2025年12月6日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第八次會(huì)員大會(huì)如期召開(kāi)，證監(jiān)會(huì)主席吳清的致辭為證券行業(yè)未來(lái)發(fā)展指明了方向。當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)正處于量的合理增長(zhǎng)向質(zhì)的有效提升轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵階段，證券行業(yè)作為連接投融資各方的核心橋梁，其高質(zhì)量發(fā)展不僅關(guān)乎金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，更與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、居民資產(chǎn)優(yōu)化配置息息相關(guān)。從“對(duì)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)適當(dāng)松綁”到“對(duì)問(wèn)題券商從嚴(yán)監(jiān)管”，從“服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力”到“踐行價(jià)值投資理念”，吳清主席的講話勾勒出一幅“松綁與嚴(yán)管并行、擔(dān)當(dāng)與創(chuàng)新共進(jìn)”的行業(yè)發(fā)展新藍(lán)圖。

監(jiān)管新思路：分類(lèi)施策，激活行業(yè)內(nèi)生動(dòng)力

長(zhǎng)期以來(lái)，證券行業(yè)存在“大而全”與“小而散”并存的局面，部分機(jī)構(gòu)盲目追求規(guī)模擴(kuò)張，忽視了專(zhuān)業(yè)化與特色化發(fā)展。此次致辭中，“分類(lèi)監(jiān)管”成為監(jiān)管政策的核心關(guān)鍵詞，體現(xiàn)了監(jiān)管層“精準(zhǔn)施策、對(duì)癥下藥”的治理智慧。

對(duì)于優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)，監(jiān)管層明確提出“適當(dāng)松綁，適度打開(kāi)資本空間與杠桿限制”。這一舉措并非放任自流，而是在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，為行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)和特色機(jī)構(gòu)“松綁賦能”。一方面，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)券商用好并購(gòu)重組工具，通過(guò)資源整合實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果，力爭(zhēng)在“十五五”時(shí)期培育出若干具有國(guó)際影響力的投資機(jī)構(gòu)；另一方面，支持中小機(jī)構(gòu)聚焦細(xì)分領(lǐng)域、重點(diǎn)區(qū)域，打造“小而美”的特色投行。例如，部分中小券商可深耕縣域市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)，或?qū)Ｗ⒂诰G色金融、醫(yī)療健康等細(xì)分賽道，通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)突圍。這種“抓兩頭、帶中間”的監(jiān)管思路，既能推動(dòng)行業(yè)集中度提升，又能激發(fā)中小機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新活力，形成“百花齊放”的行業(yè)生態(tài)。

與此同時(shí)，“嚴(yán)監(jiān)管”的底線從未動(dòng)搖。吳清主席強(qiáng)調(diào)，“對(duì)少數(shù)問(wèn)題券商要依法從嚴(yán)監(jiān)管，違法要依法從嚴(yán)懲治”，這釋放出監(jiān)管層“零容忍”的鮮明態(tài)度。近年來(lái)，個(gè)別券商因合規(guī)風(fēng)控缺失、利益輸送等問(wèn)題受到處罰，不僅損害了投資者利益，也破壞了市場(chǎng)秩序。未來(lái)，監(jiān)管部門(mén)將進(jìn)一步強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控體系建設(shè)，通過(guò)常態(tài)化檢查、穿透式監(jiān)管等手段，讓違法違規(guī)行為無(wú)處遁形，為行業(yè)健康發(fā)展筑牢“防火墻”。

行業(yè)新定位：錨定“四大使命”，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略全局

證券行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，離不開(kāi)與國(guó)家戰(zhàn)略的同頻共振。吳清主席明確提出證券公司要強(qiáng)化“四大使命擔(dān)當(dāng)”，從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)到促進(jìn)高水平開(kāi)放，每一項(xiàng)使命都緊扣時(shí)代脈搏。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展是證券行業(yè)的根本任務(wù)。當(dāng)前，人工智能、生物醫(yī)藥、綠色能源等新一代科技革命加速演進(jìn)，企業(yè)創(chuàng)新主體地位日益突出。證券公司憑借扎實(shí)的研究體系、專(zhuān)業(yè)的價(jià)值評(píng)估能力，在發(fā)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新潛力、匹配投融資需求、支持產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合等方面具有不可替代的作用。例如，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革中，券商通過(guò)精準(zhǔn)定價(jià)、盡職調(diào)查，幫助眾多科技創(chuàng)新企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了“科技-資本-產(chǎn)業(yè)”的良性循環(huán)。未來(lái)，券商需進(jìn)一步提升服務(wù)精準(zhǔn)性，圍繞“金融五篇大文章”加大資源配置，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入金融活水。

