文丨康康編輯丨百進

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為5100字）

【正經(jīng)社“銀行升級戰(zhàn)”觀察之48】

一度戴上“零售新王”桂冠的平安銀行，又交出了一份“雙降”成績單。

根據(jù)財報提供的數(shù)據(jù)，營收和歸母凈利潤這兩個指標，2025年三季度，分別同比增長-9.2%和-2.8%；前三季度，營收和歸母凈利潤分別同比增長-9.8%和-3.5%，分別名列9家A股上市股份制銀行第8位和第6位。

事實上，2023年以后，增速就突然慢了下來，2024年還出現(xiàn)了2005年以來的首次年度“雙降”現(xiàn)象。

對于2023年業(yè)績下滑的原因，2024年3月，平安銀行首席財務官項有志出席業(yè)績發(fā)布會時解釋說：“2023年度平安銀行業(yè)績增利不增收，一方面是利差收窄，另一方面則是自去年下半年起根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境，主動管控了高收益、高風險業(yè)務，對短期營業(yè)收入產(chǎn)生了影響?！?/p>

項有志所說的“主動管控了高收益、高風險業(yè)務”，實際上就是對2016年下半年正式啟動大零售轉型以后，客戶群體不斷向下擴展，從而實現(xiàn)高增長、高利潤模式的一次重大糾偏。2023年度報告中，平安銀行的戰(zhàn)略方針已調整為“零售做強、對公做精、同業(yè)做專”，大零售轉型轉入追求高質量發(fā)展階段。

目前看來，此次轉身顯得有些沉重而緩慢。這，又是為何呢？

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連續(xù)五個季度“雙降”

2025年三季度，平安銀行延續(xù)了2024年三季度以來的“雙降”態(tài)勢。

根據(jù)財報提供的數(shù)據(jù)，2025年第三季度，營收錄得312.83億元，同比增長-9.2%，歸母凈利潤錄得134.69億元，同比增長-2.8%；前三季度營收錄得1006.68億元，同比增長-9.8%；歸母凈利潤錄得383.39億元，同比增長-3.5%。

2022年四季度，平安銀行的營收就由正轉負，錄得-1.3%的同比增速，只是當年前三季度營收保持了較高的增速，才使得當年度的營收實現(xiàn)了6.21%的同比增長，沒有出現(xiàn)斷崖式下滑。

2023年一季度至四季度，營收增速始終沒有出現(xiàn)反彈，分別同比增長-2.40%、-5.03%、-15.61%、-10.97%，降幅還有擴大的趨勢，致使年度同比增幅大幅下降至-8.45%。

2024年降幅繼續(xù)擴大，一季度至四季度分別同比增長-14.03%、-11.84%、-11.72%、-5.27%，致使當年度營收同比增速進一步下滑至-10.93%。

正經(jīng)社分析師注意到，由于對公業(yè)務表現(xiàn)尚可、非利息收入逆勢增長、成本控制得力、不良貸款率保持穩(wěn)定，雖然2023年至2024年營收同比增速大幅下滑，但是歸母凈利潤同比增速還保持了一定的彈性。

2023年三季度和四季度，歸母凈利潤同比增速突然由二季度的16.75%降至-2.22%和-23.00%，但2024年一季度和二季度還出現(xiàn)了反彈，分別錄得2.26%和1.50%的正增長。

2024年三季度之后，歸母凈利潤最終還是沒能扛住營收持續(xù)大幅下滑的持續(xù)沖擊，轉負后沒再回到正增長的軌道，到2025年三季度已經(jīng)連續(xù)5個季度負增長，同比增速分別為-2.79%、-29.93%、-5.60%、-1.58%、-2.75%。

2024年度，還出現(xiàn)了20年來首個年度營收和歸母凈利潤同比增速雙雙轉負的現(xiàn)象。

2

“第二步”走得很順利

對于營收同比增速的快速下降，2023年度、2024年度和2025年三季度報告均給出了相同的解釋：“受市場利率下行、主動調整資產(chǎn)結構”“主動壓降零售高風險資產(chǎn)”“業(yè)務結構調整”等因素的影響。歸母凈利潤同比增速下滑，則主要是因為營收下滑的沖擊、資產(chǎn)核銷和撥備計提的增加。

