一筆180億元的巨額投資，如今演變成一樁即將在上海金融法院開庭的訴訟案，平安與華夏幸福長(zhǎng)達(dá)七年的資本聯(lián)姻已走到破裂邊緣。

近日，天眼查、企查查等信息顯示，中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司及平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司已起訴華夏幸?；鶚I(yè)控股股份公司及其董事長(zhǎng)王文學(xué)。

案件案由為“申請(qǐng)確認(rèn)仲裁協(xié)議效力”，將于12月17日在上海金融法院開庭審理。

這場(chǎng)訴訟標(biāo)志著平安與華夏幸福之間矛盾已從私下分歧升級(jí)為公開法律對(duì)抗。自華夏幸福11月公布被債權(quán)人申請(qǐng)預(yù)重整以來(lái)，雙方關(guān)系急劇惡化。

訴訟風(fēng)暴

根據(jù)企業(yè)信息查詢平臺(tái)顯示，平安人壽及平安資管作為原告，起訴華夏幸?；鶚I(yè)控股股份公司及“王某”。據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，知情人士表示，前述“王某”即華夏控股的董事長(zhǎng)王文學(xué)。

公開資料顯示，華夏幸?；鶚I(yè)控股股份公司為A股上市公司華夏幸福（600340.SH）的單一最大股東，目前持股比例為11.50%。

王文學(xué)則是華夏幸福控股的實(shí)控人、董事長(zhǎng)。值得注意的是，本案的被告方之一華夏控股是上市房企華夏幸福的股東，而華夏控股的最大股東是北京東方銀聯(lián)投資管理有限公司，實(shí)控人為王文學(xué)。

這場(chǎng)訴訟將雙方的矛盾從幕后推向前臺(tái)，成為壓倒雙方脆弱關(guān)系的最后一根稻草。

雙方矛盾激化的直接導(dǎo)火索是華夏幸福的預(yù)重整公告。2025年11月16日，華夏幸福公告稱，債權(quán)人龍成建設(shè)工程有限公司以417.16萬(wàn)元工程欠款為由，申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整并啟動(dòng)預(yù)重整，公司對(duì)此“無(wú)異議”。

這一公告迅速引發(fā)平安的強(qiáng)烈反彈。11月19日，平安派駐華夏幸福的董事王葳公開發(fā)表聲明，對(duì)預(yù)重整公告的發(fā)布程序提出質(zhì)疑，稱對(duì)該公告的發(fā)布事宜“完全不知情”，公司未在公告發(fā)布前通過(guò)任何形式告知本人。

王葳表示，公告的發(fā)布“嚴(yán)重違反了公司章程規(guī)定的董事會(huì)議事規(guī)則和公司治理的基本程序”。王葳還稱，已就上述情況向監(jiān)管部門投訴。

針對(duì)王葳的質(zhì)疑，華夏幸福董事馮念一作出回應(yīng)稱，華夏幸福被債權(quán)人申請(qǐng)重整無(wú)需召開董事會(huì)、股東會(huì)。

馮念一表示，“上市公司應(yīng)當(dāng)在知悉被申請(qǐng)預(yù)重整、法院裁定受理預(yù)重整事項(xiàng)時(shí)即進(jìn)行披露，這是法定強(qiáng)制義務(wù)，不需要提前上董事會(huì)、股東會(huì)?！?/p>

在董事公開質(zhì)疑后，雙方的矛盾進(jìn)一步升級(jí)。11月21日，華夏幸福債委會(huì)通過(guò)一項(xiàng)決議，授權(quán)平安資管聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)公司開展專項(xiàng)財(cái)務(wù)盡調(diào)。

該債委會(huì)成立于2021年，主席單位為工商銀行河北分行和平安資管，副主席單位包括農(nóng)業(yè)銀行、渤海銀行、光大證券等金融機(jī)構(gòu)。

