近期英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》封面故事又聚焦臺(tái)灣，主題是“臺(tái)灣病”（Taiwan disease）。《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》探討臺(tái)灣繁榮景象下的潛藏風(fēng)險(xiǎn)，稱經(jīng)濟(jì)數(shù)字雖然亮麗，但一般人感受不到富裕。文章將這種情況與荷蘭上世紀(jì)出口鼎盛后的失衡相提并論，取名“臺(tái)灣病”，并稱主因是匯率長(zhǎng)期低估。《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》認(rèn)為臺(tái)灣為了維持出口競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期實(shí)施低匯率、低利率；這些干預(yù)導(dǎo)致勞工權(quán)益與生產(chǎn)力發(fā)生斷鏈，臺(tái)灣勞動(dòng)生產(chǎn)力不斷倍增，實(shí)質(zhì)薪資卻沒(méi)同步成長(zhǎng)，勞工長(zhǎng)期低薪犧牲了分配正義，這就是《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》指的“臺(tái)灣病”。對(duì)此觀察，臺(tái)經(jīng)濟(jì)部門負(fù)責(zé)人龔明鑫在一次演講中卻回?fù)粽f(shuō)：“我們表現(xiàn)得很好，我們沒(méi)有病，有病的是講我們有病的那些人。”

值得注意的是，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》報(bào)導(dǎo)“臺(tái)灣榮景的潛藏風(fēng)險(xiǎn)”，點(diǎn)明臺(tái)灣長(zhǎng)期面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題：出口強(qiáng)勁但內(nèi)需疲弱，企業(yè)獲利高卻不愿加薪，資金大量流向海外。因此，經(jīng)濟(jì)數(shù)字雖亮眼，民眾卻感受不到富裕。亦即，“臺(tái)灣病”反映的是“數(shù)字繁榮、體感停滯”的狀態(tài)。因文中直指新臺(tái)幣匯率長(zhǎng)期低估是“臺(tái)灣病”根源，引發(fā)各界不少的批評(píng)。臺(tái)灣“雙率雙低”是長(zhǎng)年結(jié)構(gòu)，匯率是否低估可以討論，但牽動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)卻難以忽視：薪資停滯、房?jī)r(jià)高漲、金融體系潛藏風(fēng)險(xiǎn)。難怪文章一出，引發(fā)民間和學(xué)界不少共鳴。但新臺(tái)幣若因美方壓力而劇烈波動(dòng)，出口產(chǎn)業(yè)與壽險(xiǎn)業(yè)恐怕尚未做好準(zhǔn)備。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》很喜歡討論臺(tái)灣的問(wèn)題，2021年有一篇封面故事指出“臺(tái)灣是世界上最危險(xiǎn)地區(qū)”。但一晃眼四年過(guò)去，臺(tái)灣股市、房市照漲，一片歌舞升平，臺(tái)灣人好像一點(diǎn)都不覺(jué)得“臺(tái)灣危險(xiǎn)”。臺(tái)灣到底“有沒(méi)有病”？可能真沒(méi)病，但也可能是真有病，自己卻覺(jué)得沒(méi)病，就是沒(méi)有“病識(shí)感”。醫(yī)學(xué)上“病識(shí)感”是指病人對(duì)自身疾病的認(rèn)知及對(duì)治療必要性的理解，會(huì)影響病人對(duì)檢查和治療的態(tài)度。臺(tái)灣的經(jīng)濟(jì)到底有沒(méi)有生��？沒(méi)病當(dāng)然最好，有病卻不承認(rèn)就糟了。一般民眾能不能透過(guò)日常活動(dòng)、社會(huì)互動(dòng)及世代傳承，累積發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)的知識(shí)和能力呢？光是說(shuō)自己沒(méi)病，不代表真沒(méi)病，更重要的是創(chuàng)造一個(gè)動(dòng)態(tài)提升“經(jīng)濟(jì)健康識(shí)能”的過(guò)程。

