白酒正在經(jīng)歷艱難時(shí)刻。五糧液作為僅次于茅臺(tái)的高端白酒，要比茅臺(tái)慘多了。第三季度營(yíng)收下降55%，凈利潤(rùn)下降65%。股價(jià)則從最高點(diǎn)跌了68%，近60萬(wàn)股東“醉倒”在五糧液。

近日，五糧液官宣 明年將調(diào)整“普五”的價(jià)格，在1019元/瓶的出廠價(jià)基礎(chǔ)上給予折扣，經(jīng)銷商開(kāi)票直降119元，為900元/瓶。 雖然五糧液對(duì)外稱，這不是降價(jià)，只是臨時(shí)促銷。但是，在營(yíng)收和利潤(rùn)全都大幅下降的情況，降價(jià)搶奪市場(chǎng)也是一種無(wú)奈的選擇。

而且五糧液自從2014年降價(jià)，這是10年來(lái)首次下調(diào)出廠價(jià)。外界普遍認(rèn)為，這是五糧液到了“艱難時(shí)刻”。

據(jù)五糧液經(jīng)銷商透露，目前“普五”的進(jìn)貨價(jià)920元一瓶，而零售價(jià)已經(jīng)跌到了860元，賣一瓶虧一瓶。而不賣，則又面臨巨大的庫(kù)存壓力。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，五糧液營(yíng)收 同比下降10.26%，凈利潤(rùn)同比下降14.38%。而同為高端白酒的貴州茅臺(tái)則實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)雙增，這也體現(xiàn)了茅臺(tái)的品牌價(jià)值和號(hào)召力。

除了白酒行業(yè)整體市場(chǎng)萎靡外，五糧液自身的問(wèn)題也非常突出。其中，五糧液“亂投資”問(wèn)題一直被股東詬病。

2022投資川航50億元，發(fā)生虧損。接著又投了12億元。這筆投資明顯是用白酒賺的錢接濟(jì)同為四川國(guó)企的川航，也可以解釋為“打水漂”。更讓人匪夷所思的是，五糧液一個(gè)賣酒的竟然向某半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)公司投資4800萬(wàn)。

屢屢跨界搞投資，讓五糧液背上了“不務(wù)正業(yè)”的罵名。除了亂投資外，五糧液亂貼牌問(wèn)題，導(dǎo)致品牌受損，溢價(jià)能力下滑。

數(shù)據(jù)顯示，五糧液貼牌包含了 富貴吉祥 、 財(cái)富人生 、 百鳥(niǎo)朝鳳 等數(shù)十個(gè)系列 產(chǎn)品， 銷量占比38%，利潤(rùn)僅為15%。目前，白酒貼牌65%都是代工廠生產(chǎn)，質(zhì)量很難控制，長(zhǎng)期看這種做法是損害品牌價(jià)值的。

當(dāng)前，白酒行業(yè)面臨重大困境。 2025年1月~10月，中國(guó)白酒產(chǎn)量累計(jì)290.20萬(wàn)千升，同比下降11.50%；其中10月單月產(chǎn)量27.60萬(wàn)千升，同比下降18.30%。

這與 高端白酒整體需求收縮、商務(wù)宴請(qǐng)等傳統(tǒng)場(chǎng)景減弱密切相關(guān)。與此同時(shí)，奶茶、咖啡、茶飲等市場(chǎng)快速膨脹，也影響了酒類的消費(fèi)。在這種形勢(shì)之下，白酒企業(yè)應(yīng)該減少亂投資，聚焦核心產(chǎn)業(yè)，做強(qiáng)品牌。 同時(shí)，還應(yīng)該加大股票的回購(gòu)和分紅力度，回饋股東。

五糧液不應(yīng)該成為四川國(guó)企的“提款機(jī)”。 當(dāng)前五糧液的分紅比例為70%，如若不亂投資，還可以繼續(xù)提高分紅比例。白酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入低增長(zhǎng)，甚至不增長(zhǎng)，五糧液應(yīng)該將分紅比例提高到90%。

正如段永平所言，公司最后的買家都是公司自己。好公司會(huì)一直回購(gòu)和分紅，從而回饋股東。那么，五糧液到底如何扭轉(zhuǎn)困境，我們拭目以待。