根據(jù)工作安排，債委會(huì)工作組將自2025年11月24日起進(jìn)駐華夏幸福，開展專項(xiàng)財(cái)務(wù)盡調(diào)的前期準(zhǔn)備工作。

華夏幸福方面對(duì)此表示反對(duì)。董事馮念一在11月24日回應(yīng)稱：“為維護(hù)全體債權(quán)人利益，華夏幸福正在依法積極配合臨時(shí)管理人開展包括資產(chǎn)負(fù)債調(diào)查在內(nèi)的各項(xiàng)工作以確保預(yù)重整程序順利推進(jìn)，公司無(wú)法定義務(wù)配合金融債委會(huì)另行對(duì)公司開展財(cái)務(wù)盡調(diào)?！?/p>

馮念一認(rèn)為，債委會(huì)并無(wú)對(duì)華夏幸福進(jìn)行財(cái)務(wù)盡調(diào)的法定權(quán)利；預(yù)重整程序有利于徹底出清風(fēng)險(xiǎn)，若再另行配合債委會(huì)開展財(cái)務(wù)盡調(diào)，將擾動(dòng)預(yù)重整工作正常推進(jìn)。

投資深淵

平安與華夏幸福的關(guān)系可追溯到2015年。2018年7月，平安資管曾斥資137.7億元受讓華夏幸福19.7%股份，成為后者第二大股東。

2019年1月，平安資管繼續(xù)追加投資42.03億元，再度獲取華夏幸福5.69%股權(quán)。經(jīng)過(guò)兩次投資，平安資管累計(jì)投入約180億元。

不僅如此，平安還以債權(quán)形式進(jìn)一步與華夏幸福捆綁。2021年2月，華夏幸福首次公告?zhèn)鶆?wù)逾期。在此情況下，平安人壽公告稱，公司受讓平安養(yǎng)老受托賬戶持有的另類金融產(chǎn)品，投資金額共計(jì)不超過(guò)155億元。

由于與華夏幸福高度捆綁，平安的業(yè)績(jī)也受到其爆雷的影響。2021年，中國(guó)平安對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)提減值、估值調(diào)整及其他權(quán)益調(diào)整，合計(jì)金額高達(dá)359億元，該次調(diào)整對(duì)稅后歸母凈利潤(rùn)的影響達(dá)到208億元。

至2024年末，中國(guó)平安對(duì)華夏幸福的總風(fēng)險(xiǎn)敞口約540億元，其中已計(jì)提減值約432億元，剩余未計(jì)提損失的風(fēng)險(xiǎn)敞口約為108億元。

平安與華夏幸福的核心矛盾聚焦在債務(wù)化解路徑上。一位接近平安的人士表示，一旦重整，大部分債務(wù)將轉(zhuǎn)股，平安作為最大債權(quán)人之一必將遭受嚴(yán)重?fù)p失。

不同于債務(wù)重組大多以現(xiàn)金兌付為主，重整將使原有債務(wù)徹底歸零。參照金科股份重整的債務(wù)處置結(jié)果，債權(quán)人的現(xiàn)金回收率僅有3%左右，大部分債權(quán)均以債權(quán)折價(jià)轉(zhuǎn)股的形式處理。

2021年9月，華夏幸福制定了《債務(wù)重組計(jì)劃》，承諾在2—3年內(nèi)將資產(chǎn)負(fù)債率降至70%以下，通過(guò)“賣、帶、展、兌、抵、接”等方式清償2192億元債務(wù)。

該方案當(dāng)時(shí)獲得多數(shù)債權(quán)人的首肯。根據(jù)《債務(wù)重組計(jì)劃》，華夏幸福通過(guò)出售資產(chǎn)回籠資金750億元，其中570億元用于現(xiàn)金兌付金融債務(wù)。

但現(xiàn)金兌付未達(dá)預(yù)期。原計(jì)劃到2023年底兌付30%，但實(shí)際僅兌付5%，后續(xù)基本未再進(jìn)行現(xiàn)金兌付。

