臨近2025年末，以摩根大通、摩根士丹利、瑞銀為代表的多家國(guó)際頭部機(jī)構(gòu)，正密集發(fā)布其2026年全球投資展望。多家外資機(jī)構(gòu)在展望中明確表達(dá)了對(duì)明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)前景的信心，認(rèn)為中國(guó)股市的中長(zhǎng)期配置價(jià)值正日益凸顯。

為幫助投資者把握外資視角下的核心觀點(diǎn)與動(dòng)態(tài)，本文梳理了近期幾家知名外資的主要研判，并匯總了自10月以來(lái)其對(duì)A股上市公司的評(píng)級(jí)調(diào)整情況，以供參考。

摩根大通：明年滬深300劍指5200點(diǎn)！關(guān)注四大投資主題！首次覆蓋北方華創(chuàng)、石化油服！

在2026年投資展望中，摩根大通策略團(tuán)隊(duì)將A股評(píng)級(jí)上調(diào)至“超配”，其認(rèn)為相比潛在下行風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)股市明年迎來(lái)大幅上漲的概率更高，并指出明年將迎來(lái)多項(xiàng)增量支撐因素，包括人工智能技術(shù)向更廣泛領(lǐng)域的滲透、國(guó)內(nèi)消費(fèi)刺激政策的持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)2026年MSCI中國(guó)指數(shù)目標(biāo)價(jià)為100點(diǎn)，滬深300指數(shù)可漲至5200點(diǎn)（樂(lè)觀場(chǎng)景看至6000點(diǎn)）。其中，有四大投資方向值得關(guān)注：

第一，“反內(nèi)卷”政策的加速推進(jìn)。當(dāng)前MSCI中國(guó)指數(shù)的凈利潤(rùn)率和ROE在亞太市場(chǎng)中處于低位，提升空間充足。

第二，人工智能基建擴(kuò)張帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇。隨著全球AI基礎(chǔ)設(shè)施資本支出持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)將顯著受益，而本土AI發(fā)展的廣闊前景也會(huì)讓更多專(zhuān)注于國(guó)產(chǎn)替代和AI商業(yè)化應(yīng)用的企業(yè)受益。

第三，全球宏觀環(huán)境回暖助力外需增長(zhǎng)。海外主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政與貨幣政策趨于寬松，全球經(jīng)濟(jì)景氣度有望回升，這將為中國(guó)企業(yè)的海外業(yè)務(wù)拓展與銷(xiāo)售增長(zhǎng)提供有利環(huán)境。

第四，消費(fèi)呈現(xiàn)“K型復(fù)蘇”。食品飲料和高端奢侈品會(huì)持續(xù)受益，而中端消費(fèi)可能承壓。

而在樂(lè)觀展望的同時(shí)，摩根大通認(rèn)為，有3大潛在風(fēng)險(xiǎn)值得警惕，包括（1）地緣政治的不確定性；（2）房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；（3）盈利預(yù)測(cè)下調(diào)，即市場(chǎng)對(duì)滬深300指數(shù)的2025年四季度市場(chǎng)一致預(yù)期每股收益可能下調(diào)，尤其是在科技和醫(yī)療保健板塊。

另外，經(jīng)筆者統(tǒng)計(jì)，今年10月以來(lái)，摩根大通對(duì)A股34家公司進(jìn)行了最新評(píng)級(jí)，其中對(duì)17家維持“增持”評(píng)級(jí)、3家維持“減持”評(píng)級(jí)、12家維持“中性”評(píng)級(jí)，另外首次覆蓋北方華創(chuàng)、石化油服2家公司，并給予“增持”評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)空間方面，摩根大通對(duì)豪威集團(tuán)最新目標(biāo)價(jià)為186元/股，預(yù)計(jì)較12月5日收盤(pán)價(jià)119.98元/股存在超55%的上行空間

資料顯示，豪威集團(tuán)是一家從事芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的Fabless芯片設(shè)計(jì)公司，根據(jù)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)TrendForce數(shù)據(jù)，公司是全球前十大無(wú)品圓廠半導(dǎo)體公司之一；公司半導(dǎo)體設(shè)計(jì)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)主要由圖像傳感器解決方案、顯示解決方案和模擬解決方案三大業(yè)務(wù)體系構(gòu)成。

豪威集團(tuán)近日發(fā)布全新的OV50R CMOS圖像傳感器產(chǎn)品，采用1/1.3英寸光學(xué)格式，具備5000萬(wàn)像素，單像素尺寸為1.2μm，定位高端主攝應(yīng)用，面向智能手機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)、vlog相機(jī)、便攜相機(jī)等多類(lèi)高端消費(fèi)電子產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景。據(jù)悉，OV50R現(xiàn)已完成出樣，預(yù)計(jì)將于2026年第一季度正式投入量產(chǎn)，有望進(jìn)一步提升公司在高端影像市場(chǎng)的滲透率。摩根大通對(duì)公司2025年/2026年的凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)為33.82%/40.05%。

