作者 | 柏亮

來源 | 01元宇宙

連續(xù)兩個周五，中國內(nèi)地政府和行業(yè)組織對虛擬貨幣重拳出擊，尤其是對穩(wěn)定幣和RWA的定性和定調(diào)，震動業(yè)界。它禁止了什么，留下了什么，關(guān)上這扇門，是否還會打開另外一扇窗？

2025年11月28日，中國人民銀行召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協(xié)調(diào)機(jī)制會議。包括中央金融辦、國家發(fā)改委、國家金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、公安部在內(nèi)的13個部委出席會議。

會議強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)定幣是虛擬貨幣的一種形式，同時繼續(xù)堅持對虛擬貨幣的禁止性政策，持續(xù)打擊虛擬貨幣相關(guān)非法金融活動。

緊接著，12月5日，七大國字頭的金融行業(yè)協(xié)會同時發(fā)布《關(guān)于防范涉虛擬貨幣等非法活動的風(fēng)險提示》，第一次直接點名了現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）代幣化，并列示了RWA的“多重風(fēng)險”，明確說明目前我國金融管理部門未批準(zhǔn)任何現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化活動。

整體而言，這些都是自2017年中國對虛擬貨幣實施的禁止性政策一慣性延續(xù)。只是出現(xiàn)了新的市場因素，尤其是穩(wěn)定幣和RWA的發(fā)展。

13部門會議信息中，業(yè)內(nèi)最關(guān)注的是穩(wěn)定幣問題。七大協(xié)會的風(fēng)險提示中，業(yè)內(nèi)最關(guān)注的是RWA。

風(fēng)險提示中可以明確的是，無論是境內(nèi)機(jī)構(gòu)還是境外機(jī)構(gòu)，任何機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行、交易、服務(wù)RWA相關(guān)業(yè)務(wù)，都是非法金融活動。

而對于境內(nèi)機(jī)構(gòu)到境外發(fā)行RWA是否為非法金融活動，兩個文件中都沒有說明。中國證監(jiān)會主席吳清在12月6日表示，“對于加密資產(chǎn)等新業(yè)態(tài)要深入研判、穩(wěn)慎對待，看不清、管不住的堅決不展業(yè)，違法違規(guī)的堅決不做?！蓖瑯右矝]有說明境內(nèi)機(jī)構(gòu)到境外發(fā)行RWA是否在堅決不做之列。

目前業(yè)界看法不一，有的觀點認(rèn)為這個路徑并沒有在監(jiān)管之列，因為跨境的流程和手續(xù)是合規(guī)的，實際上發(fā)行RWA的是境外主體，RWA的流通也在境外；有的觀點認(rèn)為這同樣不合規(guī)，都在禁止之列。

接下來是否會對這個問題做出明確監(jiān)管，不得而知。但至少目前即使做跨境發(fā)行RWA的機(jī)構(gòu)都更加謹(jǐn)慎了。

另一個問題是，中國境內(nèi)對虛擬貨幣全面禁止，那么中國境內(nèi)是否會有別的發(fā)展路徑。

央行行長潘功勝10月份在金融街論壇上，關(guān)于數(shù)字人民幣和虛擬貨幣講了三段話。其中第二段講的是穩(wěn)定幣的風(fēng)險，第三段講的是下一步要繼續(xù)打擊境內(nèi)虛擬貨幣的經(jīng)營和炒作。第二段和第三段現(xiàn)在都落實了。

而第一段講的是中國路徑，發(fā)展數(shù)字人民幣，“下一步，人民銀行將進(jìn)一步優(yōu)化數(shù)字人民幣管理體系，研究優(yōu)化數(shù)字人民幣在貨幣層次之中的定位”。央行已經(jīng)在上海設(shè)立數(shù)字人民幣國際運營中心，在北京設(shè)立數(shù)字人民幣運營管理中心。

