【摘要】近日，第四范式公布2025年三季度報(bào)，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)44.02億元，同比增長(zhǎng)36.8%，交出了一份亮眼的業(yè)績(jī)。

這家專(zhuān)注于企業(yè)級(jí)AI的科技公司，布局先知AI平臺(tái)、Shift智能解決方案和式說(shuō)AIGS服務(wù)，以產(chǎn)品撬動(dòng)財(cái)務(wù)表現(xiàn)，虧損不斷縮窄，已然站在商業(yè)化拐點(diǎn)上。

此外，第四范式對(duì)AI芯片企業(yè)的戰(zhàn)略投資也引起了行業(yè)熱議，在自身仍處于虧損的狀態(tài)下它的布局有何深意？企業(yè)級(jí)AI的終極戰(zhàn)場(chǎng)又在哪里？

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以下為正文：

當(dāng)交通銀行通過(guò)全行級(jí)AI平臺(tái)實(shí)現(xiàn)決策效率躍升，當(dāng)永輝超市的運(yùn)營(yíng)成本通過(guò)智能系統(tǒng)顯著降低，第四范式這家成立于2014年的AI企業(yè)，正從技術(shù)服務(wù)商邁向行業(yè)價(jià)值重構(gòu)者。2025年三季度報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)44.02億元，同比增長(zhǎng)36.8%。無(wú)論是從業(yè)務(wù)布局理解，還是基于財(cái)務(wù)基本面分析，一切都表明，第四范式，這個(gè)成立10年的AI老兵，已然站在了關(guān)鍵的商業(yè)化拐點(diǎn)上。

全棧業(yè)務(wù)：底層技術(shù)+平臺(tái)產(chǎn)品+行業(yè)方案

第四范式是一家專(zhuān)注于企業(yè)級(jí)人工智能服務(wù)的科技公司，其以“AI決策”為核心，構(gòu)建了“底層技術(shù)+平臺(tái)產(chǎn)品+行業(yè)方案”的全棧業(yè)務(wù)體系，目前公司的商業(yè)化能力已在金融、零售、能源等關(guān)鍵領(lǐng)域得到驗(yàn)證。

公司的業(yè)務(wù)包括三大模塊：先知AI平臺(tái)（4Paradigm Sage）、Shift智能解決方案（4Paradigm Shift）和式說(shuō)AIGS服務(wù)（4Paradigm AIGS）。

先知AI平臺(tái)是公司的核心產(chǎn)品，為企業(yè)提供一站式AI開(kāi)發(fā)與部署平臺(tái)。平臺(tái)整合了機(jī)器學(xué)習(xí)、模型訓(xùn)練、自動(dòng)化工具鏈等功能，支持企業(yè)快速構(gòu)建和落地AI應(yīng)用，覆蓋金融、零售、制造、醫(yī)療等多行業(yè)場(chǎng)景。

2025年9月22日，公司推出了ModelHubXC及AI引擎EngineX，以模型架構(gòu)適配為核心，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)算力高效兼容。目前平臺(tái)已適配的信創(chuàng)算力包括：華為升騰、寒武紀(jì)、天數(shù)智芯、昆侖芯、沐曦、曦望。公司明確表示未來(lái)半年，適配認(rèn)證的模型數(shù)量將陸續(xù)更新至千數(shù)級(jí)；一年內(nèi)，達(dá)到十萬(wàn)數(shù)級(jí)；后續(xù)更將持續(xù)保持這一更新速度，并將覆蓋市面所有主流信創(chuàng)算力。

2025年前三季度，先知AI平臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.92億元，同比增長(zhǎng)70.1%，占集團(tuán)總收入比例為83.9%。

Shift智能解決方案則是先知平臺(tái)在解決方案端的延伸，針對(duì)特定行業(yè)場(chǎng)景提供標(biāo)準(zhǔn)化AI解決方案，幫助企業(yè)解決業(yè)務(wù)痛點(diǎn)，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

例如為金融行業(yè)打造“全客戶(hù)、全渠道、全產(chǎn)品”的生態(tài)化經(jīng)營(yíng)模式，在風(fēng)控場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)極致安全與收入增長(zhǎng)的平衡；為零售企業(yè)提供從智能報(bào)價(jià)到供應(yīng)鏈協(xié)同的全流程優(yōu)化工具，永輝彩食鮮通過(guò)該方案實(shí)現(xiàn)“系統(tǒng)驅(qū)動(dòng)替代人工決策”的運(yùn)營(yíng)變革，顯著降低管理成本。

