維持我前幾天一直說(shuō)的觀點(diǎn)：2026年的價(jià)格高點(diǎn)很可能是2025年的收官價(jià)！降息25bp，2026預(yù)計(jì)降息一次的判斷不該是讓金銀黨們狂歡的理由，相反是預(yù)期和現(xiàn)實(shí)之間割裂加大的信號(hào)！2026年很可能是全球流動(dòng)性緊縮的開(kāi)始！不管你是用金銀本位穩(wěn)定本幣，還是拉升大宗商品變相抑制實(shí)體生產(chǎn)和消費(fèi)，抑或是BIS深慮的黃金和美股同漲同跌現(xiàn)象加??！實(shí)際上都證明了，市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)不再，滿足于長(zhǎng)期投資或?qū)_，相反都沉浸在了短期投機(jī)之中，

至于降息的結(jié)果和前面預(yù)期的一樣，2025年12月11日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）以9票贊成、3票反對(duì)的結(jié)果，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.50%-3.75%。這是年內(nèi)第三次降息，累計(jì)降幅達(dá)75個(gè)基點(diǎn)，這種動(dòng)作看似延續(xù)寬松節(jié)奏，實(shí)際上都是在透支后續(xù)的降息空間，哪怕哈塞特再鴿派，其可以不單獨(dú)依賴核心PCE數(shù)據(jù)，但不代表其真的會(huì)放任滯脹不管，因此，大概率，如果通脹穩(wěn)健，2026年的降息更可能出現(xiàn)在6月，因此，這次的降息實(shí)際上是對(duì)是錯(cuò)2026年大幅降息的預(yù)期抑制！

并且會(huì)議釋放的鷹派信號(hào)與六年來(lái)首次出現(xiàn)的三張反對(duì)票，更讓此次政策調(diào)整充滿復(fù)雜性!

所以，我將其定義為是一次"帶著剎車的寬松"，是美聯(lián)儲(chǔ)在風(fēng)險(xiǎn)平衡中的折中選擇

從政策背景看，降息邏輯已從年初的通脹壓制導(dǎo)向轉(zhuǎn)向就業(yè)保障導(dǎo)向，11月ADP數(shù)據(jù)顯示美國(guó)私營(yíng)企業(yè)裁員3.2萬(wàn)人，創(chuàng)下近三年最大降幅，勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟信號(hào)持續(xù)凸顯，成為推動(dòng)降息落地的直接動(dòng)力。為配合利率調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)同步下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率，并宣布自12月12日起重啟400億美元短期國(guó)債購(gòu)買，但鮑威爾明確強(qiáng)調(diào)此舉僅為緩解貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性壓力的技術(shù)性操作，并非量化寬松政策的重啟。

更值得關(guān)注的是，會(huì)議聲明中新增"通脹仍處高位"的表述，威爾在新聞發(fā)布會(huì)上也直言"通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行"，同時(shí)將進(jìn)一步降息的門檻顯著提高，這些信號(hào)共同指向一個(gè)結(jié)論：本輪降息周期已逼近尾聲。這種操作既回應(yīng)了就業(yè)市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)，又警惕通脹反彈隱患，避免重蹈1970年代滯脹時(shí)期政策反復(fù)的覆轍。

政策公布后，全球金融市場(chǎng)輿論呈現(xiàn)"短多后調(diào)"的理性反應(yīng)。決議落地初期，現(xiàn)貨黃金瞬間拉升16美元至4217美元/盎司高位，美股三大指數(shù)短線跳漲，道指一度刷新日高。但隨著鷹派信號(hào)的逐步消化，市場(chǎng)情緒趨于冷靜，最終道指僅收漲1.23%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.81%，納指漲幅收窄至0.5%。

而在利率市場(chǎng)的反應(yīng)更為直接，10年期美債收益率在短暫下行后回升至4.18%附近，芝商所利率期貨數(shù)據(jù)顯示，2026年1月美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息的概率從決議前的70%攀升至78%。對(duì)新興市場(chǎng)而言，短期資本外流壓力略有緩解，人民幣匯率在政策窗口打開(kāi)后有望保持韌性，中國(guó)等經(jīng)濟(jì)體獲得更靈活的貨幣政策調(diào)整空間，但長(zhǎng)期來(lái)看，美債收益率的反彈動(dòng)能可能引發(fā)跨境資本重新配置，新興市場(chǎng)仍需警惕后續(xù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

因此，此次降息并非2026年全球流動(dòng)性寬松的前兆，反而預(yù)示著"中性偏緊"的基調(diào)將成為主流。

這一判斷的核心依據(jù)來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)與利率點(diǎn)陣圖：官員們將2026年GDP增速預(yù)期上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至2.3%，顯示對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性的信心，但同時(shí)預(yù)計(jì)核心PCE通脹率仍將維持在3.0%的高位，要到2028年才能回歸2%的長(zhǎng)期目標(biāo)。

