作者 | 曾響鈴

文 | 響鈴說

在京東的所有業(yè)務(wù)版圖中，京東工業(yè)應(yīng)該是最低調(diào)的子公司。

可它在資本市場(chǎng)要張揚(yáng)的多，12月11日，京東工業(yè)正式登陸港股，市值超360億港元，據(jù)港交所公告，京東工業(yè)公開發(fā)售價(jià)定為每股14.1港元，若不行使超額配股權(quán)，全球發(fā)售募集資金凈額約28.27億港元。

此前的11月下旬，京東工業(yè)就曾在港交所公告香港IPO計(jì)劃，擬發(fā)行約2.11億股股份，定價(jià)區(qū)間12.7至15.5港元，亦符合其實(shí)際期間預(yù)期。

回過頭來看，它的誕生和發(fā)展卻與國(guó)內(nèi)工業(yè)發(fā)展的些許瓶頸緊密相關(guān)，工廠急缺的核心零部件卡在跨省物流環(huán)節(jié)，訂單交付延遲近三成，對(duì)于很多中小工廠，采購(gòu)部門翻遍二十余家供應(yīng)商報(bào)價(jià)，仍難平衡性價(jià)比與供貨穩(wěn)定性。庫(kù)存積壓與缺貨現(xiàn)象同時(shí)存在，資金周轉(zhuǎn)率常年低于行業(yè)均值，這是無數(shù)制造企業(yè)日常面臨的供應(yīng)鏈困境。

理論上這也算是電商巨頭向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)深度滲透的野心，它試圖用全鏈路供應(yīng)鏈能力打通工業(yè)數(shù)字化的“最后一公里”，為傳統(tǒng)大廠打破業(yè)務(wù)邊界、尋找第二增長(zhǎng)曲線提供全新樣本。

01、京東版全鏈路工業(yè)供應(yīng)鏈

外界對(duì)京東工業(yè)的發(fā)展并不如京東外賣等熟知，實(shí)際上，京東工業(yè)成立于2017年，并作為獨(dú)立業(yè)務(wù)單元運(yùn)營(yíng)。

2020年則是京東工業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵一年，不僅完成了A輪融資，由GGV紀(jì)源資本領(lǐng)投，紅杉資本及CPE源峰資本跟投，還于同年8月收購(gòu)了蘇州工品匯。

2023年3月，京東工業(yè)完成B輪融資，總額3億美元，對(duì)應(yīng)估值67億美元，是2020年時(shí)的三倍。

一家原來做物流做電商平臺(tái)的企業(yè)為何會(huì)殺入工業(yè)領(lǐng)域？

假設(shè)分析京東這幾年在零售、電商、技術(shù)以及供應(yīng)鏈等方面的布局，可以發(fā)現(xiàn)，劉強(qiáng)東的愿景不僅限于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，更希望借助京東工業(yè)在B2B業(yè)務(wù)大展宏圖，做“工業(yè)、制造業(yè)的連接器”。

回歸到工業(yè)本身，京東工業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力并非在于制造端，但它的價(jià)值恰好做了自己擅長(zhǎng)的事，跳出傳統(tǒng)工業(yè)貿(mào)易商的單點(diǎn)服務(wù)場(chǎng)景，打造了覆蓋“需求定義—采購(gòu)執(zhí)行—履約交付—運(yùn)維服務(wù)”的全鏈路供應(yīng)鏈體系。這一模式與“工業(yè)版電商”不同，它深度嵌入工業(yè)生產(chǎn)全流程的數(shù)字化解決方案。

工業(yè)品行業(yè)供需大多兩端高度分散、分銷層級(jí)冗余、非標(biāo)準(zhǔn)化商品占比高等問題，尤其是中小企業(yè)廠商在工廠數(shù)字化、原材料采購(gòu)與運(yùn)輸?shù)确矫嬉廊淮嬖趨⒉畈积R的成本現(xiàn)象。

