作者 | 深水財(cái)經(jīng)社 倪大九

七年前，平安以180億元巨資入股，成為華夏幸福的“白衣騎士”。

七年后，當(dāng)華夏幸福啟動(dòng)預(yù)重整以求“絕地求生”時(shí)，這位大股東兼最大債權(quán)人，卻將其告上法庭。

12月10日天眼查顯示，平安人壽及平安資管起訴華夏幸福及其董事長(zhǎng)王文學(xué)，開庭日期為12月17日。

截至8月31日，華夏幸福還有240億的債務(wù)未能如期償還債，如果重整成功，華夏幸福有望脫困。只是在這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，大股東平安為何“攔了一道”？

預(yù)重整不告知大股東？

平安與華夏幸福的矛盾徹底激化，始于華夏幸福最近發(fā)布的預(yù)重整公告。

11月16日，華夏幸福對(duì)外披露，債權(quán)人龍成建設(shè)以417.16萬元工程欠款為由，申請(qǐng)對(duì)其啟動(dòng)預(yù)重整程序，公司對(duì)此“無異議”。

然而這份關(guān)乎企業(yè)生死的公告，卻沒有讓大股東平安知曉。

11月19日晚間，平安派駐華夏幸福的董事王葳公開發(fā)表聲明，表示對(duì)公告發(fā)布事宜完全不知情，公司未通過任何形式告知，并強(qiáng)調(diào)此舉違反公司章程規(guī)定的董事會(huì)議事規(guī)則。

華夏幸福方面則迅速反擊，董事馮念一回應(yīng)稱，上市公司被債權(quán)人申請(qǐng)預(yù)重整屬于法定披露義務(wù)，無需提前召開董事會(huì)或股東會(huì)審議，不提交審議符合過往實(shí)踐。

但這一說法未能說服平安，反而引發(fā)更激烈的沖突——11月21日，由平安資管聯(lián)合華夏幸福債委會(huì)，對(duì)華夏幸福開展專項(xiàng)財(cái)務(wù)盡調(diào)，卻遭到明確拒絕。

這一舉動(dòng)徹底惹怒了平安。12月初，天眼查信息顯示，平安人壽及平安資管已正式起訴華夏幸福及其董事長(zhǎng)王文學(xué)，案由為“申請(qǐng)確認(rèn)仲裁協(xié)議效力”，這場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)最終走向司法戰(zhàn)場(chǎng)。

可以看出，盡管平安是華夏幸福的第一大股東，但實(shí)際沒啥控制力，連啟動(dòng)預(yù)重整程序這么大的事情都不知會(huì)一聲，難怪平安動(dòng)怒。

七年資本聯(lián)姻史

平安和華夏幸福的合作關(guān)系始于2018年。

當(dāng)年，環(huán)京地區(qū)嚴(yán)厲的限購政策讓華夏幸福遭受沖擊，資金鏈緊繃。因華夏幸福獨(dú)特的商業(yè)模式，讓平安選擇入股。

2018年7月，平安斥資137.7億元受讓19.7%股份，2019年1月再砸42.03億增持至25.25%，成為第二大股東，總投入180億的平安，彼時(shí)被市場(chǎng)稱為華夏幸福的“白衣騎士”。

2019年左右，房地產(chǎn)行業(yè)初現(xiàn)寒意，華夏幸福的經(jīng)營(yíng)狀況急轉(zhuǎn)直下。公司凈利潤(rùn)從2019年的146億元驟降至2020年的36.65億元，2021年更是巨虧390億元。

2021年2月，華夏幸福首次公告52.55億元債務(wù)逾期。隨著債務(wù)危機(jī)公開化，這家曾經(jīng)的地產(chǎn)明星企業(yè)迅速陷入困境。

華夏幸福成為中國(guó)平安沉重的財(cái)務(wù)包袱。2021年上半年，中國(guó)平安因?qū)θA夏幸福相關(guān)投資計(jì)提減值、估值調(diào)整等達(dá)359億元。

此后損失持續(xù)擴(kuò)大，截至2024年末，中國(guó)平安對(duì)華夏幸福的風(fēng)險(xiǎn)敞口累計(jì)高達(dá)約540億元，已計(jì)提減值約432億元，剩余敞口仍有約108億元。

華夏幸福為化解債務(wù)危機(jī)付出了巨大努力。根據(jù)公司2025年9月的公告，截至2025年8月31日，《債務(wù)重組計(jì)劃》中金融債務(wù)通過簽約等方式實(shí)現(xiàn)債務(wù)重組的金額累計(jì)約為人民幣1926.69億元。

截至2025年8月31日，公司累計(jì)未能如期償還債務(wù)金額合計(jì)為人民幣240.00億元。

在債務(wù)重組進(jìn)程中，平安與華夏幸福管理層之間的矛盾逐漸公開化。

2025年9月，華夏幸福發(fā)布半年報(bào)，但《關(guān)于2025年半年度報(bào)告全文及摘要的議案》遭到董事王葳的反對(duì)。 王葳給出的反對(duì)理由是“置換貸處理不審慎”。

破產(chǎn)重整能否順利推進(jìn)

據(jù)華夏幸福內(nèi)部人士透露，當(dāng)前的情況是，如果平安一直不網(wǎng)開一面，那么華夏幸福就只有死路一條。

具體來說，平安作為最大股東和最大債權(quán)人，如果反對(duì)華夏幸福重整，那么等待華夏幸福的，就只剩下破產(chǎn)清算。

從股東角度看，作為華夏幸福的第一大股東，平安持有公司24.99%的股權(quán)。同時(shí)，平安還是華夏幸福的主要金融債權(quán)人之一。

若華夏幸福破產(chǎn)清算，平安的股權(quán)價(jià)值可能歸零，所以平安沒有理由阻礙華夏幸福破產(chǎn)重組。

但平安考慮的也許是，一旦開始重整，“債轉(zhuǎn)股”作為重整方案的比例很大。

華夏幸福大概率會(huì)通過大幅折價(jià)的債轉(zhuǎn)股消化債務(wù)，平安作為最大債權(quán)人之一，可能面臨“血本無歸”的風(fēng)險(xiǎn)。

不過最讓平安無法接受的是，華夏幸福在推進(jìn)這一關(guān)鍵決策時(shí)，完全繞過了作為大股東的自己。

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