近年來，細(xì)心的投資者可能會發(fā)現(xiàn)，除了指數(shù)化浪潮之外，“量化”也在迅速崛起，成為基金投資的重要趨勢之一。

反映到產(chǎn)品規(guī)模上，量化權(quán)益基金（指名稱中含有“量化”或“指數(shù)增強”的權(quán)益類基金）總規(guī)模從去年末的2550億元增長至今年三季度末的3616億元，年內(nèi)漲幅達(dá)42%。

在規(guī)?？焖僭鲩L的同時，量化基金也在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。據(jù)Choice統(tǒng)計，2024年末，規(guī)模TOP10的量化基金幾乎都被指數(shù)增強基金壟斷；而到了2025年三季度，主動量化基金已占據(jù)其中4席，標(biāo)志著主動與被動力量的此消彼長。

從今年以來的業(yè)績表現(xiàn)看，有八成的量化權(quán)益基金相對業(yè)績基準(zhǔn)都取得了正超額，更有多只基金跑出了超過20個點的超額收益。

廣發(fā)量化多因子（A類005225，C類025645）就是其中之一。這是一只對標(biāo)國證2000指數(shù)的混合型基金，截至12月8日，該基金今年以來收益49.04%，超越業(yè)績基準(zhǔn)22.05%；自2018年3月成立以來累計回報128.75%，年化回報11.31%。

量化基金到底有啥優(yōu)勢？為什么這么能打？本文就以廣發(fā)量化多因子為例，揭秘主動量化基金的超額之道。

01 量化基金，為什么這么能打？

量化基金，簡單來說，就是借助系統(tǒng)性的模型和紀(jì)律化的操作，在一堆股票中尋找股價分化背后的統(tǒng)計規(guī)律，通過多次反復(fù)的投資決策，實現(xiàn)“積小勝為大勝”的投資目標(biāo)。

相比于完全依賴主觀判斷的基金，量化基金的優(yōu)勢在于：

其一，不受感性影響。人做決定容易受情緒影響，比如跌了，不舍得賣、漲了又想要賺更多等。但量化基金主要按照模型和紀(jì)律執(zhí)行，該買該賣都由提前設(shè)好的規(guī)則說了算，十分理性。

其二，覆蓋海量信息。再厲害的主觀選股型基金經(jīng)理，對于個股的覆蓋范圍也是有限的，但量化系統(tǒng)可以快速掃描全市場股票，從公司業(yè)績到行業(yè)動向都能快速分析，而且底層數(shù)據(jù)越多，選股策略越有效。

正因如此，當(dāng)市場風(fēng)格突然變化、或者消息滿天飛的時候，量化策略往往顯得更穩(wěn)、適應(yīng)性更好。

目前市面上主流的量化策略，叫做 “多因子模型” 。這個詞聽起來高深，其實理解起來不難。

“因子”就是你做判斷時看的“標(biāo)準(zhǔn)”。比如找對象，你可能看長相、性格、收入；買車，你會考慮價格、油耗、安全性。把這些標(biāo)準(zhǔn)綜合考慮，就是一個“多因子”打分系統(tǒng)。

選股票也一樣。量化多因子模型，就是用一套數(shù)學(xué)方法，同時評估一只股票的估值便不便宜、趨勢強不強、公司質(zhì)量好不好等多個方面，然后給它一個綜合評分。這樣選出來的股票，比起只看某一個指標(biāo)的思路更全面，表現(xiàn)也往往更穩(wěn)一些。

前面提到的廣發(fā)量化多因子，就采用了多因子模型。該基金由李育鑫、易威共同管理，他們倆都是廣發(fā)基金量化投資部基金經(jīng)理。

其中，李育鑫是統(tǒng)計學(xué)博士，擁有6年從業(yè)經(jīng)驗，長期深耕量化模型開發(fā)，對因子挖掘和風(fēng)險控制有深入研究；易威是應(yīng)用統(tǒng)計碩士，擁有12年從業(yè)經(jīng)驗，熟悉程序化交易及市場微觀結(jié)構(gòu)分析。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2023年10月23日李育鑫任職以來至2025年12月8日，該基金累計收益達(dá)80.03%，任職年化回報達(dá)31.76%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，在同期主要對標(biāo)國證2000指數(shù)的量化基金中排名第一。

圖：廣發(fā)量化多因子近三年走勢

02超額領(lǐng)先的量化基金，是怎么煉成的？

量化多因子亮眼的超額收益背后，是基金經(jīng)理將多因子模型與機器學(xué)習(xí)相融合，在控制風(fēng)險的同時捕捉超額收益。

在拿到統(tǒng)計學(xué)博士學(xué)位后，李育鑫就加入了廣發(fā)基金，從量化研究員做起；2023年10月，他正式開始擔(dān)任基金經(jīng)理，可以說是廣發(fā)基金內(nèi)部培養(yǎng)出來的量化投資經(jīng)理。

截至2025年三季末，李育鑫共管理5只公募量化產(chǎn)品（不同份額合并計算），合計管理規(guī)模37.93億元。

他管理的產(chǎn)品可以分為兩類：一類是量化選股，包括廣發(fā)量化多因子、廣發(fā)智選啟航，分別對標(biāo)國證2000和中證500指數(shù)，力求獲取更多Alpha；另一類是指數(shù)增強，跟蹤標(biāo)的包括科創(chuàng)100、中證800指數(shù)，以獲取指數(shù)的Beta收益為主。