所謂調整資產(chǎn)結構和業(yè)務結構，主要是壓降高風險、高收益的個人貸款；資產(chǎn)核銷，主要就是核銷零售不良資產(chǎn)。

高風險、高收益?zhèn)€人貸款和零售不良資產(chǎn)的累積，又直接跟2016年下半年啟動大零售轉型以后客戶群體不斷向下擴展有關。

2016年下半年，平安銀行啟動大零售轉型，是有多方面考慮的。

一是配合平安集團戰(zhàn)略轉型。

平安集團正著力推進3.0戰(zhàn)略，力爭成為“國際領先的個人金融生活服務提供商”。作為集團的核心業(yè)務板塊，平安銀行自然是要跟上的。

二是解決自身業(yè)務發(fā)展痛點。

平安銀行成立之初，對公業(yè)務是大頭。但是到2016年，傳統(tǒng)業(yè)務不良率快速上升、部分經(jīng)營單位盈利能力下滑，急需優(yōu)化業(yè)務結構，重點向低風險、穩(wěn)收益的零售領域轉移。

三是正好可以和既定的“三步走”戰(zhàn)略銜接。

平安銀行2012年底就制定了一個“三步走” 戰(zhàn)略：第一步，3至5年內以對公業(yè)務為主，同時筑牢零售業(yè)務基礎；第二步，5至8年內實現(xiàn)對公業(yè)務和零售業(yè)務并重發(fā)展的格局；第三步，8年之后，讓零售業(yè)務成為銀行的主導業(yè)務和利潤的主要來源。

2016年8月11日，平安銀行公布當年半年報，認為第一步的目標已經(jīng)基本達成。次日，便以“智行合一 零動天下”為主題，正式開啟零售銀行深入轉型的大幕。

當年11月，謝永林和胡躍飛分別接替孫建一和邵平出任平安銀行董事長和行長。

正經(jīng)社分析師注意到，憑借從平安集團承接來的海量的客戶和信用卡、汽車金融、消費金融三大業(yè)務板塊的良好表現(xiàn)，平安銀行的大零售轉型進展得很順利。

根據(jù)年報提供的數(shù)據(jù)，轉型啟動當年末，零售客戶就增長到4047.32萬戶，較年初增長了27.43%，而從集團遷移過來的新客戶就達821.39萬戶，占全行新增客戶數(shù)的49.47%；管理零售客戶資產(chǎn)（AUM）余額為7976.00億元，較年初增長19.54%；個人貸款余額達5409.44億元，較年初增長22.62%；零售業(yè)務（含信用卡）累計實現(xiàn)稅后凈利潤93.15億元，同比增長147.15%；消費金融貸款余額達1912.29億元，較年初增長48.52%；汽車金融貸款余額達952.64億元，較年初增長21.14%；信用卡流通戶數(shù)達2274.18萬戶，較年初增長29.76%；信用卡總交易金額11210.62億元，同比增長38.94%。

到2022年末，零售客戶數(shù)已增長到12308.00萬戶，是2016年末的3.04倍；管理零售客戶資產(chǎn)（AUM）達35872.74億元，比2016年末增長了3.50倍；個人貸款余額達20473.90億元，比2016年末增長了2.78倍；汽車金融貸款達3210.34億元，比2016年末增長了2.37倍；信用卡流通戶數(shù)達6899.72萬戶，比2016年末增長了2.03倍，信用卡交易總金額達33919.11億元，比2016年末增長了2.03倍。零售金融業(yè)務資產(chǎn)達20270.05億元，占全行資產(chǎn)總額的38.1%；營收達1030.07億元，占全行總營收的57.3%；凈利潤達198.28億元，占全行凈利潤總額的43.6%。

零售金融業(yè)務的營收和凈利潤占比均超過批發(fā)金融業(yè)務。批發(fā)金融業(yè)務兩項指標的占比分別為35.2%和34.4%。

零售業(yè)務的快速增長直接帶動了全行業(yè)務的快速增長。

根據(jù)年報提供的數(shù)據(jù)，2016年至2022年，平安銀行營收同比增速分別達12.01%、-1.79%、10.33%、18.20%、11.30%、10.32%、6.21%，歸母凈利潤同比增速分別達3.36%、2.61%、7.02%、13.61%、2.60%、25.61%、25.26%。

