轉(zhuǎn)載于：銀行家雜志 ｜ 作者：阮達｜責(zé)任編輯：楊生恒（郵箱：ysh1917@163.com）

凈息差收窄的表現(xiàn)與原因

中國商業(yè)銀行凈息差連續(xù)五年下滑，商業(yè)銀行凈息差屢創(chuàng)新低，其中2022年至2024年下滑較為迅速，2024年末降至1.52%,較2021年末下降56個基點。2025年二季度進一步縮窄至1.42%,創(chuàng)20年以來最低。六大行中，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行均低于1.5%，交通銀行2025年二季度凈息差為1.21%，郵儲銀行因特殊的“自營+代理”模式凈息差為1.70%。商業(yè)銀行凈息差快速收窄是多重結(jié)構(gòu)性因素共同作用導(dǎo)致的。預(yù)計未來較長一段時間內(nèi)，我國商業(yè)銀行凈息差仍將保持穩(wěn)中有降的態(tài)勢。

我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。在轉(zhuǎn)換階段，雖然經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換、新質(zhì)生產(chǎn)力不斷提升、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，但新經(jīng)濟體量尚不足，經(jīng)濟增速中樞下行，企業(yè)競爭加劇，工業(yè)產(chǎn)能利用率和資產(chǎn)回報率處于低位。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)表明，2022—2024年，全國規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率逐步下滑，分別為75.8%、75.28%、75.2%，2025年上半年進一步下降至74.0%。2022—2024年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額分別為8.40萬億元、7.69萬億元、7.43萬億元，同比分別下降4.0%、2.3%、3.3%，2025年上半年為3.44萬億元，同比下降1.8%。2022—2024年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)利潤率分別為4.00%、2.26%、5.39%，2025年上半年為0.55%（年化）；2022—2024年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資本利潤率分別下降至12.94%、11.01%、10.07%，2025年上半年為8.19%（年化）。資本回報率是支撐利率水平的重要變量，當(dāng)預(yù)期回報能夠覆蓋資金成本時，企業(yè)才愿意投資，持續(xù)走低的資本回報率對應(yīng)著更低的利率水平。

國家戰(zhàn)略要求全面提升金融支持實體經(jīng)濟質(zhì)效，合理讓利實體經(jīng)濟。實體經(jīng)濟是金融的根基，金融是實體經(jīng)濟的血脈，服務(wù)實體經(jīng)濟是金融業(yè)的天職。近些年，我國金融業(yè)增加值占比偏高，與金融業(yè)發(fā)展水平、經(jīng)濟發(fā)展階段不相匹配，在一定程度上擠壓了實體經(jīng)濟的利潤空間。金融業(yè)的自我循環(huán)和過度交易可能使得金融資源無法有效配置到實體經(jīng)濟最需要的領(lǐng)域，削弱金融業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，或?qū)е陆?jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡和資源的錯配。從數(shù)據(jù)看，2022—2024年，我國金融業(yè)增加值占GDP的比重分別為8.0%、8.0%、7.3%；美國同期金融業(yè)增加值占GDP的比重分別為7.5%、7.3%、7.4%；OECD（經(jīng)濟合作與發(fā)展組織）成員國金融業(yè)增加值平均占比2022年為4.9%。從長遠看，我國要適當(dāng)降低金融業(yè)增加值占GDP的比例，促進金融行業(yè)從追求數(shù)量發(fā)展向追求質(zhì)量提升轉(zhuǎn)變，有效推進金融高質(zhì)量發(fā)展。

在貨幣政策和監(jiān)管引導(dǎo)方面，近年來存貸款存在不對稱的利率下調(diào)行為。2019年以來，由于經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，中國人民銀行通過降息和降準(zhǔn)等措施，引導(dǎo)整體市場利率下行。反應(yīng)在LPR上，自從2019年LPR改革以來，1年期和5年期LPR呈階梯式逐年下行。2019年8月，1年期和5年期LPR分別為4.25%和4.85%，到2025年6月，1年期和5年期LPR分別為3.0%和3.5%，分別下行120個基點與135個基點。與此同時，監(jiān)管部門鼓勵商業(yè)銀行通過降低融資成本支持小微、“三農(nóng)”、綠色等重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加之存量房貸利率調(diào)整，一些城市房地產(chǎn)貸款利率加點取消甚至變?yōu)闇p點，商業(yè)銀行發(fā)放的一般貸款和個人住房抵押貸款利率明顯下行。存款利率方面，為滿足居民財富合理保值增值的需求，政策引導(dǎo)存款利率下行的幅度不如貸款利率下行幅度。2019年8月，主要大行1年期定期存款整存整取利率為1.75%、5年期為2.75%；2025年6月，1年期定期存款整存整取利率為0.95%、5年期為1.30%。從2019年8月至2025年6月，1年期存款利率下行80個基點，5年期存款利率下行145個基點。從下行幅度來看，1年期LPR下行幅度較1年期存款利率下行幅度多40個基點、5年期LPR下行幅度較5年期存款利率下行幅度少10個基點。值得注意的是，2019年至2022年9月，存款利率未明顯調(diào)降，部分1年期存款轉(zhuǎn)為3年期、5年期存款，存款利率的調(diào)整因此滯后。

