美聯(lián)儲(chǔ)宣布2025年最后一次降息后，上周的黃金加入了白銀創(chuàng)高位（第五天創(chuàng)下歷史新高）的行列，進(jìn)一步逼近10月創(chuàng)下的高位，不過(guò)黃金白銀在創(chuàng)高位后，在上周五雙雙回吐，因美元在連跌后反彈，而貴金屬市場(chǎng)投資者則在高位獲利，但黃金周線(xiàn)依然上漲超過(guò)2%，白銀周線(xiàn)漲超6%。

兩位上周對(duì)降息投反對(duì)票的美聯(lián)儲(chǔ)主席——芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯坦·古爾斯比和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席杰夫·施密德——周五發(fā)表聲明，闡述了他們投票的理由。古爾斯比表示，在政府停擺導(dǎo)致關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)報(bào)告延遲發(fā)布后，等待更多信息再次降息“更為謹(jǐn)慎”。施密德則表示，通脹“仍然過(guò)高”。

▲ATFX圖

這種走勢(shì)表明，進(jìn)入年底行情，貴金屬市場(chǎng)正在進(jìn)一步積蓄沖高的動(dòng)力，但過(guò)程可能伴隨劇烈震蕩。

核心邏輯未變：驅(qū)動(dòng)貴金屬牛市的基礎(chǔ)——美聯(lián)儲(chǔ)降息周期推進(jìn)是貴金屬最堅(jiān)實(shí)的支撐。

技術(shù)面仍屬?gòu)?qiáng)勢(shì)：黃金在回吐后仍保持在歷史高位區(qū)間附近，屬于健康的技術(shù)性回調(diào)。白銀連續(xù)五日創(chuàng)新高，顯示其動(dòng)能甚至強(qiáng)于黃金，回調(diào)可視為漲勢(shì)過(guò)急后的自然喘息。

關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：10月前高是重要的心理和技術(shù)阻力位。若短期內(nèi)能有效突破并站穩(wěn)，將打開(kāi)更大的上行空間，吸引更多趨勢(shì)資金入場(chǎng)。

哪些因素可能提供進(jìn)一步支撐？

貨幣政策路徑的確認(rèn)：市場(chǎng)將不斷尋找證據(jù)，證明美聯(lián)儲(chǔ)的寬松路徑是持續(xù)且確定的。任何關(guān)于2025年可能進(jìn)一步降息或維持低利率的暗示，都將直接利好黃金。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱跡象：若未來(lái)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)（尤其是就業(yè)和消費(fèi)）出現(xiàn)明顯降溫，將強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)更快、更深度降息的預(yù)期，從而大幅提振無(wú)息資產(chǎn)黃金的吸引力。

地緣政治與避險(xiǎn)需求：持續(xù)的地緣政治不確定性，將繼續(xù)為黃金提供穩(wěn)固的避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)基礎(chǔ)。

白銀的“雙重屬性”加持：白銀除金融屬性外，強(qiáng)大的工業(yè)需求（綠色能源、光伏、電子）為其提供了額外的上漲彈性。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期將強(qiáng)化這一邏輯。

本周美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和CPI通脹將是決定年底前行情方向的關(guān)鍵“催化劑”。如果出現(xiàn)就業(yè)放緩 + 通脹降溫，將是對(duì)黃金白銀最有利的情景。它將強(qiáng)力證實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)降息的合理性，甚至可能提升明年的降息預(yù)期。美元和美債收益率可能同步大跌，黃金和白銀將大概率暴力突破前高，開(kāi)啟新一輪上漲。

但如果意外出現(xiàn)就業(yè)穩(wěn)健 + 通脹黏性，市場(chǎng)會(huì)懷疑美聯(lián)儲(chǔ)的寬松決心，美元將反彈，利率預(yù)期回升，貴金屬將面臨顯著的拋售壓力而短線(xiàn)迎來(lái)回調(diào)，但是回調(diào)可能會(huì)被視為買(mǎi)入的機(jī)會(huì)?？偟膩?lái)看，貴金屬市場(chǎng)正處于“長(zhǎng)期牛市”與“短期數(shù)據(jù)博弈”的交匯點(diǎn)。本周的兩大報(bào)告將是決定其能否在年底前成功突破盤(pán)整、再創(chuàng)新高的試金石。