點(diǎn)陣圖中值更明確顯示，2026年僅計(jì)劃降息25個(gè)基點(diǎn)，年末利率目標(biāo)為3.4%，與當(dāng)前水平相比寬松空間極為有限。

從投票分布看，19位官員中過(guò)半主張2026年不降或加息，其中7位明確反對(duì)明年任何形式的降息，僅4位支持兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息。作為全球流動(dòng)性錨，美聯(lián)儲(chǔ)的政策傾向?qū)⒅苯觽鲗?dǎo)至其他主要經(jīng)濟(jì)體！

歐洲央行預(yù)計(jì)會(huì)暗示將放緩寬松節(jié)奏，英國(guó)央行則可能推遲降息計(jì)劃，2026年全球流動(dòng)性難以出現(xiàn)全面寬松，更多呈現(xiàn)"美歐偏緊、新興市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性寬松"的分化格局。值得注意的是，有機(jī)構(gòu)曾預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)2025年底至2026年底或開(kāi)啟4次降息，但結(jié)合最新政策信號(hào)，這一預(yù)期已顯著降溫，下半年全球流動(dòng)性寬松周期的啟動(dòng)可能面臨延遲。

六年來(lái)首次出現(xiàn)的三張反對(duì)票，本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)基本面矛盾在政策層面的直接投射，且反對(duì)聲音呈現(xiàn)罕見(jiàn)的雙向分化特征。

其中，堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德與芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比明確反對(duì)本次降息，核心依據(jù)是經(jīng)濟(jì)韌性與通脹黏性的雙重考量！

他認(rèn)為：2026年GDP增速預(yù)期上調(diào)至2.3%，消費(fèi)者支出與數(shù)據(jù)中心投資保持強(qiáng)勁，而核心PCE通脹率仍達(dá)2.8%，遠(yuǎn)高于目標(biāo)水平，此時(shí)降息可能固化通脹壓力。

而另一張反對(duì)票則來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)新任理事斯米蘭，他的主張截然相反，認(rèn)為應(yīng)一次性降息50個(gè)基點(diǎn)，理由是就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)已實(shí)質(zhì)性上升，ADP裁員數(shù)據(jù)與勞動(dòng)力參與率下降均表明經(jīng)濟(jì)下行壓力需更強(qiáng)力的政策對(duì)沖。

這種雙向分歧背后，是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)"中性利率"水平的認(rèn)知混亂，巴克萊資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家就指出，當(dāng)前政策究竟是中性、擴(kuò)張性還是緊縮性，已難以形成統(tǒng)一判斷。而且，人事變動(dòng)預(yù)期進(jìn)一步加劇了分歧，鮑威爾任期將于2026年5月屆滿，傾向?qū)捤傻墓貙⒊蔀闈撛诶^任者，而4位偏鷹派官員即將進(jìn)入輪值票委序列，政策走向的不確定性讓各陣營(yíng)更傾向于堅(jiān)守立場(chǎng)！

綜合經(jīng)濟(jì)基本面與政策信號(hào)，2026年美聯(lián)儲(chǔ)的真實(shí)降息空間已被大幅壓縮，基準(zhǔn)情形下全年僅可能降息25個(gè)基點(diǎn)，甚至存在暫停降息的可能。

從約束條件看，經(jīng)濟(jì)韌性構(gòu)成首要限制！鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上明確表示，上調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期反映了消費(fèi)者韌性、數(shù)據(jù)中心支出增長(zhǎng)及政府停擺結(jié)束的支撐作用，基準(zhǔn)預(yù)期是明年經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)健增長(zhǎng)。

而通脹黏性則形成硬性約束，盡管9月核心PCE通脹率同比降至2.8%，略低于預(yù)期，但關(guān)稅政策可能引發(fā)的一次性價(jià)格上漲，仍讓通脹回落路徑充滿不確定性。人事因素雖帶來(lái)變數(shù)，若哈西特接任主席可能推動(dòng)更寬松政策，但FOMC票委結(jié)構(gòu)的鷹派傾向?qū)⑿纬捎行е坪?，政策難以出現(xiàn)劇烈轉(zhuǎn)向。

從時(shí)間窗口看，降息大概率集中在上半年，若就業(yè)市場(chǎng)未出現(xiàn)顯著惡化，隨著通脹回落節(jié)奏放緩，政策極可能進(jìn)入觀察期。CME期貨定價(jià)顯示，市場(chǎng)已開(kāi)始接受"借貸成本壓力持續(xù)"的現(xiàn)實(shí)，長(zhǎng)期美債收益率上行反映出投資者對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償要求提升，這將進(jìn)一步限制美聯(lián)儲(chǔ)的寬松空間。

所以，我預(yù)計(jì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)政策將進(jìn)入"數(shù)據(jù)依賴型溫和調(diào)整"階段，全球流動(dòng)性將逐步回歸中性偏緊。無(wú)論是各國(guó)央行還是市場(chǎng)投資者，都需摒棄慣性思維，聚焦經(jīng)濟(jì)基本面自身韌性與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的挖掘，這才是應(yīng)對(duì)政策不確定性的核心邏輯。