出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 邢莉

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

近日，“券商系”頭部公募基金公司——興證全球基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱：興證全球基金）核心管理層調(diào)整引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

莊園芳轉(zhuǎn)任董事長(zhǎng)、陳錦泉升任總經(jīng)理，兩位內(nèi)部深耕十余年的老將形成新的管理核心。作為管理規(guī)模超7400億元的頭部公募基金公司，此次高管迭代延續(xù)了一貫的穩(wěn)健。

興證全球基金自2003年成立以來(lái)，憑借長(zhǎng)期穩(wěn)健的業(yè)績(jī)、鮮明的運(yùn)營(yíng)模式積累了深厚行業(yè)口碑?；仡櫣景l(fā)展歷程，昔日有著“興全五絕”之稱的一眾明星基金經(jīng)理，締造了令行業(yè)矚目的業(yè)績(jī)神話，奠定了其“權(quán)益大廠”的核心地位。

但隨著核心成員陸續(xù)離任，“明星”光環(huán)也逐漸褪去，興證全球基金權(quán)益業(yè)務(wù)面臨人才斷檔與規(guī)模縮水的雙重挑戰(zhàn)。不過(guò)，權(quán)益業(yè)務(wù)承壓之下，固收業(yè)務(wù)成為公司規(guī)模增長(zhǎng)的支撐力量。

未來(lái)，新管理層如何平衡權(quán)益復(fù)興與固收擴(kuò)張，讓7000億規(guī)模的興證全球基金在穩(wěn)健中尋求新增長(zhǎng)曲線，成為業(yè)界的一大看點(diǎn)。

1、將帥更迭，固收老將晉升總經(jīng)理

興證全球基金的此次高管變動(dòng)，在年中已有鋪墊。

6月23日，原董事長(zhǎng)楊華輝因任職年齡原因辭任，總經(jīng)理莊園芳代為履行董事長(zhǎng)及法定代表人職責(zé)。

11月7日晚間，興證全球基金發(fā)布高管人事變動(dòng)公告稱，公司原總經(jīng)理莊園芳升任董事長(zhǎng)，原副總經(jīng)理陳錦泉自11月6日起擔(dān)任興證全球基金總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

（圖 / 興證全球基金公告）

作為資管行業(yè)資深女將，莊園芳有著豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，擔(dān)任興證全球基金總經(jīng)理一職已有8年多時(shí)間。

履歷顯示，莊園芳出自興證全球基金大股東興業(yè)證券。1992年她加入興業(yè)證券，2005年出任興業(yè)證券副總裁，分管公司自營(yíng)投資、研究、機(jī)構(gòu)、固定收益等業(yè)務(wù)板塊。

2016年，莊園芳出任興證全球基金董事長(zhǎng)，成為該公司成立以來(lái)的第三任董事長(zhǎng)。2017年1月，興證全球基金首任總經(jīng)理?xiàng)顤|離任，莊園芳兼任總經(jīng)理，后又正式轉(zhuǎn)任總經(jīng)理。

莊園芳升任董事長(zhǎng)后，總經(jīng)理由原副總經(jīng)理陳錦泉接棒。

公開(kāi)資料顯示，陳錦泉1999年進(jìn)入證券行業(yè)，是國(guó)內(nèi)較早一批證券金融專業(yè)科班出生的投資人。

他先后在華安證券擔(dān)任投資經(jīng)理，在平安保險(xiǎn)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中心出任高級(jí)組合經(jīng)理，在平安資產(chǎn)管理公司擔(dān)任投資管理部副總經(jīng)理，積累了跨機(jī)構(gòu)、多維度的投資管理經(jīng)驗(yàn)。

2010年，陳錦泉加入興證全球基金。在興證全球基金任職期間，他歷任副總經(jīng)理、固定收益部總監(jiān)、專戶投資部總監(jiān)等多個(gè)核心崗位，深度參與公司投研體系建設(shè)、固定收益業(yè)務(wù)拓展及專戶投資管理等工作?，F(xiàn)任公司總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

據(jù)公司官網(wǎng)顯示，當(dāng)前高管團(tuán)隊(duì)除莊園芳、陳錦泉外，還包括謝治宇、詹鴻飛、嚴(yán)長(zhǎng)勝、秦杰四位副總經(jīng)理，構(gòu)成多元化管理梯隊(duì)。

對(duì)于此次管理層變動(dòng)，興證全球基金對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，莊園芳與陳錦泉均在公司任職超過(guò)十年，兩人在長(zhǎng)期合作中形成了深厚的默契，對(duì)公司的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)理念與核心價(jià)值觀有著高度共識(shí)。

