哈嘍，大家好，今天小墨這篇評論，主要來分析 Soul 四闖 IPO！年入 22 億靠 Z 世代情緒消費，這次能圓夢嗎？

2025 年 11 月 27 日，港交所披露易平臺顯示，Soul 正式遞交主板上市申請，中信證券擔(dān)任獨家保薦人。

這是這家 “Z 世代社交神器” 自 2021 年以來第四次沖擊上市，終于帶上了連續(xù)盈利的成績單。

招股書顯示，Soul 2024 年收入突破 22 億元，付費用戶月均消費 104.4 元，78.7% 的用戶是 Z 世代。

從 “靈魂社交” 到 “AI + 沉浸式社交”，它靠販賣情緒價值站穩(wěn)腳跟，如今又新增了生態(tài)治理的底氣，這次 IPO 能打破之前的魔咒嗎？

Soul 的上市之路堪稱坎坷，前三次沖擊均以失敗告終。2021 年首次沖刺美股時，因中概股承壓和競爭對手起訴，上市進(jìn)程被迫暫停。

轉(zhuǎn)向港股后，2022 年和 2023 年的兩次遞表，又因招股書未及時更新失效，當(dāng)時未盈利的狀態(tài)也讓資本市場興趣寥寥。

直到 2023 年，Soul 調(diào)整策略，從 “燒錢換增長” 轉(zhuǎn)向深挖存量用戶價值，當(dāng)年就實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤 3.61 億元，成功扭虧為盈。

2024 年凈利潤 3.37 億元，2025 年前 8 個月凈利潤 2.86 億元，連續(xù)盈利讓它有了沖刺上市的硬實力。

AI 戰(zhàn)略的成熟讓它有了新故事，2023 年自研的 “原生情緒價值大模型” Soul X，推出 AI 虛擬伴侶等功能，語音互動的情緒波動、口吻和真人幾乎無差別。

云師大小李就是這類功能的忠實用戶，她每天用 AI 伴侶規(guī)劃復(fù)習(xí)計劃，情緒低落時還能獲得安慰，日均使用時長超 40 分鐘。

截至 2025 年 8 月底，Soul 累計注冊用戶達(dá) 3.89 億，日均活躍用戶 1100 萬，騰訊作為最大機(jī)構(gòu)股東持股 49.9%，也為其上市背書。

Soul 能站穩(wěn)腳跟，核心是抓住了 Z 世代的情感需求。Just So Soul 研究院 12 月發(fā)布的《2025 Z 世代孤獨指數(shù)報告》顯示，Z 世代的孤獨感更多來自精神共鳴缺失，而非物理獨處。

“深夜回憶遺憾往事”“遭遇打擊時無人陪伴” 等場景的孤獨評分最高，而晚間 8 點至凌晨 4 點集中了 70% 的用戶互動高峰。

Soul 的匿名社交模式恰好契合這種需求，用戶不用展示真實頭像，靠興趣測試和算法匹配 “靈魂伴侶”。

23 歲的大學(xué)生小楊，每到深夜就會打開 Soul 的 AI 虛擬伴侶功能，和設(shè)定為 “溫柔學(xué)姐” 的虛擬形象聊天。

她表示虛擬伴侶能記住她的喜好，還會在考試前加油打氣，她每月都會花 150 元左右購買 Soul 幣兌換互動特權(quán)。

這類 “情緒價值服務(wù)” 占 Soul 總營收的 90% 左右，虛擬禮物價格從 1.6 元到 5333 元不等。周末和節(jié)假日的用戶互動頻率是工作日的 3.5 倍，特殊節(jié)點的線上主題活動參與度極高，可見 Z 世代為情感共鳴付費的意愿有多強(qiáng)烈。

之前的上市失敗，除了盈利問題，平臺治理的合規(guī)風(fēng)險也是重要因素。作為匿名社交平臺，Soul 曾因詐騙、軟色情內(nèi)容遭下架整改，相關(guān)投訴也時有發(fā)生。

為了掃清上市障礙，Soul 在生態(tài)治理上持續(xù)發(fā)力。12 月發(fā)布的《2025 生態(tài)安全半年報》顯示，平臺新增反作弊大模型，Q3 季度違規(guī)內(nèi)容機(jī)審攔截量達(dá) 439 萬，處置違規(guī)賬號 30.6 萬個。

針對欺詐風(fēng)險，Soul 升級了人設(shè)大模型，高風(fēng)險人設(shè)識別覆蓋率從不足 50% 提升至 70% 以上，還向公安機(jī)關(guān)推送違法有害線索 100 余個。

帶著連續(xù)盈利的業(yè)績、成熟的 AI 布局和完善的合規(guī)治理，Soul 第四次 IPO 的底氣十足。Z 世代的情緒需求仍在增長，AI + 沉浸式社交的市場前景廣闊。

只要持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，守住合規(guī)底線，這家 Z 世代社交神器有望成功登陸港股，成為 “情緒經(jīng)濟(jì)第一股”，為年輕人的社交需求創(chuàng)造更多可能。