市場傳聞、人事變動和黃金價(jià)格的異動，讓即將到來的美聯(lián)儲議息會議充滿了前所未有的不確定性，投資者正在為可能到來的波動做準(zhǔn)備。

周一，貴金屬市場在高位整理，現(xiàn)貨黃金突破 4200美元/盎司的心理關(guān)口，盤中最高觸及4218美元。再次向4250美元的關(guān)鍵阻力位發(fā)起沖擊。

與此同時(shí)，現(xiàn)貨白銀在上周五觸及每盎司59.33美元的歷史高點(diǎn)后，日內(nèi)小幅回落至58.06美元附近整理。

市場交易員的目光已完全聚焦于北京時(shí)間12月11日凌晨3點(diǎn)公布的美聯(lián)儲12月利率決議。CME美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場對此次降息25個(gè)基點(diǎn)的概率預(yù)期已升至86%以上，這幾乎已被市場完全定價(jià)

美聯(lián)儲利率決議前瞻

隨著12月美聯(lián)儲議息會議即將拉開帷幕，華爾街的交易員和分析師們正在為這個(gè)充滿變數(shù)的市場做準(zhǔn)備。市場為12月降息定價(jià)的概率高達(dá)86%，但這次降息與以往任何一次都不同。

對黃金而言，這既是一個(gè)機(jī)會，也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。黃金今日突破4200美元關(guān)口，但這一突破的可持續(xù)性很大程度上取決于美聯(lián)儲會議釋放的信號。

分析指出，市場對12月降息的充分定價(jià)實(shí)際上已經(jīng)讓鴿派利好出盡，市場需要警惕的是鮑威爾釋放的鷹派信號、點(diǎn)陣圖指引以及反對票個(gè)數(shù)帶來的利空風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前交易邏輯已從“是否降息”轉(zhuǎn)向“降息后的路徑如何”。市場將尋找更多關(guān)于2026年上半年降息預(yù)期的線索，以及美聯(lián)儲是否會采取新一輪量化寬松政策的信號

此外值得注意的是，美聯(lián)儲內(nèi)部正在經(jīng)歷前所未有的分歧。投行們注意到，過去一個(gè)月，美聯(lián)儲內(nèi)部發(fā)生了微妙的變化。

兩位曾被市場視為“特朗普系鴿派”的重量級人物——理事克里斯托弗·沃勒和剛上任的斯蒂芬·米蘭，最近的發(fā)言突然轉(zhuǎn)向鷹派。

沃勒從先前抱怨“9月只降50基點(diǎn)太保守”轉(zhuǎn)變?yōu)?1月底在彭博電視上表示“進(jìn)一步寬松的空間比市場想的要小得多”，這一表態(tài)直接導(dǎo)致CME12月降息概率從近100%降至82%。

米蘭也在12月3日的演講中改口稱：“我們不能在通脹問題上再犯2021年的錯(cuò)誤，當(dāng)前核心PCE仍高于目標(biāo)，倉促降息將動搖政策可信度?！?/p>

高盛策略師將這一轉(zhuǎn)變概括為：“特朗普任命者們在提名失望后轉(zhuǎn)為鷹派。”分析師認(rèn)為，這些人可能擔(dān)心被貼上“政治傀儡”標(biāo)簽，試圖通過鷹派表態(tài)來證明自己的獨(dú)立性。

作為即將卸任的美聯(lián)儲主席，鮑威爾面臨前所未有的“跛腳鴨”困境。市場分析指出，鮑威爾作為即將離任的主席，其鷹派發(fā)言的分量將大打折扣。

市場正在重新評估誰將接替鮑威爾，以及新主席將帶來怎樣的政策轉(zhuǎn)向。Academy Securities策略師彼得·特希爾認(rèn)為，市場當(dāng)前定價(jià)尚未充分反映兩個(gè)關(guān)鍵因素：

一是財(cái)政部、美聯(lián)儲與白宮之間將出現(xiàn)的高度協(xié)調(diào)；二是為實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)可能采取的非常規(guī)工具。這些非常規(guī)工具包括量化寬松、扭曲操作甚至收益率曲線控制等措施。

財(cái)政部長貝森特正面臨雙重壓力。特朗普已明確表示，貝森特的表現(xiàn)將直接與美聯(lián)儲政策掛鉤，甚至開玩笑稱：“貝森特唯一搞砸的就是美聯(lián)儲的事。如果你不能盡快解決，我就炒了你?！?/p>

貝森特在上周三的會議上強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲主席職權(quán)的局限性。他表示：“美聯(lián)儲主席有能力推動和開啟討論，但歸根結(jié)底，他或她只有一票。”這番表態(tài)既是對市場預(yù)期的降溫，也暗示未來政策需要財(cái)政部與美聯(lián)儲的密切配合。

市場反應(yīng)路徑分析

這次會議可能成為市場分水嶺，面臨兩種截然不同的反應(yīng)路徑。三菱日聯(lián)金融集團(tuán)的研究報(bào)告給出了清晰的概率分析：鷹派降息為基準(zhǔn)情景，概率55%；中性降息概率35%；鴿派降息概率僅10%。

野村證券資深分析師Naka Matsuzawa向市場發(fā)出了警告，雖然市場翹首以盼降息，但這可能是一次充滿陷阱的“鷹派降息”。

黃金后市展望

黃金價(jià)格突破4200美元，既反映了市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期，也顯示出避險(xiǎn)情緒的升溫。

本周美聯(lián)儲決議將為金價(jià)提供更明確的方向。如果美聯(lián)儲釋放的是“鷹派降息”信號，美元走強(qiáng)可能對金價(jià)構(gòu)成壓力；而如果市場更多地關(guān)注未來的“哈塞特交易”，通脹預(yù)期升溫可能會支撐黃金作為通脹對沖工具的需求。

短期看，當(dāng)前市場對12月降息的充分定價(jià)已經(jīng)令降息利好出盡。這意味著金價(jià)在決議公布后可能出現(xiàn)“買預(yù)期，賣事實(shí)”的調(diào)整。

從長遠(yuǎn)來看，哈塞特的任命帶有最高的市場反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。明年6月的FOMC會議可能是哈塞特釋放鴿派信號的開端，屆時(shí)市場對美聯(lián)儲進(jìn)一步寬松的預(yù)期或再度大幅抬升。

黃金價(jià)格在美聯(lián)儲議息會議前夕成功突破4200美元。本周的會議不僅是關(guān)于利率的決策，更是一場關(guān)于未來貨幣政策方向、美聯(lián)儲獨(dú)立性以及美國經(jīng)濟(jì)治理模式的交鋒。

一位前白宮官員在聽證會上曾承諾將盡快降低利率，如今卻改口警告“不能倉促降息”。而美聯(lián)儲主席的候選人們正在華盛頓的晚宴上展示自己對總統(tǒng)意圖的忠誠和對經(jīng)濟(jì)學(xué)的精通。

無論本周鮑威爾如何措辭，降息如何落地，市場已經(jīng)意識到，這次會議不會終結(jié)不確定性，而是新一輪波動大幕的開啟。