在的賽道規(guī)?；蛘咂放频氖袌?chǎng)容量；第二是是否有新技術(shù)，包括最創(chuàng)新的原料、最新的材料等等；第三是團(tuán)隊(duì)，除科研能力外，是否具備創(chuàng)新能力、市場(chǎng)操盤(pán)能力、財(cái)務(wù)管理能力等。當(dāng)然財(cái)務(wù)管理能力還包括內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體系，以及市場(chǎng)募資、融資、IPO相應(yīng)的配套等。

醫(yī)藥的投資門(mén)檻非常高，令投資團(tuán)隊(duì)的整體學(xué)術(shù)水平也變得極高。

比如，我們團(tuán)隊(duì)就已經(jīng)吸納了很多醫(yī)學(xué)、藥學(xué)博士，以便能夠更精準(zhǔn)判斷某個(gè)靶點(diǎn)是否真的有效、是否確實(shí)比國(guó)外先進(jìn)等。如果看創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)，很多創(chuàng)始人此前都曾在國(guó)外（醫(yī)藥）大廠做過(guò)研發(fā)。

Q：你覺(jué)得中國(guó)本土市場(chǎng)是否能撐起中國(guó)創(chuàng)新藥發(fā)展？

盛海峰：這是整個(gè)生物制藥創(chuàng)業(yè)人的痛點(diǎn)。

任何一個(gè)成功的企業(yè)不外乎兩點(diǎn)，一是有一個(gè)成功的產(chǎn)品、好的產(chǎn)品；二是有一個(gè)很成熟的商業(yè)推廣團(tuán)隊(duì)，兩者缺一不可。

我認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)有好的產(chǎn)品了，但本土生物醫(yī)藥企業(yè)面臨的痛點(diǎn)是——前幾十年我們都是跟隨外企的腳步，他們研發(fā)，我們做仿制藥；他們賣(mài)十元，我們賣(mài)五元，這是非常好推廣的。但現(xiàn)在變成我們自己創(chuàng)新后，前面沒(méi)有了引領(lǐng)者和領(lǐng)跑人，就可能會(huì)迷茫究竟怎么去做這個(gè)市場(chǎng)。

而且，前幾年中國(guó)用的是成本碾壓的方式，但現(xiàn)在已經(jīng)不可能延續(xù)，一定需要“優(yōu)麥醫(yī)生”這種學(xué)術(shù)推廣平臺(tái)，幫你合規(guī)地教育醫(yī)生，去做推廣，讓臨床工作者知道這些產(chǎn)品、放心用。這是考驗(yàn)一個(gè)企業(yè)很大的一個(gè)難關(guān)。

我認(rèn)為用5-10年時(shí)間，中國(guó)的生物制藥企業(yè)一定會(huì)學(xué)會(huì)怎么做第一名，不再需要領(lǐng)跑人。這是一個(gè)緩慢的過(guò)程。

作者：蘇打

出品：明亮公司