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作者 | 王澤紅

碧桂園177億美元境外債重組，通過了！12月4日，香港高等法院正式批準(zhǔn)了重組方案。

對于這個結(jié)果，楊惠妍早有預(yù)料。歷經(jīng)300多天的拉鋸談判，11月初，重組方案已獲得債權(quán)人高票通過，法院批準(zhǔn)只是走流程而已。

所以，她在半個月前就喊出了“二次創(chuàng)業(yè)”，碧桂園要經(jīng)營轉(zhuǎn)段。

177億美元境外債，重組后預(yù)計能削減約117億美元，大約人民幣840億元，楊惠妍長舒了一口氣。

作為中國頂級的“企二代”女接班人，她與華為孟晚舟、娃哈哈宗馥莉、新希望劉暢、賭王家族何超瓊等代表性二代女接班人并列。

但楊惠妍接班后的路，走的很難。2023年3月，她從楊國強手里接任董事會主席后，當(dāng)年8月，碧桂園就爆發(fā)了流動性危機，遭遇到了創(chuàng)辦以來最大的困難。

當(dāng)時，大部分頭部民營房企已經(jīng)出險，碧桂園算是抗的比較久的企業(yè)，但最終還是沒抗住。之后，規(guī)模縮水、股價下跌、財務(wù)惡化。

從出險到現(xiàn)在，碧桂園的組織架構(gòu)至少精簡了四輪，業(yè)務(wù)區(qū)域從106個縮減到了13個；員工數(shù)量從10萬人減的不到1.8萬人；

銷售規(guī)模從“宇宙第一房企”跌至百強房企20名左右，今年前10個月的全口徑銷售額為340億元，比2022年同期的4032.9億元，降了九成。

楊惠妍的財富，也跟著猛跌。

《2025胡潤女企業(yè)家榜》顯示，楊惠妍以315億元的身家位居第20名；相比五年前，身家縮水了86%。

自2007年碧桂園上市以來，她多次登上中國女首富的寶座，尤其是在2017年至2022年期間，連續(xù)六年蟬聯(lián)“胡潤女企業(yè)家榜”榜首。2021年巔峰時期，楊惠妍的個人財富峰值達(dá)到2250億；如今卻膝斬至315億，五年蒸發(fā)了1935億。

保交付、保經(jīng)營，處理債務(wù)，想方設(shè)法救碧桂園，成了楊惠妍接班后的主要任務(wù)。

到2025年6月底，碧桂園總負(fù)債規(guī)模達(dá)到8854億元，其中有息負(fù)債約2502億元，但現(xiàn)金接近枯竭，到今年9月底，可用現(xiàn)金僅有67億元

為了自救，碧桂園這幾年一直在“賣賣賣”：

30億套現(xiàn)萬達(dá)商管股權(quán)、20億出售長鑫科技1.56%股權(quán)、15億甩賣佛山希爾頓酒店、13億轉(zhuǎn)讓藍(lán)箭航天11%股權(quán)等。

楊惠妍帶頭降薪，她和莫斌的年薪降至12萬，并取消了高管配車、免費食堂這些福利；并表態(tài)“楊家會砸鍋賣鐵支持碧桂園”，通過無息借款、增持股票、購買債券、以股代息、資產(chǎn)擔(dān)保等方式，楊惠妍家族前后合計砸入416億港元。

不少業(yè)內(nèi)人士說，楊氏父女不惜賣掉私人飛機和提供無息借款；此次境外債重組，更是帶頭將11.48億美元股東貸款全額轉(zhuǎn)股。看的出來，楊氏父女確實在全力救碧桂園，很有擔(dān)當(dāng)。

碧桂園每個月都會召開一次月度管理會議，楊惠妍和莫斌都會鼓舞一下員工，說的最多的就是保交付，“短期保交付、中期保主體、長期在市場中尋找定位”是楊惠妍提出的策略。

目前來看，短期目標(biāo)即將達(dá)成：2022年交付近70萬套，2023年超60萬套，2024年38萬套， 2025年前10月超13萬套，累計交付房屋已超過180萬套，“保交房”進(jìn)入最后沖刺階段。

現(xiàn)在，碧桂園正處在保主體的關(guān)鍵階段，也就是境內(nèi)、境外債重組。

11月初，碧桂園的境外債務(wù)重組方案，獲得債權(quán)人的高票通過，177億美元境外債，通過 “現(xiàn)金回購+股權(quán)工具+新債置換+實物付息”的組合方式，預(yù)計能削減117億美元，相當(dāng)于840億元人民幣，債務(wù)期限最長能延至11.5年。

這也是目前房企較為流行的化債方式，截至2025年10月，已有21家出險房企債務(wù)重組、重整獲批，化債總規(guī)模約合1.2萬億元，削債方式有現(xiàn)金要約收購、以資抵債、全額長展期、債券轉(zhuǎn)股權(quán)等，削債比例在50%-70%。

如今，境外債重組正式獲得法院批準(zhǔn)；境內(nèi)債方面，碧桂園最后一筆境內(nèi)債券的重組方案已于12月3日通過了債券持有人會議的審議，涉及9筆合計規(guī)模約137.7億元的境內(nèi)債務(wù)重組方案已全部通過。

接班近三年，楊惠妍帶著碧桂園完成了一次逆襲。但碧桂園能否“二次創(chuàng)業(yè)”成功，對她來說是一個更大的考驗。