年關(guān)臨近，機器人企業(yè)奔赴港股的速度仍在加快。今年7月的時候，我們同事寫過，港股IPO的機器人企業(yè)大排長隊。當(dāng)時正值深圳樂動機器人股份有限公司向港交所遞表。不到半年，這家公司再度向港交所遞交招股書，繼續(xù)沖擊IPO。

從資本陣容來看，樂動機器人身后的股東頗為亮眼：不僅有深高新投、厚普資本、中金浦成、聯(lián)通中金、華業(yè)天成資本等明星機構(gòu)，阿里巴巴CEO吳泳銘也通過其名下元璟資本間接持股。

樂動機器人的兩次遞表其實是機器人行業(yè)上市潮的一個縮影。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年已有約 30 家機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)向港交所遞表。但是真正成功上市的卻不多，只有三花智控、極智嘉、云跡科技、均勝電子等少數(shù)幾家。

究其原因，大概是過去兩年融資狂潮的推升下，機器人賽道“故事”講得熱鬧，但真正的商業(yè)化與造血能力仍然不足。如樂動機器人在招股書中披露，2022—2024年公司分別錄得凈虧損 7313.2萬元、6849.1萬元和 5648.3萬元。今年上半年，公司仍虧損 1378萬元。

在這種情況下，港股最大的吸引力在于上市門檻更友好、市場更包容早期虧損，能在港股上岸或許是現(xiàn)階段機器人企業(yè)相對現(xiàn)實的一條“捷徑”。

機器人企業(yè)要去港股“割草”

今年5月30日的港股IPO申請資料失效后，樂動機器人再次在港交所提交了上市申請。

招股書顯示，樂動機器人成立于2017年，并于2022年改制為股份有限公司。公司打造以視覺感知為核心的智能機器人基礎(chǔ)設(shè)施并賦能各類智能機器人應(yīng)用場景，同時提供適合新興應(yīng)用場景的視覺感知產(chǎn)品及整機智能機器人產(chǎn)品。

視覺感知是智能機器人的“眼睛”，通過傳感器獲取環(huán)境信息，結(jié)合圖像處理、模式識別及AI算法，實現(xiàn)對物體、場景、運動的檢測、定位、理解，最終指導(dǎo)機器人行為與決策，是智慧機器人最重要的感知系統(tǒng)。

據(jù)樂動機器人介紹，其智能視覺感知產(chǎn)品搭載至廣泛的整機機器人，包括掃地機器人、割草機器人、客房服務(wù)機器人、餐廳送餐機器人、巡檢機器人及物流機器人等。

從業(yè)績來看，2022年至2024年，樂動機器人營業(yè)收入分別為 2.34億元、2.77億元和 4.67億元，今年上半年實現(xiàn)營收 3.86 億元，同比增長 97%。盡管收入高速增長，公司凈利潤卻持續(xù)虧損：同期凈虧損為 7313.2萬元、6849.1萬元和 5648.3萬元，今年上半年仍虧損 1378萬元。

對于虧損原因，公司將其主要歸于割草機器人業(yè)務(wù)仍處于研發(fā)與市場開拓階段。割草機器人正處早期開發(fā)期，收入規(guī)模有限，尚無法覆蓋研發(fā)、制造、渠道等相關(guān)成本。但公司認為該品類市場空間巨大，且與自身的視覺技術(shù)能力具備互補性，因此將割草機器人視作繼掃地機器人之后的第二增長曲線。

2024年，公司割草機器人收入達 2327.2萬元，而 2023 年僅為6.3萬元。招股書顯示，樂動機器人在2023年面向擁有私人庭院的海外消費者推出第一代割草機器人，并在短時間內(nèi)迭代至第二代，由此該業(yè)務(wù)收入由6.3萬元躍升至 2327.2萬元，占2024年總收入的5%。2024年，公司第一代智能割草機器人銷量突破1萬臺。

除此之外，公司持續(xù)加大視覺感知產(chǎn)品的研發(fā)與市場投入，也進一步拉高了整體成本，成為凈虧損擴大的另一主要因素。

明星資本站隊，阿里CEO入股

樂動機器人創(chuàng)始人是一位85后連續(xù)創(chuàng)業(yè)者——周偉，畢業(yè)于華中科技大學(xué)。讀大四時，他便和團隊成員開始創(chuàng)業(yè)，成立武漢若比特機器人公司，同時他繼續(xù)留校攻讀機械專業(yè)碩士。

早期推出的冰柱清理機器人等產(chǎn)品市場反響平平，周偉又將目光放到年輕人的出行需求上，于2012年創(chuàng)立深圳樂行天下科技，成為國內(nèi)智能平衡車的先行者。不過，隨之而來出現(xiàn)資金短缺，遭遇專利糾紛，讓夢想再次破滅，但同時也是意識到核心技術(shù)的價值。