從實(shí)際運(yùn)營(yíng)來看，京東工業(yè)的全鏈路服務(wù)已形成明確的價(jià)值閉環(huán)。在需求端，通過數(shù)字化采購(gòu)平臺(tái)整合超8100萬SKU的工業(yè)產(chǎn)品，覆蓋機(jī)械部件、電子元器件、勞保用品等全品類，同時(shí)接入AI選型工具，幫助企業(yè)快速匹配適配需求，解決“找貨難、選型慢”的痛點(diǎn)。而在采購(gòu)端，依托大數(shù)據(jù)分析建立供應(yīng)商評(píng)級(jí)體系，對(duì)超3萬家合作供應(yīng)商進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，確保產(chǎn)品質(zhì)量與供貨穩(wěn)定性，某汽車零部件企業(yè)通過該平臺(tái)采購(gòu)，供應(yīng)商管理成本降低了三分之一以上。

履約端是京東的老本行，復(fù)用京東物流的智能倉(cāng)儲(chǔ)與運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，建立多個(gè)區(qū)域履約中心、超300個(gè)前置倉(cāng)，實(shí)現(xiàn)“核心城市當(dāng)日達(dá)、周邊城市次日達(dá)”，理論上將工業(yè)產(chǎn)品平均交付周期從72小時(shí)縮短至48小時(shí)以內(nèi)。

配合自身提供安裝調(diào)試、售后維修、庫(kù)存管理等增值服務(wù)，形成“采購(gòu)+履約+服務(wù)”的完整閉環(huán)。有公開資料顯示，截至今年6月底，京東工業(yè)提供約8110萬個(gè)SKU，涵蓋80個(gè)產(chǎn)品類別，過去12個(gè)月工業(yè)品供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)涉及約15.8萬家制造商、分銷商及代理商。進(jìn)一步為其商業(yè)化打下基礎(chǔ)。

回過頭來看整個(gè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，根本上比拼的依然是效率與確定性的競(jìng)爭(zhēng)。這句話與多年前劉強(qiáng)東對(duì)電商和物流發(fā)展的判斷相似。

同樣，傳統(tǒng)工業(yè)供應(yīng)鏈長(zhǎng)期存在信息不對(duì)稱、協(xié)同效率低、履約確定性差等問題，貿(mào)易商多聚焦于單一環(huán)節(jié)，難以形成系統(tǒng)性解決方案。京東工業(yè)的全鏈路模式，本質(zhì)是用消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)積累的數(shù)字化能力，改造產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“慢變量”，通過數(shù)據(jù)打通采購(gòu)、物流、服務(wù)等各環(huán)節(jié)的信息壁壘，將分散的供應(yīng)鏈資源整合為標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制的服務(wù)能力。

外界可以認(rèn)為，壁壘不在于單一環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)，而在于各環(huán)節(jié)的協(xié)同效應(yīng)，物流的履約能力為采購(gòu)服務(wù)提供支撐。相應(yīng)模式的成功，也為京東工業(yè)的IPO奠定了基礎(chǔ)，隨著全鏈路服務(wù)的規(guī)?；涞?，其盈利能力持續(xù)改善。

招股書顯示，京東工業(yè)的整體業(yè)績(jī)呈上升趨勢(shì)。京東工業(yè)2022年、2023年、2024年以及截至2025年6月30日止六個(gè)月的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)總收入分別為141億元、173億元、204億元和103億元，利潤(rùn)表現(xiàn)上，2022年京東工業(yè)凈虧損為13億元，在2023年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，直至2025年上半年?duì)I收增至103億元，同比增長(zhǎng)18.9%。

且截至2025年6月末，京東工業(yè)已服務(wù)超1.1萬家重點(diǎn)企業(yè)客戶和逾260萬家中小企業(yè)客戶，其中包含60%的中國(guó)《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)。