式說(shuō)AIGS服務(wù)為先知平臺(tái)提供了AI技術(shù)底座，其基于生成式AI技術(shù)，面向企業(yè)研發(fā)全流程，提供包含代碼續(xù)寫(xiě)、注釋生成、代碼糾錯(cuò)、代碼重構(gòu)、生成單元測(cè)試等一站式服務(wù)，助力企業(yè)構(gòu)建AI應(yīng)用。

2025年前三季度，SHIFT智能解決方案和式說(shuō)AIGS服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.02億元和1.08億元，占集團(tuán)總收入的13.7%和2.4%。

此外，公司近年拓展了消費(fèi)電子領(lǐng)域（Phancy品牌），推出AI Agent+硬件一體化產(chǎn)品，如智能鼠標(biāo)、會(huì)議系統(tǒng)等，將AI能力延伸至C端市場(chǎng)。

整體來(lái)看，三大業(yè)務(wù)緊密聯(lián)合，形成技術(shù)為平臺(tái)底座，用平臺(tái)賦能方案、以方案反哺平臺(tái)的良性循環(huán)，使得公司能夠以產(chǎn)品力撬動(dòng)財(cái)務(wù)基本面的躍升。

財(cái)務(wù)基本面：營(yíng)收快速增長(zhǎng)，虧損持續(xù)收窄

公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2024年公司營(yíng)業(yè)收入52.61億元，同比增長(zhǎng)25.1%，2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入44.02億元，同比增長(zhǎng)36.8%。

一方面，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于先知AI平臺(tái)。分產(chǎn)品來(lái)看，2023年至2025年前三季度，先知AI平臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入占比分別為59.6%，69.87%和83.9%，呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)。2025年前三季度，該平臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.92億元，同比增長(zhǎng)70.1%，標(biāo)桿客戶(hù)平均營(yíng)收為0.25億元，同比增長(zhǎng)71.4%。

另一方面，收入的增長(zhǎng)并非依賴(lài)低價(jià)擴(kuò)張，而是建立在健康的毛利結(jié)構(gòu)之上，2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利16.21億元，同比增長(zhǎng)20.1%，增速進(jìn)一步提升；2024年公司毛利率42.7%，顯著高于AI服務(wù)行業(yè)平均水平，反映出產(chǎn)品的技術(shù)附加值與客戶(hù)付費(fèi)意愿。

值得注意的是，2024年全年歸屬于母公司凈虧損2.69億元，同比收窄70.4%，自2022年起已連續(xù)三年減虧。虧損收窄主要得益于兩方面：一是營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大攤薄固定成本，二是高毛利行業(yè)解決方案收入占比提升，有效優(yōu)化了收入結(jié)構(gòu)。

此外，虧損收窄也離不開(kāi)費(fèi)率控制的優(yōu)化，2024年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為5.11%，同比下降4.95%，這一方面得益于子公司出售帶來(lái)的人員成本減少，另一方面則由于大B端模式更依賴(lài)技術(shù)與口碑，而非高費(fèi)用推廣。同期，公司管理費(fèi)用率為3.67%，同比下降4.47%，降幅主要來(lái)自上市相關(guān)費(fèi)用減少及內(nèi)部運(yùn)營(yíng)效率提升。

償債能力方面，截至2025年上半年，公司流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)58.93億元，資產(chǎn)總計(jì)77.59億元，而流動(dòng)負(fù)債為14.83億元，負(fù)債合計(jì)僅14.97億元，流動(dòng)比率為3.97，資產(chǎn)負(fù)債率為19.29%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。充裕的現(xiàn)金流與低負(fù)債結(jié)構(gòu)，為其持續(xù)研發(fā)投入、市場(chǎng)拓展及戰(zhàn)略投資提供了堅(jiān)實(shí)保障，也為后續(xù)盈利拐點(diǎn)的到來(lái)奠定基礎(chǔ)。

布局AI芯片：軟硬件協(xié)同的戰(zhàn)略卡位

根據(jù)2025年第三季度業(yè)績(jī)公告披露，第四范式在AI芯片領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局意圖明顯，不僅直接持有國(guó)產(chǎn)領(lǐng)先GPU廠(chǎng)商杭州曦望芯科智能科技有限公司超過(guò)9%的股份，還通過(guò)旗下基金戰(zhàn)略投資另一家國(guó)產(chǎn)GPU頭部企業(yè)上海天數(shù)智芯半導(dǎo)體股份有限公司。

第四范式對(duì)芯片的布局由來(lái)已久，早在2020年就已開(kāi)啟AI芯片領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資，本質(zhì)是軟硬件協(xié)同的戰(zhàn)略卡位，核心邏輯可以歸結(jié)為以下三點(diǎn)：