客戶行為變化壓低凈息差。存款客戶傾向于定期存款、長期存款，大型貸款客戶則利用債券替換高利率貸款。存款方面，企業(yè)和居民在面臨長期利率下行、經(jīng)濟不確定性增加時，儲蓄偏好增加且更傾向于收益率高的結(jié)構(gòu)性存款、長期存款，使得整體存款成本剛性顯現(xiàn)，甚至出現(xiàn)在存款利率下降期間，加權(quán)存款利率反而上漲的現(xiàn)象。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月，中國住戶定期存款占比達73.5%，非金融企業(yè)定期存款占比達72.2%,較2019年初的62.7%、58.0%均有較大升幅。資產(chǎn)方面，債券對貸款的替代效應(yīng)也比較明顯，企業(yè)和政府利用利率較低的債券市場融資替換了利率較高的銀行信貸融資。地方政府化債以及大企業(yè)債券融資均導(dǎo)致信貸增長進一步降速、高收益貸款被重置為債券等其他融資形式。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年新增社會融資中債券占比達到38.57%,其中企業(yè)債為5.04%，政府債券為33.53%。

銀行業(yè)激烈的競爭導(dǎo)致利率走低時息差縮窄較快。隨著金融市場化改革不斷深入，商業(yè)銀行之間的競爭日益激烈。同時金融機構(gòu)普遍存在“規(guī)模情結(jié)”，市場份額是更容易量化的一個考核指標(biāo)，部分商業(yè)銀行非理性追求規(guī)模擴張。貸款方面，出現(xiàn)“少數(shù)銀行降價搶客戶—其他銀行被動跟進—客戶期待更低價格—價格進一步下降”的“螺旋”。存款方面，由于“金融脫媒”和擔(dān)心存款流失至其他銀行，單個銀行不敢主動降低存款利率，甚至往往通過提高存款利率等價格手段來吸引客戶，從而形成貸款利率“下行快”、存款利率“降不動”的局面。

凈息差縮窄給商業(yè)銀行帶來的現(xiàn)實挑戰(zhàn)

凈息差縮窄導(dǎo)致ROA、ROE下滑。由于凈息差的快速收窄，2021—2024年，雖然商業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模增長了31.86%，從288.59萬億元增長到380.52萬億元；但商業(yè)銀行凈利潤僅增長了6.38%，從21841億元上升到23235億元。凈利潤增速遠低于資產(chǎn)規(guī)模增速，直接導(dǎo)致ROA從2021年的0.79%降到2024年的0.63%；ROE從2021年的9.64%下降到2024年的8.10%（見表1）。

表1 商業(yè)銀行2019—2024年主要效益性指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：國家金融監(jiān)督管理總局

信貸擴張難度上升、壓低收益率。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)進入減速換擋的過程，過去幾年信貸增長階梯式下降，增速從2022年以前的11%—12%下降到2023—2024年的8%—10%，2025年以來增速進一步放緩。當(dāng)前，居民部門主動降杠桿，房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，企業(yè)部門產(chǎn)能利用率偏低、利潤水平不高，信貸需求不足，商業(yè)銀行信貸擴張面臨壓力。部分銀行采取一些激進策略，比如轉(zhuǎn)向高風(fēng)險業(yè)務(wù)、降低貸款審批標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量承壓。

此外，商業(yè)銀行對某些重點領(lǐng)域扎堆投放低利率信貸，出現(xiàn)過度授信的情況。比如商業(yè)銀行普遍聚焦的普惠小微貸款近年來高速增長。2022—2024年，普惠小微貸款增速同比分別為24%、24%、15%，2025年6月末，普惠小微貸款余額達35.6萬億元，同比增長12.3%，比同期各項貸款增速高出5.2個百分點。與此同時，利率加速下行，2024年，新發(fā)放普惠小微貸款利率為3.66%，同比下降80個基點，2025年上半年下行至3.48%。普惠小微貸款在幫助小微企業(yè)解決缺抵押、融資難的問題上有一定效果，但由于小微企業(yè)往往處于市場競爭較為充分的領(lǐng)域，信貸成本的節(jié)約難以轉(zhuǎn)換為企業(yè)利潤，部分小微企業(yè)在獲得信貸支持后過度擴張，導(dǎo)致產(chǎn)品出現(xiàn)過剩，生存與發(fā)展反而更為艱難。

