來源 | 花椒財(cái)經(jīng)

作者 | 鳥叔

這兩天基金行業(yè)有個(gè)重磅新聞。

據(jù)財(cái)聯(lián)社等媒體報(bào)道，《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿已下發(fā)，里面涉及到多條重磅內(nèi)容。

文件沒有公開，但通過多家權(quán)威媒體的報(bào)道，我們還是能大致拼出指引中的一些關(guān)鍵條款，尤其是一些條款直接關(guān)系到基金經(jīng)理能拿多少錢。

總結(jié)一下：

主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理，考量過去三年的產(chǎn)品業(yè)績，如果低于比較基準(zhǔn)10%以上而且基金的利潤率為負(fù)，基金經(jīng)理的績效薪酬降幅不得少于30%。

如果跑輸比較基準(zhǔn)在10%以內(nèi)，根據(jù)基金利潤率正負(fù)情況，績效薪酬也有相應(yīng)的要求。

基金行業(yè)之前就有薪酬指引，但并沒有這么明確。尤其是這次提到降幅不得少于30%，還是很有殺傷力的。

到底有多少主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理的產(chǎn)品跑輸基準(zhǔn)10%以上？我大概篩了一遍，還真不少。

01

近4成基金經(jīng)理跑輸基準(zhǔn)10%以上，

涉及近千名基金經(jīng)理

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，成立已滿3年的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品（包括靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型；僅計(jì)算初始基金，下同）共有3757只。

截至12月7日，最近三年跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)的（超額收益為正）的產(chǎn)品只有1586只，占比約42%。

意味著剩下的近60%的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，都不如自己的業(yè)績比較基準(zhǔn)。

其中，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)10%以上的，共有1444只，占比近40%。

按照最新下發(fā)的《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿，這部分產(chǎn)品的基金經(jīng)理，將是最有可能面臨降薪的群體，具體涉及到近千位基金經(jīng)理。

不過由于征求意見稿的細(xì)節(jié)并沒有披露，目前的篩選標(biāo)準(zhǔn)還相對(duì)粗糙。跑輸10%以上，并不意味著全部面臨降薪。

但那些大幅跑輸，甚至嚴(yán)重跑輸?shù)幕鸾?jīng)理們，確實(shí)得注意了。

02

400只基金跑輸基準(zhǔn)30%以上，

媒體稱應(yīng)進(jìn)一步降薪

所有主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行時(shí)，都希望帶基民們?nèi)〉贸~收益。

但這是不可能的。

小幅跑輸比較基準(zhǔn)，只能算是業(yè)績差，還不足以斷定基金經(jīng)理能力有問題。但那些大幅跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品，基金經(jīng)理的能力問題就非常明顯了。

我統(tǒng)計(jì)了下，最近三年，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)30%以上的主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品，一共有400只。

（部分大幅跑輸比較基準(zhǔn)的基金）

為什么選30%這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)榕茌敇I(yè)績比較基準(zhǔn)30%以上，屬于嚴(yán)重的業(yè)績偏離。

這說明其管理的基金主動(dòng)管理策略失效、風(fēng)格與市場(chǎng)錯(cuò)配，或存在投研、風(fēng)控等深層次的問題。

表現(xiàn)最差的，是宏利基金旗下的宏利周期基金。該基金三年跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)達(dá)到112%。

不過，它的問題其實(shí)主要出在2023年。那一年，宏利周期業(yè)績比較基準(zhǔn)漲了71.74%，而該基金反而跌了16.72%，踏錯(cuò)了節(jié)奏，差距一下子就拉開了。

可能是這個(gè)坑實(shí)在太大，近兩年，這只產(chǎn)品頻繁換人。僅僅2023年以來，就換了2任基金經(jīng)理。

按照這架勢(shì)，你真要降薪，也不知道該給誰降了。

中信建投旗下的中信建投低碳成長、中信建投智信物聯(lián)網(wǎng)，最近三年都大幅跑輸了業(yè)績比較基準(zhǔn)，這兩只產(chǎn)品的基金經(jīng)理都是周紫光。

而他的基金業(yè)績比較基準(zhǔn)是比較穩(wěn)健的滬深300指數(shù)收益率*60%+中債綜合指數(shù)收益率*40%。

連續(xù)大幅跑輸這樣的基準(zhǔn)，這其實(shí)就是績差基金經(jīng)理的代表，也可能是此次指引中，降薪的目標(biāo)人群。

與之類似的還有浙商智選經(jīng)濟(jì)動(dòng)能A（基金經(jīng)理白玉）、博時(shí)工業(yè)4.0和博時(shí)內(nèi)需成長（基金經(jīng)理陳雷）、前海開源一帶一路A（基金經(jīng)理吳國清）、萬家健康產(chǎn)業(yè)A（基金經(jīng)理王霄音）、信澳至誠精選A（基金經(jīng)理鄒運(yùn)）等。

