12月15日，A股乳業(yè)板塊領(lǐng)漲，截至午間收盤，成分股歡樂家（300997.SZ）20CM漲停，騎士乳業(yè)（920786）上漲10.97%，皇氏集團(tuán)（002329.SZ）、均瑤健康（605388.SH）、陽光乳業(yè)（001318.SZ）10CM漲停，貝因美（002570.SZ）、熊貓乳品（300898.SZ）、西部牧業(yè)（300106.SZ）、李子園（605337.SH）等個(gè)股跟漲。

消息面上，12月14日，商務(wù)部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)商務(wù)和金融協(xié)同更大力度提振消費(fèi)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），強(qiáng)化商務(wù)和金融系統(tǒng)協(xié)作，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)聚焦消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域加大支持力度，助力提振和擴(kuò)大消費(fèi)。

不久前，央媒發(fā)文明確功能性乳制品將成消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)，且行業(yè)基本面持續(xù)向好，無糖茶、功能飲料及中式養(yǎng)生水等新品類高速增長(zhǎng)，Z世代消費(fèi)群體滲透率超90%。

政策紅利精準(zhǔn)滴灌

12月14日發(fā)布的《通知》，核心要義在于強(qiáng)化商務(wù)與金融系統(tǒng)的協(xié)同聯(lián)動(dòng)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)聚焦消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域加大支持力度。

對(duì)于乳業(yè)而言，這一政策的落地意味著三方面實(shí)質(zhì)性利好：其一，金融機(jī)構(gòu)將通過信貸支持、供應(yīng)鏈金融等方式，緩解乳制品企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)能擴(kuò)張中的資金壓力；其二，政策鼓勵(lì)的“消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)”與乳業(yè)當(dāng)前向功能性、高品質(zhì)轉(zhuǎn)型的方向高度契合，有望加速行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；其三，商務(wù)與金融的協(xié)同將進(jìn)一步打通城鄉(xiāng)消費(fèi)渠道，助力乳制品下沉市場(chǎng)擴(kuò)容，破解當(dāng)前行業(yè)“城鄉(xiāng)消費(fèi)差距制約市場(chǎng)擴(kuò)容”的痛點(diǎn)。

事實(shí)上，這一政策并非孤立出臺(tái)，而是與近期多部門政策形成合力。此前，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委、商務(wù)部等6部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的實(shí)施方案》，已明確提出要“加速新技術(shù)新模式創(chuàng)新應(yīng)用，精準(zhǔn)匹配不同人群需求，培育消費(fèi)新場(chǎng)景新業(yè)態(tài)”。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等3部門發(fā)布的《中國食物與營養(yǎng)發(fā)展綱要（2025—2030年）》更是設(shè)定了量化目標(biāo)——到2030年，人均奶類年消費(fèi)達(dá)到47公斤，同時(shí)明確要培育低溫乳品市場(chǎng)，促進(jìn)奶酪等干乳制品消費(fèi)。

多重政策的密集出臺(tái)，構(gòu)建起“金融支持+需求引導(dǎo)+供給升級(jí)”的完整政策體系，為乳業(yè)板塊提供了堅(jiān)實(shí)的政策支撐。

功能性新品成增長(zhǎng)核心

政策紅利的釋放，恰好契合了乳制品消費(fèi)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化。不久前人民網(wǎng)等央媒發(fā)文明確指出，功能性乳制品將成為消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)，這一判斷已得到市場(chǎng)數(shù)據(jù)的充分印證。

當(dāng)前，我國乳制品消費(fèi)正從基礎(chǔ)營養(yǎng)補(bǔ)充向精準(zhǔn)功能滿足轉(zhuǎn)型，乳鐵蛋白增強(qiáng)免疫力、β-酪蛋白助力鈣吸收、乳清蛋白調(diào)節(jié)代謝等功能性產(chǎn)品備受青睞，而Z世代作為消費(fèi)主力，對(duì)這類產(chǎn)品的滲透率已超過90%。