需要注意的是，陳錦泉是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的固收大將，在興證全球深耕固收及專戶業(yè)務(wù)多年。此次出任總經(jīng)理后，是否會(huì)強(qiáng)化固收業(yè)務(wù)的地位？未來(lái)固收板塊在產(chǎn)品布局、投研升級(jí)上有哪些重點(diǎn)方向？「子彈財(cái)經(jīng)」就相關(guān)問(wèn)題致函興證全球基金方面，截至發(fā)稿前未獲回復(fù)。

2、“興全五絕”落幕后，謝治宇苦撐權(quán)益大局

興證全球基金是一家“券商系”公募機(jī)構(gòu)，成立于2003年。公司成立之初由興業(yè)證券獨(dú)資控股，原名為“興業(yè)基金管理有限公司”。

2008年，公司迎來(lái)關(guān)鍵發(fā)展節(jié)點(diǎn)。當(dāng)年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意全球人壽保險(xiǎn)國(guó)際公司受讓公司股權(quán)并成為公司股東。公司完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓、變更注冊(cè)資本等相關(guān)手續(xù)后，興業(yè)證券股份有限公司的出資占注冊(cè)資本的51%，全球人壽保險(xiǎn)國(guó)際公司的出資占注冊(cè)資本的49%。

后經(jīng)三次更名，2020年3月，公司名稱變更為“興證全球基金管理有限公司”。

長(zhǎng)期以來(lái)，興證全球基金以權(quán)益類產(chǎn)品聞名，是公認(rèn)的權(quán)益類大廠。而這背后則是一眾頗為知名的基金經(jīng)理，尤其是楊東、王曉明、傅鵬博、杜昌勇、董承非五位，更是被業(yè)內(nèi)稱為“興全五絕”。

興證全球基金的權(quán)益類業(yè)務(wù)一度成績(jī)輝煌。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年，興證全球基金累計(jì)獲得11座金牛公司獎(jiǎng)，獲獎(jiǎng)數(shù)量位居行業(yè)第一。

2021年二季度末，興證全球基金的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模達(dá)峰值，公司管理的股票型產(chǎn)品規(guī)模為105.05億元，混合型產(chǎn)品規(guī)模為2354.69億元，權(quán)益類產(chǎn)品（股票型+混合型）規(guī)模達(dá)2459.74億元。

然而，隨著董承非在2022年1月因個(gè)人原因離任后，“興全五絕”全部離場(chǎng)，昔日權(quán)益名將云集的時(shí)代正式落下帷幕。

在董承非之后，興證全球基金的“頂流”謝治宇將吸引業(yè)界更多的關(guān)注。

資料顯示，謝治宇于2007年加入興證全球基金，投資經(jīng)理年限12.83年。歷任興證全球基金研究部研究員、專戶投資部投資經(jīng)理、基金管理部基金經(jīng)理?，F(xiàn)任副總經(jīng)理、基金管理部投資總監(jiān)、基金經(jīng)理。

目前，謝治宇管理的產(chǎn)品共3只，分別是興全社會(huì)價(jià)值三年持有、興全合宜和興全合潤(rùn)。

作為當(dāng)前權(quán)益業(yè)務(wù)的核心支柱，謝治宇壓力不小。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年末謝治宇管理基金規(guī)模963.45億元。但在2022年其管理規(guī)模為698.44億元，減少了260多億元；2023年，規(guī)模進(jìn)一步下降至394.20億元，跌破400億大關(guān)。

（圖 / 謝治宇近五年基金管理規(guī)模（來(lái)源：Wind））

直至2025年第三季度，謝治宇管理基金規(guī)模才重回400億，達(dá)到453.57億元。從此前管理規(guī)模近千億元，到目前的不足500億元，4年時(shí)間不到，謝治宇管理基金規(guī)?？s水近半。

值得關(guān)注的是，監(jiān)管層曾對(duì)其履職精力提出公開(kāi)問(wèn)詢。

2023年11月，興證全球基金申請(qǐng)?jiān)O(shè)立新加坡子公司時(shí)，擬任董事長(zhǎng)為謝治宇。然而，證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中，罕見(jiàn)地就謝治宇履職能力提出了明確質(zhì)疑，“擬任董事長(zhǎng)（謝治宇）還兼任公司副總經(jīng)理、基金管理部投資總監(jiān)、研究部總監(jiān)、國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)、基金經(jīng)理。請(qǐng)公司補(bǔ)充說(shuō)明擬任董事長(zhǎng)是否有足夠精力履職?！?/p>

業(yè)內(nèi)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，這種“一人多職”的安排，本質(zhì)是權(quán)益業(yè)務(wù)人才斷檔、梯隊(duì)建設(shè)不足的體現(xiàn)，也凸顯了公司在 “后明星經(jīng)理時(shí)代” 權(quán)益業(yè)務(wù)傳承的棘手。