“荷蘭病”（20世紀(jì)60年代，荷蘭政府大力發(fā)展石油、天然氣業(yè)，其他出口行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力被削弱，農(nóng)業(yè)和其他工業(yè)部門嚴(yán)重受挫）通常發(fā)生在某國(guó)的單一產(chǎn)業(yè)過(guò)度強(qiáng)勢(shì)（例如石油、礦產(chǎn)或科技業(yè)），大量外資涌入導(dǎo)致當(dāng)?shù)刎泿派�，使得�?dāng)?shù)氐钠渌麄鹘y(tǒng)制造業(yè)、出口業(yè)失去競(jìng)爭(zhēng)力，就業(yè)與資源過(guò)度集中在單一產(chǎn)業(yè)。由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，一旦這個(gè)單一支柱行業(yè)遇到問(wèn)題，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇，整個(gè)社會(huì)都將出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。臺(tái)灣的情況與此十分接近，但又不盡相同。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在臺(tái)灣的GDP、出口、投資上的占比都偏高。根據(jù)臺(tái)經(jīng)濟(jì)部門的資料，2024年ICT類（資通與視聽(tīng)產(chǎn)品、電子零組件）出口合計(jì)占總出口的65.2％，且比重還在持續(xù)增加，2025年上半年占比為70.8％，7月單月更高達(dá)75.2％。臺(tái)積電一家公司直接或間接帶動(dòng)大量資本支出，外資大量買進(jìn)就會(huì)對(duì)新臺(tái)幣造成升值壓力，與“荷蘭病”中的“單一產(chǎn)業(yè)壟斷經(jīng)濟(jì)”相似。

尤有甚者，近年來(lái)臺(tái)灣勞動(dòng)生產(chǎn)力翻倍，薪資成長(zhǎng)卻停滯不前，金融體系流動(dòng)性泛濫導(dǎo)致房?jī)r(jià)持續(xù)飆升，甚至經(jīng)常帳順差擴(kuò)大造成壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重失衡等問(wèn)題，都與新臺(tái)幣匯率長(zhǎng)期被低估脫離不了干系。長(zhǎng)期忽視這些問(wèn)題、不思解決之道，無(wú)形中也加劇經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡風(fēng)險(xiǎn)，為臺(tái)灣埋下一顆金融未爆彈，最終形成《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》口中的“臺(tái)灣病”。那么，臺(tái)灣長(zhǎng)年貿(mào)易順差及其衍生的結(jié)構(gòu)失衡等問(wèn)題，與新臺(tái)幣匯率無(wú)關(guān)嗎？《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》所探究的“臺(tái)灣病”真的無(wú)的放矢嗎？試觀今年以來(lái)臺(tái)灣出口節(jié)節(jié)高升，10月出口金額突破600億美元，前10月出口累計(jì)首破5000億美元、貿(mào)易順差1218億美元，都創(chuàng)下歷史新高。背后關(guān)鍵是AI需求強(qiáng)勁與因應(yīng)關(guān)稅提前下單效應(yīng)，但相對(duì)便宜的新臺(tái)幣匯率，也是推波助瀾的幫手。如此亮眼的出口與順差表現(xiàn)，自然大幅拉升臺(tái)灣今年經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。