2017年，他在深圳重啟創(chuàng)業(yè)，成立樂動機器人，專注機器人視覺感知系統(tǒng)，終于踏上一條艱難但前景廣闊的技術(shù)路徑。

如今，這家起步于視覺傳感器的企業(yè)已構(gòu)建起完整的技術(shù)矩陣：DTOF激光雷達實現(xiàn)毫米級測距精度，四目矩陣傳感器模塊攻克復(fù)雜環(huán)境識別，SLAM算法支持厘米級定位導(dǎo)航。如今，樂動機器人的技術(shù)已賦能全球超600萬臺機器人，客戶包括科沃斯、云鯨等巨頭。

也因此，樂動機器人被不少投資人視為“資本寵兒”。天眼查資料顯示，在剛成立的第二年，樂動機器人就完成了天使輪融資，隨后的2019年、2020年、2021年和2022年，公司每年都有新的融資。天眼查數(shù)據(jù)顯示，公司最近一輪融資是2022年2月份發(fā)生的C輪融資。

參與樂動機器人融資的資本，實力均不容小覷。樂動機器人背后，有深高新投、厚普資本、中金浦成、聯(lián)通中金、華業(yè)天成資本、元璟資本等眾多明星資本加入。

此外，阿里巴巴CEO吳泳銘也通過元璟資本持有樂動機器人的股份。元璟資本成立于2015年，由吳泳銘創(chuàng)立。元璟資本專注硬科技、工業(yè)智造、產(chǎn)業(yè)數(shù)智化、醫(yī)療科技、跨境出海等領(lǐng)域，投資項目超過150個，總管理規(guī)模超150億元。

扎堆上港股回血

不完全統(tǒng)計顯示，目前在港股已遞表但尚未上市的機器人相關(guān)企業(yè)超過 30 家（含招股書失效者），其中既有特斯拉機器人產(chǎn)業(yè)鏈的重要供應(yīng)商拓普集團，也包括艾智合、仙工智能、斯坦德機器人等商用機器人頭部公司。

機器人企業(yè)扎堆涌向港股，原因并不復(fù)雜。首先，港股上市門檻相對靈活，對尚未盈利的科技企業(yè)包容度更高，能讓前期研發(fā)投入巨大的機器人公司更容易獲得市場資金支持。此外，港交所近年來推出的“科企專線”等改革措施顯著提升審核效率，為企業(yè)快速上市打開了通道。

事實上，港股向科技企業(yè)“敞開大門”已有時日。2023年，港交所修訂《證券上市規(guī)則》增設(shè)第18C章，為尚未盈利但具有核心技術(shù)能力的企業(yè)提供了專門的上市路徑。今年上市的云跡科技，以及遞表的卡諾普機器人、優(yōu)艾智合等，均通過這一章程沖刺 IPO。

對于一些仍處快速擴張期的企業(yè)而言，港股的寬容度與資金活水，使得它們能在商業(yè)化前夜繼續(xù)“加油續(xù)航”。被稱為“人形機器人第一股”的優(yōu)必選便是其中之一，其 2025年上半年歸母凈虧損 4.14億元。

港股的國際化屬性，則是對機器人企業(yè)又一吸引力。港股的品牌效應(yīng)突出，登陸港股往往被視作技術(shù)實力與市場地位的象征，有助于企業(yè)在全球范圍內(nèi)拓展合作伙伴、吸引頂尖人才，進一步鞏固競爭優(yōu)勢。

三花智控的上市表現(xiàn)便是例證。作為市場眼中的“特斯拉人形機器人純正概念股”，其IPO超額認購倍數(shù)一度高達 747倍，觸發(fā)最高檔回撥機制，并通過綠鞋機制全額超配股份，最終募資金額達107億港元，成為繼寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)之后，年內(nèi)第四個融資額破百億港元的 IPO。值得注意的是，三花智控在上市首月 H/A 折價率平均僅為個位數(shù)，側(cè)面印證了國際投資者對其價值的認可。

雖然港股上市，對于不少機器人企業(yè)而言，是爭取“外部輸血”的重要途徑，但當(dāng)數(shù)十家公司同時涌入這一通道時，“堵車”背后的現(xiàn)實更值得關(guān)注，意味著，中國機器人行業(yè)整體“自我造血”能力依然不足。

隨著行業(yè)未來進入更深層次的商業(yè)化驗證期，衡量一家機器人企業(yè)價值的關(guān)鍵標準，將不再是融資次數(shù)或概念熱度，而是產(chǎn)品能否在真實場景落地，并帶來可持續(xù)的收入與現(xiàn)金流。