3

“第三步”需要踩剎車了

但是，客群迅速擴大，不可避免會導致客群向下延伸，從而擴大風險敞口，考驗“高收益覆蓋高風險”的增長模式。

從2019年起，平安銀行個人貸款的不良率就開始上升，從2018年的1.07%升至1.19%。2020年略有下降，降至1.13%。

但2021年至2024末，又分別升至1.21%、1.32%、1.37%、1.39%。

2021年下半年，平安銀行就開始主動勒緊韁繩，放慢業(yè)務擴張的速度，基于對新冠疫情蔓延和房地產(chǎn)行業(yè)風險暴露可能對企業(yè)和居民還款能力帶來的沖擊的研判，提高了對貸前政策的檢視頻率，提高了客戶準入門檻。

2022年，又逐步提高了抵押類貸款的占比，同時運用科技手段和風控模型提升客戶風險識別度。

但是，大規(guī)模的政策調整還是冀光恒2023年6月被任命為黨委書記和行長之后。

冀光恒到任之后，首先提出了一個“零售做強、對公做精、同業(yè)做?！钡?2字方針，取代平安銀行沿用多年的“科技引領、零售突破、對公做精”的策略方針。

與此同時，對組織架構進行了調整，取消了實施多年的事業(yè)部制，打破事業(yè)部制下的條線分割，推進總分行、跨條線融合協(xié)同，強化總行對分行的賦能和分行的經(jīng)營主導作用，推進所謂的“分行的戰(zhàn)爭”，以激發(fā)分支機構活力。

然后，根據(jù)12字方針，對零售業(yè)務、對公業(yè)務和同業(yè)業(yè)務進行了大刀闊斧的改革。

（1）通過出清存量風險和優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，推動零售業(yè)務轉型。

零售業(yè)務轉型是冀光恒改革的重點，主要推出了三個方面的舉措：一是主動壓降“新一貸”信用貸款、信用卡貸款、經(jīng)營性貸款、消費性貸款等高收益高風險零售貸款規(guī)模，出清跑馬圈地時期留下的約8000億元高風險資產(chǎn)；二是新增零售貸款向住房按揭、持證抵押、新能源汽車、智能家居等中低風險領域傾斜；三是通過搭建自營渠道、升級財富管理服務、運用智能化營銷工具等方式獲取高質量客群。

（2） 擴大對公業(yè)務規(guī)模，打造新的增長引擎。

按照2012年制定的“三步走”戰(zhàn)略，2024年應該是第二步向第三步切換的時間，即由零售和對公業(yè)務并重轉換為零售業(yè)務成為主導業(yè)務和利潤主要來源。

根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢的變化，冀光恒就任后對第三步做了一些調整：強化對公業(yè)務的補位作用，但不是四處開花，而是重點投向基礎設施、汽車生態(tài)、工業(yè)事業(yè)、地產(chǎn)四大產(chǎn)業(yè)和更多向民營企業(yè)傾斜。

（3）提升同業(yè)業(yè)務運作能力，拉動非利息收入。

同業(yè)業(yè)務不是平安銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務板塊。冀光恒讓同業(yè)業(yè)務成了全行收入的補充增長點。他就任后，通過“行e通”數(shù)字化同業(yè)服務平臺，利用“承攬+承銷+做市”債券服務模式，重點對接國家戰(zhàn)略部署，拉動客戶與交易規(guī)模增長。

4

穩(wěn)住基本盤再謀增長

正經(jīng)社分析師從上述改革舉措推斷，冀光恒改革的核心思路是，首先通過戰(zhàn)略收縮化解風險、穩(wěn)住資產(chǎn)質量、守住零售基本盤，同時向對公業(yè)務和同業(yè)業(yè)務要增量，然后再謀求增長。

