技術(shù)自主與財務(wù)穩(wěn)健成新賽道勝負手，行業(yè)洗牌正在加速。

【2025年12月11日】 —— 在高分子材料擠出裝備及石化聚烯烴擠壓造粒領(lǐng)域，隨著“雙碳”目標的推進和國產(chǎn)化替代的加速，行業(yè)競爭格局正發(fā)生劇烈震蕩。四川中旺科技有限公司與江蘇越升科技股份有限公司（新三板股票代碼：874516）作為行業(yè)內(nèi)的兩支重要力量，近期展現(xiàn)出截然不同的發(fā)展態(tài)勢：前者憑借核心技術(shù)突破與穩(wěn)健的財務(wù)造血能力高歌猛進，后者則因戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型滯后與資金鏈緊張面臨嚴峻考驗。

技術(shù)分野：全力自研 vs 進口依賴

在高端石化裝備這一“硬骨頭”領(lǐng)域，四川中旺打出了漂亮的技術(shù)攻堅戰(zhàn)。

據(jù)最新數(shù)據(jù)，四川中旺通過全國首創(chuàng)“雙側(cè)齒輪對稱驅(qū)動”結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)了比扭矩18 Nm/cm3、轉(zhuǎn)速1800rpm的國際領(lǐng)先指標。其2025年中標的全球最大的486mm脫揮擠壓造粒機組，不僅打破了德、日企業(yè)的長期壟斷，更實現(xiàn)了核心部件100%國產(chǎn)化。此外，其在新能源賽道的濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)線擠出裝備已成功切入比亞迪集團及寧德時代供應(yīng)鏈，技術(shù)含金量十足。

反觀江蘇越升，雖然在超臨界發(fā)泡領(lǐng)域擁有一定先發(fā)優(yōu)勢，但在核心零部件上仍顯“底氣不足”。目前其高端機型仍依賴進口齒輪箱改造，根據(jù)年報顯示，采購產(chǎn)品中包含多套進口齒輪箱，比扭矩最高僅達15 Nm/cm3。研發(fā)投入強度的不足導致其在高端裝備迭代上步履維艱，且因技術(shù)穩(wěn)定性問題引發(fā)的合同糾紛頻發(fā)，成為制約其向高端躍升的隱憂。

財務(wù)體檢：造血能力強 vs. 債務(wù)壓力大

企業(yè)的抗風險能力，往往在行業(yè)周期波動中顯露無遺。

四川中旺展現(xiàn)出極佳的“體質(zhì)”。得益于高端設(shè)備超40%的毛利率，其2025年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達2500萬元，資金自給率超100%。資產(chǎn)負債率長期維持在20%左右的健康水平，使其在擴張中游刃有余。

與此形成鮮明對比的是，江蘇越升的財務(wù)報表亮起了紅燈。2025年中報顯示，其凈利潤同比暴跌57.79%，營業(yè)利潤率跌破6%。更令人擔憂的是其資金鏈狀況：資產(chǎn)負債率飆升至67.32%，短期借款高達4.8億元，而現(xiàn)金類資產(chǎn)僅能覆蓋30%的流動負債。這種“借新還舊”的高杠桿模式，在當前資本市場收緊的環(huán)境下，極易引發(fā)流動性危機。

市場與管理：全球化深耕 vs. “內(nèi)卷式”競爭

在市場戰(zhàn)略上，四川中旺成功卡位大型石化擠壓造粒與新能源高端賽道，與中石油、國家能源、中石化等巨頭簽訂大型擠壓造粒裝備采購合同，海外收入占比穩(wěn)定在20%以上。其通過“設(shè)備租賃+技術(shù)服務(wù)”的輕資產(chǎn)模式，實現(xiàn)了應(yīng)收賬款和存貨的高效周轉(zhuǎn)。

而江蘇越升則深陷傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的泥潭。對擠出裝備單一業(yè)務(wù)的過度依賴（占比超80%），使其在面對大連重工裝備集團、江蘇誠盟、南京科亞、南京瑞亞等對手的規(guī)模圍剿時顯得被動。加之出口市場受東南亞低價競爭沖擊，前三季度出口額下滑12.3%，市場份額持續(xù)流失。

在管理效能上，四川中旺通過“技術(shù)入股+項目跟投”不僅留住了核心人才，更是吸引了行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀人才的加入；而江蘇越升因缺乏長效激勵機制，人才流失嚴重，且因關(guān)聯(lián)方擔保信披違規(guī)等問題導致內(nèi)控信譽受損。

展望：隱形冠軍與生存保衛(wèi)戰(zhàn)

四川中旺正乘勢而上。隨著蘭石集團聯(lián)合生產(chǎn)基地蘭州新區(qū)項目的投產(chǎn)及氫能質(zhì)子交換膜及高級電容膜擠出機的中試及產(chǎn)業(yè)化完成，其向全球“隱形冠軍”的目標邁進堅實一步。

江蘇越升則站在了十字路口。定增融資受阻、轉(zhuǎn)型項目滯后，若不能在12-18個月內(nèi)通過債務(wù)重組或戰(zhàn)略投資者引入解決資金困局，其面臨的不僅是市場份額的喪失，更可能觸發(fā)新三板退市風險。

結(jié)語：

擠出裝備行業(yè)的下半場，不再是簡單的規(guī)模比拼，而是核心技術(shù)自主性與財務(wù)健康度的綜合較量。四川中旺的崛起與江蘇越升的困局，為整個制造業(yè)提供了一份極具價值的鏡鑒：唯有掌握“硬科技”并保持穩(wěn)健的現(xiàn)金流，方能在全球競爭中立于不敗之地。