前言

12月的科技版圖上，最熾熱的焦點并非某項顛覆性技術(shù)的橫空出世，而是一場由資本浪潮與產(chǎn)業(yè)焦慮共同點燃的全民狂歡。

在這場圍繞算力展開的時代敘事中，由于海外高端GPU進口通道持續(xù)收窄，這種被譽為“數(shù)字時代心臟”的核心硬件，竟被推上了比黃金更稀缺的位置。它不再只是數(shù)據(jù)中心里的運算單元，而是成了決定企業(yè)能否進入AI競技場的通行證。

當(dāng)整個行業(yè)為“算力荒”焦灼不安時，資本市場早已按捺不住，率先吹響沖鋒號角——一場關(guān)于國產(chǎn)替代的史詩級押注，正以前所未有的強度席卷而來。

“國產(chǎn)GPU第一股”

這場風(fēng)暴的頂點定格在12月5日：摩爾線程正式登陸科創(chuàng)板的那一刻，所有傳統(tǒng)的估值邏輯仿佛瞬間蒸發(fā)。這不僅是一家初創(chuàng)企業(yè)的掛牌上市，更像是壓抑已久的民族科技情緒找到了爆發(fā)出口。

誰能預(yù)料，一家成立僅五年的公司，發(fā)行價鎖定在114.28元，卻在開市瞬間被洶涌買盤直接推升至650元？

接近470%的飆升幅度，使其市值一度突破3000億元大關(guān)；即便后續(xù)有所回調(diào)，最終收盤仍穩(wěn)居2776億元高位。

這一數(shù)字背后意味著什么？意味著每一張中簽者手中的股票，最高可帶來超過28萬元的賬面收益。這已不是簡單的投資回報，更像是對下一代技術(shù)主權(quán)的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)分配。

而這驚人漲幅的背后，映射出的是全社會對于一個核心命題的集體回應(yīng)：在全球AI競賽白熱化的今天，誰掌控了底層算力，誰就握住了通往未來世界的鑰匙。

摩爾線程之所以能引爆市場熱情，關(guān)鍵在于其技術(shù)路徑上的堅定選擇——不走捷徑、不偏安一隅。當(dāng)不少國內(nèi)同行聚焦于特定應(yīng)用場景以求快速變現(xiàn)時，這家公司毅然選擇了最難的一條路：對標(biāo)國際頂尖水準(zhǔn)，全力攻堅全功能GPU架構(gòu)。

這就如同立志打造一把真正的萬能工具，而非只做一把專用刀具。摩爾線程的目標(biāo)是在單一芯片上融合AI訓(xùn)練、圖形渲染、高性能計算等五大核心能力，這不僅是性能指標(biāo)的疊加，更是系統(tǒng)級架構(gòu)設(shè)計能力的終極考驗。

事實證明，這條艱難之路已被踩通。其消費級顯卡產(chǎn)品已在實際表現(xiàn)中具備與主流競品正面較量的實力；更重要的是，通過多年積累，公司已構(gòu)筑起擁有逾500項授權(quán)專利的技術(shù)護城河。

從云端大規(guī)模智算中心到個人終端設(shè)備的廣泛兼容性，正是資本市場愿意為其支付“通用溢價”的根本原因。

張建中

支撐這座千億市值大廈的，是一位深諳產(chǎn)業(yè)規(guī)律的靈魂人物——創(chuàng)始人張建中。他的職業(yè)履歷幾乎濃縮了GPU在中國發(fā)展的完整軌跡。

他曾任職于全球頂級芯片巨頭，并主導(dǎo)將該品牌在中國市場的占有率從不足50%一路拉升至超過80%，這段經(jīng)歷讓他深刻理解：芯片之戰(zhàn)，技術(shù)是骨架，生態(tài)才是靈魂。

正因為洞悉國際領(lǐng)先企業(yè)的成功密碼，他在創(chuàng)立摩爾線程之初，便沒有局限于硬件制造本身，而是超前布局開發(fā)者社區(qū)和軟件生態(tài)體系，力求實現(xiàn)軟硬協(xié)同的閉環(huán)。

正是憑借“技術(shù)創(chuàng)新+生態(tài)建設(shè)”雙引擎驅(qū)動模式，公司在短短五年內(nèi)完成從產(chǎn)品研發(fā)到量產(chǎn)落地，再到IPO受理至上市僅用158天的驚人速度，刷新了中國硬科技企業(yè)登陸資本市場的紀(jì)錄。

但這并非摩爾線程的獨舞時刻，它的高光登場如同一聲發(fā)令槍響，徹底激活了整個國產(chǎn)GPU賽道的上市熱潮。緊隨其后的沐曦股份雖尚未敲鐘，但市場關(guān)注度早已拉滿。

作為一只發(fā)行價高達104.66元的新股，位列今年新股發(fā)行價榜第二位，其網(wǎng)上中簽率低至0.033%，堪比彩票中獎難度，千軍萬馬爭搶入場券的盛況，正是市場情緒最真實的溫度計。

