哈嘍，大家好，我是小睿，2025年的貴金屬市場，白銀硬是把黃金的風(fēng)頭搶得一干二凈，價格一路沖到每盎司59美元，年內(nèi)漲幅超過100%，比黃金約60%的漲幅翻了近一倍。

這輪“白色狂潮”里，最意外的主角不是華爾街機構(gòu)，而是拿著“迷你合約”蜂擁入場的全球散戶。

芝加哥商品交易所的數(shù)據(jù)擺著，迷你白銀合約日均成交量同比暴增238%，這場行情的油門，真就踩在散戶腳下。

散戶敢高位追漲，不是瞎跟風(fēng)，手里確實攥著邏輯，首先是宏觀環(huán)境托底，市場都賭美聯(lián)儲2025年降息，實際利率下行，無息的白銀自然成了香餑餑。

加上各國債務(wù)高企，大家都想拿硬資產(chǎn)對沖風(fēng)險，白銀作為“小黃金”，被瘋搶不意外。

更關(guān)鍵的是供需缺口實打?qū)?，國際白銀協(xié)會預(yù)測，2025年是全球白銀連續(xù)第五年供不應(yīng)求，缺口達1.4到1.5億盎司。工業(yè)需求是核心推手，光伏、車載電子這些賽道全在擴產(chǎn)。

國內(nèi)光伏龍頭隆基綠能今年三季度的公告里就提到，即便一直在推進“降銀技術(shù)”，單瓦用銀量降至12毫克，但其全球新增產(chǎn)能帶來的用銀需求仍同比增了18%。

白銀的“雙重身份”更讓它自帶光環(huán)，既能像黃金一樣避險，又能蹭上新能源的風(fēng)口。太陽能電池、數(shù)據(jù)中心的功率半導(dǎo)體，都離不開高導(dǎo)電性的銀。

這種“避險+成長”的屬性，讓散戶覺得買白銀就是站在風(fēng)口上。今年10月，某財經(jīng)博主在短視頻里拆解這一邏輯，單條視頻播放量破億，直接帶火了一批白銀ETF，某平臺白銀ETF單日申購量激增30億。

芝加哥商品交易所的數(shù)據(jù)，把散戶主導(dǎo)的痕跡拍得明明白白，最核心的證據(jù)就是迷你合約的爆發(fā)，這種合約保證金門檻低，規(guī)模只有標(biāo)準(zhǔn)合約的十分之一，本金幾萬塊就能入場，天生就是散戶的“專屬通道”。

2025年11月，迷你白銀合約日均成交量同比暴增238%，遠超標(biāo)準(zhǔn)合約的增速。

價格走勢更是刻著“散戶印記”，11月白銀單月漲了18.6%，四年最佳表現(xiàn)，但絕大部分漲幅集中在最后一周。

國內(nèi)某頭部期貨平臺的數(shù)據(jù)更直觀，11月新增的白銀交易用戶里，80%都選擇了迷你合約，其中有位浙江的散戶曬出交易記錄，用5萬元本金加杠桿，兩個月內(nèi)浮盈超12萬，這樣的案例在投資社群里不斷擴散，又吸引了更多人入場。

機構(gòu)也沒缺席，但更多是被散戶推著走，空頭被迫平倉補漲，反而放大了行情。

散戶主導(dǎo)的行情看著熱鬧，風(fēng)險也在偷偷堆積，第一個雷就是利率預(yù)期反轉(zhuǎn)。這輪上漲的核心邏輯之一就是降息，如果后續(xù)通脹反彈，美聯(lián)儲放話“暫緩降息”，白銀大概率會先跌為敬。

2023年3月就有過先例，當(dāng)時美聯(lián)儲釋放鷹派信號，白銀一周內(nèi)跌了12%，那輪行情里也是散戶扎堆，不少人被強平。

交易規(guī)則調(diào)整也是個不確定因素。現(xiàn)在波動率這么高，交易所很可能上調(diào)保證金。對機構(gòu)來說只是調(diào)整倉位，對滿倉加杠桿的散戶就是滅頂之災(zāi)。

今年11月底，已有兩家歐洲經(jīng)紀商上調(diào)白銀迷你合約保證金，當(dāng)天就有散戶反映“被強制減倉”，這類情況要是擴散，很容易引發(fā)踩踏。

工業(yè)端的替代風(fēng)險也不能忽視。白銀漲得太狠，企業(yè)肯定會加速“節(jié)銀”。國內(nèi)某光伏企業(yè)已經(jīng)宣布，明年要把單瓦用銀量再降15%，還會加大廢銀回收力度。

要是更多企業(yè)跟進，“白銀缺需求”的敘事就會松動，散戶的信仰一破，拋盤就會集中涌出。

這輪白銀牛市，是散戶用小資金撬動大行情的典型，行情越壯觀，越要記住高波動背后的風(fēng)險。不盲目追漲，控制杠桿，才是能在這場狂歡里全身而退的關(guān)鍵。