當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月9日，為期兩天的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在美國(guó)華盛頓特區(qū)正式召開(kāi)。

根據(jù)日程安排，美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間周四凌晨宣布利率決議。盡管通脹率仍高于2%的目標(biāo)，交易員普遍預(yù)計(jì)本周將降息25個(gè)基點(diǎn)。

北京時(shí)間12月10日，在美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議前夕，隔夜美股市場(chǎng)窄幅震蕩，三大指數(shù)收盤(pán)漲跌不一。其中，華爾街巨頭摩根大通股價(jià)盤(pán)中大幅跳水，暴跌超4%，拖累道指走低、由漲轉(zhuǎn)跌。消息面上，摩根大通高管警告2026年支出將大幅增加，投資者擔(dān)憂(yōu)其業(yè)績(jī)?cè)鏊倩驅(qū)⒎啪彙?/p>

貴金屬板塊漲幅居前，泛美白銀漲超11%，美洲白銀公司漲超7%，紐蒙特漲5.7%，金田漲超4%。消息面上，現(xiàn)貨白銀價(jià)格大幅飆漲，首次站上60美元關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高。

金銀震蕩

隨著交易員在美聯(lián)儲(chǔ)利率決議前夕保持樂(lè)觀情緒，貴金屬集體走高，疊加受到供應(yīng)緊缺推動(dòng)，白銀價(jià)格狂飆。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析，西方主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)水平持續(xù)攀升及貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)上升，推動(dòng)了避險(xiǎn)資金流入貴金屬市場(chǎng)。白銀因市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，對(duì)美元走勢(shì)更為敏感，價(jià)格波動(dòng)通常大于黃金。同時(shí)，白銀價(jià)格相對(duì)較低，吸引了尋求低成本避險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者，其廣泛工業(yè)應(yīng)用也構(gòu)成長(zhǎng)期支撐。

事實(shí)上，白銀通常與黃金同向波動(dòng)，但由于其市場(chǎng)規(guī)模更小，對(duì)美元的變化更為敏感，波動(dòng)性也更強(qiáng)。白銀的價(jià)格遠(yuǎn)低于黃金，吸引了尋求更低成本避險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者，同時(shí)在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用也十分廣泛。

在持續(xù)的供應(yīng)偏緊、全球庫(kù)存下降、美聯(lián)儲(chǔ)即將降息，以及白銀近期被列入美國(guó)關(guān)鍵礦產(chǎn)名單等因素支持下，白銀價(jià)格持續(xù)受到提振。

對(duì)于貴金屬后續(xù)走勢(shì)，南華期貨研究院高級(jí)總監(jiān)周驥分析，相較黃金，白銀的價(jià)格彈性更高，在特定時(shí)期更容易受到短期投機(jī)資金的集中推動(dòng)，在突破關(guān)鍵點(diǎn)位后，其上漲受到現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的驅(qū)動(dòng)。

道富投資管理認(rèn)為，2025年金價(jià)升勢(shì)創(chuàng)1979年以來(lái)最佳年度表現(xiàn)，預(yù)計(jì)在2026年將有所緩和，金價(jià)可能在每盎司4000—4500美元區(qū)間震蕩走高。支撐黃金的結(jié)構(gòu)性牛市周期因素包括美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策、強(qiáng)勁的央行與零售需求、ETF資金流入、股債相關(guān)性上升以及全球債務(wù)問(wèn)題。策略性資產(chǎn)重新配置及地緣政治因素，或推升金價(jià)上探每盎司5000美元水平。

興業(yè)期貨認(rèn)為，在高波動(dòng)率背景下，白銀追漲風(fēng)險(xiǎn)提高。在策略上，滬銀02合約前多繼續(xù)持有，新單等待滬銀VIX指數(shù)回落至30以下，或者價(jià)格回調(diào)做多機(jī)會(huì)。在策略上，黃金AU2602、白銀AG2602前多繼續(xù)持有，新單依托20日均線(xiàn)等待回調(diào)試多機(jī)會(huì)。

展望未來(lái)，主導(dǎo)金價(jià)的多空因素仍將繼續(xù)博弈，市場(chǎng)拉鋸與震蕩或成為常態(tài)。

降息預(yù)測(cè)

市場(chǎng)焦點(diǎn)集中于周三晚即將公布的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議上，這也是2025年最后一次議息會(huì)議。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)此前步調(diào)，再次將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。根據(jù)芝商所FedWatch工具的數(shù)據(jù)，利率期貨目前顯示本次降息的概率約為87%，高于一個(gè)月前不足67%的水平。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月9日，美國(guó)政治新聞網(wǎng)站Politico報(bào)道，特朗普明確表示，支持大幅降息將成為他挑選下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的決定性因素。

分析師認(rèn)為：“雖然現(xiàn)在降息幾乎已經(jīng)是板上釘釘，但美聯(lián)儲(chǔ)公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾主席的表態(tài)，將在很大程度上決定市場(chǎng)的反應(yīng)——不僅是本周的走勢(shì)，甚至可能為整個(gè)12月定下基調(diào)。在近期股市和加密資產(chǎn)回調(diào)之后，偏好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者希望，美聯(lián)儲(chǔ)能為年底行情‘加點(diǎn)潤(rùn)滑油’，而不是給剛剛出現(xiàn)的反彈潑冷水。”

也有分析稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)在本次決策前需要權(quán)衡多重因素：黏性的通脹、前景不明的宏觀環(huán)境、因創(chuàng)紀(jì)錄的美國(guó)政府“停擺”而推遲公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及市場(chǎng)對(duì)新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的預(yù)期。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)此次會(huì)議及后續(xù)政策走向的判斷存在明顯分歧，核心聚焦于通脹風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與政策節(jié)奏三大維度。

芝商所FedWatch觀察工具顯示，交易員對(duì)明日降息25個(gè)基點(diǎn)的押注高達(dá)87%。而Schulze認(rèn)為，明日降息之后暫停進(jìn)一步行動(dòng)的可能性更高。

高盛首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家DavidMericle支持降息，他表示，就業(yè)增長(zhǎng)不足以跟上勞動(dòng)力供應(yīng)的增長(zhǎng)，且失業(yè)率呈上升趨勢(shì)，構(gòu)成降息的核心依據(jù)；高盛分析師補(bǔ)充稱(chēng)，非醫(yī)療領(lǐng)域就業(yè)增長(zhǎng)近期為負(fù)，企業(yè)聚焦AI削減人力成本，2026年勞動(dòng)力市場(chǎng)能否穩(wěn)定是最大不確定性。

Nationwide首席市場(chǎng)策略師MarkHackett強(qiáng)調(diào)會(huì)議的“定調(diào)”意義，認(rèn)為此次FOMC決定將影響2025年剩余時(shí)間及以后的貨幣政策預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)力。

無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)12月作出何種決策，鮑威爾面臨的內(nèi)部阻力都將超過(guò)其近八年任期內(nèi)的任何一次決策。這種分歧可能會(huì)持續(xù)到明年，僅更換主席并不能保證更多降息舉措的實(shí)施。

（注：本文不構(gòu)成任何投資建議）

來(lái)源 | 中國(guó)商報(bào)

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