與摩爾線程追求“全能型選手”的戰(zhàn)略不同，沐曦股份展現(xiàn)出另一種突圍風(fēng)格——專注于高性能通用GPU領(lǐng)域，走的是更加務(wù)實、落地導(dǎo)向的“實戰(zhàn)路線”。

依托全棧自研的技術(shù)底座，該公司已成功實現(xiàn)千卡規(guī)模集群的商業(yè)化部署，產(chǎn)品覆蓋AI推理、科學(xué)計算等多個高價值場景，并在教育科研、金融分析、醫(yī)療影像等垂直行業(yè)實現(xiàn)深度滲透。

累計銷售超25000顆芯片的數(shù)據(jù)，不只是冰冷的數(shù)字，更是國產(chǎn)算力從概念演示邁向真實應(yīng)用的重要里程碑。而在他們身后，另一巨頭壁仞科技也已啟動IPO籌備程序，三強爭霸的格局正在加速成形。

這一波集體崛起的背后，離不開資本的強力助推。無論是紅杉中國連續(xù)三次的早期加碼，還是騰訊創(chuàng)投的戰(zhàn)略入股，這些眼光敏銳的一線投資機構(gòu)，早在數(shù)年前就嗅到了國產(chǎn)替代的巨大潛力與商業(yè)機遇。

如今隨著這些獨角獸陸續(xù)登陸二級市場，一級市場的投資者迎來豐收季，但這更重要的意義在于打通了產(chǎn)業(yè)鏈的資金循環(huán)鏈條。

通過上市募集的大額資金，并非終點，而是新一輪高強度研發(fā)投入的起點。摩爾線程已明確表示，融資所得將全部投入下一代AI訓(xùn)推一體芯片、高端圖形處理器等前沿項目的攻關(guān)之中。

這正是高科技企業(yè)的生存鐵律：以高估值換取資本支持，以資本贏得研發(fā)窗口期，再以技術(shù)突破反哺估值增長，形成正向飛輪。

保持冷靜

但在喧囂之上，我們必須保持清醒的認(rèn)知。撥開數(shù)千億市值的光環(huán)迷霧，直面的現(xiàn)實依舊嚴(yán)峻：當(dāng)前絕大多數(shù)國產(chǎn)GPU企業(yè)仍處于巨額投入階段，距離可持續(xù)盈利仍有漫長征途。

資本市場給予的超高估值，本質(zhì)上是對未來的信心預(yù)支，是對“自主可控”這一國家戰(zhàn)略方向的信仰投票，而非基于當(dāng)下營收利潤的真實反映。這是一場典型的時間換空間的豪賭。

真正的挑戰(zhàn)才剛剛拉開帷幕。技術(shù)迭代、市場需求、生態(tài)系統(tǒng)三大難關(guān)橫亙眼前，任何一塊短板都可能導(dǎo)致全局潰敗。

技術(shù)層面，架構(gòu)升級與先進制程的追趕如同逆水行舟，稍有松懈便會落后一代；市場方面，服務(wù)器、自動駕駛、邊緣計算等應(yīng)用場景差異巨大，唯有精準(zhǔn)匹配需求的企業(yè)才能存活。

而最艱巨的任務(wù)，在于生態(tài)系統(tǒng)的構(gòu)建——需要吸引成千上萬開發(fā)者在其平臺上持續(xù)創(chuàng)造內(nèi)容，這注定是一場耗時多年的耐心工程。

盡管前路布滿荊棘，失敗者終將被淘汰，但此刻的意義依然重大。無論是摩爾線程、沐曦還是壁仞，這些動輒千億市值的本土企業(yè)，它們的存在本身就是一種象征，一種希望的燈塔。

在全球芯片供應(yīng)緊張、高端GPU進口受限的背景下，它們正嘗試用自己的技術(shù)方案去填補那個巨大的供需斷層。資本的熱情或許夾雜著投機成分，但它確實為中國算力產(chǎn)業(yè)注入了亟需的發(fā)展動能。

對整個行業(yè)而言，這是最好的時代，也是最嚴(yán)苛的時代。

所有的喧嘩終將歸于平靜，當(dāng)開盤暴漲的驚嘆號化作K線圖上尋常的一筆，最終留下的，只會是那些真正掌握核心技術(shù)、建成繁榮生態(tài)、并通過市場殘酷篩選的硬核玩家。

將算力比作新時代的電力極為貼切，但建設(shè)這張“算力電網(wǎng)”絕非一日之功。無論如何，發(fā)令槍已經(jīng)鳴響，這場關(guān)乎國家競爭力的突圍之戰(zhàn)，中國企業(yè)已經(jīng)毫無退路地沖出了起跑線。

結(jié)語

未來的格局將如何演變？那筆28萬元的中簽收益，究竟是傳奇的開端，還是泡沫的巔峰？唯有時間與持續(xù)的技術(shù)突破才能揭曉答案。但可以確定的是，這股力量，已經(jīng)不可阻擋地崛起了。

信息來源：

《摩爾線程登陸科創(chuàng)板，開盤暴漲469%，市值一度超3000億》福布斯中國2025-12-05 13:13