商業(yè)銀行面臨資本補充壓力。在商業(yè)凈息差收窄至1.42%的情況下，商業(yè)銀行利用利潤進行內(nèi)源性資本補充的能力減弱，而轉(zhuǎn)向高風(fēng)險資產(chǎn)會使風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增加、資本充足率下降，并且可能會使未來不良率上升。2025年，四家國有大行獲得5200億元注資用以補充核心一級資本，但考慮到盈利恢復(fù)乏力和潛在風(fēng)險上升，后續(xù)資本管理的壓力仍將持續(xù)。中小銀行的資本挑戰(zhàn)或更大，中小銀行難以通過利潤留存有效補充資本，外源性融資渠道(如永續(xù)債、優(yōu)先股等)也因信用評級和市場接受度受限而難以大規(guī)模使用。監(jiān)管部門持續(xù)加強金融風(fēng)險的防范化解，資管新規(guī)、金融資產(chǎn)分類規(guī)則日趨嚴(yán)格，中小銀行客戶整體風(fēng)險更高，在更嚴(yán)格的風(fēng)險分類要求下，中小銀行開展信貸業(yè)務(wù)所帶來的資本消耗可能更大。總體來看，各類中小銀行的資本充足率要顯著低于中大型銀行。2025年二季度，大型銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、民營銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行資本充足率分別為15.58%、13.91%、12.64%、12.04%、13.21%，較2024年分別下行0.15、0.07、0.33、0.20、0.27個百分點。

中小銀行轉(zhuǎn)型壓力加大。在商業(yè)銀行凈息差普遍收窄、商業(yè)銀行“以量補價”、實現(xiàn)普惠小微企業(yè)貸款“兩增”目標(biāo)的政策引導(dǎo)下，各類大中型銀行快速下沉到縣域和農(nóng)村地區(qū)，憑借資金和科技優(yōu)勢，打破原有的市場邊界，爭搶優(yōu)質(zhì)客戶，中小銀行傳統(tǒng)特色業(yè)務(wù)面臨較大的挑戰(zhàn)。中小銀行經(jīng)營的地域與業(yè)務(wù)資質(zhì)受限，受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟情況影響較大，資本補充渠道相對不足，財務(wù)穩(wěn)健性更易受到挑戰(zhàn)。此外，一些中小銀行公司治理不完善，存在大股東或內(nèi)部人控制的情況，經(jīng)營理念和人才儲備相對不足，普遍存在數(shù)字化資源投入能力有限、投入產(chǎn)出比不足的問題，削弱了盈利能力，可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)相對薄弱。中小銀行防范化解風(fēng)險的任務(wù)艱巨，監(jiān)管部門多次提及，成為金融領(lǐng)域重點監(jiān)管工作之一。妥善處置地方中小金融機構(gòu)風(fēng)險是2025年經(jīng)濟工作九大任務(wù)中的一項重點工作。數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，分別有43家、77家和204家中小銀行被撤銷或合并，其中村鎮(zhèn)銀行占比最高。

商業(yè)銀行應(yīng)對低息差的策略建議

面對低息差的壓力，商業(yè)銀行應(yīng)前瞻性把握宏觀經(jīng)濟發(fā)展、國家產(chǎn)業(yè)政策變化趨勢，圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨，突出做好“五篇大文章”，做好金融服務(wù)新型工業(yè)化的相關(guān)工作。以差異化經(jīng)營、合理運用三大策略、強化全面風(fēng)險管控，在牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線上加快商業(yè)銀行高質(zhì)量發(fā)展步伐。

錯位經(jīng)營、差異化發(fā)展。商業(yè)銀行要以生態(tài)系統(tǒng)的理念審視自身發(fā)展策略，持續(xù)優(yōu)化自身的業(yè)務(wù)布局、機構(gòu)布局和人員布局，找到自身在多層次的金融服務(wù)體系中的定位。商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展階段、資源稟賦和戰(zhàn)略愿景等因素，借鑒國內(nèi)外同業(yè)最佳實踐，與銀行自身內(nèi)外部特質(zhì)結(jié)合，努力形成自己的核心競爭力，進行錯位經(jīng)營、差異化發(fā)展。監(jiān)管部門在指導(dǎo)商業(yè)銀行發(fā)展的過程中，應(yīng)給予銀行適當(dāng)?shù)淖杂蛇x擇權(quán)力，對于一些業(yè)務(wù)考核指標(biāo)的設(shè)置要允許做選擇題，而非“每題必答”。比如，對于“五篇大文章”的考量，可考慮進行整體考核，而非每一篇大文章均要求每一個銀行都年年有進步，讓銀行有根據(jù)實際情況做好做精業(yè)務(wù)的選擇。