美國(guó)CNN11月28日則以“全球AI競(jìng)賽帶動(dòng)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)，但許多人不覺(jué)得過(guò)得比較好”為題指出，在高科技產(chǎn)業(yè)（以臺(tái)積電為典型代表）驅(qū)動(dòng)下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，但許多臺(tái)灣民眾卻未能雨露均霑，所得差距仍持續(xù)擴(kuò)大，薪資停滯不前。臺(tái)方主計(jì)總處日前上修今年GDP成長(zhǎng)預(yù)測(cè)值至7.37%，創(chuàng)近十五年新高。CNN報(bào)導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，民眾無(wú)感的關(guān)鍵原因在于，經(jīng)濟(jì)果實(shí)的提振效果高度集中。凱投宏觀指出，臺(tái)灣的電子制造業(yè)貢獻(xiàn)逾15%的產(chǎn)值，卻只聘僱了6.5%的勞動(dòng)人口。這種失衡部分反映在臺(tái)灣疲弱的消費(fèi)支出。臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)消費(fèi)信心持續(xù)低迷，特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)也削弱信心，尤其是臺(tái)美貿(mào)易協(xié)議尚未拍板。尤其，臺(tái)灣今年人均GDP可望超越3.8萬(wàn)美元，超越日韓，但CNN計(jì)算，臺(tái)灣的平均薪資落后日韓至少三成。此外，目前各界擔(dān)心AI熱潮可能降溫，對(duì)這波由出口帶動(dòng)的榮景能否持續(xù)，開(kāi)始產(chǎn)生疑慮。

前述《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》認(rèn)為“臺(tái)灣病”的問(wèn)題在于匯率低估，并引用“大麥克指數(shù)”，稱新臺(tái)幣低估了55%，這樣的分析顯然太過(guò)簡(jiǎn)化。其原因，可能受到“荷蘭病”概念的囿限，因而做出不對(duì)稱的類比，認(rèn)為臺(tái)、荷皆是自然資源不足的經(jīng)濟(jì)體，卻過(guò)度著重出口，而埋下禍因。然而，未能準(zhǔn)確把脈，并不代表該文章陳述的病情不存在。尤其，該文關(guān)注的是繁榮能否持久、財(cái)富是否均霑，這是極真實(shí)的問(wèn)題。換言之，這篇以《臺(tái)灣榮景的潛藏風(fēng)險(xiǎn)》為題的文章，直指新臺(tái)幣匯率長(zhǎng)期低估正是造成薪資成長(zhǎng)緩慢、家庭購(gòu)買力被侵蝕、房?jī)r(jià)飆漲的元兇。然而，匯率升值就能解決這些問(wèn)題嗎？從半個(gè)世紀(jì)以來(lái)各國(guó)的發(fā)展歷程可以明白，匯率不是萬(wàn)靈丹，想藉由匯率貶值來(lái)提振出口未必能如愿，想透過(guò)匯率升值來(lái)提高購(gòu)買力常常也適得其反。

一言以敝之，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》引大麥克指數(shù)認(rèn)為新臺(tái)幣匯率被低估55％，這個(gè)論述相當(dāng)薄弱，其薄弱非僅因?yàn)榇篼溈酥皇琴?gòu)買力平價(jià)指數(shù)（PPP）一籃子1200項(xiàng)的區(qū)區(qū)一項(xiàng)，更因?yàn)闆Q定匯率的外匯市場(chǎng)，其上的外匯交易不只是因應(yīng)商品貿(mào)易的需求，還包括進(jìn)出資本市場(chǎng)龐大的國(guó)際資金換匯需求。依國(guó)際清算銀行（BIS）估計(jì)，全球平均每日外匯交易量和實(shí)體貿(mào)易有關(guān)的占不到1成，這說(shuō)明單以貿(mào)易順差、購(gòu)買力平價(jià)來(lái)論定匯率的升貶，有欠周延。