優(yōu)化數(shù)字人民幣在貨幣層次之中的定位，也就是說數(shù)字人民幣將從M0擴(kuò)展到M1以及M2。數(shù)字人民幣的國際運營，是要加強(qiáng)人民幣的國際化，在新的國際貨幣競爭中，中國的方案是數(shù)字人民幣，至少目前還不是穩(wěn)定幣。

而數(shù)字人民幣國際運營中心建立了數(shù)字資產(chǎn)平臺，探索有利于提升監(jiān)管效率和穿透性的資產(chǎn)數(shù)字化創(chuàng)新，增強(qiáng)結(jié)算透明度和價值流轉(zhuǎn)智能化程度。這或許就是另外一扇窗，是中國境內(nèi)要建立的數(shù)字資產(chǎn)市場。

中國版的數(shù)字資產(chǎn)市場將如何建設(shè)、如何運營，有哪些市場機(jī)會，現(xiàn)在還不明晰。但無法避免的是，中國的數(shù)字人民幣和數(shù)字資產(chǎn)市場，未來將與國際市場連接和競爭。比如，數(shù)字人民幣已經(jīng)參與到香港特區(qū)政府?dāng)?shù)字債券的發(fā)行之中。

附錄1：

打擊虛擬貨幣交易炒作工作協(xié)調(diào)機(jī)制會議召開

2025年11月28日，中國人民銀行召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協(xié)調(diào)機(jī)制會議。公安部、中央網(wǎng)信辦、中央金融辦、最高人民法院、最高人民檢察院、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、司法部、中國人民銀行、國家市場監(jiān)管總局、國家金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)同志出席會議。

會議指出，近年來各單位認(rèn)真貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，按照2021年中國人民銀行等十部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險的通知》要求，堅決打擊虛擬貨幣交易炒作，整頓虛擬貨幣亂象，取得明顯成效。近期，受多種因素影響，虛擬貨幣投機(jī)炒作有所抬頭，相關(guān)違法犯罪活動時有發(fā)生，風(fēng)險防控面臨新形勢、新挑戰(zhàn)。

會議強(qiáng)調(diào)，虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，不具有法償性，不應(yīng)且不能作為貨幣在市場上流通使用，虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動屬于非法金融活動。穩(wěn)定幣是虛擬貨幣的一種形式，目前無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的要求，存在被用于洗錢、集資詐騙、違規(guī)跨境轉(zhuǎn)移資金等非法活動的風(fēng)險。

會議要求，各單位要堅持以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，全面落實黨的二十大和二十屆歷次全會精神，把防控風(fēng)險作為金融工作的永恒主題，繼續(xù)堅持對虛擬貨幣的禁止性政策，持續(xù)打擊虛擬貨幣相關(guān)非法金融活動。各單位要深化協(xié)同配合，完善監(jiān)管政策和法律依據(jù)，聚焦信息流、資金流等重點環(huán)節(jié)，加強(qiáng)信息共享，進(jìn)一步提升監(jiān)測能力，嚴(yán)厲打擊違法犯罪活動，保護(hù)人民群眾財產(chǎn)安全，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融秩序穩(wěn)定。

https://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5916794/index.html

附錄2：

關(guān)于防范涉虛擬貨幣等非法活動的風(fēng)險提示

近期，與虛擬貨幣相關(guān)的概念快速升溫，一些不法分子借機(jī)鼓吹有關(guān)交易炒作活動，打著穩(wěn)定幣、空氣幣（π幣等）、現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）代幣、“挖礦”的幌子開展非法集資、傳銷詐騙等非法活動，并使用虛擬貨幣轉(zhuǎn)移違法犯罪所得，嚴(yán)重侵害了社會公眾的財產(chǎn)安全，擾亂經(jīng)濟(jì)金融正常秩序。為進(jìn)一步貫徹落實中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會等部門發(fā)布的《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險的公告》《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險的通知》等要求，落實打擊虛擬貨幣交易炒作工作協(xié)調(diào)機(jī)制會議精神，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會、中國銀行業(yè)協(xié)會、中國證券業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、中國期貨業(yè)協(xié)會、中國上市公司協(xié)會、中國支付清算協(xié)會聯(lián)合就有關(guān)風(fēng)險提示如下：

