又到年底，我們總算站到了窗戶(hù)跟前，總想捅破這層紙，盼著萬(wàn)物復(fù)蘇、否極泰來(lái)，一切向好生長(zhǎng)。愿望很美好，但先聊幾個(gè)敏感問(wèn)題，再談怎么扭轉(zhuǎn)乾坤，最后說(shuō)說(shuō)這事對(duì)誰(shuí)最有利：

第一，前天的會(huì)議為何沒(méi)提房地產(chǎn)？

第二，為什么還沒(méi)感受到大放水？

第三，樓市企穩(wěn)復(fù)蘇還有絕招嗎？

第四，這幾年買(mǎi)房虧慘的人，還要熬多久？

回答這些問(wèn)題前，先揭秘大放水的真相。2024、2025兩年間，我們通過(guò)降準(zhǔn)等總量工具，釋放了4萬(wàn)億長(zhǎng)期流動(dòng)性，規(guī)模和2008年的4萬(wàn)億相當(dāng)。按央行公布的去年四季度貨幣乘數(shù)4.12測(cè)算，理論上放水總量最高已達(dá)16.5萬(wàn)億。同時(shí)，消費(fèi)、養(yǎng)老、再貸款等結(jié)構(gòu)性工具方面，5000億資金疊加4.5倍杠桿，最高帶動(dòng)2.25萬(wàn)億信貸投放，整體已撬動(dòng)超18萬(wàn)億的放水規(guī)模。

雖說(shuō)這和2008、2009年4萬(wàn)億撬動(dòng)20多萬(wàn)億還有差距，但確實(shí)已經(jīng)是大放水了?？蔀槭裁捶?jī)r(jià)沒(méi)漲，大家體感依舊糟糕，消費(fèi)還偏緊縮？核心原因就三點(diǎn)：

一是貨幣傳導(dǎo)梗阻。

二是需求弱復(fù)蘇。

三是居民、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)慢。

大量資金要么躺在銀行，要么流入低風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債、債券，沒(méi)真正進(jìn)入居民消費(fèi)和民企投資，大放水沒(méi)轉(zhuǎn)化成有效需求；居民存錢(qián)、企業(yè)不敢花錢(qián)，信用杠桿擴(kuò)不起來(lái)，18萬(wàn)億的資金沒(méi)人愿意用。

對(duì)比2008年4萬(wàn)億放水，當(dāng)時(shí)有大基建和房地產(chǎn)作為承載，才撬動(dòng)了那波轟轟烈烈的資產(chǎn)行情。如今樓市供需結(jié)構(gòu)、股市估值邏輯已徹底改變，大錢(qián)找不到新載體，強(qiáng)刺激下也沒(méi)了需求共振。

所以別再憤世嫉俗責(zé)怪沒(méi)大放水、會(huì)議不提房地產(chǎn)，大概率是被人帶了節(jié)奏。那些帶節(jié)奏的大咖常說(shuō)兩個(gè)觀(guān)點(diǎn)：

一是重啟2015、2016年的貨幣化棚改、PSL貨幣安置，

二是印錢(qián)50萬(wàn)億。前者他們自己也清楚不現(xiàn)實(shí)，供需結(jié)構(gòu)早已變化，不能用老辦法解決新問(wèn)題；后者純粹是不懂裝懂，要么就是別有用心，這么做只會(huì)讓市場(chǎng)徹底崩盤(pán)，遇到這類(lèi)聲音最好直接拉黑。

那該怎么扭轉(zhuǎn)乾坤，捅破這層窗戶(hù)紙？先搞清楚，窗戶(hù)紙到底在哪？這幾年市場(chǎng)沒(méi)崩，核心靠三個(gè)原因：

一是銀行守住了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二是GDP每年仍有5%左右的增長(zhǎng)。

三是前不久美國(guó)發(fā)布戰(zhàn)略安全報(bào)告，提出“西半球優(yōu)先”，似乎要逐步退出全球永久主導(dǎo)地位。

這就是窗戶(hù)紙的關(guān)鍵位置——我們此前一直在戰(zhàn)略出清、戰(zhàn)略防守，現(xiàn)在幾乎要轉(zhuǎn)守為攻了。

捅破窗戶(hù)紙有三個(gè)辦法，最直接、最關(guān)鍵的絕招在貨幣端，核心是打破傳導(dǎo)梗阻：

一是對(duì)市場(chǎng)購(gòu)房需求定向貼息，直接讓貨幣傳導(dǎo)到購(gòu)買(mǎi)端，比如把3%的貸款貼息到2%，利率接近甚至低于房子租售比，自然能撬動(dòng)需求；

二是推進(jìn)喊了兩年的商品房收儲(chǔ)，直接注入萬(wàn)億級(jí)資金，快速消化存量商品房，同時(shí)激活保障房相關(guān)人群的消費(fèi)。這兩招堪稱(chēng)核彈級(jí)，不僅能穩(wěn)住樓市，還能帶動(dòng)萬(wàn)物復(fù)蘇。

第二個(gè)辦法，是繼續(xù)降息降準(zhǔn)，推進(jìn)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，同時(shí)鼓勵(lì)科技類(lèi)企業(yè)通過(guò)直接融資擴(kuò)大發(fā)展。

第三個(gè)辦法，是繼續(xù)提高國(guó)債發(fā)行比例，加大資本金項(xiàng)目投入。這次會(huì)議雖沒(méi)提房地產(chǎn)一個(gè)字，但多處內(nèi)容都和樓市、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇息息相關(guān)，不管是內(nèi)部環(huán)境還是外部局勢(shì)，似乎都到了捅破窗戶(hù)紙、迎接乾坤大反轉(zhuǎn)的節(jié)點(diǎn)。