再進(jìn)一步言，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》指臺(tái)灣“中央銀行”為維持出口競(jìng)爭(zhēng)力而抑制新臺(tái)幣匯率，然而觀察1990年以來(lái)的世界局勢(shì)，1997～1998年有亞洲金融風(fēng)暴，投機(jī)熱錢狙擊各國(guó)外匯市場(chǎng)，2008～2009年有全球金融海嘯，舉世出現(xiàn)前所未見(jiàn)的恐慌，這樣的情況，負(fù)有維持貨幣穩(wěn)定之責(zé)的臺(tái)灣“中央銀行”能不出手嗎？此外，在如今來(lái)無(wú)影去無(wú)蹤的國(guó)際熱錢四處橫流，席卷各國(guó)資本市場(chǎng)之際，臺(tái)灣“中央銀行”難道要做壁上觀，讓投機(jī)客來(lái)決定新臺(tái)幣的匯率嗎？當(dāng)然不行，因此臺(tái)灣“中央銀行”適度干預(yù)以維持外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定，誰(shuí)曰不可？事實(shí)上，今天有哪個(gè)經(jīng)濟(jì)體沒(méi)有貧富差距擴(kuò)大的問(wèn)題？有哪個(gè)經(jīng)濟(jì)體沒(méi)有房?jī)r(jià)上漲、沒(méi)有中產(chǎn)階級(jí)薪資停滯問(wèn)題？這些問(wèn)題的形成有著更多匯率以外的因素，包括產(chǎn)業(yè)政策、賦稅政策、人力資本政策的傾斜，把這些經(jīng)濟(jì)困境聯(lián)系到匯率低估，然后名之曰“臺(tái)灣病”，真是言過(guò)其實(shí)。

雖然《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》這篇文章的論述未盡周延，然而，臺(tái)灣外銷高度集中在高科技產(chǎn)業(yè)，也引發(fā)過(guò)度依賴單一產(chǎn)業(yè)，甚至單一企業(yè)的擔(dān)憂。如今臺(tái)灣外銷額近75%來(lái)自芯片與電子業(yè)，高于五年前的約50%，但金屬、工具機(jī)、塑膠等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則成長(zhǎng)停滯，甚至萎縮。事實(shí)上，臺(tái)灣近年的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，確實(shí)維持不錯(cuò)的數(shù)字，出口仍大幅增長(zhǎng)。但仔細(xì)分析，絕大部分亮點(diǎn)集中在半導(dǎo)體及信息產(chǎn)業(yè)，它們的光芒完全遮蓋了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)衰退的黯淡。以2024年為例，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值約占臺(tái)灣GDP 22％，臺(tái)積電則占了10％，可見(jiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡之嚴(yán)重。臺(tái)積電市值近期已占臺(tái)股比重的四成三，已達(dá)“一股升大盤升，一股跌大盤跌”的地步。盡管“護(hù)臺(tái)神山”能源驚人，但它的熱力卻未能讓全體臺(tái)灣民眾所共享，這也是極其殘酷的事實(shí)。

殊不知，繁榮的盡頭是危機(jī)，產(chǎn)業(yè)性的過(guò)度集中也導(dǎo)致臺(tái)灣社會(huì)財(cái)富分配極度不均衡，隱含未來(lái)社會(huì)危機(jī)，更何況目前也看到一些威脅已悄然而至。首先，眾所周知，臺(tái)灣半導(dǎo)體與IT產(chǎn)業(yè)的勃興，與臺(tái)灣利用自身的比較利益及全球?qū)I(yè)分工體系有相當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)；而全球化的基礎(chǔ)現(xiàn)在正在被地緣政治風(fēng)險(xiǎn)所破壞，臺(tái)灣的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)卻在政治壓力下逐步離開(kāi)自己所擁有的比較利益。再者，美國(guó)內(nèi)部也已意識(shí)到AI泡沫的過(guò)熱現(xiàn)象。11月17日《紐約時(shí)報(bào)》發(fā)文示警：“美國(guó)淪為‘輝達(dá)之國(guó)’——AI相關(guān)支出撐起其92％的GDP增長(zhǎng)，標(biāo)普500指數(shù)75％漲幅源于AI股。但這繁榮背后是巨大泡沫；AI熱潮掩蓋了美國(guó)制造業(yè)衰退，芯片快速折舊與回報(bào)遞減更添風(fēng)險(xiǎn)。這場(chǎng)豪賭，要么以超級(jí)智能顛覆全球，要么引發(fā)泡沫崩潰的混亂�！币坏┡菽屏�，科技訂單戛然而止，高度依賴硬件出口的臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)與社會(huì)必將首當(dāng)其沖。