圖：李育鑫在管5只產(chǎn)品今年以來表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Choice，截至2025/12/8，廣發(fā)智選啟航、廣發(fā)上證科創(chuàng)板100增強策略ETF發(fā)起式聯(lián)接成立不足半年，相關(guān)數(shù)據(jù)不予展示

作為量化新生代，李育鑫擅長將機器學(xué)習(xí)算法與多因子量化選股結(jié)合起來。他在構(gòu)建模型時，會均衡采用傳統(tǒng)的線性多因子模型與更前沿的機器學(xué)習(xí)模型，以提升超額收益的穩(wěn)定性。

簡單來說，線性模型就像一張清晰的地圖，每一步都有明確的邏輯，讓人安心；而機器學(xué)習(xí)模型則像一個敏銳的雷達(dá)，能更靈活地探測市場變化，捕捉復(fù)雜機會。

李育鑫進(jìn)一步解釋，不同的模型擅長應(yīng)對不同的市場環(huán)境，將兩者結(jié)合起來進(jìn)行多模型配置，可以平滑組合波動、提升超額穩(wěn)健性。

圖：李育鑫的量化投資框架

從實踐來看，李育鑫的策略取得了不錯的效果。2024年年初，在小市值股票波動較大的極端環(huán)境中，廣發(fā)量化多因子的超額回撤控制在10%左右；2025年市場回歸正常風(fēng)格后，組合的超額回撤控制在3.76%以內(nèi)，整體回撤水平優(yōu)于同類產(chǎn)品。

據(jù)研究機構(gòu)的業(yè)績歸因分析顯示，該基金通過精準(zhǔn)選股和高效交易貢獻(xiàn)了主要超額收益。在持股風(fēng)格上，基金持倉偏好科創(chuàng)板（持倉超80%），側(cè)重成長板塊，擅長科技、制造和醫(yī)藥行業(yè)。例如，計算機、電力設(shè)備等行業(yè)超配顯著，超額貢獻(xiàn)突出。

03 團隊高效作戰(zhàn)，提升超額穩(wěn)健性

量化投資是一套龐大而復(fù)雜的策略體系，背后需要一支高效協(xié)作的團隊來支撐體系的穩(wěn)定運轉(zhuǎn)，李育鑫也同樣離不開廣發(fā)量化團隊的支持。

據(jù)了解，廣發(fā)基金量化團隊現(xiàn)有6名成員，包括4名基金經(jīng)理，采用因子庫和底層研究共享，強調(diào)多元化和差異化。在團隊中，每位基金經(jīng)理基于專長開發(fā)獨立策略，內(nèi)部不設(shè)嚴(yán)格分工，激發(fā)創(chuàng)新潛力。這種模式為李育鑫的策略迭代提供了良好環(huán)境。

團隊長期把大量精力放在因子庫的擴充及迭代上，構(gòu)建了完備的Alpha因子庫。李育鑫解釋道，量化投資的核心是捕捉到市場上長期有效的因子，就像挖礦一樣，這要求投資經(jīng)理使用“有邏輯、有規(guī)律、有基本面支撐”的思路去設(shè)計策略。

機器學(xué)習(xí)也是量化團隊長期重點研究的方向之一，李育鑫在這方面進(jìn)行了大量探索。他表示：“機器學(xué)習(xí)的應(yīng)用主要體現(xiàn)在兩個環(huán)節(jié)，一是用于因子合成，對多源信號進(jìn)行整合；二是用于因子挖掘，從數(shù)據(jù)中自動發(fā)現(xiàn)新的有效規(guī)律?！?/p>

據(jù)了解，廣發(fā)基金量化團隊目前管理10只公募產(chǎn)品，包括8只指數(shù)增強型和2只量化選股型產(chǎn)品。截至12月8日，該團隊在管產(chǎn)品近一年平均回報達(dá)38.55%（剔除成立不足一年的產(chǎn)品），相對業(yè)績比較基準(zhǔn)均取得正超額，平均超額收益7.75%。

圖：廣發(fā)基金量化團隊在管產(chǎn)品

數(shù)據(jù)來源：Choice，截至2025/12/8，成立不足一年的產(chǎn)品數(shù)據(jù)不予展示

廣發(fā)量化多因子的成功，既體現(xiàn)了李育鑫的深度思考和持續(xù)探索——通過多源數(shù)據(jù)、多模型架構(gòu)，在控制風(fēng)險的同時捕捉超額收益；也體現(xiàn)了廣發(fā)量化團隊這種 “底層共享+策略多元”的協(xié)作模式，可以為產(chǎn)品的長期穩(wěn)健運作提供有效支撐。

對于投資者而言，量化產(chǎn)品適合尋求長期穩(wěn)健超額的配置需求。同時也要注意，量化策略同樣會受市場風(fēng)格切換影響，需要關(guān)注策略在不同環(huán)境下的適應(yīng)性與風(fēng)控機制。

未來，隨著量化工具和模型的不斷進(jìn)化，李育鑫及其團隊能否持續(xù)迭代策略，值得市場關(guān)注。而廣發(fā)量化多因子（A類005225，C類025645）本身，也為投資者提供了一個更平穩(wěn)應(yīng)對市場波動的選擇。