一、正確認(rèn)識虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣及相關(guān)活動的本質(zhì)屬性

虛擬貨幣不由貨幣當(dāng)局發(fā)行，不是國家法定貨幣，不具有與法定貨幣等同的法律地位，不能作為貨幣在我國境內(nèi)流通使用。其中，π幣等空氣幣無實質(zhì)性技術(shù)創(chuàng)新，無明確的商業(yè)應(yīng)用場景和價值，發(fā)行和運營機(jī)制不透明，欺詐和市場操縱問題嚴(yán)重，且常出現(xiàn)借其名義開展的傳銷、詐騙活動。穩(wěn)定幣目前無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的要求，存在被用于洗錢、集資詐騙、違規(guī)跨境轉(zhuǎn)移資金等非法活動的風(fēng)險。現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化通過發(fā)行代幣（通證）或具有代幣（通證）特性的其他權(quán)益、債券憑證進(jìn)行融資和交易活動，存在多重風(fēng)險，包括虛假資產(chǎn)風(fēng)險、經(jīng)營失敗風(fēng)險、投機(jī)炒作風(fēng)險等，目前我國金融管理部門未批準(zhǔn)任何現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化活動。

境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人在境內(nèi)開展法定貨幣與虛擬貨幣兌換、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣發(fā)行和融資等活動涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法集資、擅自公開發(fā)行證券、非法經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)等非法金融活動。境外虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣服務(wù)提供商直接或變相采取各種方式向我國境內(nèi)開展相關(guān)業(yè)務(wù)活動提供服務(wù)同樣屬于非法金融活動。相關(guān)境外虛擬貨幣服務(wù)提供商的境內(nèi)工作人員，以及明知或應(yīng)知其從事虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)仍為其提供服務(wù)的境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人，將被依法追究責(zé)任。

二、有關(guān)機(jī)構(gòu)不得開展與虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣相關(guān)的業(yè)務(wù)

各會員單位不得在境內(nèi)參與虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣發(fā)行和交易活動，不得直接或間接為客戶在境內(nèi)發(fā)行和交易虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣提供相關(guān)服務(wù)。銀行、支付機(jī)構(gòu)會員單位不得為境內(nèi)發(fā)行和交易虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動提供服務(wù)，不得為虛擬貨幣“挖礦”企業(yè)和項目提供任何形式的金融服務(wù)和信貸支持，要嚴(yán)格開展客戶盡職調(diào)查，及時研判是否涉及虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣交易或洗錢風(fēng)險，確保展業(yè)符合監(jiān)管要求，發(fā)現(xiàn)可疑線索要按程序采取措施并向有關(guān)部門報告。證券、基金、期貨機(jī)構(gòu)會員單位不得為境內(nèi)發(fā)行和交易虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣及相關(guān)金融產(chǎn)品提供服務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)會員單位不得為境內(nèi)發(fā)行和交易虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動提供任何形式的營銷宣傳、信息技術(shù)等服務(wù)，切實做好平臺發(fā)布信息的合規(guī)排查工作。各會員單位應(yīng)多方位開展虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣風(fēng)險提示和警示教育，提醒社會公眾明辨風(fēng)險、遠(yuǎn)離非法活動。

三、社會公眾要高度警惕各類形式的虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣業(yè)務(wù)活動

虛擬貨幣價格大起大落，波動劇烈，常被用于投機(jī)炒作和傳銷詐騙等非法活動，請社會公眾切實增強(qiáng)風(fēng)險意識和識別能力，守護(hù)好自己的“錢袋子”，切勿參與虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣相關(guān)活動，以及借虛擬貨幣“挖礦”名義開展的非法集資和非法發(fā)行證券活動。遠(yuǎn)離虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣，以免卷入相關(guān)違法犯罪活動，謹(jǐn)防加入推廣虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣業(yè)務(wù)活動的社群，警惕含有虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣歷史收益、買賣建議或投機(jī)前景的虛假宣傳，拒絕點擊含有境外虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣交易平臺的鏈接及二維碼等訪問渠道。如發(fā)現(xiàn)任何涉及虛擬貨幣、現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動的線索，及時向有關(guān)監(jiān)管部門舉報，對其中涉嫌違法犯罪的，及時向公安機(jī)關(guān)報案。