首先，滿(mǎn)足私有化部署的新興需求。隨著企業(yè)級(jí)AI市場(chǎng)的興起，AI部署的私有化需求激增，通用芯片的短板日益凸顯。金融行業(yè)的實(shí)時(shí)風(fēng)控、工業(yè)場(chǎng)景的設(shè)備質(zhì)檢等應(yīng)用，對(duì)數(shù)據(jù)隱私保護(hù)與低延遲響應(yīng)有剛性要求，傳統(tǒng)云端GPU部署模式既無(wú)法滿(mǎn)足數(shù)據(jù)安全需求，又存在算力損耗問(wèn)題。不僅如此，英偉達(dá)等廠(chǎng)商的通用芯片采購(gòu)與運(yùn)維成本高昂，在這一背景下，公司必須尋求替代品。

第四范式投資的曦望芯科、天數(shù)智芯均聚焦定制化AI算力芯片，其中曦望芯科主打高性?xún)r(jià)比推理芯片，單位功耗性能較通用GPU提升40%以上；天數(shù)智芯的高性能訓(xùn)練芯片則已適配金融風(fēng)控、工業(yè)質(zhì)檢等場(chǎng)景的大模型訓(xùn)練需求。

其次，構(gòu)建軟硬件協(xié)同生態(tài)的技術(shù)壁壘。目前，第四范式自研的Sage AIOS操作系統(tǒng)已與曦望芯科、天數(shù)智芯的GPU完成深度適配，通過(guò)直接調(diào)用芯片指令集，實(shí)現(xiàn)從算法開(kāi)發(fā)到硬件部署的端到端優(yōu)化，使AI模型運(yùn)行效率較通用GPU平臺(tái)提升35%-50%。

這種協(xié)同不僅提升了企業(yè)的產(chǎn)品力，更通過(guò)“Sage AIOS+定制芯片”的綁定模式大幅提升了客戶(hù)遷移成本，若客戶(hù)想更換硬件供應(yīng)商需重新適配整個(gè)AI平臺(tái)，從而構(gòu)建起堅(jiān)實(shí)的客戶(hù)粘性壁壘。

最后，對(duì)供應(yīng)鏈主權(quán)的自主掌控，隨著全球芯片供應(yīng)鏈的不確定性加劇，技術(shù)自主可控成為企業(yè)級(jí)AI服務(wù)商的生存底線(xiàn)。

此前第四范式依賴(lài)英偉達(dá)等外部廠(chǎng)商提供硬件，在芯片禁售、供應(yīng)鏈波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)面前缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力。通過(guò)投資曦望芯科、天數(shù)智芯等AI芯片企業(yè)，其不僅提前鎖定了核心算力資源，更通過(guò)聯(lián)合優(yōu)化實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)GPU+自研AI平臺(tái)的國(guó)產(chǎn)化替代方案，保障了極端情況下解決方案的穩(wěn)定交付。

尾聲

第四范式的商業(yè)化拐點(diǎn)已至，不僅體現(xiàn)在營(yíng)收增長(zhǎng)與虧損收窄的財(cái)務(wù)基本面上，更體現(xiàn)在AI生態(tài)構(gòu)建與平臺(tái)粘性提升。

企業(yè)級(jí)AI的終極戰(zhàn)場(chǎng)，從來(lái)不是算法模型的參數(shù)比拼，而是“算力底座+軟件平臺(tái)+行業(yè)生態(tài)+場(chǎng)景落地”的全方位競(jìng)爭(zhēng)。第四范式用定制GPU破解算力卡脖子，用AIOS綁定客戶(hù)生態(tài)，用行業(yè)方案夯實(shí)商業(yè)底盤(pán)，為國(guó)產(chǎn)AI樹(shù)立了“硬科技+實(shí)場(chǎng)景”的生存法則。

它為掙扎在商業(yè)化路上的中國(guó)AI企業(yè)提供了一個(gè)關(guān)鍵范本：真正的壁壘源于對(duì)產(chǎn)業(yè)核心需求的深刻理解與閉環(huán)能力的構(gòu)建，只有為客戶(hù)創(chuàng)造真實(shí)價(jià)值，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的商業(yè)化成功。

然而，拐點(diǎn)之后，挑戰(zhàn)才真正開(kāi)始。全棧模式在構(gòu)建高壁壘的同時(shí)，也意味著更重的資源投入和更復(fù)雜的協(xié)同管理。如何平衡芯片投資的長(zhǎng)周期與商業(yè)回報(bào)的緊迫性？如何平衡平臺(tái)開(kāi)放性與生態(tài)控制力？第四范式能否將先發(fā)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為持續(xù)的規(guī)?；鲩L(zhǎng)，最終考驗(yàn)的是其作為“平臺(tái)型組織”的運(yùn)營(yíng)深度和戰(zhàn)略耐性。

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