服務(wù)居民資產(chǎn)優(yōu)化配置是證券行業(yè)的社會(huì)責(zé)任。隨著我國(guó)居民財(cái)富積累不斷增加，多元化的投資需求日益凸顯。證券公司需摒棄“重交易、輕服務(wù)”的傳統(tǒng)模式，對(duì)接不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同期限的投資者需求，提供更豐富的長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資產(chǎn)品。例如，開(kāi)發(fā)公募REITs、養(yǎng)老目標(biāo)基金等產(chǎn)品，引導(dǎo)居民資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)“與投資者共進(jìn)共贏”。同時(shí)，要時(shí)刻牢記“個(gè)人投資者占絕大多數(shù)”的市情，加強(qiáng)投資者教育，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

此外，在加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)、促進(jìn)高水平制度性開(kāi)放方面，證券行業(yè)也肩負(fù)重任。一方面，要提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，積極參與全球資本市場(chǎng)定價(jià)；另一方面，要穩(wěn)步推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放，吸引更多外資機(jī)構(gòu)來(lái)華展業(yè)，同時(shí)支持本土券商“走出去”，在國(guó)際舞臺(tái)上展現(xiàn)中國(guó)資本市場(chǎng)的活力。

發(fā)展新路徑：守正創(chuàng)新，重塑行業(yè)價(jià)值理念

實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，證券行業(yè)還需從自身出發(fā)，重塑價(jià)值理念，補(bǔ)齊發(fā)展短板。吳清主席指出，當(dāng)前行業(yè)存在“整體實(shí)力有待提升、專(zhuān)業(yè)水平和創(chuàng)新能力存在短板、合規(guī)風(fēng)控體系有待完善、行業(yè)文化建設(shè)有待加強(qiáng)”等問(wèn)題，這些都是行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)必須跨越的“關(guān)口”。

首先，要堅(jiān)決摒棄“拼規(guī)模、增速、爭(zhēng)排名”的粗放發(fā)展模式，轉(zhuǎn)向“功能優(yōu)先”的價(jià)值導(dǎo)向。證券行業(yè)要扛起“看門(mén)人”責(zé)任，從IPO入口關(guān)到上市公司全程護(hù)航，引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)、提升價(jià)值。例如，在承銷(xiāo)保薦業(yè)務(wù)中，要強(qiáng)化定價(jià)能力建設(shè)，促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展；在并購(gòu)重組業(yè)務(wù)中，要深入?yún)⑴c企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

其次，要在風(fēng)險(xiǎn)可控基礎(chǔ)上推進(jìn)創(chuàng)新。金融科技創(chuàng)新是行業(yè)發(fā)展的新引擎，證券公司需積極布局人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)應(yīng)用，提升服務(wù)效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。例如，利用人工智能優(yōu)化投研模型，借助區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融溯源，這些創(chuàng)新不僅能提升業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，還能更好滿足市場(chǎng)需求。

最后，要踐行價(jià)值投資理念，營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)。證券機(jī)構(gòu)要發(fā)揮首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和研究團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)長(zhǎng)，“講好中國(guó)股市敘事”，引導(dǎo)市場(chǎng)形成長(zhǎng)期投資、理性投資的氛圍。同時(shí)，要強(qiáng)化跨周期、逆周期布局，在市場(chǎng)波動(dòng)中發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用，維護(hù)市場(chǎng)“三公”原則。

總而言之，吳清主席的致辭為證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展吹響了“集結(jié)號(hào)”。在監(jiān)管分類(lèi)施策的引導(dǎo)下，在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的使命驅(qū)動(dòng)下，證券行業(yè)唯有堅(jiān)守初心、守正創(chuàng)新，才能在紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。未來(lái)，隨著各項(xiàng)政策的落地實(shí)施，我國(guó)證券行業(yè)必將迎來(lái)“質(zhì)的有效提升”的新階段，為資本市場(chǎng)改革發(fā)展和經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。