附錄3：

《中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會上的主題演講》節(jié)選

第三，關(guān)于數(shù)字人民幣和市場化虛擬貨幣。數(shù)字人民幣是人民銀行發(fā)行和監(jiān)管的法定數(shù)字貨幣，兼容了分布式賬本等新興技術(shù)。歷經(jīng)近年來的穩(wěn)妥推進(jìn)，數(shù)字人民幣生態(tài)體系初步建立。下一步，人民銀行將進(jìn)一步優(yōu)化數(shù)字人民幣管理體系，研究優(yōu)化數(shù)字人民幣在貨幣層次之中的定位，支持更多商業(yè)銀行成為數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)運營機(jī)構(gòu)。我們已經(jīng)在上海設(shè)立數(shù)字人民幣國際運營中心，負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣跨境合作和使用；在北京設(shè)立數(shù)字人民幣運營管理中心，負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣系統(tǒng)的建設(shè)、運行和維護(hù)，促進(jìn)數(shù)字人民幣發(fā)展，助力首都國家金融管理中心建設(shè)。

近年來，市場機(jī)構(gòu)發(fā)行的虛擬貨幣特別是穩(wěn)定幣不斷涌現(xiàn)，但整體還處在發(fā)展早期。國際金融組織和中央銀行等金融管理部門對穩(wěn)定幣的發(fā)展普遍持審慎態(tài)度。10天前，在華盛頓召開的IMF/世界銀行年會上，穩(wěn)定幣及其可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險成為各國財長、央行行長討論最多的話題之一，比較普遍的觀點主要集中在，穩(wěn)定幣作為一種金融活動，現(xiàn)階段無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的基本要求，放大了全球金融監(jiān)管的漏洞，如洗錢、違規(guī)跨境轉(zhuǎn)移資金、恐怖融資等，市場炒作投機(jī)的氛圍濃厚，增加了全球金融系統(tǒng)的脆弱性，并對一些欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣主權(quán)產(chǎn)生沖擊。

2017年以來，人民銀行會同相關(guān)部門先后發(fā)布了多項防范和處置境內(nèi)虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險的政策文件，目前這些政策文件仍然有效。下一步，人民銀行將會同執(zhí)法部門繼續(xù)打擊境內(nèi)虛擬貨幣的經(jīng)營和炒作，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融秩序，同時密切跟蹤、動態(tài)評估境外穩(wěn)定幣的發(fā)展。

https://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5880408/index.html

附錄4：

數(shù)字人民幣國際運營中心正式運營

9月24日，數(shù)字人民幣國際運營中心業(yè)務(wù)平臺推介會在上海舉行，向各相關(guān)機(jī)構(gòu)集中宣傳介紹數(shù)字人民幣跨境數(shù)字支付平臺、數(shù)字人民幣區(qū)塊鏈服務(wù)平臺及數(shù)字資產(chǎn)平臺（以下簡稱“業(yè)務(wù)平臺”）功能，標(biāo)志著數(shù)字人民幣國際運營中心正式運營。中國人民銀行黨委委員、副行長陸磊，上海市委常委、常務(wù)副市長吳偉出席并致辭。

陸磊表示，數(shù)字化時代貨幣和支付體系的升級演進(jìn)是歷史的必然。中國人民銀行致力于為改善全球跨境支付體系提供開放、包容和創(chuàng)新的解決方案，提出的“無損、合規(guī)和互通”三原則已成為法定數(shù)字貨幣跨境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的基本準(zhǔn)則，目前已初步構(gòu)建數(shù)字人民幣跨境金融基礎(chǔ)設(shè)施體系。同時，探索有利于提升監(jiān)管效率和穿透性的資產(chǎn)數(shù)字化創(chuàng)新，增強(qiáng)結(jié)算透明度和價值流轉(zhuǎn)智能化程度。業(yè)務(wù)平臺落地上海，不僅是便利跨境支付的具體措施，也與上海國際金融中心的核心功能建設(shè)高度契合。未來，中國人民銀行將繼續(xù)支持?jǐn)?shù)字人民幣國際運營中心行穩(wěn)致遠(yuǎn)，為跨境貿(mào)易與投融資便利化提供堅實助力。