值得注意的是，臺(tái)灣今年資通視聽(tīng)與電子零組件，前10月出口占比達(dá)73.2％，平均成長(zhǎng)率51.8％。其中又以對(duì)美出口為最大宗，前10月比重逼近3成，成長(zhǎng)率高達(dá)63.3％。非電子及資通產(chǎn)品等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，如塑橡膠、紡織、基本金屬等，前10月出口分別衰退7％、6.8％及1％，呈現(xiàn)迥然不同的情景。出口態(tài)樣清楚顯示，一個(gè)臺(tái)灣，兩個(gè)世界。高度依賴美國(guó)的電子科技產(chǎn)業(yè)，賺得盆滿缽滿，傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)及制造業(yè)卻獨(dú)自憔悴。高度M型化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，就是“荷蘭病”的寫照。再者，電子及資通產(chǎn)品的高科技業(yè)創(chuàng)造7成以上出口額，從業(yè)人口僅占制造業(yè)3成，意味絕大多數(shù)勞工及受薪階層，根本無(wú)感于這些亮眼數(shù)字。更不用說(shuō)，11月中放無(wú)薪假企業(yè)家數(shù)還創(chuàng)26個(gè)月新高，2024年全臺(tái)工廠歇業(yè)家數(shù)更是寫下15年新高，都凸顯傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與勞工的困境。面對(duì)M型化愈來(lái)愈嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》建議調(diào)整匯率政策、緩步讓臺(tái)幣升值，究竟是不是一帖良藥，還有待時(shí)間證明。

總之，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》所指出的房?jī)r(jià)飆漲、家庭購(gòu)買力遭侵蝕、超額儲(chǔ)蓄太多等榮景下的風(fēng)險(xiǎn)，也是肯切之言，其實(shí)，這也是長(zhǎng)期以來(lái)大家所憂心的問(wèn)題。近年臺(tái)當(dāng)局雖然也看到這個(gè)不均衡的發(fā)展，也提出“均衡臺(tái)灣”等政策，但始終未見(jiàn)成效�？纯础督�(jīng)濟(jì)學(xué)人》的報(bào)導(dǎo)，臺(tái)最高行政機(jī)構(gòu)不能完全無(wú)感。此外，除了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，更令人憂心的是財(cái)富分配的失衡。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，臺(tái)灣最富有的10％人口，約掌握了臺(tái)灣六成的財(cái)富；最富裕的20％家庭平均財(cái)富是5132萬(wàn)元新臺(tái)幣，最貧窮的20％家庭則僅77萬(wàn)元新臺(tái)幣，差距高達(dá)67倍；比起卅多年前的16倍嚴(yán)重?cái)U(kuò)大。賴清稍早喊出“月薪5萬(wàn)以下免繳稅”，全臺(tái)竟有四成多的人符合這項(xiàng)條件，尤其是年輕世代。試問(wèn)，臺(tái)灣的財(cái)富分配如此失衡，讓青壯世代躺平在社會(huì)底端。

最后，在中美對(duì)峙的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致全球分工體系瀕臨破裂的背景下，美國(guó)科技巨頭為鞏固霸權(quán)而海砸千億建設(shè)資料中心，這才是臺(tái)灣AI相關(guān)硬件制造產(chǎn)業(yè)榮景的主要驅(qū)動(dòng)因素。一旦這個(gè)由地緣政治驅(qū)動(dòng)的主要背景因素消失，再加上大陸在半導(dǎo)體軟硬件科技上取得關(guān)鍵進(jìn)步，進(jìn)而不再依賴臺(tái)灣廠商，屆時(shí)對(duì)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的連鎖沖擊，的確需要盡早未雨綢繆。

來(lái)源：香港經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

作者：潘錫堂 臺(tái)灣輔仁大學(xué)兩岸關(guān)系學(xué)暨國(guó)際關(guān)系學(xué)教授、海峽兩岸學(xué)術(shù)文化交流協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)