哈嘍，大家好，今天小墨這篇評論，主要來分析AI帶飛銅鈾價，為何華爾街卻預(yù)警泡沫。

這輪AI牛市早已脫離“純講故事”的階段，數(shù)據(jù)中心搶著要電網(wǎng)指標(biāo)，云廠商砸錢簽核電長協(xié)。這些實打?qū)嵉膭幼?，直接讓銅價和鈾價迎來暴漲行情。

2025年以來，LME銅價一度逼近每噸11000美元，較年初漲幅約27%，被不少機構(gòu)稱為“AI時代的新貴金屬”。

鈾精礦現(xiàn)貨價格也從年初的63到64美元/磅，漲到年中接近79美元/磅，市場普遍預(yù)測有望沖擊90到100美元/磅區(qū)間。

可有意思的是，就在大家以為AI牛市根基穩(wěn)固時，華爾街卻有不少人高喊泡沫和過熱。這背后的矛盾，藏著AI行情的核心邏輯。

先給大伙說點實在的，銅和鈾能漲價，確實是AI產(chǎn)業(yè)給的真紅利。咱們先看銅，它早就不是單純的“建筑金屬”，而是變成了“算力時代的硬通貨”。

AI數(shù)據(jù)中心每1MW裝機要消耗27到33噸銅，從變壓器、母線、電纜到冷卻系統(tǒng)無一不“吃銅”，單體100到150MW的超大型園區(qū)，動輒就要用幾千噸銅。

2025年11月中銀期貨發(fā)布的分析顯示，今年AI產(chǎn)業(yè)鏈新增銅需求就有25到30萬噸。洛陽鉬業(yè)的業(yè)內(nèi)人士也透露，AI驅(qū)動的數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶來的用銅需求是板上釘釘?shù)氖隆?/strong>

最直觀的例子就是某頭部科技企業(yè)在內(nèi)蒙古新建的超算中心，光是前期配電和冷卻系統(tǒng)的銅材采購量就達到了3000多噸。

2025年9月國家發(fā)改委和能源局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于推進“人工智能+”能源高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》里也明確提到，要保障AI算力中心的電力基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)，這直接給銅的長期需求定了調(diào)。

鈾價的上漲也和AI脫不了干系，核心就是AI數(shù)據(jù)中心需要穩(wěn)定且大量的電力供應(yīng)，核電成了最優(yōu)解之一。國際能源署強調(diào)，數(shù)據(jù)中心用電將以年均約10%的速度增長，到2030年電力消耗翻倍。

微軟就和美國電力公司簽下20年核電購電協(xié)議，甚至推動重啟三哩島1號機組。國內(nèi)也有類似動向，某云廠商近期和華東地區(qū)的核電站達成初步合作意向，計劃為其在長三角的AI數(shù)據(jù)中心保障電力供應(yīng)。這些動作都說明，AI正在實實在在拉動鈾的需求。

實體端的需求是真的，但這并不代表金融市場沒有泡沫。問題的關(guān)鍵在于，實體經(jīng)濟才剛進入AI周期，金融市場卻已經(jīng)把未來十年的好消息都算進了今天的價格里。

就說銅市場，WoodMackenzie與BNEF等機構(gòu)剛拋出“2035年銅短缺600萬到1900萬噸”的長期缺口情景，銅價和銅礦股就迅速沖高?？僧?dāng)后續(xù)有消息稱部分國家可能加征金屬關(guān)稅時，銅礦ETF又出現(xiàn)了明顯回撤。這說明資金早已把遠(yuǎn)期利好按滿功率計入價格，一點風(fēng)吹草動就會引發(fā)大幅波動。

鈾市場也是一個道理，Sprott等鈾主題基金反復(fù)強調(diào)核電復(fù)興和供應(yīng)短缺，鈾價和鈾礦股就先一步飛奔。但每逢短期回調(diào)，投資者才會意識到，真正的大規(guī)模增產(chǎn)和新機組發(fā)電，可能還要好多年。

簡單說，現(xiàn)在銅礦、鈾礦、核電概念股的估值，看的不是2025年的利潤表，而是2030甚至2035年的故事。這種把“遙遠(yuǎn)未來的潛在現(xiàn)金流”折現(xiàn)到今天的操作，很容易催生局部資產(chǎn)泡沫。

更值得留意的是，AI相關(guān)的金融資產(chǎn)已經(jīng)形成了一個多層放大的鏈條，把原本的真需求一步步炒成了真高估。這個鏈條最上層是算力和平臺股，像GPU廠商、云巨頭這些企業(yè)，已經(jīng)在幾輪財報中給出了超高業(yè)績增速。

但市場給它們的定價，是按“多年高增+行業(yè)份額不掉隊”的理想路徑來定的，只要出現(xiàn)增速放緩的跡象，就會觸發(fā)估值殺跌。

中間層是電力、公用事業(yè)、核電與電網(wǎng)股，這些為AI數(shù)據(jù)中心供電的公司，因為接到長協(xié)訂單，股價提前享受“未來十年有活干”的溢價。

最底層就是銅礦、鈾礦這些資源股，它們原本就是高彈性載體。當(dāng)敘事從“能源轉(zhuǎn)型”升級為“AI+能源轉(zhuǎn)型”時，資金會自動加倍放大這個杠桿。同一份真實需求，被每一層市場參與者放大一次。

等傳到終端投資者手里，大家看到的已經(jīng)不是AI對資源需求的合理反映，而是疊加了情緒、杠桿與故事之后的復(fù)合產(chǎn)物。

就像2000年的互聯(lián)網(wǎng)不是騙局，但一批只靠點擊率不靠盈利的公司還是在泡沫破滅中倒下，光伏和頁巖油是真產(chǎn)業(yè)，早期也經(jīng)歷過估值透支后的殘酷出清。

AI推高銅價鈾價是不爭的事實，這背后是實實在在的產(chǎn)業(yè)需求。金融市場的搶跑雖催生了局部泡沫，但也反映出市場對AI前景的認(rèn)可。

只要找對方向、理性看待估值，就能在這波浪潮中把握機會，分享技術(shù)發(fā)展帶來的紅利。