合理運用“以量補價、精細化管理、多元化經(jīng)營”三大策略。一是通過合理的量的擴張來彌補價格下行帶來的盈利壓力，但需要合理掌握規(guī)模擴張的度，重視信貸投放提質(zhì)增效，使信貸流向“實處”。隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速推進，高質(zhì)量發(fā)展不斷取得新的突破，信貸投放也需要提質(zhì)增效，應(yīng)適度降低對信貸增量的關(guān)注，增加對信貸含“智”水平的考量。二是進一步精耕細作，強化管理“提質(zhì)增效”。面對凈息差不斷收窄的壓力，銀行需要充分運用新型金融科技、進一步提升精細化管理水平，充分運用內(nèi)外部數(shù)據(jù)，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，提高業(yè)務(wù)智能化處理水平。充分貫徹以客戶為中心的理念，通過對客戶數(shù)據(jù)的分析和挖掘，為客戶提供個性化金融服務(wù)，提高客戶的黏性，緩解凈息差壓力。三是通過綜合化、多元化經(jīng)營，積極發(fā)展財富管理、投行業(yè)務(wù)、交易銀行業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)等，增厚手續(xù)費和傭金收入以彌補凈利息收入的不足。通過發(fā)展金融投資、資產(chǎn)管理、交易銀行、投資銀行、保險與租賃等其他非息業(yè)務(wù)，提高非息收入占比。伴隨中資實體企業(yè)“走出去”，為其提供結(jié)算、融資、托管、代客交易等全方位金融服務(wù)，應(yīng)加快了解目的地的政治法律環(huán)境和金融商業(yè)文化環(huán)境，在風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上獲取更多業(yè)務(wù)機會和盈利空間，實現(xiàn)“東方不亮西方亮”。

強化全面風(fēng)險管理。風(fēng)險管理是商業(yè)銀行經(jīng)營管理的核心內(nèi)容，在低息差環(huán)境下尤為重要。商業(yè)銀行作為金融體系的重要支柱，要在服務(wù)實體經(jīng)濟中實現(xiàn)價值就需要既支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，又能保障自身穩(wěn)健運營。后者是基礎(chǔ)條件，需要聚焦高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，完善全面風(fēng)險管理的治理架構(gòu)，優(yōu)化業(yè)務(wù)部門風(fēng)險管理、專業(yè)風(fēng)控部門風(fēng)險管理、內(nèi)部審計部門獨立監(jiān)督“三道防線”，積極應(yīng)用AI、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)提升風(fēng)控效能，注重培養(yǎng)復(fù)合型風(fēng)險管理人才，鞏固深化全面風(fēng)險管理體系，為業(yè)務(wù)發(fā)展保駕護航。要注意引進和應(yīng)用好先進的風(fēng)險管理技術(shù)，利用模型、信息技術(shù)、人工智能和數(shù)據(jù)分析技術(shù)等，對信息與數(shù)據(jù)進行交叉比對，從而提升風(fēng)險管理的智能性，實現(xiàn)從“要求人不能錯”到“信息系統(tǒng)不讓錯”。

適應(yīng)環(huán)境變化。對于中小銀行而言，要依托區(qū)域特色走差異化發(fā)展之路，退出非可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域，在必要時抱團取暖，采取聯(lián)合經(jīng)營或并購重組措施，多方探尋可持續(xù)發(fā)展模式。由于信息技術(shù)和數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，銀行物理網(wǎng)點的作用降低，一些軟信息的作用被數(shù)據(jù)所替代，原先中小機構(gòu)的經(jīng)營邊界被大型銀行不斷突破。同時，信息技術(shù)的投入產(chǎn)出有顯著的規(guī)模效應(yīng)，中小銀行因缺乏數(shù)據(jù)應(yīng)用和治理、復(fù)合型人才匱乏等原因，信息技術(shù)產(chǎn)出投入比較低，數(shù)字化轉(zhuǎn)型難度較大。為此，中小銀行可以考慮抱團發(fā)展，共同開發(fā)、共同購買數(shù)據(jù)和信息技術(shù)服務(wù)，攤薄信息獲取成本。對于經(jīng)營能力較弱、資本金不足且難以補充的小銀行或農(nóng)村信用機構(gòu)，建議通過并購重組、引入異地戰(zhàn)略投資者等方式推進改革，增強風(fēng)險抵御能力。

作者單位：中國郵政儲蓄銀行戰(zhàn)略發(fā)展部

文章刊發(fā)于《銀行家》雜志2025年第11期「商業(yè)銀行」欄目

THE END

轉(zhuǎn)載聲明：本微信公眾號刊登的文章僅代表作者本人觀點，不代表中國普惠金融研究院及本微信公眾號觀點