瑞銀：2026年全球科技股將迎新一輪上漲！對(duì)4家公司評(píng)級(jí)調(diào)高至“買(mǎi)入”！

瑞銀在其2026年投資展望中提出，A股市場(chǎng)正處于盈利增長(zhǎng)與估值重估的積極拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)A股的盈利增速將從今年的6%加速至明年的8%

主要得益于兩方面，一是更快的名義GDP增長(zhǎng)與工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比跌幅的收窄，有望共同提振上市公司營(yíng)收；二是一系列支持性宏觀政策的落地與企業(yè)部門(mén)持續(xù)的健康去杠桿，可能推動(dòng)整體利潤(rùn)率溫和回升。且當(dāng)前A股高于歷史均值的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也意味著顯著的估值修復(fù)潛力。

另外，近期市場(chǎng)的回調(diào)主要源于全球科技板塊調(diào)整與短期交易擁擠，但為布局中期重估邏輯提供了良機(jī)，瑞銀全球策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2026年全球科技股將迎來(lái)新一輪上漲。投資方向上，建議重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)自主、消費(fèi)復(fù)蘇、“反內(nèi)卷”受益板塊（光伏、鋰電、化工）及中國(guó)企業(yè)出海這四大主題。風(fēng)險(xiǎn)上需關(guān)注中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、房地產(chǎn)下行及全球AI泡沫破裂等。

經(jīng)筆者梳理發(fā)現(xiàn)，今年10月以來(lái)，瑞銀對(duì)A股196家公司進(jìn)行了最新評(píng)級(jí)，其中對(duì)131家維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，對(duì)4家評(píng)級(jí)調(diào)高至“買(mǎi)入”，對(duì)1家評(píng)級(jí)調(diào)高至“中性”。另外首次覆蓋15家公司，其中對(duì)長(zhǎng)城汽車(chē)、艾德生物、隆華科技3家公司首次覆蓋并給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

目標(biāo)價(jià)空間方面，瑞銀對(duì)愛(ài)博醫(yī)療給出的最新目標(biāo)價(jià)達(dá)118元/股，12月5日公司收盤(pán)價(jià)為61.28元/股，意味著較目標(biāo)價(jià)存在超90%上漲空間。

摩根士丹利、高盛、花旗：A股估值仍具吸引力！精選個(gè)股是關(guān)鍵！

摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅認(rèn)為，在消費(fèi)支持及“反內(nèi)卷”政策支撐信心走強(qiáng)、企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力獲認(rèn)可以及地緣環(huán)境邊際改善的共同驅(qū)動(dòng)下，2025年中國(guó)股市完成了從估值（MSCI中國(guó)指數(shù)市盈率從9倍修復(fù)至13倍以上）的決定性修復(fù)

展望2026年，市場(chǎng)整體估值進(jìn)一步大幅擴(kuò)張的空間有限，指數(shù)上行或?yàn)閭€(gè)位數(shù)漲幅，核心動(dòng)力將切換至企業(yè)盈利的中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。投資重點(diǎn)需從“拔估值”轉(zhuǎn)向“看盈利”，通過(guò)精選個(gè)股和把握產(chǎn)業(yè)主題來(lái)獲取超額收益

高盛認(rèn)為，近期提振消費(fèi)與科技創(chuàng)新的政策正增強(qiáng)中國(guó)市場(chǎng)吸引力，但投資關(guān)鍵在于精選個(gè)股，需兼顧真實(shí)盈利增長(zhǎng)與政策風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。當(dāng)前市場(chǎng)由充裕流動(dòng)性、散戶(hù)參與度提升及資產(chǎn)荒支撐，但長(zhǎng)期跑贏的關(guān)鍵在于將流動(dòng)性轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利增長(zhǎng)。相較于全球，A股估值具備吸引力，且全球資金低配為其留下了流入空間。

投資方向上，聚焦于先進(jìn)制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（人工智能、機(jī)器人、電動(dòng)汽車(chē)與清潔能源、生物技術(shù)及金融科技）、韌性消費(fèi)領(lǐng)域，以及高股息防御型企業(yè)。另外也需要警惕關(guān)稅言論再起、政策監(jiān)管突發(fā)變化。

花旗表示對(duì)中國(guó)股市重點(diǎn)超配，其認(rèn)為中國(guó)不僅受益于AI相關(guān)建設(shè)，且與美國(guó)AI資產(chǎn)相關(guān)性更低，能在組合層面分散集中在美國(guó)科技龍頭上的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，中國(guó)AI資產(chǎn)估值更便宜，疊加全球宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖、國(guó)內(nèi)“居民存款搬家”提供流動(dòng)性，對(duì)中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)有利。

經(jīng)筆者梳理發(fā)現(xiàn)，今年10月以來(lái)，摩根士丹利、高盛、花旗均對(duì)A股公司進(jìn)行了評(píng)級(jí)，這些個(gè)股在12月5日的收盤(pán)價(jià)較最新目標(biāo)價(jià)多數(shù)有20%以上的漲幅空間