在飲品領(lǐng)域，以生牛乳為基底的奶咖、奶茶成為冬季消費(fèi)熱點(diǎn)，帶動(dòng)稀奶油、黃油等原料需求快速增長(zhǎng)；在食品領(lǐng)域，奶酪消費(fèi)過去5年增長(zhǎng)120%，馬蘇里拉芝士碎、奶酪棒、乳酪醬等產(chǎn)品成為家庭消費(fèi)新選擇，妙可藍(lán)多等企業(yè)更是通過布局健身、職場(chǎng)、佐酒佐咖等場(chǎng)景，推出奶酪小三角、奶酪堅(jiān)果脆等新品，成功拓寬客群邊界。

與此同時(shí)，無糖茶、功能飲料及中式養(yǎng)生水等新品類的高速增長(zhǎng)，與乳制品形成協(xié)同效應(yīng)，部分企業(yè)通過跨界融合推出的乳基養(yǎng)生飲品，正成為新的消費(fèi)風(fēng)口。

值得注意的是，消費(fèi)升級(jí)背后是供需適配性的持續(xù)改善。中國社會(huì)科學(xué)院農(nóng)村發(fā)展研究所產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)室主任劉長(zhǎng)全指出，乳制品行業(yè)的供給創(chuàng)新正以全場(chǎng)景需求為導(dǎo)向，通過深加工技術(shù)提取牛奶中的天然營養(yǎng)成分，精準(zhǔn)滿足不同人群的個(gè)性化需求。

企業(yè)盈利能力顯著

在政策支持與消費(fèi)升級(jí)的雙重驅(qū)動(dòng)下，乳業(yè)行業(yè)基本面呈現(xiàn)穩(wěn)步向好態(tài)勢(shì)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，頭部企業(yè)盈利水平持續(xù)改善，新乳業(yè)2025年前三季度凈利潤同比增長(zhǎng) 31.48%，扣非凈利潤同比增長(zhǎng)27.62%，毛利率提升至29.47%，主要得益于原奶成本下行與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。伊利、妙可藍(lán)多等企業(yè)通過聚焦高端化、功能化產(chǎn)品，盈利能力穩(wěn)步提升。

此外，一鳴食品2025年前三季度完成營業(yè)總收入21.46億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤4640.77萬元，在行業(yè)調(diào)整期實(shí)現(xiàn)了營收和利潤的正向增長(zhǎng)。公司以“新鮮、健康”為定位，深耕江浙滬等華東區(qū)域市場(chǎng)，線下連鎖門店持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營效率，同時(shí)拓展商超、電商等多渠道布局。其主打的鮮牛奶、酸奶以及搭配的烘焙產(chǎn)品形成消費(fèi)組合，貼合消費(fèi)者日常即時(shí)性消費(fèi)需求，助力業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。

騎士乳業(yè)2025年前三季度營收9.14億元，凈利潤3909.71萬元，盡管經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)，但核心盈利指標(biāo)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，展現(xiàn)出一定的經(jīng)營韌性。公司構(gòu)建了集奶牛養(yǎng)殖、乳制品加工、銷售于一體的產(chǎn)業(yè)鏈體系，可較好把控成本與產(chǎn)品質(zhì)量。其產(chǎn)品適配區(qū)域市場(chǎng)需求，在西北等核心區(qū)域渠道布局完善，同時(shí)依托產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，抵御行業(yè)周期波動(dòng)影響，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)正向增長(zhǎng)。

科拓生物雖以益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)為主，同時(shí)涉及乳業(yè)相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域，2025年前三季度其營收同比增長(zhǎng)22.25%至2.67億元。益生菌在乳制品中應(yīng)用廣泛，可用于改善酸奶、低溫奶等產(chǎn)品的風(fēng)味與功能性。隨著消費(fèi)者對(duì)功能性乳制品需求提升，公司相關(guān)產(chǎn)品與乳業(yè)企業(yè)的合作需求增加，同時(shí)自身產(chǎn)品研發(fā)與市場(chǎng)拓展發(fā)力，推動(dòng)營收大幅增長(zhǎng)。