撰文丨李馨婷

編輯丨周嘉寶

股價處于下行中的泡泡瑪特（09992.HK），迎來了“明星”高管。

12月10日，泡泡瑪特發(fā)布公告稱，何愚因其他工作安排已辭任公司非執(zhí)行董事，自2025年12月10日起生效。此外，泡泡瑪特還宣布，吳越獲委任為公司非執(zhí)行董事。

何愚為知名消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)黑蟻資本管理合伙人，現(xiàn)年44歲，曾是字節(jié)跳動的戰(zhàn)略投資部主管，于2016年創(chuàng)辦黑蟻資本，被稱為“全中國最懂消費(fèi)的男人”。

2017年，黑蟻資本首次投資泡泡瑪特，此后，黑蟻資本又在2018年至2020年連續(xù)三次加碼投資泡泡瑪特。2019年4月24日，何愚加入泡泡瑪特，并于同年5月9日獲委任為泡泡瑪特非執(zhí)行董事。

盡管一路陪跑泡泡瑪特，何愚錯過了泡泡瑪特今年的股價狂飆期。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，港交所股權(quán)披露信息顯示，何愚所持有的208.83萬股泡泡瑪特股份，已于2024年4月以32.32港元/股的價格清倉離場。截至2025年12月10日收盤，泡泡瑪特股價報(bào)190.4港元/股，較何愚減持價上漲489.11%。

新上任泡泡瑪特非執(zhí)行董事的吳越，與何愚有著截然不同的職業(yè)履歷。

吳越1956年出生于上海，現(xiàn)年69歲，自2005年11月起擔(dān)任全球最大奢侈品集團(tuán)LVMH大中華區(qū)集團(tuán)總裁，負(fù)責(zé)監(jiān)督LVMH多品牌組合在中國市場的業(yè)務(wù)。今年LV在上海打造的“路易號”巨輪，吳越便是主導(dǎo)人之一。入職LVMH之前，吳越曾于2000年2月至2005年10月?lián)嗡髂釃H音樂娛樂集團(tuán)亞洲區(qū)副總裁，負(fù)責(zé)其在中國的業(yè)務(wù)。

對于這位在奢侈品領(lǐng)域有著豐富履歷的高管，泡泡瑪特也開出了不低的報(bào)酬。公告顯示，吳越的初始任期自委任日期起計(jì)，為期三年，吳越有權(quán)收取每年120萬港元的固定現(xiàn)金薪酬，以及每年180萬港元的以股份為基礎(chǔ)的薪酬，受限于公司不時厘定的授予條件、公司采納的相關(guān)股權(quán)激勵計(jì)劃的條款，董事會（或其代表）的酌情權(quán)及上市規(guī)則的相關(guān)規(guī)定。

泡泡瑪特2024年年報(bào)顯示，當(dāng)年，作為泡泡瑪特執(zhí)行董事的王寧、楊濤（王寧妻子）、劉冉、司德與文德一，薪酬總計(jì)在136.1萬元至755.8萬元區(qū)間，吳聯(lián)生等三位獨(dú)立非執(zhí)行董事的酬金則均為137萬元。綜合比對上述酬金范圍，泡泡瑪特給新任非執(zhí)行董事吳越開出的薪酬，已在執(zhí)行董事級別。

不過，2023年和2024年，同樣作為非執(zhí)行董事的何愚及屠錚則未從泡泡瑪特領(lǐng)取公開的報(bào)酬。2025年，在持續(xù)減持近一年后，屠錚創(chuàng)辦的蜂巧資本清倉式出售泡泡瑪特股份，但其目前仍在泡泡瑪特董事會。

對于吳越的薪酬，泡泡瑪特在公告中表示，乃由董事會經(jīng)考慮其作為研究消費(fèi)趨勢的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)威及區(qū)域奢侈品行業(yè)具影響力專業(yè)人士的寶貴見解與全球視野，并參考其作為泡泡瑪特的非執(zhí)行董事的職責(zé)及責(zé)任以及現(xiàn)行市況和董事會薪酬委員會的建議后厘定。

事實(shí)上，泡泡瑪特在核心業(yè)務(wù)高管的薪酬激勵上向來不吝投入。2024年3月20日，時任泡泡瑪特副總裁兼國際業(yè)務(wù)總裁的文德一獲任執(zhí)行董事。文德一是王寧在北大MBA讀書時的同學(xué)，在王寧的邀請下于2018年8月加入泡泡瑪特，負(fù)責(zé)海外業(yè)務(wù)開拓。年報(bào)顯示，2024年，文德一以755.8萬元的酬金（包括以股份為基礎(chǔ)的薪酬等），成為泡泡瑪特薪酬最高的高管。

作為今年港股新消費(fèi)的“三朵金花”之一，泡泡瑪特股價在年內(nèi)屢次創(chuàng)新高，8月26日，泡泡瑪特股價達(dá)到339.80港元/股，為歷史巔峰價，總市值超過4000億港元。

不過此后，泡泡瑪特股價已大幅回落。近日，多家機(jī)構(gòu)分析預(yù)期泡泡瑪特美國銷售增速放緩。此前泡泡瑪特在三季度財(cái)報(bào)中披露美國銷售同比增長超1200%，投資者對海外擴(kuò)張充滿期待。但伯恩斯坦分析師預(yù)計(jì)公司本季度美國銷售增速將放緩至500%以下。市場對泡泡瑪特海外擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂明顯升溫。

12月8日，步步高創(chuàng)始人、投資人段永平接受王石夫婦訪談時對泡泡瑪特表示“看不懂，不投資，但高度認(rèn)可”。

12月8日、12月9日收盤，泡泡瑪特股價跌幅分別為8.49%與5.04%。截至12月10日收盤，泡泡瑪特股價為190.4港元/股，較年內(nèi)的高點(diǎn)股價跌去近四成。當(dāng)潮玩的故事對資本的吸引力出現(xiàn)下滑，泡泡瑪特或許也需要通過與奢侈品的合作，創(chuàng)造更多的概念和想象空間，從而不斷提升自己的品牌價值。

19號商研社

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