如今的華夏幸福已陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境。2025年前三季度，華夏幸福實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.82億元，同比下降72.09%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)虧損98.29億元。

截至2025年9月30日，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為-47.38億元，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和債務(wù)存在風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96.44%。

華夏幸福董事馮念一坦言：“公司已經(jīng)資不抵債了，預(yù)重整是公司徹底化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的一次極為難得機(jī)會(huì)，如果錯(cuò)過(guò)這次機(jī)會(huì)，公司可能就再難恢復(fù)生機(jī)?！?/p>

一位華夏幸福內(nèi)部人士表示，華夏幸福的重組工作雖取得了高比例的簽約和實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)處置進(jìn)展，但僅解決了債務(wù)的“形式”問(wèn)題。

在房地產(chǎn)行業(yè)周期調(diào)整的壓力下，公司現(xiàn)金流和資產(chǎn)變現(xiàn)能力仍無(wú)法支撐債務(wù)清償，導(dǎo)致持續(xù)性債務(wù)違約。

近期，平安方面已經(jīng)開始減持華夏幸福股份。今年8月8日，華夏幸福發(fā)布公告，稱公司股東平安人壽及其一致行動(dòng)人平安資管計(jì)劃自2025年9月1日—11月30日期間，通過(guò)大宗交易或集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份不超過(guò)1.174億股，占華夏幸?？偣杀镜?%。

12月初，華夏幸福發(fā)布根據(jù)公告，截至2025年11月30日減持計(jì)劃期限屆滿，平安人壽及平安資管通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)減持華夏幸福股份7,815,487股，占公司總股本的0.20%，僅完成原計(jì)劃減持?jǐn)?shù)量的6.66%。

對(duì)于上述減持計(jì)劃，平安資管表示，這屬于財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目的常規(guī)減持倉(cāng)位調(diào)整。盡管減持比例不大，但這一舉動(dòng)被視為平安正在逐步退出的信號(hào)。

對(duì)于這場(chǎng)糾紛，法律專家提供了專業(yè)分析。北京盈科（上海）律師事務(wù)所資產(chǎn)律師陸鼎表示：“王葳的表態(tài)，很可能是代表大股東對(duì)華夏幸福管理層內(nèi)部溝通不足表示不滿，也為后續(xù)重組或者重整工作施壓?！?/p>

陸鼎進(jìn)一步解釋：“重整草案特別考驗(yàn)平衡能力和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，要對(duì)公司哪些資產(chǎn)可以調(diào)用，哪些債務(wù)可以化解十分清楚，未來(lái)這個(gè)方案出臺(tái)要面對(duì)的困難很多?！?/p>

中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授、北京市破產(chǎn)法學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)徐陽(yáng)光指出，從現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則來(lái)看，上市公司主動(dòng)申請(qǐng)重整或預(yù)重整的，需要履行董事會(huì)、股東會(huì)審議程序。

但對(duì)于債權(quán)人申請(qǐng)上市公司重整或預(yù)重整的，上市公司對(duì)申請(qǐng)無(wú)異議不屬于需要提交董事會(huì)、股東會(huì)審議事項(xiàng)，不提交董事會(huì)、股東會(huì)審議符合過(guò)往上市公司重整及預(yù)重整實(shí)踐。

2025年12月10日，華夏幸福股價(jià)漲停收盤，收盤價(jià)2.66元。市場(chǎng)似乎對(duì)即將到來(lái)的法庭對(duì)決抱有特殊期待。

而在12月17日的上海金融法院庭審中，這起案件不僅將決定兩家企業(yè)的命運(yùn)，更可能成為房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置的典型案例。平安與華夏幸福，這對(duì)曾經(jīng)攜手共渡難關(guān)的伙伴，如今正站在對(duì)立的兩端，等待法律的裁決。