3、權(quán)益陣痛下，業(yè)績(jī)?nèi)绾螐?fù)蘇？

事實(shí)上，近年來(lái)興證全球基金面臨業(yè)績(jī)陣痛。

截至2025年9月末，Wind數(shù)據(jù)顯示，興證全球基金管理規(guī)模已突破7000億元大關(guān)，達(dá)到7414.32億元。

（圖 / 興證全球基金近十年基金管理規(guī)模（來(lái)源：Wind））

但需要注意的是，當(dāng)前固收類產(chǎn)品逐漸成為了興證全球基金公募規(guī)模的支撐。

截至2025年9月末，其固收類產(chǎn)品（貨幣類和債券類）規(guī)模達(dá)5751.01億元，占比77.57%，其中4526.01億元為貨幣類基金，債券類基金為1225億元。

相比之下，基金權(quán)益類產(chǎn)品（股票型和混合型）規(guī)模為1481.15億元，占比19.98%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年至2024年，興證全球基金的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模分別為2252.30億元、1712.51億元、1388.17億元及1351.51億元。4年時(shí)間，興證全球基金權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模縮水了近900億元。

這也成為其營(yíng)收和凈利潤(rùn)下降的關(guān)鍵因素之一。公募基金公司收入的重要來(lái)源是產(chǎn)品的管理費(fèi)用，而固收類產(chǎn)品管理費(fèi)用低于權(quán)益類產(chǎn)品。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年興證全球基金營(yíng)業(yè)收入高達(dá)65.68億元，凈利潤(rùn)為22.35億元。

自2022年開(kāi)始，興證全球基金營(yíng)業(yè)收入下滑。2022年至2024年，興證全球基金的收入分別為43.17億元、36.11億元及32.79億元，增速分別為-34.27%、-16.35%及-9.19%。

凈利潤(rùn)方面，2022年至2024年，興證全球基金的凈利潤(rùn)分別為16.83億元、13.69億元及14.13億元，增速分別為-24.68%、-18.66%及3.20%。

從2021年末至2024年末，興證全球基金營(yíng)業(yè)收入下滑50.12%，凈利潤(rùn)下滑近36.78%。

進(jìn)入2025年，隨著基金管理規(guī)模的上漲，興證全球基金業(yè)績(jī)回暖。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.85億元，同比增長(zhǎng)18.84%。但距離興證全球基金高光時(shí)刻仍相差甚遠(yuǎn)。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，已成為公募機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相布局的重要賽道。為破解產(chǎn)品結(jié)構(gòu)難題、尋找新增長(zhǎng)曲線，興證全球基金將目光投向了ETF賽道。

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，9月25日，興證全球基金上報(bào)“興證全球滬深300質(zhì)量ETF”，這是公司成立近22年來(lái)的首只ETF產(chǎn)品。

（圖 / 證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)）

從布局策略來(lái)看，公司并未扎堆熱門(mén)賽道，而是聚焦細(xì)分領(lǐng)域?qū)で蟛町惢瘍?yōu)勢(shì)。該ETF跟蹤的滬深300質(zhì)量指數(shù)于2025年3月剛發(fā)布，具備一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

興全滬深300質(zhì)量ETF原定于今年11月28日開(kāi)始募集，認(rèn)購(gòu)截止日為12月5日，但最終于12月1日提前結(jié)束募集，據(jù)悉該基金的首發(fā)募集規(guī)模在10億元左右。

據(jù)了解，在該ETF產(chǎn)品募集開(kāi)始后的第二日（即11月29日），興證全球基金控股股東興業(yè)證券就發(fā)文稱，興全滬深300質(zhì)量ETF發(fā)行首日便獲得投資者的踴躍申購(gòu)，興業(yè)證券渠道認(rèn)購(gòu)規(guī)模已突破8億元。

如今，ETF市場(chǎng)早已是競(jìng)爭(zhēng)紅海，面對(duì)指數(shù)產(chǎn)品同質(zhì)化加劇的現(xiàn)狀，差異化發(fā)展成為不少公募特別是“后發(fā)者”的破局關(guān)鍵。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，華夏基金、易方達(dá)基金、華泰柏瑞基金的ETF管理規(guī)模分別達(dá)9036億元、8627億元、5979億元，三家合計(jì)占據(jù)近一半市場(chǎng)份額。

在產(chǎn)品同質(zhì)化加劇、頭部機(jī)構(gòu)壟斷格局穩(wěn)固的背景下，作為“后發(fā)者”的興證全球基金，能否憑借細(xì)分賽道布局實(shí)現(xiàn)突圍，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

未來(lái)，在新管理層的帶領(lǐng)下，興證全球基金將如何平衡權(quán)益復(fù)興與固收提質(zhì)？又將如何破解人才梯隊(duì)難題，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)？對(duì)此「子彈財(cái)經(jīng)」將持續(xù)關(guān)注。

*文中題圖來(lái)自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。