按照目前的指引，雖然跑輸很多，但這部分基金經(jīng)理也只是降薪最少30%。但《國際金融報(bào)》最近有篇文章，說應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化對(duì)基金經(jīng)理的績效考核。

文章提到，應(yīng)該增加“業(yè)績特別差”分檔：基金業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過20%、30%，且基金利潤為負(fù)的，基金經(jīng)理當(dāng)年績效薪酬較上一年降幅分別不低于50%、80%。

按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，上述基金經(jīng)理可以掂量掂量自己該拿多少錢。

03

比起降薪，換人才是硬道理？

一般來說，基金公司都會(huì)有業(yè)績考核機(jī)制，長期跑輸?shù)幕鸾?jīng)理，顯然不適合繼續(xù)任職。

這時(shí)候，基金經(jīng)理大概率要換人。所以真要一人干到底，三年跑輸大幾十，還是挺難的。

總結(jié)起來，業(yè)績差的基金經(jīng)理，死扛后，往往跑輸越來越多。而及時(shí)換人的基金，往往能在更換基金經(jīng)理后，力挽狂瀾。

比如東吳新經(jīng)濟(jì)A、易方達(dá)中盤成長、摩根景氣甄選A等基金，雖然最近三年都跑輸了10%以上，但在換人后，這些基金最近1年、2年的收益，都明顯好于業(yè)績比較基準(zhǔn)。

東吳新經(jīng)濟(jì)A是個(gè)典型。

從2009年到現(xiàn)在，先后換了10任基金經(jīng)理。2021年基金經(jīng)理丁戈任職期間的年化回報(bào)是-37%，總回報(bào)-69%。這導(dǎo)致該基金大幅跑輸比較基準(zhǔn)。

2024年6月，基金經(jīng)理徐慢上任后，該基金業(yè)績反轉(zhuǎn)，其任職以來總回報(bào)接近120%。

這或許說明一個(gè)問題，比起通過降薪讓能力不足的基金經(jīng)理死扛，及時(shí)換人，才是對(duì)基民負(fù)責(zé)任的態(tài)度。畢竟投研能力，也不是一天兩天能補(bǔ)起來的。

04

這些基金經(jīng)理或可漲薪

看了上面這些跑輸?shù)模賮砜纯茨男┗鹋苴A了業(yè)績比較基準(zhǔn)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，能夠大幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金經(jīng)理其實(shí)并不少，一共有982只基金，最近三年跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)10%以上。

其中377只跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)30%以上，這是真的有實(shí)力。

最夸張的是華夏基金旗下北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選基金，截至12月7日其最近三年收益高達(dá)240.63%，而業(yè)績比較基準(zhǔn)收益是9.23%。所以它跑贏比較基準(zhǔn)231.68%。

這只基金的基金經(jīng)理叫顧鑫峰，之前擔(dān)任過華夏基金研究員，也做過華夏資本新三板業(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)北交所股票還是有比較深入的了解，這可能是他在北交所“如魚得水”的重要原因。

同樣超額收益豐厚的，還有東吳基金旗下的東吳新趨勢(shì)價(jià)值線、東吳移動(dòng)互聯(lián)（基金經(jīng)理都是劉元海），景順長城旗下景順長城穩(wěn)健回報(bào)（基金經(jīng)理江山等），易方達(dá)旗下易方達(dá)科融（基金經(jīng)理劉健維）等。

按照最新政策，顯著超過業(yè)績比較基準(zhǔn)且基金利潤率為正的，績效薪酬可以適度提高。

雖然何謂“適度”并沒有標(biāo)準(zhǔn)，但有一點(diǎn)可以肯定：基民們不怕這樣的基金經(jīng)理多拿。

05

結(jié)語

雖然市場(chǎng)關(guān)注的更多的是降薪，但指引本身的目的，是為了將基金公司、基金經(jīng)理的利益與投資者的實(shí)際回報(bào)進(jìn)行綁定。

就像中信建投證券研報(bào)說的，這是以透明的規(guī)則代替模糊的信任，將“投資者利益優(yōu)先”固化進(jìn)入公募的商業(yè)模式。

降薪不是目的，鼓勵(lì)基金經(jīng)理對(duì)投資者負(fù)責(zé)，不斷精進(jìn)自己的投研能力，推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展，才是最終目的。