上述現(xiàn)象都可以表明，京東工業(yè)日漸實(shí)現(xiàn)了從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)型，這也成為資本市場(chǎng)關(guān)注的核心亮點(diǎn)之一，亦是京東工業(yè)IPO的契機(jī)。

02、迎接工業(yè)數(shù)字化拐點(diǎn)

客觀而言，京東工業(yè)選擇在此時(shí)IPO，恰逢工業(yè)數(shù)字化進(jìn)入加速落地的關(guān)鍵拐點(diǎn)。政策扶持與市場(chǎng)需求雙輪驅(qū)動(dòng)，為工業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)字化開辟了廣闊空間，但也伴隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與技術(shù)落地的多重挑戰(zhàn)。

政策層面，國(guó)家“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃明確提出，到2025年，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用普及率超過45%，工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計(jì)工具普及率達(dá)到80%，關(guān)鍵工序數(shù)控化率達(dá)到68%（數(shù)據(jù)來源：工信部）。

2024年，工信部進(jìn)一步推出《工業(yè)領(lǐng)域數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng)計(jì)劃》，提出培育一批面向細(xì)分行業(yè)的供應(yīng)鏈數(shù)字化解決方案提供商，京東工業(yè)作為重點(diǎn)培育企業(yè)，獲得了政策支持與資源傾斜。地方層面，長(zhǎng)三角、珠三角等制造業(yè)集中區(qū)域紛紛出臺(tái)補(bǔ)貼政策，鼓勵(lì)企業(yè)采用數(shù)字化供應(yīng)鏈服務(wù)，部分地區(qū)補(bǔ)貼比例高達(dá)項(xiàng)目金額的30%，直接拉動(dòng)了市場(chǎng)需求。

面向“十五五”，考慮到傳統(tǒng)制造業(yè)面臨成本上漲、需求波動(dòng)等壓力，亟須通過數(shù)字化手段降本增效，而供應(yīng)鏈作為連接生產(chǎn)、銷售的核心環(huán)節(jié)，成為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重中之重，所以工業(yè)產(chǎn)業(yè)大腦和數(shù)字化升級(jí)趨勢(shì)預(yù)計(jì)更加明顯。

京東并非沒有提前布局，今年，京東工業(yè)發(fā)布了行業(yè)首個(gè)工業(yè)供應(yīng)鏈大模型JoyIndustrial，進(jìn)一步強(qiáng)化了其技術(shù)優(yōu)勢(shì)。該大模型依托京東長(zhǎng)期服務(wù)工業(yè)產(chǎn)業(yè)所沉淀的超海量工業(yè)品SKU數(shù)據(jù)，與超40個(gè)細(xì)分行業(yè)實(shí)踐積累訓(xùn)練而成，服務(wù)超1萬家工業(yè)企業(yè)。

在大模型時(shí)代，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)它需要深度適配不同行業(yè)、不同企業(yè)的生產(chǎn)場(chǎng)景，避免“水土不服”。京東工業(yè)的應(yīng)對(duì)策略是“行業(yè)深耕+場(chǎng)景定制”，針對(duì)汽車、電子、機(jī)械、建筑等重點(diǎn)行業(yè)，打造專屬的供應(yīng)鏈解決方案。例如，為汽車行業(yè)提供“零部件采購(gòu)—生產(chǎn)配送—售后維修”的全流程服務(wù)，適配汽車生產(chǎn)的“零庫(kù)存”管理需求等等。

隨著工業(yè)數(shù)字化拐點(diǎn)的到來，京東工業(yè)的IPO不僅是為自身融資，更是為了搶占行業(yè)發(fā)展的“窗口期”。通過資本賦能，其有望進(jìn)一步加大技術(shù)研發(fā)投入，拓展服務(wù)覆蓋范圍，鞏固在行業(yè)中的頭部地位。

