1

白銀、黃金、銅，三大金屬齊刷刷暴漲。

相關(guān)基金還能買(mǎi)嗎？

一個(gè)個(gè)說(shuō)，先說(shuō)白銀。

在國(guó)內(nèi)的公募基金體系內(nèi)，白銀沒(méi)有投資價(jià)值。

一丁點(diǎn)都沒(méi)有。

而這可能是監(jiān)管的鍋。

目前國(guó)內(nèi)公募基金，只有國(guó)投瑞銀白銀期貨lof這一只白銀基金。

這只基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是白銀期貨合約收益率，看起來(lái)，這是一只血統(tǒng)純正、貨真價(jià)實(shí)的白銀基金。

理論上，這只基金應(yīng)該可以幫助我們跟蹤白銀，吃到銀價(jià)上漲的利好。

然而，實(shí)際情況，是血淋淋的。

國(guó)投瑞銀白銀期貨（LOF）A，自15年上市至最新的基金三季報(bào)，基金金累計(jì)上漲25%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅高達(dá)141%。

我沒(méi)寫(xiě)錯(cuò)，你沒(méi)看錯(cuò)，10年的時(shí)間里，這只基金跑輸了自己的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)116% .

這只基金的C類(lèi)基金是23年10月上市的，到最新3季報(bào)的截止日期，才2年不到。

而2年不到的時(shí)間里，它就可以跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)11%。

注意啊，這些數(shù)據(jù)可都不是我算的，而是基金公司自個(gè)兒寫(xiě)在基金公告里的。絕對(duì)不涉及計(jì)算錯(cuò)誤或者數(shù)據(jù)口徑不一致等問(wèn)題：

那，為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況呢？

我查了一下，原因在倉(cāng)位上。

國(guó)投瑞銀白銀期貨lof這只基金，“債券+現(xiàn)金”的占比常年在40%以上，一些特殊的時(shí)期，比例甚至?xí)咏?/strong>90%。

這就意味著，一方面，基金經(jīng)理會(huì)做擇時(shí)，會(huì)對(duì)白銀倉(cāng)位做大幅的動(dòng)態(tài)調(diào)整。

另一方面，基金的白銀倉(cāng)位常年不滿倉(cāng)，甚至常年不到半倉(cāng)。

擇時(shí)，有對(duì)有錯(cuò)，有可能帶來(lái)負(fù)收益。常年半倉(cāng)以下，更會(huì)在上漲趨勢(shì)里顯著降低收益（當(dāng)然，在下跌趨勢(shì)里也有收窄虧損）。

擇時(shí)+低倉(cāng)位，就是這只基金業(yè)績(jī)超大幅度跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的根本原因。

如果單純從產(chǎn)品管理的角度出發(fā)，我完全無(wú)法理解基金經(jīng)理的這種選擇。

因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)所有的公募基金里，跟蹤白銀期貨的基金有且僅有國(guó)投瑞銀白銀期貨lof這一只。

也就是說(shuō)，它完全沒(méi)有同類(lèi)、完全沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、完全不需要去考慮阿爾法。只需要老老實(shí)實(shí)把絕大部分倉(cāng)位上到白銀期貨上即可。

而不是像現(xiàn)在，由于阿爾法負(fù)得太厲害，以至于連貝塔也丟了。

2

我個(gè)人猜測(cè)，經(jīng)理如此選擇的原因，是因?yàn)楸O(jiān)管。

白銀基金和黃金原油類(lèi)商品基金，或者股票類(lèi)基金都不一樣。

黃金原油在歷史上是相對(duì)低波動(dòng)的標(biāo)的，一直基金滿倉(cāng)黃金/原油，和滿倉(cāng)白銀的風(fēng)險(xiǎn)天差地別。

股票的波動(dòng)比白銀更加劇烈，但監(jiān)管對(duì)此做了規(guī)定，單只股票上限不得超過(guò)10%。而白銀基金沒(méi)法做類(lèi)似監(jiān)管。

我猜測(cè)，是監(jiān)管要求白銀基金不能滿倉(cāng)合約，甚至在高波動(dòng)時(shí)期必須降倉(cāng)位以降波動(dòng)，以此保證基金回撤不至于太過(guò)劇烈。

注意啊，這只是我的猜測(cè)，不一定是事實(shí)。

總而言之，目前國(guó)內(nèi)的公募基金市場(chǎng)上，沒(méi)有一只白銀基金值得購(gòu)買(mǎi)。這和你對(duì)白銀后市的預(yù)測(cè)無(wú)關(guān)，純粹是標(biāo)的質(zhì)量太差。

未來(lái)，如果白銀現(xiàn)貨ETF能上市，或許會(huì)更值得大家投資。

3

相比于關(guān)注白銀，我認(rèn)為黃金、銅會(huì)更值得大家關(guān)注。

黃金，可以通過(guò)黃金ETF和黃金股ETF來(lái)投資。

其中，黃金ETF是追蹤的是黃金現(xiàn)貨價(jià)格，沒(méi)有遠(yuǎn)期貼水之類(lèi)的損耗。

雖然基金要付一筆存儲(chǔ)費(fèi)，但畢竟只是零頭。

黃金etf的走勢(shì)，也基本跟隨了金價(jià)的走勢(shì)。

黃金股ETF，則是持有了A股上市的、主營(yíng)業(yè)務(wù)與黃金相關(guān)的股票，比如紫金礦業(yè)、山東黃金等。

本質(zhì)上，這是一只股票類(lèi)基金。

那紫金礦業(yè)等公司的股價(jià)走勢(shì)顯然會(huì)跟金價(jià)強(qiáng)相關(guān)。

同樣擁有一座金礦、同樣挖出一車(chē)金子，金價(jià)1000還是4000，公司的業(yè)績(jī)、資產(chǎn)價(jià)格顯然是完全不同的。

當(dāng)然，這些公司的股價(jià)，一定也會(huì)受到A股市場(chǎng)的影響。

黃金股ETF的上市時(shí)間比較短，無(wú)法與金價(jià)做比對(duì)。但頭部黃金股公司的股價(jià)走勢(shì)，也大幅跑贏同期金價(jià)走勢(shì)的。

如果你單純只看好金價(jià)，建議買(mǎi)黃金ETF。

如果你同時(shí)看好金價(jià)和A股情緒改善，同時(shí)還具備一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，則建議買(mǎi)黃金股ETF。

這里也順便說(shuō)一下，這些黃金產(chǎn)業(yè)公司里有不少公司會(huì)有一部分銅業(yè)務(wù)。

所以嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，黃金股ETF，是以金為核、以銅為輔。

如果你多金空銅，那么也只建議買(mǎi)黃金ETF。

而如果你單純只看多銅價(jià)， 那么更建議去買(mǎi)工業(yè)有色ETF。

工業(yè)有色ETF也是股票類(lèi)基金，里頭公司的核心業(yè)務(wù)以銅鋁為核心，對(duì)AI基建、對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的敏感度會(huì)比較高。

另外還有個(gè)稀土ETF，里頭以鋰、鈷、稀土為核心，更偏向新能源高端制造。

我個(gè)人，持有了黃金股ETF和工業(yè)有色ETF。

在價(jià)格不驟然發(fā)生大幅偏離的前提，應(yīng)該會(huì)繼續(xù)持有相當(dāng)一段時(shí)間。

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