2025年11月28日晚間，三家A股上市公司——海德股份、永泰能源、海倫哲先后發(fā)布公告，其共同的交集、資本大佬王廣西收到中國證監(jiān)會的《立案告知書》，重回輿論中心。

這標(biāo)志著今年4月已現(xiàn)端倪的關(guān)聯(lián)方巨額資金占用問題，正式升級為立案調(diào)查，也使得由王廣西掌舵的“永泰系”上市公司，其長期存在的公司治理沉疴再度暴露在監(jiān)管聚光燈下。

8.84億資金占用觸發(fā)信披違規(guī)立案

此次事件的直接導(dǎo)火索，是發(fā)生在王廣西實(shí)際控制的上市公司海德股份內(nèi)部的關(guān)聯(lián)方資金占用。根據(jù)海德股份公告，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對公司及實(shí)際控制人王廣西進(jìn)行立案調(diào)查。

問題的核心指向一筆高達(dá)8.84億元的資金。海南證監(jiān)局此前的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，海德股份在開展債權(quán)投資及困境資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)時(shí)，存在資金被控股股東或其關(guān)聯(lián)方占用的情況，且未按規(guī)定進(jìn)行信息披露。截至2024年12月31日，被占用資金余額即為8.84億元。盡管這筆資金已于2025年4月24日全部歸還，海德股份和王廣西也在4月28日收到了海南證監(jiān)局的警示函，但這一嚴(yán)重違規(guī)行為最終仍導(dǎo)致了立案調(diào)查。

事件發(fā)生后，“永泰系”旗下各家公司的反應(yīng)耐人尋味。盡管王廣西同為永泰能源的董事長、實(shí)際控制人，以及海倫哲第一大股東海德資產(chǎn)管理有限公司（海德股份全資子公司）的實(shí)際控制人，但這兩家公司均在公告中迅速“撇清關(guān)系”。

永泰能源在公告中明確表示，立案所涉主體為公司實(shí)際控制人，但涉及事項(xiàng)與本公司無關(guān)，不會對公司經(jīng)營決策和正常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。海倫哲同樣強(qiáng)調(diào)，所涉事項(xiàng)與公司無關(guān)，且公司目前無控股股東及實(shí)際控制人。這種一致的表態(tài)，凸顯了相關(guān)公司試圖將個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)與集團(tuán)整體進(jìn)行切割，以穩(wěn)定市場情緒和維護(hù)自身經(jīng)營形象的努力。

激進(jìn)擴(kuò)張下的治理之殤

王廣西此次被立案，并非其資本版圖首次遭遇危機(jī)，其背后是“永泰系”長期以來激進(jìn)擴(kuò)張與內(nèi)部治理滯后所積累的風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)年56歲的王廣西，其商業(yè)版圖起步于房地產(chǎn)。自2007年入主永泰能源前身“魯潤股份”后，他開啟了以杠桿收購為核心的急速擴(kuò)張之路。通過一系列資本運(yùn)作，王廣西在山西大規(guī)模整合煤炭資源，至2017年，永泰能源已成為國內(nèi)頭部的民營煤炭上市公司，王廣西本人也獲稱“煤炭大王”。在此期間，他還將海德股份、港股廣泰國際控股等上市公司納入麾下。

然而，這種高杠桿、多元化的擴(kuò)張模式在2018年遭遇重創(chuàng)。受宏觀環(huán)境影響，永泰能源爆發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，最終在2020年通過司法重整才得以喘息。此次資金占用事件，可以說是集團(tuán)在經(jīng)歷債務(wù)危機(jī)后，內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易不規(guī)范、上市公司獨(dú)立性不足等治理痼疾的又一次暴露。它反映出在控股股東面臨壓力時(shí)，上市公司資金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

盡管關(guān)聯(lián)公司極力切割，但實(shí)控人被立案調(diào)查的陰影，仍將對正處于信用修復(fù)和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的“永泰系”，尤其是核心企業(yè)永泰能源，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性考驗(yàn)。

首先是信用與融資環(huán)境可能再度承壓。經(jīng)歷破產(chǎn)重整后，重建金融機(jī)構(gòu)信任是永泰能源近年來的核心任務(wù)。截至2025年9月末，公司有息負(fù)債規(guī)模雖較重整前大幅下降，但仍達(dá)數(shù)百億元。實(shí)控人因信披違規(guī)被立案，很可能引發(fā)資金方對“永泰系”整體風(fēng)控和關(guān)聯(lián)交易透明度的重新審視，進(jìn)而可能影響其融資成本和再融資渠道。

其次是疲軟的業(yè)績放大了市場的擔(dān)憂。2025年前三季度，“永泰系”主要上市公司業(yè)績表現(xiàn)分化。永泰能源營收同比下降20.77%，歸母凈利潤同比銳減86.48%；海德股份營收與凈利潤亦雙雙大幅下滑。在此背景下，實(shí)控人的負(fù)面事件無疑雪上加霜。

更為關(guān)鍵的是，這可能干擾永泰能源正處于關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司當(dāng)前正推行“傳統(tǒng)能源+新型儲能”的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。一方面，其核心增長希望寄托于計(jì)劃于2026年投產(chǎn)的海則灘煤礦；另一方面，公司正大舉投資全釩液流電池儲能賽道。這兩大戰(zhàn)略均需清晰的決策、穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)和持續(xù)的資金投入。作為董事長的王廣西深陷調(diào)查，可能為公司未來的戰(zhàn)略執(zhí)行和融資支持帶來不確定性。

綜合來看，王廣西此次被立案，表面上是針對海德股份歷史問題的個(gè)案調(diào)查，實(shí)質(zhì)是對“永泰系”整個(gè)資本帝國公司治理有效性的一次全面壓力測試。在經(jīng)歷了債務(wù)危機(jī)的重創(chuàng)后，“永泰系”的修復(fù)之路依然漫長。如何從根本上規(guī)范關(guān)聯(lián)交易、確保上市公司獨(dú)立性、重建市場信心，將是決定這個(gè)昔日龐大的資本系族能否真正走出陰霾、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。