03、電商集團(tuán)的另一種協(xié)同打法

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，京東工業(yè)的IPO是京東集團(tuán)從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)延伸的關(guān)鍵一步。它不僅豐富了京東的業(yè)務(wù)版圖，更構(gòu)建了“零售+物流+工業(yè)”的協(xié)同生態(tài)，為電商集團(tuán)探索“第二增長(zhǎng)曲線”提供了全新范式。

回顧京東的發(fā)展歷程，其業(yè)務(wù)布局始終圍繞“供應(yīng)鏈”核心展開，例如，京東零售是消費(fèi)端的供應(yīng)鏈平臺(tái)，連接品牌商與消費(fèi)者。其中京東物流是供應(yīng)鏈的基礎(chǔ)設(shè)施，提供倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、配送等服務(wù)，而京東集團(tuán)是京東工業(yè)的絕對(duì)控股股東，通過多層架構(gòu)控制著約 78.9%的股份。

理論上可以認(rèn)為京東工業(yè)則是產(chǎn)業(yè)端的供應(yīng)鏈平臺(tái)，連接工業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)商與制造企業(yè)。三者形成了“消費(fèi)端—基礎(chǔ)設(shè)施—產(chǎn)業(yè)端”的完整閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)了能力的復(fù)用與協(xié)同。

例如，京東物流的倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)既服務(wù)于零售業(yè)務(wù)，也為工業(yè)業(yè)務(wù)提供履約支持；京東零售的數(shù)字化采購(gòu)平臺(tái)技術(shù)，可復(fù)用至工業(yè)采購(gòu)場(chǎng)景；工業(yè)業(yè)務(wù)積累的B端客戶資源，又能反哺京東零售的企業(yè)采購(gòu)業(yè)務(wù)，形成“1+1+1>3”的生態(tài)效應(yīng)。

與其他電商集團(tuán)相比，京東的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)布局更具實(shí)體基因，在業(yè)內(nèi)阿里側(cè)重通過阿里云提供技術(shù)服務(wù)，拼多多大多聚焦消費(fèi)端，而京東則通過物流、工業(yè)等業(yè)務(wù)，深度切入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心環(huán)節(jié)。

電商業(yè)務(wù)是上述幾家公司的核心與大本營(yíng)，京東的重資產(chǎn)模式成分相對(duì)更多，無論是過去多年來投入建設(shè)的物流倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，還是持續(xù)投入的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+皆是如此。

工業(yè)供應(yīng)鏈對(duì)履約的確定性、專業(yè)性要求遠(yuǎn)高于消費(fèi)端，而京東物流的實(shí)體網(wǎng)絡(luò)恰好滿足了這一需求，這也是京東工業(yè)能夠快速起量的核心原因之一。

企業(yè)的邊界，取決于其能力的可遷移性，京東工業(yè)某種程度上也是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)積累的數(shù)字化、供應(yīng)鏈能力，可以有效遷移至產(chǎn)業(yè)端。但這種遷移并非簡(jiǎn)單地復(fù)制粘貼，而是需要根據(jù)產(chǎn)業(yè)端的需求進(jìn)行“重造”。

京東工業(yè)的IPO一方面會(huì)開辟全新的集團(tuán)增長(zhǎng)曲線，在零售業(yè)務(wù)增速放緩的背景下，工業(yè)業(yè)務(wù)成為集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)的重要引擎；另一方面，它提升了京東的產(chǎn)業(yè)話語權(quán)，從服務(wù)消費(fèi)端延伸至服務(wù)生產(chǎn)端，深度嵌入產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，增強(qiáng)了企業(yè)的抗周期能力。

隨著京東工業(yè)的發(fā)展，其與京東零售、物流的協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步釋放，構(gòu)建起覆蓋“生產(chǎn)—流通—消費(fèi)”全鏈條的供應(yīng)鏈生態(tài)，這也是電商集團(tuán)跨界產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的新形態(tài)。

*本文圖片均來源于網(wǎng)絡(luò)