吳偉表示，數(shù)字人民幣國際運營中心及業(yè)務(wù)平臺落地上海，將為上海國際金融中心建設(shè)注入強(qiáng)勁動力。上海各相關(guān)部門要充分依托業(yè)務(wù)平臺，不斷拓展數(shù)字人民幣應(yīng)用場景、擴(kuò)大使用范圍，助力提升人民幣國際化水平。希望數(shù)字人民幣國際運營中心持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用，不斷提升業(yè)務(wù)平臺安全性、穩(wěn)定性和便捷性，為促進(jìn)金融與實體經(jīng)濟(jì)深度融合提供堅實的技術(shù)支撐。

數(shù)字人民幣國際運營中心由中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所籌建和管理，負(fù)責(zé)建設(shè)運營數(shù)字人民幣跨境和區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施，推進(jìn)與境內(nèi)外金融基礎(chǔ)設(shè)施的跨境互聯(lián)互通，推進(jìn)數(shù)字人民幣的國際運營與金融市場業(yè)務(wù)發(fā)展，服務(wù)數(shù)字金融創(chuàng)新。

中國人民銀行、國家外匯管理局相關(guān)司局，上?？偛?、相關(guān)單位負(fù)責(zé)同志，上海市政府、相關(guān)部門負(fù)責(zé)同志，數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)運營機(jī)構(gòu)、部分在滬中外資金融機(jī)構(gòu)和合作企業(yè)代表等參加推介會。

https://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5853373/index.html

附錄5

吳清主席在中國證券業(yè)協(xié)會第八次會員大會上的致辭

四是加強(qiáng)合規(guī)管理和風(fēng)險防控要取得新成效。合規(guī)風(fēng)控是行業(yè)機(jī)構(gòu)的“生命線”。從全球看，一項業(yè)務(wù)、一個品種風(fēng)險失控導(dǎo)致整個機(jī)構(gòu)覆滅的案例比比皆是。我國證券行業(yè)經(jīng)過綜合治理后合規(guī)風(fēng)控水平有了長足進(jìn)步，但一些業(yè)務(wù)領(lǐng)域仍有風(fēng)險“冒泡”，個別機(jī)構(gòu)治理失敗出險，切不可掉以輕心。要牢牢抓住提升治理有效性這個關(guān)鍵。把公司治理和股權(quán)管理的剛性要求真正落到實處，健全關(guān)聯(lián)交易管理等利益沖突防范機(jī)制，堅決防范股東違規(guī)干預(yù)經(jīng)營，堅決出清不適格股東。要進(jìn)一步加強(qiáng)交易管理。增強(qiáng)穿透管理的能力和針對性，提升不同類型投資者交易服務(wù)的公平性，維護(hù)好中小投資者合法權(quán)益，嚴(yán)防非法套利和擾亂交易秩序。要強(qiáng)化重點領(lǐng)域風(fēng)險防范。對融資融券、場外衍生品、私募資管等需重點關(guān)注的業(yè)務(wù)，異地總部、子公司等需重點關(guān)注的機(jī)構(gòu)，信用和流動性以及合規(guī)性等重點風(fēng)險，必須“瞪大眼睛”，做到防范于未然。對于加密資產(chǎn)等新業(yè)態(tài)要深入研判、穩(wěn)慎對待，看不清、管不住的堅決不展業(yè)，違法違規(guī)的堅決不做。

https://www.csrc.gov.cn/csrc/c106311/c7600144/content.shtml

柏亮 零壹財經(jīng)創(chuàng)始人兼CEO，重度內(nèi)容愛好者。

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