根據(jù)財報提供的數(shù)據(jù)，2023年以后，平安銀行零售業(yè)務的各項指標增速明顯放緩。

2021年至2025年6月末，零售金融業(yè)務資產(chǎn)較上年末分別增長18.8%、7.3%、-3.8%、-13.1%、-2.1%；營收同比增速分別為8.42%、4.86%、-6.65%、-29.50%、-20.49%，占比分別為58.0%、57.3%、58.4%、48.6%、44.8%；凈利潤同比增速分別為17.30%、-7.77%、-72.14%、-94.77%、-44.46%，占比分別為59.2%、43.6%、11.9%、0.6%、4.0%。

2021年至2025年三季度，零售客戶數(shù)分別比上年末增長10.3%、4.1%、1.9%、0.1%、1.6%，包括財富客戶數(shù)分別比上年末增長17.7%、15.0%、8.9%、5.7%、2.4%；管理零售客戶資產(chǎn)（AUM）分別比上年末增長21.3%、12.7%、12.4%、4.0%、0.5%，包括私行客戶AUM余額分別比上年末增長24.6%、15.3%、18.2%、3.1%、-0.04%；個人貸款余額分別比上年末增長19.0%、7.2%、-3.4%、-10.6%、-2.1%，下降幅度較大的是信用卡貸款，期間信用卡應收賬款分別比上年末增長17.42%、-6.88%、-11.16%、-15.39%、-7.89%。

出清高風險資產(chǎn)和提高客戶質量，明顯減輕了減值損失的壓力。

根據(jù)財報提供的數(shù)據(jù)推算，2021年至2025年6月末，零售金融業(yè)務信用及其他資產(chǎn)減值損失分別同比增長1.40%、25.95%、29.23%、-17.59%、-22.74%。

與此同時，改革重點培育的業(yè)務出現(xiàn)了顯著的增長。

個人住房按揭貸款增速加快。2022年和2023年分別比上年末增長1.8%和6.7%，2024年至2025年三季度，分別比上年末增長7.4%和8.1%。

個人新能源汽車貸款是最近幾年增長最快的業(yè)務。2021年至2025年三季度末，新發(fā)放貸款分別同比增長137.2%、41.8%、47.8%、73.3%、23.1%。

同業(yè)業(yè)務規(guī)模擴張速度加快。債券交易量市場份額由2021年末的2.3%增長到2024年末的4.4%；“行e通”平臺累計合作客戶由2021年末的2370戶增長到2025年6月末的2751戶；機構銷售的現(xiàn)券交易量從2022年至2025年上半年分別為2.20萬億元、2.67萬億元、4.54萬億元、2.61萬億元，2023年至2025年上半年分別同比增長21.4%、46.0%、56.3%；同業(yè)渠道銷售債券規(guī)模從2023年到2025年6月末分別為2079.08億元、2901.37億元、1693.59億元，分別同比增長49.8%、39.6%、79.0%；綠色債券、小微債券、鄉(xiāng)村振興債券及其他可持續(xù)發(fā)展類債券交易量2023年和2024年分別達861.55億元和1212.50億元，分別同比增長209.9%和40.7%；托管凈值規(guī)模2023年和2024年分別達8.70萬億元和9.10萬億元，分別較上年末增長5.8%和4.6%。

但是，對公業(yè)務關鍵指標2025年上半年增速突然放緩。2021年至2025年6月末，資產(chǎn)分別比上年末增長5.2%、9.0%、 12.6%、21.9%、4.5%；營收分別同比增長14.13%、3.10%、-15.38%、19.15%、-8.07%；凈利潤分別同比增長113.09%、114.74%、88.76%、19.90%、-14.31%；企業(yè)貸款余額分別比上年末增長8.6%、11.2%、11.5%、12.4%、4.7%。

改革重點培育的業(yè)務板塊雖然增長迅速，但還不足以彌補壓降高風險業(yè)務板塊帶來的“損失”，所以2023年以來，全行的營收和歸母凈利潤同比增速仍沒有停止下滑。與2016年下半年啟動的“第二步”相比，此次啟動的“第三步”，步子邁得沉重而緩慢得多?！尽墩?jīng)社》出品】

參考閱讀

1.《馬明哲深層考驗：平安業(yè)績大增竟是跛足疾行丨讀財報》

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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